近日，摩根士丹利發(fā)布研報“看空”全球動力電池龍頭寧德時代，將公司評級從“平配”下調(diào)至“低配”。受此影響，寧德時代7日盤中一度放量大跌逾6%，總市值一度跌破9000億元。

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事實上，這并非摩根士丹利首次看空寧德時代。2020年11月，摩根士丹利曾將寧德時代的股票評級從“超配”下調(diào)至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時代評級下調(diào)至“低配”，目標價251元，較當時寧德時代的股價打了六折。

彼時，摩根士丹利表示，寧德時代的股價已達到目標價，反映了新能源行業(yè)中期前景。不過，從二級市場表現(xiàn)來看，寧德時代的股價當時并未受到看空研報的影響，繼續(xù)上漲并于2021年底觸及歷史高點。

與此同時，相比于摩根士丹利的觀點，國內(nèi)多家券商的研判則樂觀許多。部分市場人士認為，寧德時代周三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應。

看空研報誘發(fā)大跌？

周三，動力電池龍頭寧德時代全天低開低走，開盤便快速下挫跌超3%，截至收盤下跌5.46%，報207.3元，成交額達104億元。這一跌幅創(chuàng)下了寧德時代今年以來的最大單日跌幅，盤中其總市值一度跌破9000億元。本周以來寧德時代連續(xù)三日下跌，累計跌幅達9.25%。

寧德時代的下跌也帶崩了新能源板塊，億緯鋰能、新強聯(lián)、恩捷股份等多只個股紛紛下挫。

消息面上，摩根士丹利近日發(fā)布報告稱，將寧德時代的股票評級下調(diào)至“減持”，目標價由此前的213.89元調(diào)整為180元。按照周三的收盤價計算，該股還有超過13%的下跌空間。

摩根士丹利表示，電池材料公司利潤率下滑的不利因素大部分已被股價反應，但寧德時代可能在市場份額和利潤率方面面臨的風險在增加，將公司評級從“平配”下調(diào)至“低配”。該行分析師在報告中寫道，預計短期電池產(chǎn)能依然過剩，這使得價格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會采用更加激進的價格戰(zhàn)略以獲得市場份額。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，在超過40家跟蹤寧德時代的評級機構中，摩根士丹利給出的該公司的目標價是最低的。這些機構對于寧德時代的平均目標價為325.51元，較當前股價高出約57%。

券商觀點針鋒相對

相較于摩根士丹利的分析，不少國內(nèi)券商的觀點則顯得樂觀許多。

天風證券電新團隊表示，寧德時代一季度業(yè)績大超預期，上調(diào)公司2023年、2024年歸母凈利潤至460億元、620億元（前次為420億元、584億元），同比增長50%、35%，預計公司2025年實現(xiàn)歸母凈利潤780億元，同比增長26%。公司龍頭地位穩(wěn)固，領銜多項新技術發(fā)展，維持“買入”評級。

東吳證券曾朵紅團隊表示，寧德時代2023年一季度報表表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)金流大幅提升，維持公司2023年至2025年歸母凈利潤預測464/632/855億元，同比增幅分別為51%/36%/35%。考慮到公司裝機、出貨和市占率優(yōu)勢顯著，且海外市占率快速提升，給予寧德時代2023年35倍PE預測，維持“買入”評級。

海通國際在研報中表示，寧德時代一季度業(yè)績超預期，毛利率有望保持穩(wěn)定；公司研發(fā)投入加大，持續(xù)領跑技術創(chuàng)新；產(chǎn)能持續(xù)擴張，推進全球布局。該機構認為，全球新能源車滲透率空間廣闊，寧德時代的成本控制和技術優(yōu)勢將持續(xù)領先，通過全球產(chǎn)能釋放與一體化布局，疊加儲能業(yè)務強勢增長，整體出貨量增速有望長期領先行業(yè)。參考可比公司估值，給予寧德時代2023年32倍PE和目標價340.4元的判斷，維持“優(yōu)于大市”評級。

并非首次看空寧德時代

在此之前，摩根士丹利曾于2020年11月將寧德時代的股票評級從“超配”下調(diào)至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時代評級下調(diào)至“低配”，目標價251元，較當時寧德時代的股價打了六折。

彼時，摩根士丹利表示，寧德時代的股價已達到目標價，反映了新能源行業(yè)中期前景。摩根士丹利認為，全球的汽車廠能否推出受市場歡迎的新車型情況可能要到2021年才能被驗證。寧德時代的技術服務收入的利潤率高于電池行業(yè)，考慮后續(xù)公司合資基地產(chǎn)能建設放緩，這部分收入可能在2021年就會見頂。

從二級市場表現(xiàn)來看，寧德時代的股價當時并未受到看空研報的影響。自2020年11月至2021年12月，在約一年的時間內(nèi)，寧德時代走出連續(xù)三波上漲趨勢，直至2021年12月初股價觸及歷史高點。

事實上，今年以來，在摩根士丹利發(fā)布看空研報之前，以寧德時代為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整。從市場人士觀點來看，寧德時代周三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應?！安荒芎唵蔚卣f看空研報引發(fā)了市場調(diào)整，但是在特定市場環(huán)境和針對特定個股的情況下，看空研報對市場情緒往往會產(chǎn)生影響。”一位券商分析師這樣認為。

多年以來券商對A股個股發(fā)布看空研報十分鮮見，這也使得市場在一些情況下對個股看空報告會給出“過度反應”?；仡櫄v史，2019年3月7日，中信證券發(fā)布研報，對9天7漲停的中國人保給予“賣出”評級。3月8日，華泰證券發(fā)布研報，對10天8漲停的中信建投給予“賣出”評級。

受到上述兩份券商研報的影響，2019年3月8日，中國人保、中信建投雙雙跌停開盤，并最終以跌停收盤。上證綜指當日收盤大跌4.4%，失守3000點，創(chuàng)下2018年10月12日以來的最大單日跌幅。

（文章來源：上海證券報）

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