文學(xué)里經(jīng)典的主題是錯(cuò)過的愛情，投資里永恒的遺憾是錯(cuò)過的牛股。

2021年即將過去，分化這個(gè)詞被用爛了，但也正是因?yàn)檫@個(gè)詞足夠準(zhǔn)確，才會(huì)無數(shù)次刷屏。焦灼的市場(chǎng)里，涌動(dòng)著許多機(jī)會(huì)，或是陷阱。

那么，今年的市場(chǎng)上最亮眼的仔都有誰？背后又有多少公募基金抓住了其中的機(jī)會(huì)？

01基金經(jīng)理騷操作

作為專業(yè)人士的基金經(jīng)理，也并非什么樣的機(jī)會(huì)都把握得住。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，今年漲幅超2倍的股票一共有79只（剔除次新股），而股東中公募基金數(shù)超20只的牛股卻只有15只。這意味著很多基金經(jīng)理或疏忽錯(cuò)過、或主動(dòng)放棄了這些牛股的上漲機(jī)會(huì)。

從上表不難發(fā)現(xiàn)，15只牛股所屬行業(yè)高度集中，多數(shù)來自于新能源領(lǐng)域，包括新能源汽車、光伏和風(fēng)電相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。在雙碳背景下，公募等機(jī)構(gòu)資金對(duì)新能源的預(yù)期很高。路演的路演，辦會(huì)的辦會(huì)，出報(bào)告的出報(bào)告，但到真正扣扳機(jī)的時(shí)候，還是明顯的猶豫了。

可以看到，在基金參與相對(duì)較多的15只股票中，持股基金數(shù)最多的也不過321只，和動(dòng)輒幾千只公募扎堆的“核心資產(chǎn)”公司們比起來，還是相差甚遠(yuǎn)。

當(dāng)然，持股基金數(shù)偏低原因也容易理解，即使經(jīng)歷了較大的上漲，上表中一些公司的市值仍然偏小，而公募基金這幾年的規(guī)模在不斷膨脹，出于流動(dòng)性考慮，選擇不參與這些小市值公司也情有可原。但天齊鋰業(yè)、天合光能、合盛硅業(yè)這些千億市值的公司，就不能僅用流動(dòng)性來解釋了。

不僅大多數(shù)基金踏空了行情，即使跟上了牛股節(jié)奏的基金，買入的姿勢(shì)也很一致：追漲。

今年一季度，上表所示的15只牛股中，有9只持股基金數(shù)為個(gè)位數(shù)，即使是機(jī)構(gòu)資金認(rèn)可度較高的天齊鋰業(yè)，也只有58只基金持有；而聯(lián)創(chuàng)股份、江特電機(jī)、永太科技這些年內(nèi)漲幅4-6倍的超級(jí)牛股，一季度的時(shí)候沒有一只基金看得上。

尤其是聯(lián)創(chuàng)股份，二季度基金依然對(duì)其愛搭不理，三季度開始公司股價(jià)飆升，近3個(gè)月漲幅超6倍，而在這個(gè)過程中，持股基金數(shù)從0增加到21只，全部為追漲買入。

類似的操作還發(fā)生在其他牛股身上。天齊鋰業(yè)、舍得酒業(yè)、美迪西、東富龍、大金重工、山東赫達(dá)、江特電機(jī)等個(gè)股上漲之前，股東中公募基金數(shù)量較少，而股價(jià)上漲過程中持股基金數(shù)反而在增加。

這樣的騷操作，跟大眾印象中專業(yè)人士形象似乎有些不太一樣。

不難看出，大多數(shù)公募基金并不做低位挖掘牛股的投資，而是更多地等待在股票上升趨勢(shì)明確后右側(cè)買入。換句話說，在很多個(gè)股投資上，公募基金的做法不是雪中送炭，更偏愛順勢(shì)而為。

02擒牛高手OR接盤俠？

沒有買賣就沒有傷害?；ㄊ浇颖P難度系數(shù)最低的兩種方式：一是追高買入，被割了韭菜；一是，抄底被埋，被迫和時(shí)間做朋友。相比之下，前一種方式更為常見。

我們對(duì)上述15只牛股機(jī)構(gòu)股東進(jìn)一步梳理后發(fā)現(xiàn)，三季度單只基金持有4只以上牛股的基金經(jīng)理一共10人，國(guó)投瑞銀施成、平安基金張俊生、海富通呂超越3人旗下多只產(chǎn)品三季度持有5只牛股以上，產(chǎn)品持倉(cāng)重合度非常高。

重倉(cāng)持有這么多牛股，那業(yè)績(jī)一定不會(huì)差？其實(shí)未必。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，這些基金扎堆持有的牛股多為三季度追高買入，短期來看均淪為了“接盤俠”。

以施成為例，他旗下基金三季度重倉(cāng)持有5只牛股，其中僅天齊鋰業(yè)、聯(lián)泓新科重倉(cāng)了3個(gè)季度，剩下的3只股票均為三季度新買入。這些新買入的股票四季度多數(shù)漲幅為負(fù)。

公募“三件套”之一的“海公公”（海富通股票混合），基金經(jīng)理為呂超越。他的做法更為激進(jìn)，三季度重倉(cāng)的5只牛股均為新買入，四季度均出現(xiàn)不同程度下跌，其中跌幅最大的超過25%，跌幅在10%以上的多達(dá)3只。

張俊生、曾國(guó)富、高楠、葉佳、李華健等基金經(jīng)理同樣是追高買入，新進(jìn)重倉(cāng)的牛股或多數(shù)為虧損。不過，這些牛股中四季度漲幅較大的天合光能，僅恒越基金高楠三季度新買入，但新進(jìn)重倉(cāng)的天華超凈、聯(lián)創(chuàng)股份跌幅均超過20%。而大金重工、山東赫達(dá)等四季度漲幅較大的個(gè)股，卻不在加倉(cāng)之列。

相比追高買入，抄底看似是一種安全系數(shù)更高的行為，但同樣有可能是“送人頭”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年基金集中持倉(cāng)的A股跌幅榜TOP10個(gè)股，全部都是大家耳熟能詳?shù)乃{(lán)籌白馬。

這些個(gè)股中，在三季度之前不少就有較大跌幅，有的更是一路陰跌，比如中國(guó)平安和格力電器，曾被外界戲稱為ST平安和ST格力。這些公司同時(shí)又是機(jī)構(gòu)間公認(rèn)的好公司，所以有些基金經(jīng)理選擇了抄底。

其中，諾德基金的郝旭東是抄底最為積極的一位，不僅新發(fā)基金三季度建倉(cāng)了其中的4個(gè)個(gè)股，兩只老基金對(duì)這些股票也有不同深度的介入。

只可惜，今年四季度，似乎又一場(chǎng)加速。這些股票多數(shù)又經(jīng)歷了一輪調(diào)整，有些個(gè)股季度跌幅超過30%，僅少數(shù)股票上漲，而且漲幅不大。

有意思的是，相比三季度追高牛股的基金，抄底這些跌幅較大個(gè)股的基金少很多，再次驗(yàn)證了上面的結(jié)論：和我們散戶一樣，追漲的刺激同樣可以激發(fā)基金經(jīng)理的荷爾蒙和腎上腺素。

右側(cè)買入，順的不僅僅是散戶的人性，機(jī)構(gòu)中能夠逆人性左側(cè)抄底者，其實(shí)也不多。

03寫在最后

牛股未必造就?；?。這是一個(gè)值得深思的問題。

當(dāng)然，以短期表現(xiàn)論英雄難免有些武斷，但作為專業(yè)人士的基金經(jīng)理，若每筆投資都能再謹(jǐn)慎一些，避免高位追漲被套，減少抄底抄在半山腰，才更能體現(xiàn)對(duì)基民付出管理費(fèi)的責(zé)任。

這也給基民提了一個(gè)醒，在挑選基金時(shí)不能把眼光局限于當(dāng)前持倉(cāng)，更應(yīng)該看基金經(jīng)理買入重倉(cāng)股的時(shí)點(diǎn)以及持有周期。在股價(jià)啟動(dòng)前買入，與公司的一起成長(zhǎng)，并在股價(jià)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)后全身而退，這才是一次完美的投資。

那些“看得準(zhǔn)，買得早，拿得住”的基金經(jīng)理，也許才有資格稱為“擒牛高手”。

本文來自微信公眾號(hào) “遠(yuǎn)川投資評(píng)論”（ID：caituandzd），作者：陳若焱，編輯：張婕妤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 牛股