主板注冊制剛剛滿月，一批主板擬上市企業(yè)也正在經(jīng)歷上市的各個流程。

【資料圖】

截至5月11日，滬深主板市場已經(jīng)有113家企業(yè)處于被問詢狀態(tài)。從目前已公開的問詢問題來看，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)的板塊定位受到關(guān)注?！罢f明發(fā)行人是否符合主板定位以及具體依據(jù)”“是否符合主板定位，請保薦人發(fā)表明確意見”。

注冊制下的主板也開始考量企業(yè)板塊定位問題。受訪投行向券商中國記者表示，當(dāng)前各交易所的預(yù)溝通制度在幫助發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確把握項目的板塊定位方面起到了極為關(guān)鍵和重要的作用。此外，交易所通過問詢問題、上市委問題等內(nèi)容的公開，也便于發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)更好地理解不同板塊定位的具體審核關(guān)注重點。

而保薦機(jī)構(gòu)方面，中信建投方面表示，要在明確各板塊定位和企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的基礎(chǔ)上，需協(xié)助企業(yè)在業(yè)務(wù)、財務(wù)、合規(guī)等方面做好頂層設(shè)計，做好前期規(guī)范和統(tǒng)籌規(guī)劃工作，逐步完善上市工作體系，形成指導(dǎo)促進(jìn)企業(yè)上市的決策性意見，加強(qiáng)決策支持。

發(fā)行人是否符合主板定位？

截至5月11日，上交所主板有71家企業(yè)處于被問詢狀態(tài)，深交所主板有42家企業(yè)處于被問詢狀態(tài)。這些被問詢的企業(yè)中，一共有13家企業(yè)公開了交易所的問詢問題及答復(fù)。券商中國記者發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)與主板定位的契合問題被交易所關(guān)注。

有一家主板擬上市企業(yè)，就被深交所問詢，請要求該公司結(jié)合《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》的相關(guān)規(guī)定,充分論證業(yè)務(wù)發(fā)展過程和模式成熟度、經(jīng)營穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)規(guī)模、行業(yè)地位、行業(yè)未來發(fā)展方向與市場潛力等情況,說明發(fā)行人是否符合主板定位以及具體依據(jù)。

另外一家深交所主板擬上市企業(yè)，也被問詢了定位一事?！敖Y(jié)合發(fā)行人經(jīng)營規(guī)模與同行業(yè)可比公司對比情況、報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績波動較大原因及未來趨勢預(yù)計、主要產(chǎn)品競爭力、市場空間及可替代性情況等，進(jìn)一步說明發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的具體體現(xiàn)，是否符合主板定位。請保薦人發(fā)表明確意見，并進(jìn)一步完善《關(guān)于發(fā)行人符合主板定位要求的專項意見》?！?/p>

上交所主板一家擬上市企業(yè)也存在類似問題。上交所問詢稱，根據(jù)申報及回復(fù)材料，發(fā)行人曾于2021年6月申報科創(chuàng)板，2022年4 月申請撤回。請發(fā)行人說明：前次申報撤回的具體原因，前次審核重點關(guān)注問題及落實情況；前次申報和本次申報有關(guān)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、行業(yè)地位、業(yè)務(wù)及技術(shù)沿革、市場空間、財務(wù)數(shù)據(jù)等方面信息披露差異情況及原因。

就此，該發(fā)行人答復(fù)稱，前次撤回科創(chuàng)板上市申請文件系發(fā)行人基于自身業(yè)務(wù)考量并結(jié)合我國多層次資本市場體系建設(shè)的相關(guān)規(guī)定做出的審慎決定。公司充分考慮到自身未來的發(fā)展方向、戰(zhàn)略規(guī)劃及整體營收規(guī)模，經(jīng)審慎研究當(dāng)前我國資本市場的市場環(huán)境等因素并考慮各市場流動性、定位等因素后，認(rèn)為重新申報主板上市更有利于公司未來的資本運作及可持續(xù)發(fā)展，也更加符合我國多元化多層次的資本市場結(jié)構(gòu)。

合適板塊將實現(xiàn)企業(yè)價值最大化

據(jù)了解，全面注冊制施行以來，多層次資本市場為不同發(fā)展階段，不同風(fēng)險特征的企業(yè)提供了廣闊舞臺:主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大且具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；科創(chuàng)板著重強(qiáng)調(diào)“硬科技”屬性，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于“三創(chuàng)四新”的成長型創(chuàng)新企業(yè)，進(jìn)一步聚焦國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)“專精特新”等中小企業(yè)的主陣地。各板塊各有特色，又有一定的交叉。

中信建投投行人士稱，引導(dǎo)不同企業(yè)去“正確的”、“合適的”板塊，是保薦機(jī)構(gòu)在服務(wù)企業(yè)上市時的一項重要工作。

首先，多層次資本市場體系下的板塊基本定位，是保薦機(jī)構(gòu)引導(dǎo)不同企業(yè)上市板塊的核心和根本出發(fā)點。板塊定位代表著多層次資本市場不同板塊對于企業(yè)畫像的不同要求，在支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，不同板塊已經(jīng)對不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的企業(yè)做出了初步區(qū)分，這也是保薦機(jī)構(gòu)在面對企業(yè)上市板塊選擇時的主要依據(jù)。

其次，不同板塊的差異化定位，形成了各具特色的審核理念與審核標(biāo)準(zhǔn)，這也是保薦機(jī)構(gòu)引導(dǎo)企業(yè)在板塊選擇時重點考慮的因素。

最后，不同板塊的差異化定位，形成了特色鮮明的估值體系和投資者偏好。目前，各板塊已初步形成了特色產(chǎn)業(yè)、行業(yè)集群，通過產(chǎn)業(yè)集群，找到適合企業(yè)的板塊，也就是找到了最公允的估值體系，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

如何找準(zhǔn)板塊定位

為企業(yè)推薦合適的定位板塊，不論是交易所還是保薦機(jī)構(gòu)，都一直在努力嘗試。

中信建投投行人士稱，相比原先的審核制，全面注冊制后溝通環(huán)節(jié)更加順暢。針對板塊定位、特殊問題等事項，上海、深圳和北京三個證券交易所都鼓勵通過預(yù)溝通的方式在申報前進(jìn)行溝通，可以更好引導(dǎo)發(fā)行人選擇適合自身特點和實際情況的板塊。同時交易所還通過培訓(xùn)、座談、審核動態(tài)等方式來向市場傳遞關(guān)于板塊定位的審核實踐和相關(guān)要求，也便于保薦機(jī)構(gòu)更好地協(xié)助發(fā)行人選擇合適的板塊。

“我們也注意到，實踐中也不乏因為板塊定位問題被終止的項目，交易所通過問詢問題、上市委問題等內(nèi)容的公開，也便于發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)更好地理解不同板塊定位的具體審核關(guān)注重點?！敝行沤ㄍ锻缎腥耸勘硎尽?/p>

民生證券投行人士向券商中國記者介紹，該公司對擬申報項目板塊定位進(jìn)行深入論證，對于板塊定位不太有把握的項目，要求項目組主動與交易所進(jìn)行預(yù)溝通，積極尋求監(jiān)管部門的業(yè)務(wù)指導(dǎo)。未來公司擬申報的項目首先要做到板塊定位選擇精準(zhǔn)，避免因板塊定位不準(zhǔn)而導(dǎo)致的撤回。

“結(jié)合擬上市公司行業(yè)、類型和成長階段，根據(jù)主板‘大盤藍(lán)籌’、科創(chuàng)板‘硬科技’、創(chuàng)業(yè)板‘三創(chuàng)四新’、北交所‘創(chuàng)新型中小企業(yè)’的定位，通過深入研究企業(yè)特色和各板塊的限制要求，將企業(yè)與板塊合理匹配，引導(dǎo)其在更合適的板塊上市。”國新證券表示。

（文章來源：券商中國）

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