包含銀行理財從業(yè)者在內的大財富資管從業(yè)人士，對各自行業(yè)去年存續(xù)規(guī)模增速放緩甚至是存量縮水，其實是有心理預期的——因為2022年在股、債市場輪番動蕩下，凈值回撤以致贖回加劇并不令人意外。

券商中國記者從多渠道獨家獲取并匯總的數(shù)據(jù)顯示，去年12月，十家銀行理財公司(以子公司管理口徑計)的產品管理規(guī)模單月縮減約7900億元。另外，普益標準近日有關2022年四季度凈值型理財存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降約2.31萬億至約26.65萬億(約去年一季度水平)的數(shù)據(jù)，進一步令市場夯實了理財存續(xù)規(guī)模縮水的心理預期。

【資料圖】

多家機構預計，截至今年1月末，理財規(guī)模還在小幅下降，加之短期定開產品或將在2月份至3月份迎來一批開放高峰，短期內仍將帶來一波贖回壓力。

但不容忽視的是，積極的信號已經在今年開年出現(xiàn)。一方面去年12月中旬以來，占市場規(guī)模多數(shù)的固收類理財收益率已顯著回升，理財公司產品破凈率，也于12月末開始持續(xù)下降；另一方面，春節(jié)假期結束后第一周，銀行理財在債券市場的交易結束了11月以來的凈賣出趨勢，恢復了對信用債和利率債的凈買入，債市行情得到一定修復。

10家理財子下半年規(guī)模增長1.18萬億

近日，券商中國記者從多渠道獨家獲取并匯總的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，“工農中建交”5家國有大行理財公司及招銀、興銀、光大、平安、信銀共10家理財公司的產品(僅以子公司管理口徑計)管理規(guī)模縮減至16.3萬億元，規(guī)模單月減少約7900億元，僅2家股份行理財公司仍維持住了增勢。

據(jù)券商中國記者所得數(shù)據(jù)，對比2022上半年末規(guī)模，10家理財公司下半年產品增長仍維持1.18萬億水平，但這些增量絕大多數(shù)源于股份行理財公司，而5家國有行理財公司產品規(guī)模下半年合計縮水約1000億。

從銀行理財品類來看，受債市影響，絕大部分配置債券的固收類產品在去年12月份仍保持規(guī)模跌幅之最，上述10家理財公司固收產品單月跌幅約7400億元。但從去年下半年看，這一品類規(guī)模仍維持了1.3萬億的增幅，這與股份行理財公司固收類產品增幅的強勁表現(xiàn)功不可沒，而5家國有大行下半年固收類產品總體微降。

占比較小的混合類產品跌幅在去年12月較此前有所擴大，下降約490億，下半年降幅約1650億元。值得一提的是，權益類產品規(guī)模下半年增幅明顯，半年內增長約83億元，主要源于2家國有行理財公司相關產品增長迅速，而其余公司規(guī)模變化并不明顯。

視野放眼至全市場數(shù)據(jù)，銀行理財去年四季度的降幅規(guī)模更為龐大。根據(jù)普益標準統(tǒng)計，截至2022年四季度，銀行理財(僅涵蓋凈值型產品)存續(xù)規(guī)模約為26.65萬億，較三季度末28.96萬億下降約2.31萬億，環(huán)比降幅達7.96%。究其原因，除了債券市場價格表現(xiàn)低迷帶來的銀行理財產品“破凈潮”和“贖回潮”以外，去年12月封閉式產品到期規(guī)模增加，也進一步沖擊了銀行理財存續(xù)規(guī)模。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，股份行理財公司的存續(xù)規(guī)模跌幅靠前，環(huán)比下降8.45%至10.93萬億；國有行理財公司的存續(xù)規(guī)模環(huán)比下滑8.25%至9.05萬億；城商行和農村金融機構(含理財子)理財存續(xù)規(guī)模下降約5000億，其中城商行環(huán)比下降7.67%至5.24萬億，農村金融機構環(huán)比下降3.16%至1.43萬億。

不過，在全市場整體存續(xù)規(guī)模大幅下降之際，也有少數(shù)機構實現(xiàn)規(guī)模逆勢增長。據(jù)普益標準調研，14家機構產品規(guī)模增長約1000億，這主要得益于這些機構加大了對現(xiàn)金管理類產品的布局。

現(xiàn)金類產品也繼續(xù)成為全國性理財公司的“穩(wěn)規(guī)模利器”。券商中國獨家獲取的數(shù)據(jù)顯示，上述10家理財公司12月末合計規(guī)模較11月末增長約3600億元，較去年6月末增長約1.92萬億元。這其中，絕大多數(shù)的增幅也是來自于股份行理財公司。

2月定開產品“解封”量大

進入2023年后，銀行理財“贖回潮”的余波仍未結束，但影響較之前明顯減弱。

近日，根據(jù)中金公司和廣發(fā)證券等研究團隊預計，今年1月理財規(guī)模仍在小幅下降。中金公司研報預計，1月末全市場規(guī)模較去年末回落約3000億左右。

當然，理財?shù)牡鴦菀才c1月新發(fā)產品實際募集規(guī)模同比下滑有所關聯(lián)。民生證券研報顯示，1月銀行理財新發(fā)產品為1393只，實際募集規(guī)模達3386億元，同比下滑14.34%，當中或受春節(jié)效應沖擊。在新發(fā)產品中，封閉式產品募集規(guī)模為3232億元，占全部新發(fā)產品比重達95%，而開放式理財產品新發(fā)規(guī)模及數(shù)量則大幅下滑。

銀行理財存續(xù)規(guī)模跌勢何時能止?。慷嗉覚C構認為，短期內理財仍將面臨一定的贖回壓力。

廣發(fā)證券預計，2月份定開型理財產品打開規(guī)模2.32萬億元，而因為破凈及業(yè)績不達標的定開型理財產品的打開規(guī)模較大，2月理財或仍存贖回壓力。中金公司也表示，短期內破凈的定開產品或將在2月、3月迎來一批開放高峰，或將帶來一波贖回壓力。民生證券預計，待到一季度結束后，贖回壓力或將相應呈現(xiàn)逐步緩釋的態(tài)勢。

資產端上，2023年春節(jié)假期結束后的第一周，債券市場傳來積極反饋。其中，銀行理財結束了11月以來對債券的凈賣出趨勢，增加了對信用債和利率債的配置規(guī)模，凈買入規(guī)模由負轉正。而其他機構對于利率債、信用債、同業(yè)存單等債券的凈買入規(guī)模也均轉正。國盛證券認為，近期理財凈增持債券意味著理財贖回壓力持續(xù)減輕。

債券市場的修復也帶動固收類理財產品凈值的逐步企穩(wěn)。據(jù)招商證券，去年12月中旬以來，固收類理財收益率已經顯著回升，已經保持較高的收益率水平超過1個半月。另外，伴隨理財產品凈值企穩(wěn)回升，多數(shù)理財子產品破凈率連續(xù)四周下降。去年末開始，理財子產品破凈率開始持續(xù)下降，降幅較為明顯。

除了固收類產品，權益類理財產品也有積極反映。券商中國獲取的獨家數(shù)據(jù)顯示，前文所述的10家理財公司去年12月末權益類產品總規(guī)模較11月末增長約20億元，較去年6月末增長約80億元，增幅約47%。

與此同時，近期光大理財、興銀理財、華夏理財?shù)?家銀行理財公司陸續(xù)披露了旗下權益類產品2022年第四季度投資報告。綜合這些報告，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)權益類理財目前保持較高的倉位水平，不少理財產品配置的底層資產多數(shù)為公募基金，多數(shù)產品配置權益類資產比例超80%。

而在投資報告中，不少理財投資經理對后市保持樂觀態(tài)度，認為權益市場估值處于中長期底部區(qū)域的位置，隨著基本面數(shù)據(jù)不斷確認，市場情緒有望繼續(xù)提升。

（文章來源：券商中國）

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