證券指數(shù)1月大幅跑贏市場(chǎng)。

證券行業(yè)指數(shù)1月大漲9.77%

【資料圖】

1月，A股市場(chǎng)單邊上行，主要指數(shù)集體收漲，期間申萬(wàn)券商Ⅱ指數(shù)大漲9.77%，跑贏滬指4.38個(gè)百分點(diǎn)。與申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)相比，其漲幅僅低于有色金屬、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備和汽車(chē)，位列第五位。

個(gè)股同樣表現(xiàn)優(yōu)異。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股42家上市券商股價(jià)1月集體收漲，平均漲幅8.73%。東方證券、興業(yè)證券累計(jì)漲幅居前，均超過(guò)20%；財(cái)達(dá)證券、中信建投等8股漲幅超過(guò)10%，券商ETF漲幅達(dá)到10.34%。

中原證券表示，1月以來(lái)，券商指數(shù)跟隨權(quán)重類(lèi)指數(shù)向上反彈，進(jìn)入新一輪修復(fù)周期的趨勢(shì)已較為明朗。長(zhǎng)期看，在證券行業(yè)已處于并將持續(xù)處于新一輪上行周期的背景下，2023年行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望結(jié)束休整重回升勢(shì)。

全面注冊(cè)制啟動(dòng)

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開(kāi)征求意見(jiàn)。這標(biāo)志著，經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)后，注冊(cè)制將正式在全市場(chǎng)推開(kāi)。

在此之前，我國(guó)已對(duì)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革進(jìn)行了多次探索。從2013年底，十八屆三中全會(huì)提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”并首次寫(xiě)入中央文件；2018年設(shè)立科創(chuàng)板并率先試水；2020年注冊(cè)制擴(kuò)大到創(chuàng)業(yè)板；再到2022年北交所啟動(dòng)鞏固成果，終于在2023年迎來(lái)全面注冊(cè)制改革成熟期。

經(jīng)過(guò)4年試點(diǎn)，市場(chǎng)已充分體會(huì)到注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)。中金公司數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，A股市場(chǎng)通過(guò)注冊(cè)制上市的企業(yè)共1004家，總市值達(dá)9.6萬(wàn)億元，占A股整體比例分別為19.8%、10.5%。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)后，新股從受理到上市平均所需天數(shù)由此前的520天縮短至380天左右，發(fā)行效率提升約27%。

但值得注意的是，券商板塊除了在全面注冊(cè)制公開(kāi)征求意見(jiàn)的當(dāng)天大漲，之后出現(xiàn)明顯短期回調(diào)。2月2日至今，申萬(wàn)券商Ⅱ指數(shù)跌幅已超過(guò)4.5%。東方證券認(rèn)為，這其中不乏機(jī)構(gòu)資金乃至海外資金的階段性獲利了結(jié)，一方面體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒(méi)有形成明確的一致性預(yù)期，另一方面也表現(xiàn)出市場(chǎng)整體缺乏信心，甚至將全面注冊(cè)制落地解讀為短期的利好出盡。

券商迎來(lái)新機(jī)遇

中金公司認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革短期不會(huì)對(duì)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)行為產(chǎn)生大的影響。2023年，預(yù)期主板新股發(fā)行價(jià)格及發(fā)行數(shù)量雙雙上行，主板融資規(guī)模或明顯提升；發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化疊加詢(xún)價(jià)賬戶(hù)數(shù)量下行，主板中簽率或上揚(yáng)；各板塊漲幅預(yù)期同比抬升，主板或不及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。

全面注冊(cè)制實(shí)施后，股票發(fā)行步入常態(tài)化，注冊(cè)審核周期縮短、發(fā)行效率提升為必然趨勢(shì)。財(cái)信證券預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制將為IPO市場(chǎng)帶來(lái)顯著增量，長(zhǎng)期來(lái)看將利好券商板塊。證券公司定價(jià)能力重要性凸顯，投行資本化發(fā)展空間廣闊。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部券商、大財(cái)富管理方向以及投行業(yè)務(wù)特色券商三條主線(xiàn)。

整體來(lái)看，東方證券考慮到券商板塊今年一季度乃至全年基本面的明顯改善空間與資本市場(chǎng)政策面持續(xù)超預(yù)期的呵護(hù)與催化，并結(jié)合當(dāng)前低估值水平與機(jī)構(gòu)低持倉(cāng)水平，認(rèn)為短期回調(diào)即是上車(chē)良機(jī)，持續(xù)看好券商板塊的配置性?xún)r(jià)比。

上市券商2022年業(yè)績(jī)普遍下降

截至2月7日，A股市場(chǎng)42家上市券商中的20家已發(fā)布2022年業(yè)績(jī)相關(guān)報(bào)告。從規(guī)模上看，市值在300億元以下的中小型機(jī)構(gòu)多數(shù)已經(jīng)披露業(yè)績(jī)；而在千億市值的大型券商中，僅有龍頭中信證券和國(guó)泰君安已完成披露。

以預(yù)告區(qū)間中值或快報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅方正證券2022年盈利有所增長(zhǎng)，其余個(gè)股同比均呈現(xiàn)下降。中信證券凈利潤(rùn)降幅8.57%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定；國(guó)元證券和華安證券全年表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比降幅不足20%。在2022年A股市場(chǎng)整體行情未能回暖，且四季度明顯調(diào)整的大背景下，導(dǎo)致券商全年業(yè)績(jī)不佳的“元兇”仍是自營(yíng)業(yè)務(wù)。

中信證券凈利潤(rùn)雖同比下降8.57%，長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)這一增速仍大幅領(lǐng)先同業(yè)。其表示，受市場(chǎng)震蕩及自營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)影響，中信證券短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓，但中長(zhǎng)期來(lái)看，綜合化券商龍頭持續(xù)受益于當(dāng)前市場(chǎng)背景和監(jiān)管環(huán)境，憑借在機(jī)構(gòu)服務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，盈利能力有望保持較高水平。

（文章來(lái)源：數(shù)據(jù)寶）

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