11月30日，港股IPO上演年末狂歡，一天內(nèi)迎來6只新股同時發(fā)行。其中順豐同城頭頂“獨立第三方即時配送第一股”光環(huán)，備受投資者矚目。公開招股首日，散戶打新認購即超1億港元，至12月3日15時02分，累計錄得孖展額約5.33億元，以公開發(fā)售募資額2.36億元算，順豐同城目前已獲超額認購約1.26倍。

這也是11月30同一批IPO發(fā)行的新股中，唯一獲得超額認購的股票?；仡?021年年初，港股打新一度風風火火，然而進入下半年，即便基本面良好的新股也時有暗盤破發(fā)，打新戰(zhàn)場迅速冷卻。

當前港股打新尚難言回暖，但總有優(yōu)質(zhì)的標的進入投資者視野。順豐同城招股將持續(xù)至12月7日。而褪去新股溢價的外衣，投資者的熱情更多建立在順豐同城的運營數(shù)據(jù)之上。

順豐同城是順豐旗下的第三方即時配送平臺，從2016年入場到2019獨立運營，再到如今尋求港股IPO，一直堅持獨立第三方定位，服務覆蓋餐食茶飲、蔬果生鮮、商超便利、蛋糕鮮花、醫(yī)藥用品、服裝汽配等全場景需求。目前已覆蓋全國1000多個市縣，注冊騎士超280萬，服務53萬B端商家及1.26億C端用戶。

9月29日，短跑運動員蘇炳添成為順豐同城首位品牌代言人，當時CEO孫海金還曾提到：“他（蘇炳添）的強勁實力、拼搏精神以及高度的責任感與使命感，都與順豐同城的品牌精神相契合?！?/p>

如今來到聯(lián)交所門前，順豐同城的價值釋放似乎也與這位新任代言人職業(yè)特質(zhì)不謀而合。

質(zhì)速雙升 增速跑贏全行業(yè)

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，順豐同城在2018年、2019年及2020年的訂單總數(shù)分別為0.798億筆、2.1億筆和7.6億筆，復合年增長率達208.7%，而同一時期，行業(yè)整體的年復合增長率為27.0%，順豐同城增速全面跑贏行業(yè)。

同時其同期的營收數(shù)據(jù)也伴隨訂單量的增長錄得較高增速，在2018年、2019年及2020年的收入分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元，復合年增長率達120.8%。

而在利潤層面，在此期間順豐同城虧損持續(xù)收窄，2018-2020年，在訂單量激增的同時，公司毛利率同步提升，分別為-23.3%、-16%、-3.9%。這代表短期內(nèi)，順豐同城盈利可期，同時也意味著其實現(xiàn)了有質(zhì)量地擴張。

今年前5月，順豐同城延續(xù)這一勢頭，累計拿下5.137億筆訂單量，同比增長151.2%，公司收入達到30.46億元，凈虧損進一步收窄至3.52億元，毛利率收窄至-0.9%，幾乎預告了全年的業(yè)績走勢，也為投資者奠定了信心。

而領先的市場地位也為資本市場注入一劑強心劑。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，于2020年、截至2021年3月31日止十二個月及截至2021年3月31日止三個月，按訂單量計算，順豐同城的市場份額分別為10.4%、10.9%及11.1%，居國內(nèi)第三方即時配送服務行業(yè)首位。

讓即時配送回歸服務

亮眼的業(yè)績數(shù)據(jù)來自尚在增長期的市場空間，以及順豐同城精準的自身定位。

艾瑞報告顯示，過去即時配送服務行業(yè)的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復合年增長率為46.0％，同時其預測，到2025年，行業(yè)年訂單量將增至795億單，2020年至2025年的復合年增長率仍有30.5%。

此前共享出行、外賣配送等無數(shù)經(jīng)驗告訴市場，處于高速成長期的行業(yè)，無一能避開“集體虧損”這條必經(jīng)之路，當前即時配送行業(yè)也正處于這一階段，其中不少還有同步擴大趨勢。而順豐同城逐年的利潤率表現(xiàn)卻為市場提供了可期待的空間。

虧損逆市收窄，得益于順豐同城在最初即確定的“獨立第三方”的市場定位。不同于行業(yè)中大多數(shù)商流主導的平臺將即時配送嫁接在外賣、生鮮、醫(yī)藥等服務之下，順豐同城不做商流，作為第三方，專注于提供履約服務。

這便決定了其不是以競爭者，而是以合作者的身份進入這個賽道。因此目前賽場上的其他商流主導的平臺都更愿意將自己的配送服務交由順豐同城進行承接，或?qū)㈨権S同城作為高峰時的運力補充。而基于獨立第三方的特殊定位，順豐同城得以將服務水準與定價標準回歸配送本身，這也大幅增強了其獲客能力。

目前，順豐同城已成為包含麥當勞、喜茶在內(nèi)的諸多頭部餐飲品牌的首選即時配送服務商，并幫助傾向于自建流量渠道的品牌完成履約閉環(huán)，消費者通過商家的小程序下單后，會由順豐同城騎手將物品送至消費者手中。同時諸如天虹、永輝、lady M這樣的知名商超和零售品牌的配送也多由順豐同城承接。

豪華“朋友圈”的想象空間

承襲順豐的物流和科技基因，順豐同城還聚集了一幫“好朋友”。本次上市，除在認購階段吸引一眾散戶熱情之外，還有兩大基石投資者為其站臺。

據(jù)最新招股書顯示，淘寶中國（阿里巴巴附屬公司）和Hello Inc.（哈啰出行）為順豐同城的基石投資者，總計認購8.9億港元。其中，淘寶中國認購約8.51億港元，Hello Inc.認購約0.39億港元。

據(jù)了解，順豐同城將與阿里巴巴在市場營銷、供應鏈、物流及配送、軟件技術等領域開展業(yè)務合作。同時，Hello Inc.也正就各項新興本地服務及產(chǎn)品進行試點測試，順豐同城將與其在硬件設備等領域開展業(yè)務合作。

值得注意的是，順豐同城當前每一筆訂單履約成本的下調(diào)與利潤率的提升即是憑借自身運營效率、技術能力的提高和訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。并且在這個趨勢下其始終維持著服務水平的高標準。順豐同城招股資料顯示，公司平均配送時長為30分鐘、時效達成率超過95%。節(jié)假日的時效達成率波動小于2.5%，同期，惡劣天氣情況下的時效達成率波動小于3.5%。

在提升服務水平、降低履約成本之外，順豐同城還同時布局四類場景，針對本地餐飲、同城零售、近場電商、近場服務分別提供差異化服務。

如本地餐飲主要包括餐食和飲品，在保障一日三餐即時配送之余，還需滿足用戶對于貨品保溫保冷、防灑防漏、食品安全等的需求。而以鞋服箱包、美妝、數(shù)碼3C等品類為主的近場電商，順豐同城可結(jié)合商家的門店或前置倉，實現(xiàn)同城平均1小時送達，同時提供包括定制包裝、逆向物流、保價、專人直送等在內(nèi)的各種定制化服務。

與順豐同城一樣，淘寶中國、哈啰出行均面對著海量的客戶規(guī)模與細碎的訂單需求，兩位“巨人朋友”的經(jīng)驗與資源，加上順豐同城已有的經(jīng)驗基礎與堅實的運營底盤，將進一步助推各方的能力互補，從而實現(xiàn)多贏。

此外，在IPO前，順豐同城的融資中就曾閃現(xiàn)高盛、新希望集團、貝塔斯曼亞洲投資基金（BAI）、君聯(lián)資本、中信資本的身影，一眾資本巨頭的加入不僅傳遞了其對未來發(fā)展空間的看好，也增強了順豐同城的資源協(xié)同效應。

目前，順豐同城正處認購階段，按計劃將于12月14日正式掛牌上市。而即時配送仍是一片充滿變數(shù)的市場。在這個眾玩家紛紛跑馬圈地的競技場中，誰先在打出差異化優(yōu)勢，誰就搶占了更多增長動能。在獲得資本市場助力后，順豐同城未來或?qū)⒂嘀貎?yōu)勢，由此也將為市場與投資者反饋更大價值。

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