時(shí)隔近9年，貴州茅臺(tái)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)再次出手增持。而上一次出手后，貴州茅臺(tái)股價(jià)最終迎來了波瀾壯闊的大牛市，那么這次之后股價(jià)會(huì)怎樣表現(xiàn)呢？

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大股東再出手

2月10日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告，茅臺(tái)集團(tuán)公司和茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司10日通過集中競價(jià)交易方式首次增持了公司股票，合計(jì)增持15.45萬股。按當(dāng)日貴州茅臺(tái)成交均價(jià)估算，增持金額達(dá)2.79億元。

其中，茅臺(tái)集團(tuán)公司通過集中競價(jià)交易方式首次增持14.83萬股公司股票，茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司通過集中競價(jià)交易方式首次增持0.62萬股公司股票。

此次增持實(shí)施后，茅臺(tái)集團(tuán)公司持有67844.03萬股公司股票，占公司總股本的54.0074%；茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司持有2781.83萬股公司股票，占公司總股本的2.2145%。

茅臺(tái)集團(tuán)公司、茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司同時(shí)承諾，在增持計(jì)劃實(shí)施期間及法定期限內(nèi)不減持所持有的公司股票，增持行為將嚴(yán)格按照法律法規(guī)及上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

貴州茅臺(tái)表示，增持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢，公司將持續(xù)關(guān)注茅臺(tái)集團(tuán)公司和茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司增持公司股票的進(jìn)展情況。

2月10日，貴州茅臺(tái)股價(jià)收跌0.44%，報(bào)1810元，市值2.3萬億元。從去年11月以來，公司股價(jià)已反彈超37%。

去年11月底，茅臺(tái)在宣布272億元年中分紅的同時(shí)，其控股股東茅臺(tái)集團(tuán)及其全資子公司茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司同時(shí)宣布，將利用部分特別分紅資金增持貴州茅臺(tái)股票，金額不低于15.47億元，不高于30.94億元的股票。

市場分析認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)公司和茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司還有增持空間。公告中也顯示：“本次增持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。”

茅臺(tái)在公告中并表示，控股股東本次增持主要基于以下幾方面：一是對(duì)公司未來發(fā)展前景和實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長的信心；二是對(duì)公司長期價(jià)值的認(rèn)可；三是進(jìn)一步支持公司長期穩(wěn)定健康發(fā)展。同時(shí)，增持主體也提倡其他股東利用該次分紅所得資金自愿增持公司股票。

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上次迎15倍大牛

值得注意的是，此次是茅臺(tái)控股股東時(shí)隔近9年后再次出手增持，歷史上茅臺(tái)控股股東總計(jì)有三次增持。

雖然這三次增持，公司股價(jià)并未立即出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)，但從大級(jí)別時(shí)間維度看，當(dāng)時(shí)大股東買的“便宜”。

具體來看，第一次是在2010年5月，在經(jīng)歷了2007年的大牛市行情后，市場行情急轉(zhuǎn)直下，茅臺(tái)股價(jià)自此也持續(xù)走弱，一直跌至2008年底。隨后2009年期間，貴州茅臺(tái)股票整體呈現(xiàn)震蕩反彈走勢(shì)，但進(jìn)入2010年后又再次持續(xù)走弱，隨后茅臺(tái)控股股東出手增持。

貴州茅臺(tái)當(dāng)時(shí)公告稱，公司控股股東擬在未來的1個(gè)月內(nèi)從二級(jí)市場上繼續(xù)擇機(jī)增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，茅臺(tái)控股股東累計(jì)增持了42.27萬股。

第二次是在2012年12月，受“塑化劑風(fēng)波”的影響，白酒行業(yè)集體受挫，貴州茅臺(tái)也不能幸免。

貴州茅臺(tái)當(dāng)時(shí)公告稱，公司控股股東計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)，從二級(jí)市場上擇機(jī)增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，公司控股股東累計(jì)增持了45.25萬股。

第三次是2013年9月，茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)逐漸逼近歷史大底，茅臺(tái)當(dāng)時(shí)公告稱，公司控股股東計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)，從二級(jí)市場上繼續(xù)擇機(jī)增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%。隨后，公司控股股東在2014年3月開啟了增持計(jì)劃，累計(jì)增持了191.50萬股。

而在僅3個(gè)多月后，茅臺(tái)股價(jià)終于見底，隨后啟動(dòng)了一波波瀾壯闊的超級(jí)大牛市行情，從最低的80多元/股一直狂飆至2500多元/股，累計(jì)漲幅超過了15倍。

廣發(fā)證券稱，貴州茅臺(tái)控股股東在2010年、2012年、2013年增持的比例分別為0.04%、0.05%、0.18%，除了2012年底白酒步入深度調(diào)整之外，其他兩次增持后茅臺(tái)均迎來估值修復(fù)。

中信建投證券認(rèn)為，控股股東增持，且本次增持不設(shè)增持價(jià)格區(qū)間，彰顯對(duì)未來發(fā)展前景和實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長的信心，以及對(duì)公司長期價(jià)值的認(rèn)可。

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凈利增速4年之最

業(yè)績方面，去年12月29日晚，貴州茅臺(tái)披露2022年度生產(chǎn)經(jīng)營情況。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1272億元左右，同比增長16.20%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。照此估算，貴州茅臺(tái)日均營收約3.48億元，日賺1.72億元。

實(shí)際上這份業(yè)績成績單是超出預(yù)期的。2022年3月份，茅臺(tái)曾在2021年年報(bào)提出，2022年?duì)I業(yè)總收入計(jì)劃較去年增長15%左右，按照前述經(jīng)營情況公告，這一目標(biāo)已經(jīng)超額達(dá)成。

國信證券此前發(fā)布研報(bào)，預(yù)測貴州茅臺(tái)2022年收入和凈利潤增幅分別為15.5%和18.9%。

而特別值得注意的是，雖然去年消費(fèi)場景因客觀因素受限，但茅臺(tái)凈利潤19.33%的增幅卻創(chuàng)下近4年之最，凸顯了強(qiáng)大的業(yè)績韌性。

2019年~2021年期間，貴州茅臺(tái)營業(yè)總收入分別為888.5億元、979.9億元和1061.9億元，同比增長率分別為15.1%、10.29%和11.71%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為412.06億元、466.97億元和524.6億元，凈利潤同比增長率分別為17.05%、13.33%和12.34%

而從截至目前的機(jī)構(gòu)一致預(yù)測看，2023年茅臺(tái)凈利潤將繼續(xù)維持不錯(cuò)的兩位數(shù)增幅，預(yù)計(jì)凈利潤增幅將超17%，凈利潤總額預(yù)計(jì)將高達(dá)733億元。

中信證券認(rèn)為，隨著茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目落地，預(yù)計(jì)新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬噸，創(chuàng)造了長期業(yè)績?cè)隽靠臻g。

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直銷占比大增

而直營渠道占比大幅增加，也是機(jī)構(gòu)對(duì)于茅臺(tái)未來業(yè)績的重點(diǎn)關(guān)注方向，直營說白了就是讓中間商賺差價(jià)的空間小了，提升企業(yè)本身的利潤。

雖然年報(bào)還未正式公布，不過從去年三季報(bào)看，茅臺(tái)直銷渠道營收占比大增，去年前三季度茅臺(tái)直銷渠道實(shí)現(xiàn)收入318.82億元，在主營業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到36.67%，較去年同期收入占比提升了16.97個(gè)百分點(diǎn)。其中，前三季度i茅臺(tái)APP實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入84.62億元。

得注意的是，“年輕人不喝茅臺(tái)”是看空白酒者反復(fù)講述的故事，又在以往上漲過程被證偽。

但也從側(cè)面證明了消費(fèi)品被年輕人接受度的重要性。茅臺(tái)通過開發(fā)“i茅臺(tái)”等APP平臺(tái)與茅臺(tái)冰淇淋等新品，來讓茅臺(tái)更貼近年輕人。

數(shù)據(jù)顯示，i茅臺(tái)上線200余天，APP注冊(cè)用戶突破3000萬，期間日均申購用戶超300萬，日活用戶近400萬，累計(jì)預(yù)約人次近19億。

白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛認(rèn)為，“這種增長是基于以i茅臺(tái)為代表的直營渠道占比不斷增加，同時(shí)茅臺(tái)系列酒不斷增長?！?/p>

蔡學(xué)飛表示，“茅臺(tái)取得這樣的成績，和它的年輕化有重要關(guān)系。i茅臺(tái)APP是直營化改革的一部分，同時(shí)也可以看成是茅臺(tái)年輕化的一部分。幾千萬的注冊(cè)用戶，大量年輕人通過APP申購茅臺(tái)，這種年輕化擴(kuò)大了茅臺(tái)在年輕消費(fèi)群體的認(rèn)知度和美譽(yù)度，特別是i茅臺(tái)，擴(kuò)大了它的消費(fèi)基數(shù)?！?/p>

西南證券認(rèn)為，短期看，在外部需求不確定性較大的背景下，公司品牌力一騎絕塵，較大的“批廠價(jià)差”提供了充足的安全墊，需求韌性行業(yè)最強(qiáng)，穩(wěn)健增長確定性高。中長期看，在公司擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃下，茅臺(tái)酒將延續(xù)量價(jià)齊升，系列酒有望繼續(xù)快速放量，雙輪驅(qū)動(dòng)下增長路徑清晰。在公司深化改革的背景下，渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡，中長期量價(jià)策略游刃有余，長線發(fā)展后勁十足。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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