今年以來，市場行情極致分化，主動權(quán)益基金的業(yè)績差距也隨之拉大，首尾已相差超110個百分點。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月6日，在全市場的主動權(quán)益基金中，今年業(yè)績最好的一只已經(jīng)大賺70.73%，而業(yè)績最差的一只虧損了42.12%。特別是9月以來，市場震蕩加劇，基金業(yè)績再度分化，有的基金在刷新凈值新高，有的基金卻創(chuàng)下歷史新低。

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在基金業(yè)績差距拉大的背后，是行業(yè)板塊之間的兩極分化。其中，新舊能源雖然此起彼伏，但無疑是今年兩大熱門賽道，使得重倉基金的業(yè)績遙遙領(lǐng)先，而科技、消費、醫(yī)藥等賽道則萎靡已久，相關(guān)基金也面臨較大虧損。

年內(nèi)業(yè)績首尾相差超110個百分點

整體來看，年內(nèi)業(yè)績暫時領(lǐng)先的基金主要有兩類，一類重倉了以煤炭為代表的舊能源，另一類重倉了以“風(fēng)光車儲”為代表的新能源。

具體來看，目前暫列第一名的，是黃海管理的萬家宏觀擇時多策略混合，年內(nèi)收益率為70.73%。此外，黃海管理的萬家新利混合、萬家精選混合A分別位列第二、第三，年內(nèi)收益率分別為64.67%、56.72%。

上述三只基金均在上半年重倉了今年大熱的煤炭股，且在二季度進一步加倉能源。以萬家宏觀擇時多策略混合為例，截至二季度末，該基金的前十大重倉股中有七只煤炭股，包括陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能等，其第一大重倉股陜西煤業(yè)的股價已經(jīng)翻倍，年內(nèi)漲幅超115%。

和黃海類似，今年排名靠前的基金中，章恒的萬家頤和、張媛和湯戈的英大國企改革、楊宗昌的易方達供給改革等也均重倉了煤炭股，三只基金的年內(nèi)收益率分別為36.09%、32.96%、28.72%。

英大國企改革也在季報中言簡意賅地解釋了今年煤炭股一路飆漲的邏輯。其認為，伴隨全球范圍內(nèi)“寬貨幣后遺癥”的持續(xù)發(fā)酵，疊加俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，大宗商品的供需矛盾進一步失衡，全球通脹水平持續(xù)走高，大宗商品價格持續(xù)上行，因此唯有上游資源品的上市公司體現(xiàn)出了顯著的相對收益。

與此同時，部分重倉新能源的基金也在二季度以來奮起直追，逐漸躍居業(yè)績榜前列。

例如，截至9月6日，王鵬的泰達宏利景氣智選年內(nèi)收益率為35.48%，排在主動權(quán)益基金第五名，該基金便重倉了派能科技、比亞迪、寧德時代等多只新能源概念股。此外，周紫光的中信建投低碳成長、孫迪的廣發(fā)先進制造等均較大比例配置了新能源。

而排名落后的基金則多重倉了科技和消費板塊。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，全市場一共有4只主動權(quán)益基金的跌幅超過了35%，其中最差的一只由于重倉了中國軟件、衛(wèi)士通、納思達等TMT個股，年內(nèi)大跌42.12%，和第一名相差近113個百分點。

創(chuàng)新高與創(chuàng)新低同在

由于基金配置的較大差異，雖然近期市場重回震蕩，但基金業(yè)績的差距卻持續(xù)拉大，有的基金在刷新凈值新高，有的基金卻創(chuàng)下歷史新低。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從9月初至9月6日，有79只主動權(quán)益類基金的復(fù)權(quán)單位凈值在9月份創(chuàng)下歷史新高，其中便有上述萬家基金黃海的三只產(chǎn)品，三只基金均在9月6日剛剛創(chuàng)下成立以來的凈值新高。

整體來看，近期創(chuàng)新高的基金同樣多為重倉煤炭、石油等舊能源股的產(chǎn)品。例如，李崟的招商穩(wěn)健平衡重倉了中國神華、兗礦能源，董辰的華泰柏瑞多策略優(yōu)選重倉了招商南油，鮑無可的景順長城能源基建重倉了川投能源、晉控煤業(yè)等，這些基金均在9月6日創(chuàng)下凈值新高。

此外，比較特殊的一只是，今年備受關(guān)注的“櫥窗基金”金元順安元啟也于9月6日創(chuàng)下新高，年內(nèi)收益率為34.68%。該基金以持倉分散、操作靈活、凈值曲線平滑而出名，但由于策略容量較小，已經(jīng)于8月22日起暫停申購。

與此同時，也有175只主動權(quán)益基金在9月創(chuàng)下凈值新低，而這些基金則多集中在醫(yī)藥、消費、半導(dǎo)體等板塊。例如，一只消費升級主題基金年內(nèi)跌幅超25%，這只基金不僅成立了一年多仍未回本，且在9月5日再度刷新歷史新低。

市場行情極致分化

基金業(yè)績差距較大的背后，是市場行情的極致分化，其中，新舊能源無疑是今年最為吸睛的“雙子星”。

以申萬一級行業(yè)指數(shù)為例，在30個細分行業(yè)指數(shù)中，僅有兩個行業(yè)年內(nèi)漲跌幅為正。其中，截至9月7日，申萬煤炭行業(yè)今年以來的漲幅最高，達41.32%，且遠超第二名申萬石油石化指數(shù)(2.29%)；形成鮮明對比的是，最后三名申萬計算機行業(yè)、申萬傳媒行業(yè)、申萬電子行業(yè)的年內(nèi)跌幅分別為28.22%、27.23%、26.31%，跌幅均超過25%。

在舊能源遙遙領(lǐng)先的同時，新能源也不甘示弱?；仡櫧衲暌詠淼墓墒?，從年初煤炭股的一枝獨秀，到二三季度新能源的大幅反彈，再到8月以來新能源板塊重新趨于震蕩，市場熱點重回煤炭、石油石化等舊能源。

以新舊能源為主線的極致行情能否延續(xù)？市場是否會發(fā)生“高低切換”？成為近期備受熱議的話題。

銀河證券策略分析師王新月認為，市場風(fēng)格的切換往往需要行業(yè)基本面比較優(yōu)勢發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，上游資源品仍是業(yè)績確定性最強的板塊，且新舊能源轉(zhuǎn)化的不協(xié)調(diào)也帶來了舊能源估值的重塑，在供需緊平衡長邏輯未打破的情況下，煤炭等板塊仍處大的上升周期中。此外，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型使新能源產(chǎn)業(yè)鏈處于產(chǎn)業(yè)周期向上的區(qū)間中，行業(yè)基本面也較其他行業(yè)更加強勢，且短期并沒有看到行業(yè)上升邏輯的改變。因此，她認為，新舊能源仍處大勢中，市場風(fēng)格大概率不會切換。

“但需要注意的是，隨著結(jié)構(gòu)分化向越來越極致的方向演繹，市場微觀交易結(jié)構(gòu)正變得越來越擁擠，部分賽道可能面臨獲利止盈的壓力，市場運行的波動將再度明顯放大。”上海某基金經(jīng)理向記者表示。

（文章來源：券商中國）

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