北京時(shí)間11月18日，唯品會(huì)披露了其未經(jīng)審計(jì)的2021年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。盡管唯品會(huì)的業(yè)績(jī)符合預(yù)期，在運(yùn)營上也更加聚焦戰(zhàn)略重點(diǎn)、更加精細(xì)化，但由于三季度增速不高，同時(shí)四季度的業(yè)績(jī)指引較低，財(cái)報(bào)發(fā)布后，唯品會(huì)股價(jià)大跌超17%，總市值只有67億美元，市盈率還不到8倍。對(duì)于一個(gè)營收超過千億元、年利潤(rùn)達(dá)40億-50億元的特賣電商行業(yè)巨頭來說，這是前景真的不值得被看好，還是被市場(chǎng)“錯(cuò)殺”了?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，唯品會(huì)凈營收達(dá)249億元，同比增長(zhǎng)7.5%;按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬股東凈利潤(rùn)為10億元。截至報(bào)告期末，唯品會(huì)已經(jīng)連續(xù)36個(gè)季度盈利，整體經(jīng)營表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)財(cái)報(bào)，今年第三季度，唯品會(huì)GMV(成交總額)達(dá)402億元，總訂單數(shù)達(dá)1.729億單，總活躍用戶數(shù)為4390萬人。對(duì)比去年同期，唯品會(huì)的各項(xiàng)核心業(yè)績(jī)指標(biāo)增速都不高。其中，GMV同比增長(zhǎng)5%，總訂單數(shù)量和總活躍用戶數(shù)量與去年持平。

看起來，唯品會(huì)三季度的增長(zhǎng)并不出色。不過，處于消費(fèi)增勢(shì)整體放緩的大環(huán)境中，再加上去年三季度唯品會(huì)的增速很快，唯品會(huì)今年三季度的業(yè)績(jī)其實(shí)也不算差。去年三季度，唯品會(huì)逆勢(shì)爆發(fā)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。其中，GMV同比增長(zhǎng)21%，總活躍用戶同比增長(zhǎng)36%，總訂單數(shù)同比增長(zhǎng)35%。值得一提的是，今年三季度唯品會(huì)的用戶質(zhì)量得到極大提升，超級(jí)VIP用戶數(shù)同比增長(zhǎng)超40%，其消費(fèi)貢獻(xiàn)占全站比重超過1/3。

運(yùn)營方面，唯品會(huì)聚焦核心品牌，專注于平臺(tái)頭部品牌合作運(yùn)營，積極賦能頭部品牌的銷售渠道建設(shè)，推動(dòng)線上線下貨品互通，提升商品流通效率。在服裝領(lǐng)域，今年唯品會(huì)與國民羽絨服品牌波司登全國倉實(shí)現(xiàn)貨品打通，O2O貨源豐富度與庫存深度大幅提升。

三季度，唯品會(huì)利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過流量?jī)A斜、提供高曝光的站內(nèi)運(yùn)營資源位等形式，實(shí)現(xiàn)商品快速流轉(zhuǎn)，提升品牌貨品的銷售效率。以美妝品類為例，在唯品會(huì)年度美妝節(jié)特賣活動(dòng)中，雅詩蘭黛、歐萊雅、蘭蔻成為熱銷品牌前三名，位居榜首的雅詩蘭黛銷量同比增加55.22%。

同時(shí)，唯品會(huì)深化品牌合作機(jī)制，持續(xù)推動(dòng)平臺(tái)貨品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。唯品會(huì)與頭部品牌展開基于大數(shù)據(jù)算法的用戶聯(lián)合運(yùn)營，深度挖掘用戶需求，打造唯品會(huì)專屬定制款。如波司登今年就為唯品會(huì)專門定制了共計(jì)18億元貨值的平臺(tái)專供款。在轉(zhuǎn)化率和售罄率等方面表現(xiàn)優(yōu)異的同時(shí)，定制款產(chǎn)品有效地提升了品牌美譽(yù)度。

不過，對(duì)于四季度，唯品會(huì)給予的業(yè)績(jī)指引僅在0%-5%之間，對(duì)于電商而言，這是一個(gè)低增速。

“在這個(gè)深化改革期間，有可能業(yè)績(jī)會(huì)有一些波動(dòng)，所以我們給自己留一些空間。”在財(cái)報(bào)公布后的分析師電話會(huì)議上，唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞對(duì)此解釋說，給出這個(gè)指引是因?yàn)橥獠啃蝿?shì)還有不樂觀、不確定的情況，例如，新冠肺炎疫情導(dǎo)致很多地區(qū)封禁，部分貨物送不出去。但沈亞表示，今年冬天較冷，11月、12月的銷售其實(shí)不會(huì)太差。例如，今年“雙11”促銷情況不錯(cuò)，而12月唯品會(huì)也將迎來周年慶大促。此外，最近線下交易情況一般，品牌商有大量庫存需要唯品會(huì)幫助清理，同時(shí)，還有很多品牌給唯品會(huì)專供的定制產(chǎn)品，未來合作的品牌商和貨源其實(shí)還是很多的。

電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東認(rèn)為，今年以來，中概股在大環(huán)境下集體下調(diào)，唯品會(huì)也遭到了“錯(cuò)殺”，價(jià)值被嚴(yán)重低估。李成東表示，長(zhǎng)期來看，隨著政策緊縮、監(jiān)管力度加強(qiáng)、行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展，唯品會(huì)還有很大的上升空間。

事實(shí)上，繼續(xù)看好唯品會(huì)的還有多家投資機(jī)構(gòu)。在今年二季度，高瓴資本就大幅加倉唯品會(huì)。不久前，美國北岸資產(chǎn)管理公司也大幅增倉唯品會(huì)。(記者 張濤)

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