拋棄房地產(chǎn)及貿(mào)易業(yè)務(wù)，美都能源欲集中發(fā)力新能源，子公司或陷“業(yè)績承諾”陷阱

7月25日晚間，美都能源發(fā)布公告稱，公司擬將其所持有或控制的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊主要子公司和貿(mào)易業(yè)務(wù)公司的股權(quán)以現(xiàn)金方式轉(zhuǎn)讓出去，以集中精力做大、做強(qiáng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。

公告顯示，美都能源房地產(chǎn)板塊轉(zhuǎn)讓12家子公司100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)賬面凈資產(chǎn)為6.88億元，預(yù)估值約為11.54億元，增值率約為67.79%;貿(mào)易業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)讓美都新加坡 100%股權(quán)，賬面凈資產(chǎn)為 4593.9萬元(未經(jīng)審計(jì))，預(yù)估值約為 4647.58萬元，增值率約為 1.17%。

本次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將為美都能源增加現(xiàn)金約12億元，該筆資金將為美都能源發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供資金支持。

轉(zhuǎn)型新能源

2017年年報(bào)顯示，美都能源2017年?duì)I業(yè)收入排前三的板塊分別是商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)及新能源。

其中，美都能源商業(yè)貿(mào)易板塊去年?duì)I業(yè)收入為32.99億元，此次擬出售的美都能源新加坡營業(yè)收入為28.72億元，占整個(gè)商業(yè)貿(mào)易板塊的87%;房地產(chǎn)板塊營業(yè)收入為19.23億元，本次擬出售的房地產(chǎn)板塊相關(guān)公司營業(yè)收入合計(jì)為19.28億元，相當(dāng)于房地產(chǎn)板塊全部被剝離。

2017年，美都能源新能源板塊營業(yè)收入為6.23億元，若本次商業(yè)貿(mào)易及房地產(chǎn)系公司成功出售，新能源將成為美都能源主營業(yè)務(wù)。

美都能源稱，之所以轉(zhuǎn)變主營業(yè)務(wù)，是因?yàn)槊蓝寄茉醋畲笫杖雭碓促Q(mào)易業(yè)務(wù)板塊盈利能力較弱;而作為第二大收入來源的房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，且后續(xù)土地儲(chǔ)備、待開發(fā)項(xiàng)目較少，盈利能力正逐漸變?nèi)酢?/p>

公開資料顯示，美都能源商業(yè)貿(mào)易板塊毛利率僅有0.57%，導(dǎo)致該板塊收入占比雖有50.89%，但利潤占比僅有2.86%;房地產(chǎn)板塊毛利率為20.16%，利潤占比也高達(dá)58.85%，但美都能源房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)放在行業(yè)內(nèi)來看，持續(xù)盈利能力堪憂。

業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者表示：“就目前的情況來看，小型房地產(chǎn)公司除非有豐厚的土地儲(chǔ)備，不然很難生存。因?yàn)楝F(xiàn)在房地產(chǎn)公司拿地越來越困難，小公司的生存空間被資產(chǎn)雄厚的大公司壓縮，很多已經(jīng)被兼并。”

相比于房地產(chǎn)與商業(yè)貿(mào)易方面的困難處境，新能源板塊或許是美都能源未來發(fā)展的較好選擇。

據(jù)公安部交管局?jǐn)?shù)據(jù)，截至6月底，全國新能源汽車保有量已達(dá)199萬輛，占全部汽車保有量的0.87%，未來仍有很大發(fā)展空間。并且，新能源汽車當(dāng)前正呈倍數(shù)增長趨勢(shì)，另據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增長94.9%和111.5%。

美都能源并沒有選擇造整車，而是選擇從新能源汽車上下游切入。2016年至2017年，在新能源汽車上游，美都能源收購碳酸鋰、氫氧化鋰、三元材料、鋰電池等領(lǐng)域的成熟企業(yè)，下游通過入股杭州耀頂，涉足新能源汽車換電服務(wù)及網(wǎng)約車運(yùn)營，初步形成了“碳酸鋰-鋰電池三元正極材料-三元?jiǎng)恿︿囯姵?新能源汽車服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈。

得益于其較穩(wěn)健的投資方式，美都能源新能源業(yè)務(wù)2017年毛利率達(dá)10.8%，對(duì)美都能源總利潤貢獻(xiàn)率達(dá)10.22%，實(shí)現(xiàn)凈利潤591.6萬元。

業(yè)績承諾困局

雖然美都能源新能源板塊整體實(shí)現(xiàn)了盈利，但旗下兩家主力新能源子公司——德朗能動(dòng)力和瑞福鋰業(yè)目前都深陷“業(yè)績承諾”陷阱——這兩家企業(yè)都是被美都能源高溢價(jià)收購，并作出了高額業(yè)績承諾，但就目前情況來看，均無法實(shí)現(xiàn)當(dāng)初承諾。

公開資料顯示，2016年11月美都能源的孫公司美都新能源以3.97億元收購德朗能動(dòng)力49.597%股權(quán)，評(píng)估增值率達(dá)278.58%，因高溢價(jià)收購，交易對(duì)方承諾德朗能動(dòng)力2017年至2019年扣非后凈利潤不低于1億元、1.25億元、1.56億元。

但據(jù)美都能源2017年年報(bào)披露，德朗能動(dòng)力2017年扣非后利潤為-1940.91萬元，比承諾業(yè)績少1.19億元，為此，德朗能動(dòng)力原管理團(tuán)隊(duì)支付其業(yè)績補(bǔ)償款5970萬元，而2017年美都能源歸母凈利潤僅為5788.91萬元，業(yè)績補(bǔ)償對(duì)當(dāng)期損益影響重大。

同時(shí)，在德朗能動(dòng)力比業(yè)績承諾少1.19億元的情況下， 公司僅計(jì)提3036.24萬元商譽(yù)減值。

美都能源稱，業(yè)績未達(dá)承諾的原因是動(dòng)力電池行業(yè)正負(fù)極原材料上漲，且德朗能動(dòng)力的子公司未按期釋放產(chǎn)能，產(chǎn)品合格率不高，設(shè)備計(jì)提折舊。

德朗能動(dòng)力的生產(chǎn)能力也遭到了上交所的質(zhì)疑，要求美都能源披露德朗能動(dòng)力的實(shí)際生產(chǎn)量、產(chǎn)品合格率、產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率、銷售量、銷售單價(jià)、研發(fā)投入情況，以及各條生產(chǎn)線未來產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率的預(yù)測依據(jù)及準(zhǔn)確性、產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)、銷售單價(jià)預(yù)測依據(jù)及合理性、未來經(jīng)營計(jì)劃及營業(yè)成本預(yù)測的合理性等。

此外，美都能源另一家新能源子公司瑞福鋰業(yè)也出現(xiàn)了上述問題。

2017年10月28日，美都能源以36億元的高價(jià)收購瑞福鋰業(yè)98.51%的股權(quán)，相較上一家意向購買企業(yè)江泉實(shí)業(yè)的出價(jià)22億元，猛增了64%。同時(shí)，交易對(duì)方承諾瑞福鋰業(yè)2018至2020年度擬實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于4.2億元、4.5億元和4.8億元。

但是，瑞福鋰業(yè)2014年、2015年分別虧損3865.39萬元和2621.53萬元，2016年才扭虧為盈，盈利1.53億元，2017年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11億元，而2018年業(yè)績承諾激增至4.2億元，上交所發(fā)出問詢函，稱其業(yè)績承諾可行性存疑。

隨后就有消息稱，瑞福鋰業(yè)產(chǎn)能利用率不到60%、用電量與產(chǎn)量明顯不匹配、供應(yīng)商相繼斷貨、原材料供應(yīng)來源不穩(wěn)定。

5月15日，美都能源披露2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目進(jìn)展，稱其生產(chǎn)線2017年12月產(chǎn)量超1100噸，產(chǎn)能利用率5.5%;同時(shí)，1萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線目前處于主體建設(shè)階段，預(yù)計(jì)將于2018年年中建成并組織試生產(chǎn)，而該項(xiàng)目本來預(yù)計(jì)在2016年末竣工。項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展遠(yuǎn)低于預(yù)期，更加深了外界對(duì)瑞福鋰業(yè)業(yè)績承諾可行性的質(zhì)疑。

關(guān)鍵詞： 新能源 子公司 陷阱