美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)一步深化，民主黨橫掃或帶來(lái)刺激加碼。資金基本面相對(duì)寬松，關(guān)注短期信用債修復(fù)空間。“春季躁動(dòng)”已開(kāi)啟，A股賺錢效應(yīng)加速回暖，審美以大為美。關(guān)注2021年盈利改善預(yù)期相對(duì)確定的軍工與新能源、順周期漲價(jià)的有色、白酒、年報(bào)業(yè)績(jī)加速改善的化工，以及春節(jié)前農(nóng)產(chǎn)品、造紙等必選消費(fèi)漲價(jià)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。決定市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信用高點(diǎn)的共振，而非輿情，后者影響節(jié)奏但不會(huì)改變趨勢(shì)。

展望本周，宏觀方面，全球疫苗接種穩(wěn)步推進(jìn)。需求旺盛帶動(dòng)美國(guó)12月制造業(yè)PMI升至兩年高點(diǎn)，復(fù)蘇進(jìn)一步深化。美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要顯示購(gòu)債規(guī)不變，流動(dòng)性總體寬松;民主黨橫掃或帶來(lái)刺激加碼，新總統(tǒng)就任后政治擾動(dòng)將減少。國(guó)內(nèi)政策層面，商務(wù)部公布《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》，此后在應(yīng)對(duì)某些國(guó)家推行單邊主義時(shí)能夠采取必要的反制措施。央行工作會(huì)議指出2021年人民幣匯率、跨境資本流動(dòng)乃至全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將成為核心關(guān)注點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)產(chǎn)新能源車發(fā)布新品。春節(jié)前農(nóng)產(chǎn)品、造紙等必選消費(fèi)品出現(xiàn)供需缺口，關(guān)注價(jià)格上漲帶來(lái)的相應(yīng)板塊投資機(jī)會(huì)。高頻數(shù)據(jù)的關(guān)注點(diǎn)包括：汽車制造、光伏硅片、維生素、線下娛樂(lè)消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)景氣趨強(qiáng);造紙、農(nóng)業(yè)、化纖、新能源、半導(dǎo)體、地產(chǎn)后周期、家具家電等景氣持續(xù)改善;基建地產(chǎn)鏈表現(xiàn)出邊際走弱跡象。

資產(chǎn)方面，2021年“春季躁動(dòng)”行情或已開(kāi)啟判斷驗(yàn)證，開(kāi)年A股賺錢效應(yīng)加速回暖，市場(chǎng)依然選擇圍繞景氣改善預(yù)期做交易，2021年盈利改善預(yù)期最確定的軍工與新能源、順周期漲價(jià)的有色、白酒以及年報(bào)業(yè)績(jī)加速改善的化工，是年初以來(lái)市場(chǎng)的主線。依然是少數(shù)公司的牛市，以大為美。

具體來(lái)看，A股方面，去年12月中下旬流動(dòng)性意外寬松觸發(fā)2021年“春季躁動(dòng)”行情提前開(kāi)啟，目前市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)依然處于低位，后續(xù)賺錢效應(yīng)有望向上擴(kuò)散，ERP也指向后續(xù)指數(shù)藍(lán)籌的躁動(dòng)行情可期待，春節(jié)前是最確定的做多窗口。結(jié)構(gòu)上，保持對(duì)順周期有色/化工/金融板塊的核心倉(cāng)位配置，成長(zhǎng)繼續(xù)推薦景氣可以跨年且長(zhǎng)周期向上的軍工和新能源車板塊，同時(shí)將歷年春季躁動(dòng)表現(xiàn)突出但當(dāng)前滯漲的電子板塊納入觀察。

港股方面，維持全球經(jīng)濟(jì)向上共振、人民幣升值、南下資金大幅凈流入、以及AH溢價(jià)高位均支撐港股未來(lái)半年有望盈利牛的判斷不變;結(jié)構(gòu)上，堅(jiān)守低估值有補(bǔ)漲動(dòng)能的金融和周期板塊，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)板塊，同時(shí)，適當(dāng)增加對(duì)超跌反彈的科技板塊關(guān)注度。

債券方面，當(dāng)前資金基本面相對(duì)寬松，國(guó)開(kāi)和國(guó)債利率自央行出手呵護(hù)資金面以來(lái)下降幅度較明顯，短期進(jìn)一步下行空間有限，市場(chǎng)對(duì)于信用債的信心仍在緩慢修復(fù)中，交易重點(diǎn)依然集中在短久期、高評(píng)級(jí)的品種上，關(guān)注短期信用債修復(fù)空間;轉(zhuǎn)債主線依然是有色和能源金屬、汽車、化工、食品，但要注意高估值個(gè)券的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

原油方面，2021年全球需求復(fù)蘇將主導(dǎo)原油上行，近期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激也將提振需求，但復(fù)蘇勢(shì)頭可能受到疫苗普及進(jìn)度影響，預(yù)計(jì)原油將震蕩向上。

黃金方面，美國(guó)財(cái)政刺激出臺(tái)以及復(fù)蘇推進(jìn)引得通脹預(yù)期快速上行、實(shí)際利率從深度為負(fù)的底部轉(zhuǎn)頭向上，對(duì)黃金走勢(shì)產(chǎn)生壓制。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)一步深化