從上市初經(jīng)營化纖、真絲綢、電力、商業(yè)房業(yè)務(wù)，到如今轉(zhuǎn)向煉油、石化、民用滌綸長(zhǎng)絲、新能源新材料領(lǐng)域，東方盛虹(000301.SZ)不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈布局。

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為支持大規(guī)模的項(xiàng)目建設(shè)，近日東方盛虹向控股股東及關(guān)聯(lián)方借款不超過人民幣30億元，截至目前，東方盛虹相關(guān)借款余額現(xiàn)已達(dá)千億。

而截至今年年一季度末，東方盛虹賬面資金156.61億元。財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份致電東方盛虹，詢問借款的風(fēng)險(xiǎn)性問題。公司工作人員表示，目前東方盛虹處于發(fā)展階段，有重大項(xiàng)目建設(shè)的背景下，這樣的借款增加是正常的范疇。

該工作人員還稱，公司1600萬噸煉化一體化項(xiàng)目正在逐步投產(chǎn)，第一套裝置已經(jīng)順利投料開車，等到該項(xiàng)目各環(huán)節(jié)打通、運(yùn)營工作全面展開后，公司的借款金額將會(huì)逐步削減。

推動(dòng)煉化一體化戰(zhàn)略

作為國內(nèi)千億煉化巨頭，東方盛虹自2021開始向新能源、高性能新材料戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，而其通過收購斯?fàn)柊钋腥肓诵履茉?。斯?fàn)柊钭鳛閲鴥?nèi)新能源高端材料供應(yīng)商，或是東方盛虹實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的關(guān)鍵布局。

現(xiàn)在公司已基本形成“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)格局。今年公司仍在繼續(xù)加碼布局，打造上游大化工原料平臺(tái)。7月25日，三級(jí)子公司湖北虹瑞新材料有限公司年產(chǎn)150萬噸醋酸等專用化學(xué)品新建項(xiàng)目審批通過，項(xiàng)目投資金額292億元，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸PGA和PBAT、30萬噸BDO等。

同時(shí)，公司還在往新材料領(lǐng)域不斷拓展，相關(guān)在建與擬建項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)，例如，芮邦科技將投資建設(shè)二期年產(chǎn)25萬噸再生差別化和功能性滌綸長(zhǎng)絲及配套加彈項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資為28.38億元；國望宿遷將投資建設(shè)二期年產(chǎn)50萬噸超仿真功能性纖維項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資為36.12億元。

根據(jù)2022年一季報(bào)披露，公司在建工程達(dá)642.11億元，較年初增加42.39億元。主要投入其控股的盛虹煉化(連云港)有限公司年產(chǎn)1600 萬噸的煉化一體化項(xiàng)目，資金來源為自有資金和專項(xiàng)借款。

中信證券研報(bào)表示，該1600萬噸煉化項(xiàng)目的單套規(guī)模全國第一，在工藝路線、生產(chǎn)成本、區(qū)域位置等多個(gè)方面優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。盛虹煉化產(chǎn)出PX直供虹港石化生產(chǎn)PTA，虹港石化產(chǎn)出品PTA和盛虹煉化產(chǎn)出品MEG提供給國望高科生產(chǎn)差別化纖維，實(shí)現(xiàn)“從一滴油到一根絲”產(chǎn)業(yè)鏈布局。

不間斷借款 上半年新增198億

在多線擴(kuò)張的同時(shí)，東方盛虹的負(fù)債已由2017年的8億元，直線攀升至今年一季度末的1147億元，創(chuàng)歷史新高，資產(chǎn)負(fù)債率首次突破80%。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司短期借款169.48億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債57.55億元，兩者均有不同程度漲幅。

根據(jù)此前披露，公司今年上半年累計(jì)新增借款達(dá)197.71億元，占2021年末凈資產(chǎn)的67.23%。據(jù)悉，新增借款亦主要用于1600萬噸煉化一體化項(xiàng)目等重大項(xiàng)目建設(shè)。

7月27日，東方盛虹與控股股東盛虹科技、關(guān)聯(lián)方盛虹蘇州簽訂《借款協(xié)議》，公司向后者合計(jì)申請(qǐng)總額度不超過人民幣 30 億元的借款。本次交易構(gòu)成公司的關(guān)聯(lián)交易，將使得公司借款規(guī)模進(jìn)一步增加至近千億元。

原料成本高企 市場(chǎng)供需失衡

東方盛虹多個(gè)大項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，公司現(xiàn)金流與利潤出現(xiàn)下滑。東方盛虹2022一季報(bào)顯示，公司主營收入137.73億元，同比上升23.58%；歸母凈利潤6.88億元，同比下降53.72%。

另外，公司一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.94億元，較去年同期大幅下降78.78%。公司表示，主要系原材料價(jià)格上漲，購買商品支出增加所致。

對(duì)此，有化工業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，東方盛虹的最主要產(chǎn)品丙烯腈、滌綸長(zhǎng)絲等，近年全市場(chǎng)的產(chǎn)能都在加速釋放中，而今年上半年來，國際原油價(jià)格大幅上行，丙烯腈、滌綸長(zhǎng)絲所需原材料成本持續(xù)高企，產(chǎn)品景氣度下滑，階段性供需失衡加劇，較多生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，對(duì)東方盛虹的沖擊也很大。

該人士還表示，東方盛虹致力于實(shí)現(xiàn)“一體化”業(yè)務(wù)格局，擁有很多的大型在建工程，這也造成了公司的非流動(dòng)資產(chǎn)比例高，呈現(xiàn)占用資金多、周轉(zhuǎn)速度較慢等特點(diǎn)。如果公司的非流動(dòng)資產(chǎn)過高，但利潤不能隨之增加的話，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯得較高。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

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