隨著基金二季報陸續(xù)披露，一些備受市場關注的基金產(chǎn)品也迎來盈利能力的檢驗。7月21日，華夏基金披露華夏中國交建REIT(場內(nèi)簡稱：中交REIT508018)二季報，這只首募曾吸金超1500億元(比例配售前)的首只央企高速公路REIT同時也是目前規(guī)模最大的公募REITs的實際營收情況隨之揭曉。

二季報顯示，華夏中國交建REIT自今年4月13日成立至6月底，在79天時間內(nèi)基金層面實現(xiàn)合并收入1.06億元，其中可供分配金額達8290.45萬元。雖然項目曾受局部疫情等因素影響，但在專業(yè)的運營管理賦能下，頂住考驗實現(xiàn)平穩(wěn)運營，展現(xiàn)了優(yōu)秀的可持續(xù)分派能力。

79天創(chuàng)收超1億元 強勁的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力

基礎設施公募REITs之所以成為投資市場的“香餑餑”一個重要原因就是高比例強制分紅策略，按照基金合同要求，公募REITs需將合并后年度可供分配金額按照不低于90%的分配比例分配給投資者，所以可供分配金額多少直接影響到投資者的投資收益以及產(chǎn)品在二級市場的估值。

二季報顯示，華夏中國交建REIT自今年4月13日即基金合同生效日至6月30日，期間實現(xiàn)合并收入(營業(yè)收入、利息收入、投資收益、資產(chǎn)處置收益、營業(yè)外收入、其他收入以及公允價值變動收益的總和)1.06億元，其中可供分配金額為8290.45萬元，展現(xiàn)了優(yōu)秀的現(xiàn)金流生產(chǎn)能力和可持續(xù)分派能力。

資料顯示，華夏中國交建REIT底層資產(chǎn)是武深高速嘉通路段，武深高速聯(lián)通武漢經(jīng)濟圈、長株潭經(jīng)濟圈及粵港澳大灣區(qū)三大城市群，是串聯(lián)我國中部和南部區(qū)域的運輸大通道，沿線人口眾多、經(jīng)濟發(fā)達，路網(wǎng)通行需求旺盛。根據(jù)華夏中國交建REIT招募說明書披露信息，嘉通路段此前幾年通行費收入均較為亮眼——2018年通行費收入為6165.51萬元 (當年武深高速尚未全線貫通)，2019年為4.52億元，2020年為3.65億元(當年受到新冠疫情影響，國家出臺高速公路免收通行費政策，當年5月6日才恢復收費)，2021年通行費收入5.21億元。

展望下半年，二季報對項目后續(xù)盈利狀況也保持相對樂觀：湖北省是中部崛起的戰(zhàn)略支點，工業(yè)、農(nóng)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都處于領先地位，水陸空交通發(fā)達，是中部地區(qū)重要的資源和貨流集散地。雖然受疫情影響，但湖北省經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，多年積累的綜合優(yōu)勢沒有改變。湖北省生產(chǎn)需求呈現(xiàn)積極變化，批發(fā)零售、交通運輸、物流倉儲業(yè)的相關指標降幅明顯收窄。全國、湖北地區(qū)宏觀經(jīng)濟的持續(xù)增長及嘉通高速相關地區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)恢復為本項目高速公路車流量的恢復和增長提供堅實的基礎。

專業(yè)管理護航 賦能項目底層資產(chǎn)

除了底層資產(chǎn)的質(zhì)量，決定公募RE-ITs項目能否實現(xiàn)好收益的另一個關鍵因素是項目的管理能力。

資料顯示，華夏中國交建REIT由中國交建旗下中交投資有限公司和中交投資(湖北)運營管理有限公司擔任運營管理機構(gòu)。中國交建是世界最大的港口、公路與橋梁的設計與建設公司、世界最大的疏浚公司;亞洲最大的國際工程承包公司、中國最大的高速公路投資商;擁有世界上最大的工程船船隊。中國交建運營經(jīng)驗豐富，央企社會責任擔當能力強，且在武漢地區(qū)其持有的多個項目，內(nèi)部協(xié)同效應高，可以聯(lián)合運營，有助于提升收入、分擔費用。二季報數(shù)據(jù)顯示，自2022年4月15日(交割日)至6月底，基礎設施項目公司營業(yè)收入共計8952.00萬元，同期息稅折舊攤銷前利潤率為83.09%，在行業(yè)處于較高水平，充分體現(xiàn)了基金管理人和運管機構(gòu)對項目成本控制與運營管控的能力。

此外，在專業(yè)管理賦能下，項目底層資產(chǎn)的運營也頂住了疫情壓力。報告期內(nèi)受疫情等因素影響，嘉通高速通行費收入較去年同期下降了20.9%。對此，基金管理人與運營管理機構(gòu)在配合收費站口防疫部門做好現(xiàn)場核查的同時，積極保障道路安全暢通，提升公共出行服務質(zhì)量，并針對嘉通高速以貨車出行為主的交通特征，開展了一系列旨在提升通行費收入的營銷活動，包括：開展交通量OD調(diào)查、出行意愿問卷調(diào)查，在武漢周邊及相鄰路段物流園、工業(yè)園、沿途服務區(qū)、周邊國道等地面向社會司乘發(fā)放防疫應急藥包、精致小禮品，向通行所轄路段車輛司乘人員提供免費自助餐，開展“暢享武深高速 關愛卡友一路”愛心公益周等活動。

隨著疫情管控政策的優(yōu)化以及精準防疫工作的實施，嘉通高速5月、6月車流量分別較上月環(huán)比上升21.4%、13.4%，呈逐步回升態(tài)勢。此外，二季報里也特別強調(diào)，嘉通高速的剩余經(jīng)營期限較長，約為24年，短期的不可預見因素對嘉通高速的全周期收益情況影響較小。長期來看，嘉通高速現(xiàn)金流或產(chǎn)生現(xiàn)金流能力均未發(fā)生重大變化。

REITs擴募細則出臺 項目發(fā)展?jié)摿Λ@關注

對于公募REITs投資者來說，另外一個值得特別關注的事情是，今年5月底，滬深交易所分別發(fā)布了《公募REITs新購入基礎設施項目指引》,備受關注的公募RE-ITs擴募細則出爐。

公募REITs擴募機制有助于公募REITs產(chǎn)品投資組合優(yōu)化和持續(xù)經(jīng)營，有助于基金管理人通過增加同類資產(chǎn)的管理規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模管理優(yōu)勢，實現(xiàn)更高的價值創(chuàng)造。同時擴募可進一步促進公募REITs投資組合優(yōu)化，增加底層基礎設施資產(chǎn)的分散程度，降低個別資產(chǎn)經(jīng)營風險對公募REITs產(chǎn)品整體的負面影響。從公募REITs投資人視角來看，擴募為投資人進一步分享基礎設施收益提供了可能性。境外成熟公募REITs的擴募經(jīng)驗表明，通過持續(xù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的擴募，有助于提高REITs基金整體的收益率和分派率，并增加基金的整體市值和改善基金流動性。

擴募方面，華夏中國交建REIT自誕生之日起就存在天然優(yōu)勢。中國交建是我國最大的高速公路投資商、基建領域的排頭兵，華夏中國交建作為中國交建唯一的高速公路資產(chǎn)上市平臺，可擴募資產(chǎn)數(shù)量多，規(guī)模大。截至2021年年底，中國交建已通車運營高速公路項目46個(包含參股項目)，其中控股項目累積投資金額1851.62億元;在建特許經(jīng)營權(quán)項目(未包含境外收購的特許經(jīng)營項目)總投資概算5975.89億元，豐富的資產(chǎn)儲備，可持續(xù)擴募優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也讓投資者對華夏中國交建REIT未來的發(fā)展?jié)摿Ω映錆M期待。

關鍵詞： 公募REITs盈利能力 項目的管理能力 中交投資 REITs擴募細則出臺