5月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師孫曉在解讀工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)時(shí)表示，4月份，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)加快，利潤(rùn)降幅繼續(xù)收窄。

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其中，裝備制造業(yè)利潤(rùn)明顯恢復(fù)，是拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。這里面，汽車行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)20.4倍，增速較3月份顯著加快。增速同樣明顯加快的行業(yè)還有電氣機(jī)械行業(yè)、通用設(shè)備行業(yè)。而受產(chǎn)品價(jià)格降幅較大等因素影響，化工、煤炭采選行業(yè)利潤(rùn)下降明顯。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，疊加各項(xiàng)政策落地生效和內(nèi)生動(dòng)力鞏固走強(qiáng)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速大概率在四季度轉(zhuǎn)正。

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)月收窄

4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降18.2%，降幅較3月份收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月收窄。與此同時(shí)，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，利潤(rùn)增速較3月份加快或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增的行業(yè)占比接近六成。

“少數(shù)行業(yè)下拉工業(yè)利潤(rùn)增速明顯?！睂O曉表示，4月份，受產(chǎn)品價(jià)格降幅較大等因素影響，化工、煤炭采選行業(yè)利潤(rùn)分別下降63.1%、35.7%，合計(jì)下拉規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增速14.3個(gè)百分點(diǎn)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對(duì)記者表示，利潤(rùn)表現(xiàn)較弱的行業(yè)與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)承壓的行業(yè)高度重合?，F(xiàn)階段，上游行業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)回落主要仍受大宗商品價(jià)格下行拖累，上游價(jià)格傳導(dǎo)帶來(lái)的PPI同比下降疊加去庫(kù)存壓力給中游原材料行業(yè)的利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。

裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比明顯恢復(fù)

4月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)29.8%，實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)6.4個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)作用最大的行業(yè)板塊。

孫曉表示，這是新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好、同期基數(shù)較低等因素的共同作用。裝備制造業(yè)利潤(rùn)占規(guī)上工業(yè)的比重為34.3%，較3月份提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)行業(yè)結(jié)構(gòu)改善。

4月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)普遍回升。孫曉介紹，汽車行業(yè)因同期基數(shù)較低，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)20.4倍，增速較3月份顯著加快；電氣機(jī)械行業(yè)受光伏設(shè)備等產(chǎn)品帶動(dòng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)37.5%，增速加快26.2個(gè)百分點(diǎn)；通用設(shè)備行業(yè)受產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)帶動(dòng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)63.7%，增速明顯加快。

龐溟認(rèn)為，需求端表現(xiàn)將對(duì)中游裝備制造業(yè)和下游行業(yè)利潤(rùn)增速反彈的形態(tài)與節(jié)奏形成影響。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示，1-4月中國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)出口149萬(wàn)輛，出口增速72%的持續(xù)強(qiáng)增長(zhǎng)。只要國(guó)際上有穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，未來(lái)中國(guó)汽車出口發(fā)展仍有巨大空間。

招商證券研報(bào)則指出，汽車制造業(yè)目前面臨的主要問題是“增收不增利”，為了刺激國(guó)內(nèi)需求，汽車行業(yè)“降價(jià)促銷”的現(xiàn)象明顯，降低了該行業(yè)的盈利能力。不過(guò)汽車以及汽車零配件的出口表現(xiàn)明顯好于其他行業(yè)，這有望成為拉動(dòng)該行業(yè)利潤(rùn)增速回升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

招商證券研報(bào)也指出，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)是中游裝備制造業(yè)中利潤(rùn)增速表現(xiàn)最好的行業(yè)，在利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)中，最為重要的因素是“量”的增加，這主要得益于電氣機(jī)械行業(yè)的出口增速維持較高水平。

外資企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，民營(yíng)企業(yè)降幅明顯收窄

4月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)的另一個(gè)看點(diǎn)是，外資企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄。

孫曉介紹，4月份，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)受汽車等行業(yè)帶動(dòng)，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.3%，由3月份的下降轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，增速連續(xù)兩個(gè)月回升。私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)降幅較3月份收窄7.3個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正或在四季度

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月份，在當(dāng)月營(yíng)業(yè)收入改善的帶動(dòng)下，工業(yè)企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了由降轉(zhuǎn)增。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.5%，一季度為下降0.5%。

對(duì)于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)何時(shí)轉(zhuǎn)正，龐溟認(rèn)為，由于基數(shù)效應(yīng)給PPI帶來(lái)的拖累將在三季度后消減，疊加各項(xiàng)政策落地生效和內(nèi)生動(dòng)力鞏固走強(qiáng)帶來(lái)的去庫(kù)存壓力和費(fèi)用率壓力的減輕，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速在四季度轉(zhuǎn)正概率較大。

“企業(yè)利潤(rùn)改善的根本還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善?！饼嬩檎f(shuō)。

招商證券研報(bào)表示，目前我國(guó)仍面臨內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢和外需疲弱的“弱復(fù)蘇”階段，這直接導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。此外，疊加營(yíng)業(yè)成本高居不下導(dǎo)致的內(nèi)部壓力，本輪工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速反彈速度大概率較為緩慢。預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正需等到四季度。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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