屢屢受挫的樂樂茶終于有了歸宿。

12月5日晚間，奈雪的茶（02150.HK）公告稱，擬投資5.25億元收購樂樂茶43.64%的股份。交易完成后，奈雪的茶將成為樂樂茶第一大股東。

(資料圖片僅供參考)

新消費日報了解到，樂樂茶將成為奈雪的茶的聯(lián)營公司，并將繼續(xù)維持獨立經(jīng)營，即樂樂茶仍將保持品牌不變、團隊不變、運營不變。

去年，樂樂茶曾傳出被喜茶、元氣森林收購的傳聞，消息稱樂樂茶估值為40億人民幣。

從奈雪的茶此次入股來看，樂樂茶的估值在12億元左右，大幅縮水，奈雪更像是“抄底”。疊加新消費明年復(fù)蘇的預(yù)期，截至今日收盤，奈雪的茶漲4.86%，報7.55港元/股。

奈雪“抄底”樂樂茶

奈雪的茶作為新茶飲品牌中唯一的上市企業(yè)，雖然股價表現(xiàn)并不穩(wěn)定，但其融資渠道更廣，業(yè)內(nèi)認為，奈雪有意通過投資并購，超越喜茶市場份額。

本輪融資完成后，奈雪的茶將持有樂樂茶43.64%的股份，并擁有相對等的投票權(quán)。但與奈雪的茶相同，樂樂茶仍處于虧損狀態(tài)。

收購公告顯示，樂樂茶在2020年和2021年的資產(chǎn)凈值分別是1.9億、1.8億，主營收入分別是7.3億、8.7億，除稅后虧損分別為2064.3萬元和1816.7萬元。

樂樂茶在業(yè)績困境與市場環(huán)境影響下，2022年的擴張速度明顯漸緩。同時，根據(jù)天眼查信息顯示，在奈雪入股前，樂樂茶已經(jīng)近兩年沒有融資。2021年，樂樂茶與喜茶、元氣森林傳出收購傳聞后，喜茶創(chuàng)始人曾在社交平臺堅決否認。

據(jù)奈雪方面透露，樂樂茶曾在2022年4月獲得祥峰資本領(lǐng)投的Pre-A輪融資，但該輪融資并未被記錄。

關(guān)于此次投資的原因和目的，奈雪的茶方面表示，樂樂茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，在華東區(qū)域有較好的品牌實力和消費者認知，此次事件不僅能優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，還能降低奈雪的茶未來門店拓展、運營等方面的成本。同時，奈雪的茶同樣能夠?qū)㈤T店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢賦能樂樂茶，幫助樂樂茶進一步取得增長。

樂樂茶首席執(zhí)行官李明博則表示：“在奈雪的茶的支持下，未來樂樂茶將進一步夯實產(chǎn)品和運營實力。”

樂樂茶估值縮水，仍存上市希望？

今年以來，新消費行業(yè)普遍面臨估值下調(diào)。其中，咖啡品牌Tims中國在今年以“SPAC”的方式在納斯達克市場上市交易。上市前，Tims中國將估值從16.88億美元調(diào)整至14億美元?！袄睏l一哥”衛(wèi)龍市值較此前估值縮水近七成。

樂樂茶也未能幸免，此次12億元左右的估值遠低于此前傳出的40億估值，這也成為奈雪低價入股的契機。

根據(jù)公告，投資事項完成后，樂樂茶將成為奈雪的茶的聯(lián)營公司，并將繼續(xù)維持獨立經(jīng)營，即樂樂茶仍將保持“品牌不變”、“團隊不變”、“運營不變”。

但奈雪也正面臨連續(xù)虧損。財報顯示，奈雪的茶2021年營收為42.96億，虧損額度為45.25億；2022年上半年奈雪的茶收入20.44億元，同比下滑3.8％；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.49億元，較2021年同期的盈利0.48億元同比下降618.75％。

遲遲無法扭虧，讓奈雪的股價始終沒能回到敲鐘那天。年初至今，奈雪股價跌11.8%。

從業(yè)績來看，入主樂樂茶似乎無法讓奈雪擺脫當前的虧損困境。同時，為增強樂樂茶短期流動性，奈雪將根據(jù)樂樂茶方面的資金需求，分期提供總額不超過8000萬元的營運貸款。

登陸港股后，奈雪始終在控制擴張成本，展店的主要店型為奈雪PRO店，由于占地面積更小，且不設(shè)廚房無需煙道等設(shè)施，成本可以進一步壓縮。

有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認為，在控股樂樂茶后，奈雪不會將精力放在與樂樂茶的融合發(fā)展上，而是更希望在疫情管控放松后，樂樂茶本身業(yè)績復(fù)蘇。“樂樂茶與奈雪都聚焦一線城市，雙方品牌互補性不大。”

另一方面，樂樂茶始終沒有放棄IPO的想法。

公告顯示，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，樂樂茶母公司在2025年、2026年、2027年任意年度滿足約定的業(yè)績指標，且符合納斯達克交易所、紐交所、聯(lián)交所上市的條件下，奈雪將解決與同業(yè)競爭相關(guān)的問題，并做出上市前調(diào)整。

招商證券則在研報中指出，奈雪此次投資主要目的為獲取投資收益。國盛證券分析師亦認為，樂樂茶當前估值當前具有較強吸引力，投資后有望賦能樂樂茶，后續(xù)通過上市等方式獲得良好回報。

樂樂茶、奈雪方面并未對前者上市做出更多解釋。

新茶飲市場格局已定？

在奈雪入股樂樂茶、喜茶宣布開啟加盟、蜜雪冰城將登A股后，新茶飲市場展現(xiàn)出久違的熱鬧。但從行業(yè)整體發(fā)展來看，在疫情影響下，中小品牌出清速度加快，新茶飲市場頭部化特征明顯。

“雖然新茶飲市場的增速預(yù)期有所下降，但其仍保持2倍GDP以上增速”。浙商證券研報顯示，對于千億規(guī)模、CR10不足20%的行業(yè)，與其關(guān)注暫不可測的規(guī)模增速問題，不如深究格局改善帶來的結(jié)構(gòu)性機會?！拔覀儾环習翰豢紤]恢復(fù)問題，僅立足于當下的10%以上的總量增速，結(jié)合CR10不足20%的現(xiàn)狀，關(guān)注內(nèi)部格局優(yōu)化的機會。”

也就是說，在盈利模式等多重因素下，茶飲品牌想要完成高增速并不簡單。上述業(yè)內(nèi)人士亦認為，不排除未來有更多品牌融資并購。

此前，喜茶也開始加大、大力度投資，包括野萃山，Seesaw、YePlant以及和気桃桃、預(yù)調(diào)酒品牌WAT等品牌。同時，遲遲沒有完成上市目標的喜茶近期選擇通過加盟擴大規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，喜茶在 2021年全年新開門店約200家，而今年前三季度新開門店總數(shù)僅為33家。

疫情影響下，不少餐飲企業(yè)都受到影響，通過資本已經(jīng)走不通規(guī)?；缆?，留存下來的品牌們只能求助于加盟模式。

“加盟模式的弊端在于品牌如何掌控全局，尤其是門檻較低的餐飲企業(yè)，很容易面臨食安問題，影響整體品牌表現(xiàn)?！睜I銷專家唐立曾對記者表示。

此外，茶顏悅色也開始嘗試向外投資，第一筆投資為長沙本土品牌的果呀呀；蜜雪冰城成立了雪王投資有限公司，投資項目包括匯茶、雞裝箱炸雞等。

隨著行業(yè)邁入洗牌期，新茶飲市場的集中度預(yù)計將進一步提高。但奈雪、樂樂茶能否在直營模式下打破虧損僵局，仍是目前最大的困境。

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