8月17日是2年期國債期貨正式上市交易的日子。筆者認為，2年期國債期貨是作為打通貨幣政策傳導(dǎo)機制的“先鋒”而出現(xiàn)的。當(dāng)然了，這只是2年期國債期貨的重要作用之一。

在流動性總量保持合理充裕的條件下，資金流向哪里就成為問題的關(guān)鍵。所以，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會強調(diào)，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。

為了進一步打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員在日前召開的第二次會議上，提出了六項具體措施。其中就包括用好國債、減稅等政策工具。

日前，證監(jiān)會批準中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易。按照監(jiān)管層的說法，上市2年期國債期貨，有利于進一步完善國債收益率曲線，推進深化利率市場化改革;有利于提高國債期貨市場效率和流動性，促進國債現(xiàn)貨市場發(fā)展。

我們把上面這兩個信息結(jié)合起來看，就可以發(fā)現(xiàn)它們之間的內(nèi)在聯(lián)系：2年期國債期貨上市有助于利率市場化改革，而利率市場化改革是打通貨幣政策傳導(dǎo)機制的關(guān)鍵一步。

推進利率市場化改革，加快建設(shè)適應(yīng)市場需求的利率形成和調(diào)控機制，有利于提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效能，可以有效解決企業(yè)融資難、融資貴的問題。

經(jīng)過多年的改革，盡管目前我國的利率市場化水平已經(jīng)有了很大提高，但還不能很好的滿足實體經(jīng)濟的需求。

今年4月份，剛剛就任央行行長的易綱提出，目前中國仍存在一些利率“雙軌制”，一是在存貸款方面仍有基準利率，二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。“其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統(tǒng)一，這就是我們要做的市場改革。”易綱強調(diào)。

在利率雙軌合一之前，首要的就是完善國債收益率曲線，這是繼續(xù)推進利率市場化改革必須要做的事情之一。所以，在易綱表態(tài)4個月后，2年期國債期貨就將正式上市交易。

由此不難看出，在一些金融領(lǐng)域的改革進程匯總，相關(guān)金融監(jiān)管部門確實做到了步調(diào)一致。這對于金融市場、資本市場的穩(wěn)定發(fā)展是有積極意義的。

碎步慢走是我國利率市場化改革的顯著特點。這在利率市場化改革剛剛起步時是比較好的選擇。但在利率市場化改革就差最后一步的時候，就需要拿出“畢其功于一役”的勇氣了，當(dāng)然，前期的準備工作要做好。推出2年期國債期貨，完善國債收益率曲線，就是很重要的準備工作之一。

在當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢日趨復(fù)雜的時刻，流動性調(diào)控目標(biāo)及時轉(zhuǎn)為合理充裕是對實體經(jīng)濟的最大支持。但如何讓這些有限的資金順利進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，則就看貨幣政策傳導(dǎo)機制是否暢通了。

最后，盡管2年期國債期貨對打通貨幣政策傳導(dǎo)機制有積極作用，但它也只能起到“先鋒”的作用，實現(xiàn)這一目標(biāo)的根本辦法還是要盡快實現(xiàn)利率的雙軌合一。

關(guān)鍵詞： 國債 貨幣政策 利率