2021開年以來，隨著全球經(jīng)濟共振復蘇、風險偏好提升、南下和海外資金共同流入等多重因素推動下，港股市場迎來火爆行情。截至1月19日，恒生指數(shù)年初至今上漲8.85%，恒生科技指數(shù)上漲11.26%，能源、科技板塊漲幅居前。浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金經(jīng)理羅雯認為，隨著風險偏好修復，估值相對較低的港股市場將迎來配置的好時機。

經(jīng)濟共振復蘇 風險偏好修復

疫情是導致本輪全球經(jīng)濟同步、嚴重受創(chuàng)的核心原因，也是拖累經(jīng)濟復蘇的較大制約因素。但新年伊始，新冠疫苗研發(fā)順利并已開始啟動注射，后續(xù)全球疫情有望邊際改善。與此同時，美國總統(tǒng)大選、英國脫歐協(xié)議等不確定性均將逐漸落地、消退，全球市場風險偏好將迎來修復。 羅雯認為，港股市場背靠中國大陸，可以享受到估值洼地、人民幣升值、指數(shù)改革以及南下資金加速流入等紅利。

首先，港股市場依托中國經(jīng)濟，基本面或將領跑全球。經(jīng)過 2個季度的修復，中國工業(yè)生產(chǎn)及盈利已基本恢復至疫情前水平。從方向上看，未來基本面的恢復仍具備中期的持續(xù)性。與此同時，全球經(jīng)濟復蘇帶動需求回暖，海外供需缺口將繼續(xù)驅動中國出口維持高景氣。

其次，縱向對比來看，即便在疫情沖擊下盈利顯著惡化估值抬升，當前恒生綜指 14.9 倍的PE估值，仍不算很高。橫向對比來看，當前港股估值也處在主要市場靠后水平。與此同時，從恒生 AH 股溢價指數(shù)來看，當前 AH 溢價也已處于歷史較高水平。除了港股相對于A股的弱勢，還有人民幣升值的因素。隨著市場回暖，港股已在開啟修復行情。

此外，2021 年，一方面為推動美國經(jīng)濟復蘇，另一方面也為了支撐龐大的財政刺激的貨幣化，美國貨幣政策很難出現(xiàn)收緊。因此，中美貨幣政策之間的分歧或將加大。

最后，南下的資金流入量是遠超北上資金量的，南下資金在香港市場的定義權在逐步提升，港股市場也將同步經(jīng)歷估值體系的提升過程。

科技巨頭、價值龍頭雙輪驅動凸顯配置價值

展望后市，羅雯認為港股市場存在兩大優(yōu)勢，首先，數(shù)量上看大陸優(yōu)質、能夠代表和受益于中國經(jīng)濟轉型升級持續(xù)增長的科技龍頭大多集結在港股。行業(yè)層面，無論是港股通南下資金、還是海外資金，都對港股資訊科技行業(yè)有大規(guī)模的持倉。個股層面，科技龍頭也在南下資金和海外資金持倉中排名靠前。

其次，估值較低，AH 價值龍頭折價明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前 AH 溢價已是近10年高位水平附近。H 股中已出現(xiàn)了一批安全邊際較高，且AH溢價較大的標的。本輪 AH 溢價走闊主要由于港股的弱勢和人民幣的升值。在港股市場估值修復行情背景下，股價修復的空間也比較大。

羅雯表示，隨著全球經(jīng)濟復蘇，疫情影響減弱，以及多個不確定性靴子落地， 2021年全球風險偏好將迎來顯著修復。受海外風險偏好回落影響而流出的外資，也將逐步回流。與此同時，港股通南下資金繼續(xù)大幅流入。港股市場將迎來南下和海外資金的共振流入，并推動港股市場上行。尤其是考慮到過去一年美國科技龍頭估值均大幅提升，海外中資股的科技龍頭整體估值水平提升的并不快，因此從全球配置的維度來看，港股科技龍頭的配置價值凸顯。

資料顯示，浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金(005255)投資于港股通標的股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。該基金投資港股比例較高，是相對較為純粹的港股投資產(chǎn)品。有望幫助投資者多元化配置，把握港股市場結構化變遷的機遇，分享香港市場未來的增長潛力。

關鍵詞： 港股市場迎來火爆