受“降準(zhǔn)”影響銀間市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)適度寬松狀態(tài)，5月15日，來(lái)自央行官網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作。在市場(chǎng)資金面適度寬松的情況下，理財(cái)市場(chǎng)可謂是喜憂參半，銀行理財(cái)產(chǎn)品在小幅上漲后大概率將呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，收益率遠(yuǎn)超銀行的信托理財(cái)產(chǎn)品也已經(jīng)接近頂部，難有進(jìn)一步大幅上升的動(dòng)力。

資金面有望整體保持平穩(wěn)

今年首次定向降準(zhǔn)終于實(shí)施到位，5月15日，央行發(fā)布公告稱，從即日起，央行對(duì)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，分三次實(shí)施到位。5月15日為實(shí)施該政策的首次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，釋放長(zhǎng)期資金約1000億元。銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作。

從央行近期對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的措辭看，“銀行體系流動(dòng)性合理充裕”被反復(fù)提及，4月26日及以前為“銀行體系流動(dòng)性合理充裕”、“銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平”。 5月13日“銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平”又出現(xiàn)在央行的表態(tài)中。

在反映市場(chǎng)流動(dòng)性的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，當(dāng)日Shibor利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜Shibor利率上漲12.11bp報(bào)2.53%，1周Shibor利率下跌0.9bp報(bào)2.64%，2周Shibor利率上漲1.3bp報(bào)2.46%，1個(gè)月Shibor利率下跌0.4bp報(bào)2.71%。

雖然除7天和1月Shibor利率回落、6月和1年Shibor利率與上一交易日持平外，其余Shibor利率均出現(xiàn)上行，但市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到2019年首次定向降準(zhǔn)第一次操作本周落地，央行將繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕，資金面有望整體保持平穩(wěn)。

“未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金面仍將保持合理充裕狀態(tài)。” 普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康表示，雖然本次降準(zhǔn)將為市場(chǎng)注入一定流動(dòng)性，但5月財(cái)政存款將回籠資金約4000億元，且5月作為企業(yè)繳稅大月，繳稅壓力將居高位。綜合考慮，年中流動(dòng)性將保持相對(duì)寬松。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧也認(rèn)為，受定向降準(zhǔn)的影響，預(yù)測(cè)未來(lái)資金面將保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，不會(huì)有大的起伏，穩(wěn)定的資金面也是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好增長(zhǎng)的必要條件。

理財(cái)市場(chǎng)喜憂參半

在市場(chǎng)資金面適度寬松的情況下，理財(cái)市場(chǎng)可謂是喜憂參半，上周(5月4日-10日)銀行理財(cái)產(chǎn)品一改頹勢(shì)，出現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研究院最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品發(fā)行量較前一周增加1087款，平均收益率為4.15%，較前一期增加0.03個(gè)百分點(diǎn)。

普遍來(lái)說(shuō)，在銀間市場(chǎng)資金面相對(duì)寬松的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率往往會(huì)越低，而此次銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率小幅上漲也超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。在于康看來(lái)，在資金面適度寬松的情況下，產(chǎn)品收益小幅度上漲與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)階段性調(diào)整及區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素有關(guān)系。

整體來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行趨勢(shì)明顯，2019年前3個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別為4.31%、4.26%、4.22%，4月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.17%，較上期下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近兩年新低。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率形成對(duì)比的則是信托理財(cái)產(chǎn)品收益率的高歌猛進(jìn)，上周信托理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為8.66%，環(huán)比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)，增幅為2.85%。2019年4月信托理財(cái)產(chǎn)品更是“量?jī)r(jià)齊升”，當(dāng)月信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比增加了13款，增幅為0.83%，其中信托理財(cái)金融領(lǐng)域三年期產(chǎn)品收益達(dá)到9.8%，遠(yuǎn)超銀行理財(cái)產(chǎn)品。一些信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期信托理財(cái)產(chǎn)品收益率上升，可能會(huì)對(duì)其他固收產(chǎn)品產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，但寬松的流動(dòng)性有利于壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，目前信托預(yù)期收益率已經(jīng)接近頂部，難有進(jìn)一步大幅上升的動(dòng)力。

大概率步入下行通道

“信托預(yù)期收益率未來(lái)有下行趨勢(shì)。”資深信托研究員袁吉偉在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“目前企業(yè)融資渠道逐步暢通，尤其是債券融資等占比會(huì)加大，企業(yè)融資議價(jià)會(huì)增強(qiáng)，制約信托預(yù)期收益率的上升。預(yù)計(jì)近年信托預(yù)期收益率會(huì)逐步回落到7%-8%之間。”

于康也持同樣的看法，他預(yù)計(jì)，信托產(chǎn)品的高收益率將難以長(zhǎng)期維持。未來(lái)信托預(yù)期收益率預(yù)計(jì)將會(huì)逐步回調(diào)，一方面寬信用政策以及寬松的流動(dòng)性有利于壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，將帶動(dòng)信托收益率下行;另一方面，企業(yè)融資渠道逐步暢通，如債券融資等比重有望增加，企業(yè)融資議價(jià)能力增強(qiáng)，信托高預(yù)期收益率將觸頂回調(diào)。

記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率“跌跌不休”的情況下，為了提升流動(dòng)性，商業(yè)銀行紛紛推出理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓功能，不少投資者開始“撿漏”高收益理財(cái)產(chǎn)品。但隨著監(jiān)管層加大對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的管控， “二手”理財(cái)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品只能對(duì)市場(chǎng)有一定的緩解作用。“在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下行的大環(huán)境下，收益率階段性上浮的現(xiàn)象或?qū)㈦y以持續(xù)。目前，部分銀行針對(duì)購(gòu)買長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品的投資者如遇突發(fā)資金需求，開通了理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但就目前市場(chǎng)情況來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)規(guī)模還相對(duì)較小，并不會(huì)對(duì)銀行整體市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。”于康說(shuō)道。

關(guān)鍵詞： 理財(cái)