近期，家電板塊1月5日小熊電器大漲近5%，盤中一度甚至觸及漲停。

消息面上，小熊電器加入了提價(jià)隊(duì)伍，據(jù)媒體報(bào)道，小熊電器在原材料漲價(jià)倒逼下，確實(shí)進(jìn)行了漲價(jià)，目前看到的價(jià)格已經(jīng)是漲價(jià)后的。此外，小熊還加大母嬰賽道產(chǎn)品投入的力度。

01小熊山

據(jù)公開資料披露，小熊電器自成立以來就一直浸潤在小家電領(lǐng)域，產(chǎn)品包括廚房電器、生活電器、個(gè)護(hù)用品、嬰童用品等等，其中廚房小家電占大頭。

回顧過去，自2019年上市以來短短兩年，小熊電器的股價(jià)畫出了一座小熊山。

當(dāng)年上市沒多久，疫情爆發(fā)，全民居家隔離期間，大家都開始錘煉廚藝，連面粉都一度脫銷，家用小電器更是迎來大爆發(fā)，作為線上渠道為主的小家電品牌，小熊電器吃盡了疫情期間“宅經(jīng)濟(jì)“紅利，銷量暴增，據(jù)小熊電器2020年中報(bào)披露，2020年上半年，小熊電器實(shí)現(xiàn)17.17億營業(yè)收入，同比增長44.5%，凈利潤2.54億元，同比漲幅高達(dá)98.9%，半年凈利潤與2019年全年凈利潤相差無幾。并且，2020年三季度小熊電器也保持了這樣驚人的漲幅，營收和凈利潤分別同比增長45.1%及92%。

手持這樣一份成績單，小熊電器在資本市場(chǎng)一路飛升，從2019年12月到2020年7月，股價(jià)暴漲超270%，到達(dá)海拔165元左右的高度。

但隨著疫情防控的有序進(jìn)行，疫情紅利消退，再加上經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)者對(duì)小型家用電器的需求逐漸縮小，火爆的小家電市場(chǎng)降溫，2021年1-7月小家電零售額、零售量下滑超8個(gè)百分點(diǎn)，分別為250.8億元、1.19億臺(tái)。在資本市場(chǎng)上，家電指數(shù)的拐點(diǎn)出現(xiàn)在2021年2月，自2021年2月18日高位至今，家電指數(shù)已下跌接近19%，多家公司瘋狂進(jìn)入殺估值的環(huán)節(jié)。

而下坡路，小熊電器比行業(yè)走的更早，自2020年7月底開始，小熊就出發(fā)下山，到2021年10月中下旬，公司股價(jià)已下挫超70%。一個(gè)公司的價(jià)值，其實(shí)是公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，雖然2020年三季度小熊業(yè)績表現(xiàn)也極為亮眼，但公司股價(jià)搶跑其實(shí)也反映了小熊業(yè)績暴增的不可持續(xù)性，根據(jù)公告披露，小熊電器2020年第四季度凈利潤僅為1億左右，增速僅為25%上下，遠(yuǎn)低于前三季度83．66%、110．89%和69．99%的利潤增速。

業(yè)績公布后，小熊電器的股價(jià)直接跌停開盤，5個(gè)交易日跌近33%，市值蒸發(fā)超60億給小熊山畫了一個(gè)懸崖。

02小熊困境

近日，小熊電器的股價(jià)形勢(shì)似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，自10月22日以來，累計(jì)回彈超46%。

一方面，是家電板塊原材料瘋狂上漲帶來的漲價(jià)潮利好，另一方面，是家電板塊作為房地產(chǎn)板塊高關(guān)聯(lián)行業(yè)，受益于近期房地產(chǎn)回溫。

如今小熊電器股價(jià)是回來了點(diǎn)，但問題似乎還沒有解決。

首當(dāng)其沖的，就是核心競爭力問題，小熊電器售價(jià)低廉的重要原因就是主營業(yè)務(wù)沒有壁壘，小家電本就談不上什么門檻，小熊還沒有上進(jìn)心，在研發(fā)上的投入極少，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度，小熊電器研發(fā)投入0.92億元，僅占營收總成本的4.35%。

反觀其他老牌家電企業(yè)，個(gè)個(gè)都有拿得出手的當(dāng)家產(chǎn)品，比如格力空調(diào)、老板抽油煙機(jī)。并且這些擁有技術(shù)實(shí)力的龍頭公司，如今也瞄準(zhǔn)了小家電市場(chǎng)，雖然在這個(gè)領(lǐng)域，小熊電器積累了充分的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但隨著小米、蘇泊爾等等具備品牌影響力的公司入局后，小熊電器的先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯得如此微不足道。除了家電龍頭降維打擊外，小家電市場(chǎng)的新進(jìn)者也瘋狂涌現(xiàn)，特別是在疫情期間小家電市場(chǎng)吃到疫情紅利后，小家電企業(yè)的注冊(cè)量一度爆發(fā)，市場(chǎng)競爭愈發(fā)激烈。

此外，小熊電器的盈利能力飽受詬病，做一些沒門檻的東西，賺幸苦錢就算了，凈利率還在下滑，2020年中報(bào)披露時(shí)，小熊電器的銷售凈利率達(dá)14.8%，處于歷史高位，但在此之后，小熊的銷售凈利率逐年下滑，2021年三季度最新數(shù)據(jù)顯示，小熊電器的銷售凈利率僅有7.99%，較2020年中少了將近7個(gè)百分點(diǎn)，直接腰斬。凈利率腰斬的結(jié)果也很明顯，2021年三季度，小熊電器營業(yè)收入23.64億元，同比減少5.3%，而凈利潤1.89億元，同比爆減41.3%。

由此可見，小熊電器“薄利多銷”的路線缺乏穩(wěn)定性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，并且公司重營銷、輕研發(fā)的發(fā)展策略，雖然能在很大程度上拉動(dòng)公司營收的快速增長，但在這個(gè)增長背后，公司的利潤水平還在地上爬。

03尾聲

對(duì)于小熊電器來說，如今可謂是外憂內(nèi)患，在外，品牌影響力不足，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏競爭力，在內(nèi)，公司營銷費(fèi)用高居不下，成本逐年提升。

雖然如今小熊也在努力尋求出路，如出海布局、開拓線下等等，但這些力氣似乎沒有用到關(guān)鍵上，如果無法根治病因，小熊電器此輪回調(diào)，很大概率也就是給自己股價(jià)走勢(shì)圖再添個(gè)小山包罷了。

本文來自微信公眾號(hào)“格隆匯財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)”（ID:glh_finance），作者：嚴(yán)莉莉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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