收割無數(shù)年輕人歡心的盲盒帝國泡泡瑪特，又有新動作了。

日前，媒體報道稱泡泡瑪特和北京朝陽公園達(dá)成合作協(xié)議，后者將授權(quán)前者使用園區(qū)內(nèi)的歐陸風(fēng)韻項(xiàng)目及其周邊街道、森林，打造全新的潮流文化樂園。界面新聞爆料稱，泡泡瑪特主題樂園已經(jīng)完成概念設(shè)計，而且正在和擁有環(huán)球、迪士尼等主題樂園建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的承建商、供應(yīng)商探索合作可能，建設(shè)計劃有條不紊地推進(jìn)中。

價值研究所查閱的信息顯示，泡泡瑪特在去年8月份就注冊成立了泡泡瑪特樂園管理有限公司，經(jīng)營范圍包括城市公園管理、游樂園、餐飲管理、演出場所經(jīng)營等，為開發(fā)主題樂園做好充足準(zhǔn)備。

從盲盒到主題樂園，泡泡瑪特的跨界步伐邁得有點(diǎn)大。在這擴(kuò)張計劃的背后，既有積極開拓新市場的主動求變，也有主營業(yè)務(wù)逐漸觸及天花板后的焦慮。但可以肯定的是，在各種因素的共同作用下，泡泡瑪特?zé)o疑需要加快改革的步伐。

（圖片來自泡泡瑪特官方微博）

營收增速下滑，泡泡瑪特“四面出擊”求增長

泡泡瑪特涉足主題樂園市場，其實(shí)早有預(yù)兆。除了前面提到的成立全資子公司之外，在去年3月份的業(yè)績發(fā)布會上，泡泡瑪特高層也曾主動提及發(fā)展主題樂園業(yè)務(wù)的可能。

在價值研究所看來，打造線下主題樂園只是泡泡瑪特過去一年擴(kuò)張大計的一部分——從孵化子品牌，投資二次元、潮玩IP相關(guān)企業(yè)，再到不斷增加線下門店數(shù)量，泡泡瑪特過去這一年給自己按下瘋狂加速鍵。

一方面，泡泡瑪特不斷加快子品牌的開發(fā)，通過自主孵化、聯(lián)名創(chuàng)作等方式，拓展自己的IP矩陣。

今年元旦期間，泡泡瑪特子品牌葩趣首家線下門店在上海美羅城正式開業(yè)。據(jù)悉，葩趣脫胎于泡泡瑪特2016年推出的同名APP，最初定位是潮玩電商社區(qū)，此后轉(zhuǎn)型為設(shè)計師孵化、培訓(xùn)平臺。根據(jù)官方規(guī)劃，葩趣旗艦店一期計劃新開30家直營門店，主要布局一線和新一線城市。

此次從線上走到線下，泡泡瑪特希望葩趣通過和消費(fèi)者、設(shè)計師的緊密接觸，加深彼此聯(lián)系，挖掘更多有潛力的小眾IP和設(shè)計人才。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪的時候說道，葩趣是一個相對獨(dú)立的子品牌，在運(yùn)營上和泡泡瑪特有很大差異。

“我們未來會積極挖掘新銳設(shè)計師，為其提供產(chǎn)品開發(fā)、綜合運(yùn)營等全套服務(wù)，整合線上線下資源，幫助他們更好地成長?！?/p>

（圖片來自葩趣官方微博）

另一方面，泡泡瑪特在一級市場也是頻繁出手，不斷擴(kuò)大自己的投資版圖。

價值研究所翻查的記錄顯示，2020年至今，泡泡瑪特一共參與了十余起投資事件，投資范圍囊括藝術(shù)館、動漫企業(yè)、漢服品牌、二次元電商等等。從泡泡瑪特的投資策略中不難看出，投資標(biāo)的的IP價值，是其重點(diǎn)考慮因素——比如全網(wǎng)粉絲超千萬的漢服品牌十三余，就深受Z世代喜愛。

去年12月份，泡泡瑪特甚至和小米打破次元壁，攜手投資二次元耳機(jī)生產(chǎn)商妖舞YOWU，兩者分別持股4.3%和10%。成立于2018年的YOWU，主營業(yè)務(wù)是二次元耳機(jī)，目標(biāo)客戶是所謂的“四坑少女”：即動畫、動漫、游戲、小說重度用戶。其爆款產(chǎn)品妖舞貓耳耳機(jī)3S、妖舞貓耳耳機(jī)3G和妖舞精靈耳機(jī)在各種二次元展廳、漫展上都有充分曝光率，俘獲了不少年輕用戶的歡心。

泡泡瑪特出手YOWU這種深耕二次元領(lǐng)域的公司，原因很簡單：目標(biāo)群體重疊，且都有IP開發(fā)價值。歸根結(jié)底，泡泡瑪特還是想盡可能籠絡(luò)年輕消費(fèi)者，甚至從各個渠道包圍年輕人。

（圖片來自妖舞官網(wǎng)）

在價值研究所看來，推出子品牌葩趣也好，收購更多IP孵化企業(yè)也罷，都有一個共同的大背景——泡泡瑪特的焦慮，特別是對現(xiàn)有IP創(chuàng)造力、受歡迎程度下降的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，過去兩年泡泡瑪特營收增速已經(jīng)大幅下滑：2020財年全年和2021財年上半年，營收分別同比增長49.31%和116.75%，2018和2019財年則高達(dá)225.95%和226.8%。2020年營收增速下滑當(dāng)然有疫情爆發(fā)這個客觀因素，但問題是，過去一年線下消費(fèi)場景明顯已從疫情的侵?jǐn)_中恢復(fù)過來，泡泡瑪特依然沒有追上那個曾經(jīng)輝煌的自己。

當(dāng)然，最令泡泡瑪特焦慮的肯定是Molly等主力IP熱度、商業(yè)價值的下滑危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，Molly和DIMOO兩大IP在去年上半年分別收入2.039億元和2.05億元，Molly已經(jīng)丟掉了“一哥”寶座。更重要的是，Molly此前兩年的收益狀況也無法讓人滿意：2020年全年收入3.5億，較2019年減少近1億元。

疲軟的業(yè)績增速，直接導(dǎo)致了市值、股價的滑鐵盧。根據(jù)最新收盤價進(jìn)行換算，泡泡瑪特當(dāng)前市值約為602億港元，和巔峰時期超千億市值相去甚遠(yuǎn)。截止周四收盤時，其股價徘徊在42港元附近，也較超100港元的歷史高點(diǎn)大幅下滑。

總的來說，看似“四面出擊”的泡泡瑪特，其實(shí)是“四面楚歌”。從某種程度講，在經(jīng)歷了2018-2019年的大爆發(fā)之后，一路蒙眼狂奔的盲盒王國也是時候接受一個事實(shí)：高速增長時代已經(jīng)過去，接下來將回歸到理性發(fā)展的節(jié)奏。

在此背景下，積極拓展業(yè)務(wù)版圖，探索更多營收來源，是十分合理的決定。

（圖片來自泡泡瑪特官方微博）

為什么是主題樂園？

回到我們開頭的話題：泡泡瑪特的跨界之旅，為什么挑中主題樂園這條路？

價值研究所認(rèn)為，可以從兩個角度來理解。

首先，隨著目標(biāo)用戶消費(fèi)意識、消費(fèi)意愿和消費(fèi)水平的提高，國內(nèi)主題樂園市場的增長潛力將被進(jìn)一步釋放，需求也是越來越大。

艾媒咨詢統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止2021年底，中國主題樂園市場規(guī)模約為4263.1億元，較2017年的2229.8億幾乎翻倍，且預(yù)計未來5年還將保持近18%的年均復(fù)合增長率。

目前，國內(nèi)的主題樂園市場頭部效應(yīng)明顯，迪士尼、環(huán)球兩大國際巨頭和長隆、華僑城、海昌海洋世界、華強(qiáng)方特等本土龍頭，壟斷了大部分市場。但在疫情的陰影下，長途旅行，尤其是出境游大閘被拉下，無法遠(yuǎn)行的消費(fèi)者對主題樂園的喜愛程度直線上升，給新玩家提供了上位機(jī)會。攜程公布的數(shù)據(jù)顯示，今年元旦期間，主題樂園預(yù)定量同比增長94%，來自周邊游的游客群體占比高達(dá)46%。

在疫情尚未平息的情況下，主題樂園無疑成為了更多消費(fèi)者、游客假期消遣的首選。根據(jù)AECOM統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2020年全球主題樂園客流量TOP 10榜單中，中國上榜三家，僅次于美國，超過了日本。排名最高的上海迪士尼樂園客流量超過550萬人次排名第二，僅次于美國佛羅里達(dá)的迪士尼魔法王國。

（圖片來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院）

看到主題樂園市場的日益火爆，各大國際巨頭可不會輕易放過掘金機(jī)會。去年9月份北京環(huán)球影城開幕時熱火朝天的一幕還歷歷在目，更多落地計劃就紛紛出爐了：時代華納夢工廠確定落戶珠海，樂高樂園先后敲定了上海、珠海兩個建園目標(biāo)，六旗樂園也在搗鼓擴(kuò)張計劃……

對于泡泡瑪特來說，現(xiàn)在不僅是進(jìn)軍主題樂園的大好時機(jī)，也是不可錯過的機(jī)會窗口——否則，剩下的市場份額就要被不斷涌入的國際巨頭們瓜分殆盡了。

其次，泡泡瑪特敢大張旗鼓地跨界，也有自己的底氣——做盲盒和做主題樂園，歸根結(jié)底拼的都是IP。

不算對外投資的公司，截至目前，泡泡瑪特共擁有Molly、DIMOO、Skullpanda、Bunny等6個自有IP，還有The Monsters、PUCKY和YOKI等一大批獨(dú)家IP。尤其是Molly、DIMOO等自有IP，目前的單季收益一直維持在1億元以上，說明這些IP都擁有自已的穩(wěn)定受眾。而且在親自下場做主題公園之前，泡泡瑪特門店就已經(jīng)進(jìn)駐迪士尼樂園，刷足存在感。

泡泡瑪特對IP的運(yùn)營、擴(kuò)展能力，也一直備受業(yè)界認(rèn)可。就拿Molly這個資深I(lǐng)P來說，光是過去兩年就先后迭代了鐮田光司、美食派對、Molly的一天等大熱系列，充分挖掘了IP的商業(yè)變現(xiàn)能力——這種圍繞IP進(jìn)行配套開發(fā)的能力，恰恰是迪士尼等主題樂園巨頭最擅長的。

（圖片來自泡泡瑪特官網(wǎng)）

事實(shí)上，泡泡瑪特真的下定決心開發(fā)主題樂園，或許也跟迪士尼去年的一番神操作有一定關(guān)系——玲娜貝兒的爆紅。

眾所周知，迪士尼樂園、環(huán)球影城里的大IP，基本上都遵循一條固定的開發(fā)路線：靠影視作品打響名堂、聚攏人氣，而后推出更多周邊產(chǎn)品收割粉絲，最后進(jìn)駐主題樂園加快變現(xiàn)步伐。

泡泡瑪特雖然有Molly、DIMOO等大熱IP，但它們都有一個明顯的缺陷——缺乏故事，缺乏根基。反觀其他競爭對手，迪士尼幾乎火了一整個世紀(jì)的米老鼠就不說了，人氣高漲的《冰雪奇緣》、《超能陸戰(zhàn)隊》等IP，都是靠出色的影視作品奠定人氣基礎(chǔ)。北京環(huán)球影城的幾個熱門IP，哈利波特、小黃人、功夫熊貓和變形金剛，也都有大熱影視作品打底。

在價值研究所看來，玲娜貝兒的爆紅打破了迪士尼、環(huán)球延續(xù)半個世紀(jì)的IP生產(chǎn)規(guī)律，讓外界意識到即使沒有影視作品作為鋪墊，沒有完整的故事情節(jié)、角色人設(shè)，依然能制造出一個超級IP。

悟出這個道理的泡泡瑪特，自然不會再放過進(jìn)軍主題樂園市場的機(jī)會。

（圖片來自上海迪士尼樂園官方微博）

不過，做盲盒潮玩和做主題樂園，完全是兩回事，玲娜貝兒的爆紅神話也很難復(fù)制。而且除了IP孵化、運(yùn)營之外，主題樂園的日常運(yùn)營、管理，對外營銷和供應(yīng)鏈管理，都是一門高深的學(xué)問。

雄心滿滿的泡泡瑪特，還有很多需要學(xué)習(xí)的地方。

想跟迪士尼搶生意，沒那么容易

在泡泡瑪特成功上市之后，有媒體翻出了創(chuàng)始人王寧早些年接受采訪時發(fā)表的豪言壯語：做中國版迪士尼。

“再給我們五年時間，泡泡瑪特會成為國內(nèi)最像迪士尼的企業(yè)，會像迪士尼一樣擁有很多有價值的IP。”

但回歸到主題樂園這個賽道，泡泡瑪特在迪士尼面前還只是一個不起眼的小弟，根本算不上什么競爭對手。

2021財年年報顯示，迪士尼全年總營收為674.18億美元，主題樂園和衍生品的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近四分之一的收入。其中，在第四季度，迪士尼樂園（包括體驗(yàn)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)）營收達(dá)54.5億美元，較上一財年同期激增99%。

要知道，歐美國家疫情尚處于爆發(fā)階段，在德爾塔、奧密克戎等新型毒株肆虐的情況下，美國佛羅里達(dá)、法國巴黎、日本東京等地的迪士尼樂園都處于開開停停的狀態(tài)。迪士尼CFO Christine McCarthy也表示，在未來一年迪士尼樂園的國際游客數(shù)量都不會有實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。

饒是如此，迪士尼樂園仍能取得如此亮眼的成績，更凸顯了迪士尼這塊金字招牌的商業(yè)價值。

（圖片來自Pexels）

在價值研究所看來，迪士尼、環(huán)球能把主題樂園這盤生意做大做強(qiáng)，關(guān)鍵在于兩項(xiàng)技能：IP運(yùn)營能力和線下運(yùn)營能力。后者涉及的是場地日常管理、配套設(shè)施供給、相關(guān)周邊商家的引進(jìn)等，此前沒有任何經(jīng)驗(yàn)的泡泡瑪特自然是沒法和迪士尼、環(huán)球相提并論。

至于在IP運(yùn)營上，和迪士尼、環(huán)球相比，泡泡瑪特也有自己的不足。

一方面，泡泡瑪特現(xiàn)有的IP數(shù)量可以支撐盲盒、潮玩的開發(fā)、迭代，但未必能撐起一個主題樂園的發(fā)展壯大。

根據(jù)財報上透露的數(shù)據(jù)，泡泡瑪特目前雖然一共運(yùn)營著超過90個IP，但非獨(dú)家IP的占比一直高于獨(dú)家IP和自有IP。要知道，環(huán)球可以通過拉攏華納，引進(jìn)哈利波特等超級IP共同對抗迪士尼，遠(yuǎn)離影視文娛行業(yè)的泡泡瑪特卻不具備這種合縱連橫的基礎(chǔ)。

另一方面，就要回到上文提到的問題——玲娜貝兒這種無故事背景、無影視作品打底的IP爆紅經(jīng)歷，泡泡瑪特將來很難復(fù)制，迪士尼也不是靠玲娜貝兒這一個IP打江山。更何況，玲娜貝兒的火爆，何嘗不是建立在迪士尼強(qiáng)大的品牌效應(yīng)、出色的營銷團(tuán)隊和一代人對迪士尼的童年濾鏡這些基礎(chǔ)上的呢？

（圖片來自Pexels）

泡泡瑪特在IP運(yùn)營上做得最成功的是新IP孵化、系列商品的更新迭代，但要做好主題樂園的IP生意，光靠這兩點(diǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。說到底，泡泡瑪特還需要提高為IP講故事的能力。

在知乎“為什么會有那么多人喜歡迪士尼，想去迪士尼玩？”的問題下方，高贊回答都提到一點(diǎn)：童話和夢想。

答主“商初九”表示，迪士尼就像一個烏托邦，來到這里米奇、唐老鴨都是真實(shí)的，“童話不再是夢，而是現(xiàn)實(shí)?！弊罡哔澋幕卮鹄?，答主“妙abby”直言，就算深知迪士尼樂園里的一切都是精心設(shè)計的，知道迪士尼就是想利用消費(fèi)者心理盡可能獲得收益，但對于他本人來說這并不只是一場成功的交易：

“迪士尼不只是一個樂園，至少對我來說不是。它是世界的窗口，是夢開始的地方，它的故事影響著我的價值觀和我看待世界的角度?！?/p>

迪士尼深耕半個世紀(jì)積攢下的IP、情懷、用戶等等優(yōu)點(diǎn)，成立不過12年的泡泡瑪特肯定比不過。想跟迪士尼搶生意，恐怕還只是一個遙遠(yuǎn)的夢想罷了。

（圖片來自知乎）

當(dāng)然，換個角度想，泡泡瑪特或許也沒有想過在主題樂園這個戰(zhàn)場上戰(zhàn)勝迪士尼——通過主題樂園這個線下渠道，為用戶提供更豐富的消費(fèi)場景，提高M(jìn)olly等IP的商業(yè)價值并開發(fā)出更多周邊產(chǎn)品，就足夠讓泡泡瑪特緩解眼前的焦慮了。

迪士尼歷年財報也都指出，周邊商品收入一直是迪士尼樂園最賺錢的業(yè)務(wù)之一，北京環(huán)球影城開業(yè)之初被炒到價格翻十倍的哈利波特魔杖、魔法袍等周邊，也印證了周邊比門票賺錢的鐵律。

泡泡瑪特要是能成功把主題樂園搗鼓起來，為自己的盲盒、潮玩等商品再添一把火，也算是收獲不菲了。

寫在最后

2010年11月，首間泡泡瑪特實(shí)體店在北京中關(guān)村開業(yè)，彼時盲盒還沒有風(fēng)靡大江南北，泡泡瑪特也遠(yuǎn)不是那個市值千億的商業(yè)帝國，就連日后最紅紅火火的超級IP Molly都尚未問世。

當(dāng)年，王寧幾乎跑遍北京大大小小的商場，才找到這一個偏僻的店面，甚至連店員招聘都是大問題——因?yàn)闆]有人看好這門看起來一點(diǎn)都不靠譜的生意。

（圖片來自泡泡瑪特官網(wǎng)）

至于后來的故事，相信大家都很清楚了。

這一次，泡泡瑪特選擇主動出擊，切入主題樂園市場，同樣將首站選在北京，或許正是命運(yùn)冥冥中的一次輪回。沒有人能判斷泡泡瑪特會否創(chuàng)造新的奇跡，但我們永遠(yuǎn)不能低估王寧和他背后這個盲盒王國的野心。

成為“中國版迪士尼”還是一個遙不可及的夢想，但至少，泡泡瑪特真的在一步步接近這個目標(biāo)。

本文來自微信公眾號“價值研究所”（ID:jiazhiyanjiusuo），作者：Hernanderz，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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