2020年已接近尾聲，回顧這一年，主動(dòng)權(quán)益基金為投資者交上了一份滿(mǎn)意的答卷。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，今年以來(lái)普通股票型基金和混合型基金的平均收益率分別達(dá)到54% 、38.8%，大幅超越僅上漲11%的上證指數(shù)。那么，主動(dòng)權(quán)益基金緣何能夠大幅跑贏大盤(pán)?普通投資者是否也可以借鑒機(jī)構(gòu)的選股方式，從而獲得顯著的超額收益?

據(jù)富國(guó)基金分析，在前幾年，公募基金的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有現(xiàn)在那么突出，其核心原因在于，除業(yè)績(jī)基本面外，A股市場(chǎng)的定價(jià)體系還受到很多其他因素的干擾。而自2017年以來(lái)，這種現(xiàn)象不斷得到改善。

富國(guó)基金表示，按自由流通市值口徑排序，前20%公司的合計(jì)市值占比從2016年四季度的58.60%上升至當(dāng)前的75.54%，合計(jì)交易額占比從2016年第四季度的36.33%，上升至目前的61.83%。與此對(duì)應(yīng)的是，流通市值排名后50%的公司，合計(jì)市值占比從2016年四季度的接近20%降至目前的不到10%，合計(jì)交易額占比則從36.33%降至15.75%。這樣的市值結(jié)構(gòu)和交易結(jié)構(gòu)的變化，使得結(jié)構(gòu)性行情愈加深化，機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。

“過(guò)去5年，我們看到上市公司質(zhì)量有了本質(zhì)的提升，中國(guó)證券市場(chǎng)中專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的話(huà)語(yǔ)權(quán)在快速提升。以公募基金和券商研究為代表的職業(yè)投資人，建立了一系列完整的投資理念和體系。”萬(wàn)家基金經(jīng)理李文賓稱(chēng)。

平安證券資深投顧武鵬認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者今年的優(yōu)秀表現(xiàn)，也是其投資理念的體現(xiàn)。不管是公募還是外資，對(duì)于持倉(cāng)都有一套嚴(yán)格的篩選邏輯。普通投資者精力有限，但可以按照相似的邏輯來(lái)做框架性選擇。

首先是賽道。武鵬表示，一般來(lái)說(shuō)，有色、鋼鐵、煤炭、金融地產(chǎn)等屬于周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)影響明顯，優(yōu)點(diǎn)是彈性大，缺點(diǎn)是難把握。而食品、醫(yī)藥等屬于非周期行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)影響小，有“貫穿牛熊”的潛力。

其次是業(yè)績(jī)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)是王道。業(yè)績(jī)已經(jīng)非常好的公司，通常為白馬;業(yè)績(jī)預(yù)期非常好的公司，通常為黑馬。黑馬的潛在收益大，但確定性很差，勝率較低。從穩(wěn)健的角度來(lái)看，白馬更合適。

最后是主營(yíng)。所投資的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)要清晰可辨，并且在業(yè)內(nèi)是知名龍頭。

在武鵬看來(lái)，通過(guò)以上三個(gè)框架性的排除法，投資者所選擇的標(biāo)的基本上不會(huì)太跑偏，“踩雷”的概率將大幅降低，獲利的可能性會(huì)穩(wěn)步提升。

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