(2021年1月4日)

一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300上漲3.36%，上證綜指上漲2.25%，深證成指上漲3.24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.42%;分行業(yè)來(lái)看，休閑服務(wù)、食品飲料和國(guó)防軍工漲幅居前。

?0?1 食品飲料板塊(+6.81%)漲幅第一，主因雙節(jié)來(lái)臨，預(yù)計(jì)白酒消費(fèi)增長(zhǎng)較快;

?0?1 休閑服務(wù)板塊(+6.77%)漲幅第二，主因免稅消費(fèi)仍持續(xù)火爆，雙節(jié)假期即將來(lái)臨;

?0?1 非銀金融板塊(+5.80%)漲幅第三，主因資本市場(chǎng)漲勢(shì)較好，預(yù)計(jì)券商收入大增。

中歐觀(guān)點(diǎn)

去年四季度或今年一季度主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)或再度探底，而大多數(shù)亞洲新興國(guó)家的增長(zhǎng)動(dòng)能可能會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)。今年二季度可能是新冠疫苗接種的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，疫苗的大規(guī)模接種將為下半年全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2021年通脹水平仍將保持低位，再疊加全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)極端不均衡的復(fù)蘇格局，各國(guó)央行或難以推動(dòng)超寬松貨幣政策回歸正?；ｎA(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持當(dāng)前利率水平至2023年，且2022年才會(huì)開(kāi)始削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)黃金期，吸引大量資金加速涌向以亞洲為代表的新興市場(chǎng)。然而，今年各國(guó)的復(fù)蘇之路并非都會(huì)順風(fēng)順?biāo)?，全球依然面臨許多亟待解決的問(wèn)題，其中不乏新的挑戰(zhàn)，比如前瞻性的市場(chǎng)或開(kāi)始考慮2022年通脹激升的風(fēng)險(xiǎn)。

配置建議

當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)依然為繁榮，流動(dòng)性邊際上出現(xiàn)了微調(diào)，在永煤事件之后，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向邊際寬松維穩(wěn)。當(dāng)前流動(dòng)性將保持中性狀態(tài)，對(duì)于股債都是利好，經(jīng)濟(jì)狀態(tài)維持在繁榮的時(shí)間可能也將比預(yù)期的更長(zhǎng)。在此情境下，繁榮狀態(tài)對(duì)于可選消費(fèi)的推動(dòng)較強(qiáng)，居民消費(fèi)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量，看好電子、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車(chē)、高端消費(fèi)(白酒、醫(yī)美、健身、保險(xiǎn));對(duì)于估值高的擔(dān)憂(yōu)，可以通過(guò)適當(dāng)?shù)膫雠鋪?lái)對(duì)沖(或者買(mǎi)可轉(zhuǎn)債)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，正如之前所預(yù)期的，利率市場(chǎng)目前明顯走出了一個(gè)小波段，10年期國(guó)債利率下行到11月初水平，2年期國(guó)債下行到9月底水平。短期內(nèi)市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性的，在經(jīng)歷了央行5月份貨幣政策態(tài)度的驟變后，進(jìn)一步在短端利率方面押注的性?xún)r(jià)比不高，中期國(guó)債如5年、7年國(guó)債可能存在剩余機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 去年四季度