8月12日晚間，東方財(cái)富(300059.SH)發(fā)布半年報(bào)。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.08億元，較去年同期增長(zhǎng)9.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.44億元，較去年同期增長(zhǎng)19.23%。

凈利增速創(chuàng)4年來(lái)新低

由于今年上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，本就拖累券商的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，且經(jīng)歷過(guò)2019-2021三年市場(chǎng)的好行情，“券茅”東方財(cái)富此前的營(yíng)收、凈利數(shù)據(jù)亮眼，導(dǎo)致今年其盈利能力增速顯著放緩——19.23%凈利潤(rùn)增速，成為了其2017年以來(lái)中報(bào)、年報(bào)的同比增速最低。

(相關(guān)資料圖)

與之對(duì)應(yīng)的，是資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)早有預(yù)期，今年年初開(kāi)始，東方財(cái)富股價(jià)便開(kāi)始了一路下跌，隨后隨著4月末市場(chǎng)整體開(kāi)始反彈，東方財(cái)富股價(jià)也僅略微上揚(yáng)。

此外，隨著2022年中報(bào)的披露，東方財(cái)富前十大流通股東中，被市場(chǎng)關(guān)注的知名機(jī)構(gòu)投資者亦發(fā)生了變動(dòng)——高毅資產(chǎn)鄧曉峰旗下產(chǎn)品悉數(shù)退出了東方財(cái)富十大流通股東名單。

2021年三季度開(kāi)始，高毅資產(chǎn)鄧曉峰管理的產(chǎn)品“外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃”就進(jìn)入了東方財(cái)富前十大流通股東，彼時(shí)東方財(cái)富股價(jià)已在相對(duì)高位。

2021年四季度，鄧曉峰管理的該只產(chǎn)品不斷加倉(cāng)東方財(cái)富，持股量從4901.85萬(wàn)股增加到5137.12萬(wàn)股。

但是，鄧曉峰對(duì)東方財(cái)富的基本面，或者說(shuō)市場(chǎng)行情顯然判斷錯(cuò)了。

2022年開(kāi)始，隨著市場(chǎng)行情變差，東方財(cái)富的股價(jià)開(kāi)始了連續(xù)大跌，甚至一度接近腰斬。在股價(jià)下跌的同時(shí)，鄧曉峰也開(kāi)始了“抄底之路”，不斷加倉(cāng)東方財(cái)富。

至2022年一季度末，鄧曉峰管理的“外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃”對(duì)東方財(cái)富的持股量增加到5447.12萬(wàn)股，同時(shí)“高毅曉峰2號(hào)致信基金”亦在不斷“抄底”東方財(cái)富，直到把自己買(mǎi)進(jìn)了一季度前十大流通股東，期末對(duì)東方財(cái)富的持股量為4261.52萬(wàn)股。

隨著今年4月末開(kāi)始，市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，東方財(cái)富股價(jià)有所上漲，鄧曉峰管理的產(chǎn)品亦在東方財(cái)富股價(jià)上漲的同時(shí)不斷拋售，至中報(bào)，東方財(cái)富前十大流通股東中已經(jīng)不見(jiàn)鄧曉峰管理的產(chǎn)品。

而剩下的機(jī)構(gòu)投資者以產(chǎn)業(yè)資金、社保基金、公募ETF為主，此外還包括新進(jìn)入前十大的“廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金”，不過(guò)廣發(fā)基金這一產(chǎn)品，從2021年3季度開(kāi)始就重倉(cāng)持有了多只券商股，包括國(guó)泰君安、華泰證券、中信證券、同花順等等，更像是在從去年三季度開(kāi)始，就“押寶”資本市場(chǎng)將會(huì)有新一波波瀾壯闊的行情，從而帶動(dòng)券商股起飛。

“也許鄧曉峰去年三季度加倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)東方財(cái)富時(shí)也有這樣的想法，但事實(shí)證明可能預(yù)判有誤。而從其撤退的行為來(lái)看，對(duì)于接下來(lái)是否還會(huì)有‘大行情’，可能鄧曉峰已經(jīng)不再那么確信了，先以撤退保凈值為主?！庇腥倘耸奎c(diǎn)評(píng)。

市場(chǎng)“貝塔”持續(xù)下拉

相較于多數(shù)傳統(tǒng)券商同行來(lái)說(shuō)，東方財(cái)富的表現(xiàn)已經(jīng)不錯(cuò)了。19.23%凈利潤(rùn)增速是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，其他券商則是同比大幅下降甚至出現(xiàn)虧損。

如，在券業(yè)排名靠前的東方證券預(yù)計(jì)今年上半年的歸母凈利潤(rùn)為人民幣5.5億元-6.6億元，與去年同期相比下降76%-80%。國(guó)泰君安凈利潤(rùn)同比下降20.46%。

在券業(yè)業(yè)績(jī)整體下滑背景下，盡管東方財(cái)富上半年在基本面的部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)，仍然表現(xiàn)尚可，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其明顯缺乏信心。

今年上半年，東方財(cái)富證券的公募基金投顧業(yè)務(wù)正式展業(yè)，同時(shí)獲批了基金托管業(yè)務(wù)資格，公司認(rèn)為這將實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的新突破。而這家券商將如何用互聯(lián)網(wǎng)的打法運(yùn)營(yíng)其投顧和基金托管業(yè)務(wù)，將成為后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

東吳證券認(rèn)為，東財(cái)證券取得證券投資基金托管資格后，截至2022年6月2日，共有29家券商取得該資格?；鹜泄芘普赵试S金融機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)展基金托管業(yè)務(wù)，可向其代理的公募、私募基金收取托管費(fèi)?；鹜泄苁墙鹑跈C(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之一，與其他財(cái)富管理業(yè)務(wù)(如基金代銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù))存在緊密聯(lián)系。擁有此牌照表明券商的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，而無(wú)此牌照且無(wú)外包業(yè)務(wù)牌照的券商將會(huì)面臨無(wú)法開(kāi)展PB(主經(jīng)紀(jì)商)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

而從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，上市公司東方財(cái)富下面共有兩大營(yíng)收主體，一個(gè)是東方財(cái)富證券，另一個(gè)是天天基金。

今年上半年，東方財(cái)富證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.48億元，較去年同期20.71億元的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.52%，這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)讓傳統(tǒng)券商艷羨。

在7月16日東方財(cái)富發(fā)布東方財(cái)富證券未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表后，不少券商非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)表了“業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期”的觀點(diǎn)。

國(guó)泰君安稱(chēng)，東財(cái)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資收益高增推動(dòng)其業(yè)績(jī)高增。具體來(lái)看，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入24.4億元，同比增速、營(yíng)收增量貢獻(xiàn)度分別是30%、53%，利息凈收入為9.6億元，同比增速、營(yíng)收增量貢獻(xiàn)度分別是25%、18%，投資收益(包括投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益)6.5億，同比增速、營(yíng)收增量貢獻(xiàn)度分別是59%、23%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持同比高增，主要原因是市場(chǎng)股基交易量保持高位，同比增長(zhǎng)7.6%，同時(shí)公司市占率持續(xù)提升。兩融方面市場(chǎng)上半年兩融日均余額同比-2%，公司兩融收入增長(zhǎng)得益于市占率提升，從2021H1的2.06%提升至2022H1的2.31%。投資收益增長(zhǎng)主要是公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模提升，2022H1交易性金融資產(chǎn)472億，同比增長(zhǎng)107%。

天天基金方面，值得注意的是，在今年發(fā)布的定期報(bào)告中，東方財(cái)富開(kāi)始單列披露天天基金的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。今年上半年，天天基金的營(yíng)業(yè)收入為22.07億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.44億元，凈利潤(rùn)為1.02億元。

不過(guò)，以金融電子商務(wù)業(yè)務(wù)(以往特指“天天基金”)口徑計(jì)算，根據(jù)披露，盡管今年上半年天天基金的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較去年同期有所下降，但毛利率卻有所提升。

具體來(lái)看，2022年上半年，金融電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.02億元、營(yíng)業(yè)成本1.18億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為20.84億元，毛利率為94.66%；2021年上半年?duì)I業(yè)收入則為23.97億元、營(yíng)業(yè)成本1.82億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為22.15億元，毛利率為92.43%。

此外，今年7月30日，東方財(cái)富發(fā)布公告稱(chēng)，公司間接持股的全資子公司“哈富新加坡”擬向新加坡金融管理局申請(qǐng)資本市場(chǎng)服務(wù)(CMS)牌照。該牌照將允許哈富證券從事包括新加坡當(dāng)?shù)氐淖C券、衍生品交易等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在內(nèi)的金融服務(wù)。

“今年新加坡的市場(chǎng)非?；馃?，專(zhuān)門(mén)做海外證券業(yè)務(wù)的富途、老虎等券商早都先后布局了新加坡市場(chǎng)，內(nèi)資不少券商也在試圖去新加坡市場(chǎng)做業(yè)務(wù)。東方財(cái)富憑借自己的互聯(lián)網(wǎng)券商基因，能否去分一杯羹，有待觀察。”有券商人士稱(chēng)。

（文章來(lái)源：21財(cái)經(jīng)）

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