一汽夏利1元拋售不良資產(chǎn)： 拜騰接盤(pán)值不值?

7月19日，天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“一汽夏利”)(000927.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，由于旗下子公司一汽華利連續(xù)多年虧損，一汽夏利將以不低于1元的價(jià)格拋售其100%股權(quán)。

根據(jù)公告，一汽夏利轉(zhuǎn)讓的條件是受讓方須承諾，保證歸還華利汽車(chē)應(yīng)付的不低于8億元的欠款，在此基礎(chǔ)上，華利汽車(chē)應(yīng)付的其他欠款免除;華利汽車(chē)全部員工原則上由一汽夏利負(fù)責(zé)安置;上述股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格不含華利汽車(chē)的土地、房產(chǎn);受讓方須不是失信被執(zhí)行人。

即便一汽華利轉(zhuǎn)讓的價(jià)格中不包含土地和廠房，但一汽華利擁有完整的乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，8億元的價(jià)格也許會(huì)讓一些融資能力強(qiáng)的新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)買(mǎi)單。

還有傳言稱(chēng)，隨著天津華利“僵尸”生產(chǎn)資質(zhì)的轉(zhuǎn)賣(mài)，造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)——拜騰主體公司南京知行汽車(chē)——將接盤(pán)，從而解決自身資質(zhì)的問(wèn)題。

7月20日，拜騰汽車(chē)高層在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)回應(yīng)稱(chēng)：“就此事而言，我們現(xiàn)在不方便做任何評(píng)論。”

一汽華利等待接盤(pán)

一汽華利前身是天津華利汽車(chē)有限公司，2002年6月天津汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)有限公司與中國(guó)第一汽車(chē)集團(tuán)有限公司采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式聯(lián)合重組，天津華利汽車(chē)有限公司更名為一汽華利(天津)汽車(chē)有限公司，并于2008年成為一汽夏利全資子公司，主要生產(chǎn)吉普車(chē)、130系列輕型貨車(chē)、1010微型貨車(chē)及6320系列微型客車(chē)等。

不過(guò)，隨著市場(chǎng)需求的變化以及產(chǎn)品力的不足。2015年至2017年三年間，一汽華利的營(yíng)業(yè)收入分別為9475萬(wàn)元、6535萬(wàn)元、4500萬(wàn)元，到2018年6月30日，一汽華利的營(yíng)業(yè)收入僅1929萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損逐漸加大。

根據(jù)《工業(yè)和信息化部關(guān)于建立汽車(chē)行業(yè)退出機(jī)制的通知》(工信部產(chǎn)業(yè)〔2012〕349號(hào))的規(guī)定，今年5月8日，曾經(jīng)的行業(yè)翹楚一汽華利由于經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)走低已進(jìn)入工信部第三批特別公示名單，在特別公示期內(nèi)，工信部不再受理該企業(yè)的新產(chǎn)品申報(bào)。

不單單一汽華利處在退市邊緣，一汽夏利的經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。7月14日，一汽夏利發(fā)布了2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，一汽夏利歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損6億至6.7億元。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家唏噓不已，“雁牌，三峰，華利，夏利，當(dāng)年這些知名汽車(chē)品牌陸續(xù)退市或雪藏，曾經(jīng)令人驕傲的‘一二上天’，如今，天津汽車(chē)工業(yè)何以淪落至此。”

而且，按照工信部的規(guī)定，連續(xù)兩年的年銷(xiāo)量為零或極少，乘用車(chē)少于1000輛、大中型客車(chē)少于50輛、輕型客車(chē)少于100輛、中重型載貨車(chē)少于50輛、輕微型載貨車(chē)少于500輛，符合上述條件的車(chē)企被定性為“僵尸車(chē)企”。

不過(guò)，即便有些僵尸企業(yè)如一汽華利已經(jīng)無(wú)力支撐經(jīng)營(yíng)，但仍然僵而不死，這其中的原因則在于：一些僵尸企業(yè)賣(mài)殼，將自家企業(yè)的生產(chǎn)資質(zhì)轉(zhuǎn)賣(mài)給其他企業(yè)，或是將企業(yè)賣(mài)身于其他企業(yè)，讓其他企業(yè)進(jìn)行并購(gòu);其次，地方政府的地方保護(hù)，保稅收和避免出現(xiàn)大量的失業(yè);三是企業(yè)雖然不復(fù)存在，但并沒(méi)有注銷(xiāo)，因?yàn)樗鼈內(nèi)源嬖谟诠ば挪康钠髽I(yè)記錄中。

“企業(yè)僵而不死，意味著還自帶一定的債務(wù)和社會(huì)責(zé)任。一旦該企業(yè)被關(guān)停后，債權(quán)人壓力陡增。對(duì)于地方政府而言，如果讓過(guò)去巨大的投入變成一種回報(bào)，‘僵而不死’或許也不是壞事。” 7月23日，中國(guó)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

出售“生產(chǎn)資質(zhì)”有爭(zhēng)議

對(duì)于一汽華利的股權(quán)收購(gòu)一事，有專(zhuān)家認(rèn)為，單純購(gòu)買(mǎi)一個(gè)生產(chǎn)資質(zhì)，支付8億人民幣的價(jià)格并不低。“這家企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有其它利益可圖，恐怕之后會(huì)再拍賣(mài)土地廠房。”

事實(shí)上，一方面有人質(zhì)疑“僵尸企業(yè)”拋售模式的合理性，另一方面也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)“僵尸企業(yè)”殼資源的方式應(yīng)該被鼓勵(lì)。

“從國(guó)家管理而言，通過(guò)國(guó)家控制讓這些空殼升值，或者讓歷史的包袱得到解決。8億的價(jià)格并不貴。”崔東樹(shù)認(rèn)為，賣(mài)掉僵尸企業(yè)的殼是會(huì)被鼓勵(lì)的。一方面，新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)需要生產(chǎn)資質(zhì)，但國(guó)家資質(zhì)審批則意味著無(wú)償供給。

通過(guò)購(gòu)殼的方式，如果可以解決一部分社會(huì)困難和壓力，本身是一種好事。這也會(huì)使國(guó)有企業(yè)的社會(huì)包袱得到化解，新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)獲得資質(zhì)，實(shí)現(xiàn)雙贏局面。

那么，怎樣的空殼更會(huì)受到買(mǎi)方青睞?記者帶著上述問(wèn)題，詢(xún)問(wèn)一家新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)時(shí)，他的說(shuō)法是：“誰(shuí)便宜就會(huì)買(mǎi)誰(shuí)。”

據(jù)了解，資產(chǎn)負(fù)債率是用于判斷殼干凈程度的指標(biāo)。一般而言，“殼”比較干凈、負(fù)債較少的公司更容易受到青睞。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)過(guò)分差甚至嚴(yán)重虧損的上市公司，可能使買(mǎi)方要承擔(dān)過(guò)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而使買(mǎi)方對(duì)其收購(gòu)熱情降低。

不過(guò)，一位接近發(fā)改委的業(yè)內(nèi)人士曾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“汽車(chē)這種長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)，本身跟資本的性格格格不入。資本這幾年表現(xiàn)特別突出，所以它跟技術(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來(lái)之后，使得本來(lái)不太受金融資本影響的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，如今已經(jīng)中毒。”

7月20日，一位汽車(chē)行業(yè)專(zhuān)家在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，“國(guó)有資產(chǎn)無(wú)人負(fù)終極責(zé)任，下一個(gè)接盤(pán)者要么是國(guó)有資本要么有地方政府背書(shū)，若是民營(yíng)企業(yè)拿自家的真金白銀買(mǎi)此殼，說(shuō)明它此前掙的錢(qián)沒(méi)費(fèi)勁。”

一個(gè)生產(chǎn)資質(zhì)能否量化標(biāo)價(jià)出售?崔東樹(shù)給出的答案是，僵尸企業(yè)存在一定的社會(huì)債務(wù)，從國(guó)有企業(yè)的角度而言，需要合理化解這些債務(wù)，因此殼資源是否值錢(qián)并不重要。

“因?yàn)楝F(xiàn)在新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)動(dòng)輒融資上百億，他們肯定有足夠的錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)一個(gè)殼。為什么新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)能獲得數(shù)值較大的估值和融資金額?投資人是看到了新能源汽車(chē)行業(yè)的巨大發(fā)展機(jī)會(huì)。”崔東樹(shù)說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 夏利 不良資產(chǎn)