素有“中國Zara”之稱的拉夏貝爾（603157.SH）在經(jīng)歷巨虧和債務(wù)壓力后，走到了破產(chǎn)邊緣。

11月22日晚，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司已被多位債權(quán)人申請破產(chǎn)清算。在申請書中，債權(quán)人紛紛表示，拉夏貝爾已不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清債能力，上述情況已經(jīng)符合破產(chǎn)的相關(guān)條件，因此請求法院宣告被申請人破產(chǎn)，并以破產(chǎn)財產(chǎn)對申請人進行清償。

此次申請破產(chǎn)的債權(quán)人分別是嘉興誠欣、紅樹林和浙江中大3家公司，都是拉夏貝爾的供貨商。拉夏貝爾與上述3家公司均存在合同糾紛，且未按各自調(diào)解書中確定的金額和日期付款。

拉夏貝爾稱已就此案提出管轄權(quán)異議，同時，未收到法院有關(guān)此次破產(chǎn)清算的任何裁定，因此該破產(chǎn)清算申請“存在非常大的不確定性”。不過，拉夏貝爾也坦言，現(xiàn)階段公司仍然面臨較大的債務(wù)負擔及壓力。“

今年前三季度，拉夏貝爾營收3.65億元，同比下降78.16%，歸母凈虧損2.89億元，同比下降63.92%。更嚴重的是，截至三季度末，拉夏貝爾凈資產(chǎn)約為-8.96億元，嚴重資不抵債。

作為80后、90后的“時代記憶”，“拉夏貝爾被申請破產(chǎn)清算”的話題迅速沖上熱搜。

拉夏貝爾成立于1998年，2014年在港股上市，2017年再度在A股上市，是首個“A+H”股服裝品牌，最高市值曾達到120億。

拉夏貝爾的落伍，與其大規(guī)模擴張線下店、粗放式運營不無關(guān)系。2014年登陸港股市場為拉夏貝爾帶來大量“活水”，讓其走上快速擴張的道路。2014年底，拉夏貝爾門店總數(shù)只有6887個，但僅僅一年之后就增長至7863個，相當于每天要開2.7家門店。

此后，拉夏貝爾在快速擴張的路上越跑越遠。到2018年6月底，拉夏貝爾的門店數(shù)量達到9674個，是名副其實的“店王”。

大量門店對于拉夏貝爾提升營收效果明顯，2018年拉夏貝爾營收近102億元，是國內(nèi)營收最高的女裝上市企業(yè)。

與此同時，拉夏貝爾龐大的零售體系也為其埋下了盈利隱患。線下百貨渠道整體轉(zhuǎn)型調(diào)整，直接導致了拉夏貝爾的專柜收入下降，加上部分處于培育期的品牌多年持續(xù)虧損，拉夏貝爾“多品牌、直營為主”的經(jīng)營模式開始面臨人工、租金等運營成本日益增加的壓力。

2016年起，拉夏貝爾的歸母凈利就處于不斷下滑中，并在2018年開始出現(xiàn)虧損。自2018年到今年三季末歸母凈虧損累計達到44.5億。而拉夏貝爾自2012年以來的歸母凈利累計只有28.2億。

由于連續(xù)多年的虧損，拉夏貝爾已經(jīng)走至退市邊緣。拉夏貝爾2020年歸母凈資產(chǎn)為負值，被實施退市風險警示。如果今年還是負值，A股股票將被終止上市。

拉夏貝爾的麻煩還不止這些。11月10日，拉夏貝爾披露，全資子公司拉夏太倉100%股權(quán)及拉夏休閑100%股權(quán)將被司法拍賣，以支付紅樹林和極成光電的貨款、訴訟費及保全費。

隨后，上交所對此下發(fā)問詢函。要求其補充披露拉夏太倉、拉夏休閑近三年運營情況及財務(wù)狀況；如本次拍賣完成，評估對上市公司經(jīng)營、財務(wù)等具體影響。11月18日，拉夏貝爾表示將延期回復(fù)上交所相關(guān)問詢函。

目前，拉夏太倉和拉夏休閑的股權(quán)已經(jīng)在擺上京東司法拍賣的貨架，開拍時間都在12月20日，起拍價均為20萬。

2020年9月起，拉夏貝爾開始向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，線上業(yè)務(wù)調(diào)整為“品牌授權(quán)＋運營服務(wù)”。也就是說，拉夏貝爾在線上將品牌授權(quán)給供應(yīng)商、經(jīng)銷商及代理運營商等，靠“賣商標”賺錢。同時大幅收縮線下門店，到今年6月末，拉夏貝爾線下網(wǎng)點只剩下427個，其中直營242個，加盟/聯(lián)營網(wǎng)點185個。

拉夏貝爾的“減重”有沒有效果呢？2020年，拉夏貝爾營收18.19億元，同比下降76.27%，歸母凈虧損18.4億元，較上年減虧3.3億元。進入2021年，拉夏貝爾的經(jīng)營仍未實現(xiàn)較大的扭轉(zhuǎn)。

截至三季末，拉夏貝爾在手貨幣資金只有1.75億，卻面臨超過15億的短債。如何順利還債，是拉夏貝爾迫在眉睫的問題。

全球服飾行業(yè)正進入寒冬期，拉夏貝爾并不是唯一一家落難的公司。今年前三季度美邦服飾（002269.SZ）歸母凈虧損1.25億，已經(jīng)連續(xù)三年虧損；運動服飾品牌貴人鳥（603555.SH）2018年至2020年連續(xù)三年虧損，已經(jīng)帶帽ST，今年加大了輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)才順利扭虧，前三季度歸母凈利3.99億。

但并不是所有的國產(chǎn)品牌都成為“時代的眼淚”。定位與拉夏貝爾一致的太平鳥（603877.SH）已經(jīng)踩中“國潮”風口，借機翻紅。今年前三季度營收70.09億，同比增34.2%，歸母凈利5.54億，同比大增78.54%。

值得一提的是，太平鳥多次被控抄襲。今年11月，國內(nèi)時尚博主控訴太平鳥1:1抄襲其某一款產(chǎn)品，除面料不同外，版型、顏色、紐扣、蝴蝶結(jié)裝飾等細節(jié)均一模一樣，一度引起廣泛熱議。

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