據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，年初至今，已有12家A股公司獲得舉牌，9月尤為密集，共有4家公司獲得舉牌。浪潮涌動，意在狩獵“黑馬”者有之，博取反轉(zhuǎn)機會者有之，劍指控制權(quán)者亦有之。

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在投行人士看來，窄幅震蕩的市場中，“舉牌潮涌”并非只有表面熱鬧，操盤方式多樣也非花式“炫技”。這背后，不僅暗藏著資金尋找新投資機會的深層邏輯，更反映了各路資本立足當下市場的心境和態(tài)度。

接棒產(chǎn)業(yè)資本 牛散、機構(gòu)領銜出手

近年來，產(chǎn)業(yè)資本一度成為市場中的舉牌主角，它們憑借著較長的持股周期、通透的產(chǎn)業(yè)認知，在市場波動中“抄底”同行。可在今年，產(chǎn)業(yè)資本的身影明顯減少，取而代之的是蠢蠢欲動的機構(gòu)和牛散。

8月31日晚，三雄極光公告稱，股東阿巴馬資產(chǎn)于5月16日至8月26日期間增持三雄極光1490.22萬股股份，占公司總股本的5.32%，完成首次舉牌。公開資料顯示，阿巴馬資產(chǎn)是一家百億級別的私募，旗下數(shù)十只產(chǎn)品現(xiàn)身上市公司2022年半年報的股東榜。對于舉牌上市公司，阿巴馬資產(chǎn)卻少有操作。

8月以來，這樣的案例頻頻出現(xiàn)。例如，季勝投資舉牌三孚新科、春山新棠舉牌中達安、合易盈通舉牌國際實業(yè)……

牛散也不閑著。8月21日晚，來伊份公告稱，截至公告時，汪小明持有上市公司1768.86萬股股份，占總股本的5.26%，完成首次舉牌。從交易細節(jié)來看，今年一季度末，汪小明持有來伊份0.71%的股權(quán)，為彼時的第七大股東。此次舉牌后，其將成為公司第二大股東，僅次于控股股東上海愛屋。

極少出現(xiàn)的公募舉牌現(xiàn)象也在近期出現(xiàn)。9月14日，卓勝微公告稱，最新一次交易后，諾安基金公司旗下諾安成長基金持有公司2672.21萬股股份，占公司總股本的5%，完成首次舉牌。

有投資人士表示，由于舉牌后有6個月的限售期，而公募基金對流動性要求較高，其往往不會舉牌上市公司，部分基金經(jīng)理甚至會主動規(guī)避舉牌風險，以保證產(chǎn)品的流動性?！半m然這一案例有一定的象征意義，但僅能作為特殊案例看待。”

值得注意的是，不少私募在舉牌時，對“力度”的把握不夠老到，甚至出現(xiàn)越線舉牌的違規(guī)情況。

例如，阿巴馬資產(chǎn)增持三雄極光時，持股比例達到5%時并未立刻停止并公告，反而繼續(xù)買入，直至持股比例達到5.32%才停下。對此，其很快遭到監(jiān)管部門問詢，被要求充分及時整改，杜絕問題的再次發(fā)生。

崇尚以小為美？ 圍獵小市值、績差股

由機構(gòu)、牛散主導的舉牌潮呈現(xiàn)出新的特點，其中比較明顯的特點是，被舉牌的公司大多市值較小、業(yè)績不佳。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除了個別公司市值超過百億元，被舉牌的公司大部分市值低于50億元。

以全新好為例，其市值僅27億元，交投也不活躍，卻獲得了機構(gòu)的青睞。9月5日晚，全新好公告稱，共青城匯富欣然投資合伙企業(yè)(有限合伙)自7月27日至9月2日，通過集中競價方式合計買入公司1732.25萬股，占公司總股份的5%。

全新好的基本面卻不盡如人意。2022年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-998.98萬元，上年同期為-228.41萬元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.08萬元，同比下降91.53%。這并非全新好第一次出現(xiàn)業(yè)績大幅波動，公司在2021年前三季度連續(xù)虧損的情況下，年底業(yè)績突然好轉(zhuǎn)，全年實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元、歸母凈利潤為3997.06萬元，公司憑此“摘星脫帽”。

被季勝投資押注的三孚新科，今年上半年業(yè)績也不佳。當期，公司實現(xiàn)營收1.84億元，同比增長1.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1686.8萬元，同比下降164.56%。

即便如此，公司依然獲得了私募舉牌。9月13日晚，三孚新科公告稱，季勝投資旗下系列基金于9月9日通過集中競價和大宗交易合計增持公司股份72.36萬股，增持比例0.78%。此次權(quán)益變動后，季勝投資通過其管理的10只投資基金持有三孚新科股份464.43萬股，占公司總股本的比例為5.04%。季勝投資稱，增持目的是“看好三孚新科所從事行業(yè)的未來發(fā)展，認可三孚新科的長期投資價值”。

另作實戰(zhàn)工具 備戰(zhàn)股權(quán)爭奪草蛇灰線

數(shù)年前，舉牌曾被資本大鱷作為豪取上市公司實際控制權(quán)的重要工具，甚至出現(xiàn)過在二級市場上一口氣買成實控人的案例。近年來，這一操作逐漸銷聲匿跡，可今年，又有資本方啟動了類似操作。

8月31日，中國寶安公告稱，股東承興投資在8月24日至31日增持公司3047.53萬股股份，占公司總股本的1.18%，將其及其一致行動人鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的合計持股比例提升至14.57%。

承興投資與鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的背后站著深圳國資，二者均為鯤鵬資本的全資子公司，而鯤鵬資本為深圳市委、市政府為助力全市轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級而設立的國有資本運作平臺。

深圳國資此次出手，伏脈已久。今年5月，承興投資及鯤鵬新產(chǎn)業(yè)通過集中競價交易增持中國寶安1.29億股股份，占總股本的4.9996%，距離舉牌僅一步之遙。今年6月，承興投資通過協(xié)議受讓寶投集團所持的1.24億股股份，將其及鯤鵬新產(chǎn)業(yè)的合計持股比例提升至9.79%，一舉超過第一道舉牌線，迫近10%的舉牌線。

自2009年起，中國寶安一直處于無控股股東和實際控制人的狀態(tài)，且股權(quán)相對分散，這使其成了各路資本眼中絕佳的狩獵目標。公司現(xiàn)第一大股東韶關高創(chuàng)也是上位不久，于2021年3月才正式入主。

韶關高創(chuàng)的來頭也不小。其是粵民投的全資子公司，首期創(chuàng)立股東包括賢豐控股、美的控股、碧桂園、星河灣、盈峰投資等。

值得一提的是，擔任中國寶安第一大股東期間，韶關高創(chuàng)最受市場矚目的動作，是廢除了中國寶安為反收購設置的“金色降落傘”條款，包括終止或解除董監(jiān)高職務須一次性支付其相當于其年薪及福利待遇總和十倍以上的經(jīng)濟補償、不得無故解除董事職務等多條用以推高收購成本、喝退“野蠻人”的條款。

在權(quán)益變動報告書中，鯤鵬資本“劇透”稱，在未來12個月內(nèi)，可能根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要、上市公司業(yè)務發(fā)展情況以及二級市場走勢等進行綜合研判，繼續(xù)增持。不難看出，鯤鵬資本很有可能謀劃跨越“15%”的新一次舉牌。

（文章來源：上海證券報）

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