市場對債基的關注度正日益提升！

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6月開始，債基再現(xiàn)密集限購，6月10日，華寶寶隆債券型基金公告限購上限為10萬元（含），6月9日，興華安裕利率債暫停接受個人投資者申購。此外，銀華永盛債券、萬家家享中短債、工銀純債、華夏鼎利、華寶寶豐高等級等純債基金此前也已經(jīng)相繼宣布限購。據(jù)不完全統(tǒng)計，近1個月以來，已有超60只債券基金（各份額合并統(tǒng)計）開啟了限購模式。

值得一提的是，今年以來，債券基金整體表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市場債券型基金中，超九成取得正收益，平均收益率超1.8%。

近期，六大國有銀行宣布統(tǒng)一下調各類型存款利率，執(zhí)行利率正式告別“3時代”。有機構人士認為，從短期的影響來看，此次存款利率對于呵護凈息差作用顯然更為明顯，對市場的影響相對有限。但不可否認的是，存款利率的下調會在一定程度上使得對儲戶的吸引力減弱，銀行理財、債券型基金等相對風險較低的資管產(chǎn)品有望迎來增量資金。

債基密集限購

近日，多只債券型基金密集公告暫停大額申購（含定期定額投資及轉換轉入）業(yè)務，還有基金直接暫停個人投資者申購，公告中，暫停的原因多為“保護基金份額持有人利益”。

具體來看，6月10日，華寶基金發(fā)布公告稱，為保護基金份額持有人利益，自2023年6月12日起將華寶寶隆債券型證券投資基金的單日單個基金賬戶累計申購（含定投及轉換轉入）金額上限設置為 10萬元（含），本基金兩類基金份額申購（含定投及轉換轉入）金額予以合并計算。

6月9日，興華基金公告稱，決定自2023年6月9日起，暫停接受個人投資者對興華安裕利率債債券型證券投資基金的申購業(yè)務申請。

銀華基金公告，將自2023年6月12日（含2023年6月12日）起暫停辦理銀華永盛債券型證券投資基金500萬元以上的大額申購（含定期定額投資及轉換轉入）業(yè)務，若超過500萬元，本基金管理人有權部分或全部拒絕銀華永盛債券型證券投資基金的申購（含定期定額投資及轉換轉入）申請。

萬家基金公告，在萬家家享中短債的所有銷售機構（包括代銷及直銷渠道），自2023年6月12日起單日單個基金賬戶單筆或多筆累計金額日申購（含轉換轉入、定期定額投資業(yè)務）限額為100萬元(不含100萬元)。對超過100萬元部分的申請基金管理人有權拒絕。

此外，工銀純債、華夏鼎利、華寶寶豐高等級等純債基金此前也已經(jīng)相繼宣布限購。據(jù)不完全統(tǒng)計，近1個月以來，已有超60只債券基金（各份額合并統(tǒng)計）開啟了限購模式。

“近期，利率下行過快，純債和中短債基金的配置難度加大?！比A南地區(qū)一家公募固定收益部人士告訴記者，“隨著債市回暖，4月以來資金涌入債券基金的現(xiàn)象非常明顯，基金經(jīng)理操作難度加大，5月開始市場上許多債券基金已經(jīng)開始限購，而目前來看資金涌入的現(xiàn)象還在繼續(xù)?！?/p>

諾德基金基金經(jīng)理王憲彪表示，債券市場上配置資金較多，主要原因有兩個：一是當前貨幣供給同比增速上行明顯，催生了較為明顯的溢出效應；二是大類資產(chǎn)回報率整體下降和債券供需錯配影響下，涌入債券市場的資金在不斷增加。

定期存款利率告別“3時代”，對債市有何影響？

4月以來，中證全債指數(shù)（H11001）已累計上漲超1.6%，年內(nèi)累計漲幅已超2.6%。今年以來，債券型基金迎來反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市場逾5300只債券型基金（不同份額分開計算）中，超九成取得正收益，平均收益率超1.8%。

近期，六大國有銀行宣布統(tǒng)一下調各類型存款利率，執(zhí)行利率正式告別“3時代”。這對于債券市場的影響，成為短期的焦點。6月8日，六大國有行宣布統(tǒng)一下調各類型存款利率，其中活期存款掛牌利率下調5個基點至0.2%；兩年期定存下調10個基點至2.05%；三年期、五年期定存均下調15個基點，最新為2.45%、2.5%。

自2021年開始，存款利率已經(jīng)先后下調5輪，為何會進行如此密集的調整？中郵純債恒利基金經(jīng)理閆宜乘認為，在企業(yè)和居民的風險偏好下降的背景之下，非銀存款減少，居民存款增加，而居民存款以定期存款為主，相較于成本較低的活期存款抬升了銀行負債端的壓力，使得當前銀行體系的凈息差已經(jīng)極盡壓縮，最新數(shù)據(jù)顯示一季度商業(yè)銀行凈息差壓縮至1.74%創(chuàng)下歷史新低，因此各類銀行調降存款利率的動作才會不斷。

“近期利率下調是去年年中附近最新存款自律機制的延續(xù)，四大行率先下調，今年蔓延到股份制和城農(nóng)商行，主要背景是無風險利率和貸款利率走低，銀行凈息差承壓，而銀行要能長期持續(xù)經(jīng)營，需要保持一定的息差水平?！庇磊A穩(wěn)健增利基金經(jīng)理陶毅解釋了多家銀行下調存款掛牌利率背后的原因并表示，自律機制中提及存款利率參考1年期LPR和10年期國債收益率，若后續(xù)兩者進一步下行，則仍有下調的可能。

創(chuàng)金合信基金胡致柏分析，去年以來，在疫情持續(xù)擾動、居民收入預期下降、投資環(huán)境一般的背景下，居民消費和企業(yè)投資意愿較低，貨幣交易性需求仍然偏弱，企業(yè)與居民存款均繼續(xù)呈現(xiàn)明顯的定期化、長期化的特征，導致銀行綜合負債成本上升約15BP，給銀行凈息差帶來了較大壓力。年初至今存款定期化趨勢難有明顯逆轉，商業(yè)銀行凈息差和經(jīng)營風險仍受到影響，當前核心存款長端利率水平顯著高于市場利率，存款定期化背景下調整的必要性增強。

閆宜乘表示，從短期的影響來看，此次存款利率對于呵護凈息差作用顯然更為明顯，對市場的影響相對有限。但不可否認的是，存款利率的下調會在一定程度上使得對儲戶的吸引力減弱，個人有可能將存款資金轉移至消費投資等活動，銀行理財、債券型基金等相對風險較低的資管產(chǎn)品有望迎來增量資金。對于債市而言，隨著存款資金的流入，預計債市的配置力量增強后將間接推動利率中樞下行，長端利率或將短期維持震蕩。

“存款搬家”現(xiàn)象大概率會持續(xù)

目前市場上有聲音認為，若存款利率繼續(xù)走低，“存款搬家”現(xiàn)象將大概率會持續(xù)，存款向理財、貨基、債基等產(chǎn)品轉移將是大的趨勢。

陶毅認為，因為存款利率下降趨勢短期內(nèi)無法逆轉，并且當下安全穩(wěn)健的理財手段不多，買房已非居民首選，存款搬家的資金可能仍會涌入銀行理財或者市場上其他固收類產(chǎn)品。近期債券市場表現(xiàn)相對不錯，后續(xù)有望保持，這也意味著，銀行理財?shù)慕^大部分資金可能仍會青睞固收市場，所以在陶毅看來，銀行理財還是有一定吸引力，存款搬家現(xiàn)象大概率會持續(xù)。

“隨著利率走低，投資上不要盲目加杠桿，要盡量選擇長期走勢穩(wěn)健、投資期限相對可控、有現(xiàn)金流的產(chǎn)品進行投資。在符合自身風險承受能力的前提下，可以重點考慮銀行理財、債券型基金、低波固收+基金等產(chǎn)品。”陶毅表示。

近期存款利率下降和理財、貨基收益率大幅提升吸引存款向理財、貨基等轉移，其中理財、貨基收益率大幅提升是主要因素。未來存款“搬家”的速度和規(guī)模同樣取決于理財、貨基收益的走勢，因而對債市來說，存款“搬家”更多是加速器效應。國盛證券報告指出，短期來看，如果節(jié)奏有所加快，債市階段性震蕩或調整，存款轉移速度將放緩。而全年來看，債市將總體走強，這意味著今年存款向理財和貨幣搬家將是大的趨勢。

長城基金認為，從出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，基本證實了此前市場的弱復蘇預期，其中通脹數(shù)據(jù)顯示社會整體需求偏弱，居民中長期貸款數(shù)據(jù)顯示居民加杠桿意愿還顯不足。從資金面來看，銀行間資金延續(xù)寬松。綜上，基本面和資金面對債市均偏利好，債市收益率上行風險不大，但是下行需要新的催化，維持債市收益率將繼續(xù)低位震蕩的觀點不變。對于因銀行存款利率下降，計劃將存款轉向購買固收類理財產(chǎn)品的投資者而言，貨幣型基金或短債類基金具備一部分的替代屬性。貨基的風險比短債基金更小一些，但收益率也相對低，貨基+短債的組合型投資或許是一個可以考慮的方向。但投資者務必要考慮自身的風險承受能力和資金的流動性需求，認識到理財非存款，無論是貨幣型基金還是債券型基金，并不能承諾保本保息。

展望后續(xù)對于債券資產(chǎn)配置的策略，興證全球基金固定收益部副總監(jiān)張睿表示，對于純債資產(chǎn)會以中短久期為主，不會進行過度的信用下沉，嚴守信用風險底線。信用債投資上會控制行業(yè)和發(fā)債主體的集中度，均衡配置，分散風險，同時積極捕捉確定性較高的債券交易機會，持續(xù)獲取收益增強。

（文章來源：券商中國）

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