導(dǎo)讀

壹||5月26日，網(wǎng)易云音樂(lè)正式向港交所遞交IPO招股書(shū)。上市遭遇波折，8月9日，網(wǎng)易云音樂(lè)通過(guò)港交所聆訊一周后，宣布暫緩IPO。暫緩上市兩個(gè)月后，11月16日，網(wǎng)易云音樂(lè)才重啟IPO。

貳||網(wǎng)易云音樂(lè)收入來(lái)自在線音樂(lè)服務(wù)和社交娛樂(lè)服務(wù)。截至三季度，社交娛樂(lè)服務(wù)及其他的收入為26.73億元，占總營(yíng)收比重達(dá)到52.3%，超過(guò)在線音樂(lè)服務(wù)。

叁||作為網(wǎng)易集團(tuán)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，網(wǎng)易云音樂(lè)由集團(tuán)持續(xù)輸血，網(wǎng)易集團(tuán)持股62.46%。阿里巴巴也出手投資了網(wǎng)易云音樂(lè)，淘寶中國(guó)持股接近10%，是網(wǎng)易云音樂(lè)最大機(jī)構(gòu)股東。此前披露的招股書(shū)顯示，百度也持有網(wǎng)易云音樂(lè)4.26%股份。

網(wǎng)易云音樂(lè)上市日期敲定。11月23日，港交所網(wǎng)站披露了網(wǎng)易云音樂(lè)全球發(fā)售股數(shù)，共將發(fā)行1600萬(wàn)股普通股，發(fā)行價(jià)區(qū)間為每股190-220港元，擬募資30.4-35.2億港元。

招股書(shū)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)引入網(wǎng)易公司、索尼音樂(lè)娛樂(lè)、奧比斯投資管理有限公司Orbis任基石投資人，總計(jì)認(rèn)購(gòu)3.5億美元（約合27.3億港元）。按照計(jì)劃，網(wǎng)易云音樂(lè)將于12月2日上午9點(diǎn)正式掛牌上市，股票代碼“9899.HK”。

申購(gòu)將于11月23日開(kāi)始，11月26日截止。預(yù)計(jì)將于12月1日公布發(fā)行價(jià)和申購(gòu)情況。據(jù)推算，網(wǎng)易云音樂(lè)上市后估值將在394.7億-457.1億港元。

今年上市多波折，不少互聯(lián)網(wǎng)公司更改上市進(jìn)程，網(wǎng)易云音樂(lè)也曾暫緩IPO。

上市波折

今年5月26日網(wǎng)易云音樂(lè)正式向港交所遞交IPO招股書(shū)?！澳贻p人”“音樂(lè)社區(qū)”“虧損”這些都是網(wǎng)易云音樂(lè)的標(biāo)簽。

最新數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)月活用戶數(shù)1.842億，其中，90%的用戶是1990年后生。2013年上線，網(wǎng)易云音樂(lè)以歌單、評(píng)論區(qū)、私人FM等特色功能吸引年輕用戶。從年度歌單到日?；?dòng)話題，網(wǎng)易云音樂(lè)總能制造“刷屏”。

而從資本運(yùn)作角度來(lái)看，網(wǎng)易云音樂(lè)長(zhǎng)期虧損不容忽視。從2018到2020年累計(jì)虧損70億元，2021年上半年調(diào)整后虧損5億元。

上市遭遇波折，8月9日，網(wǎng)易云音樂(lè)通過(guò)港交所聆訊一周后，宣布暫緩IPO?！盎趯?duì)當(dāng)前市場(chǎng)整體環(huán)境等綜合因素的考量，公司管理層決定暫緩網(wǎng)易云音樂(lè) IPO?！本W(wǎng)易云音樂(lè)選擇更改上市進(jìn)程。

行業(yè)人士當(dāng)時(shí)也向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者分析，暫緩上市一方面是網(wǎng)易云音樂(lè)處于虧損對(duì)比同行優(yōu)勢(shì)不明顯，一方面是監(jiān)管影響下互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)表現(xiàn)差，引發(fā)資本市場(chǎng)擔(dān)憂。此前喜馬拉雅、Keep、Soul等公司也改變了上市進(jìn)程，從美撤回上市申請(qǐng)。喜馬拉雅目前確定赴港上市。

暫緩上市兩個(gè)月后，11月16日，網(wǎng)易云音樂(lè)才重啟IPO。而更新的招股書(shū)顯示，2021年三季度毛利轉(zhuǎn)正，毛利率由去年同期負(fù)的14.5%變?yōu)檎怠?/p>

音樂(lè)平臺(tái)要靠社交娛樂(lè)

此前音樂(lè)版權(quán)是行業(yè)焦點(diǎn)。在獨(dú)家版權(quán)解除后，網(wǎng)易云音樂(lè)版權(quán)陸續(xù)回歸。

近期網(wǎng)易云音樂(lè)摩登天空、香港英皇娛樂(lè)、中國(guó)唱片集團(tuán)等達(dá)成版權(quán)合作，謝霆鋒、容祖兒、Twins、新褲子、痛仰、五條人等藝人歌曲版權(quán)回歸。

過(guò)去，網(wǎng)易云音樂(lè)也致力于發(fā)掘獨(dú)立音樂(lè)人。近期數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)平臺(tái)入駐獨(dú)立音樂(lè)人超30萬(wàn)，相比2020年底的23萬(wàn)凈增7月獨(dú)立音樂(lè)人。獨(dú)立音樂(lè)人歌曲作品占網(wǎng)易云音樂(lè)平臺(tái)所有音樂(lè)流媒體播放量的47%。

網(wǎng)易云音樂(lè)同騰訊音樂(lè)面臨同樣的問(wèn)題，月活用戶增長(zhǎng)見(jiàn)頂。網(wǎng)易云音樂(lè)最好的月活用戶數(shù)據(jù)出現(xiàn)在今年二季度，月活躍用戶數(shù)為184.5百萬(wàn)人，三季度環(huán)比有所下滑。

另外，在線音樂(lè)的付費(fèi)用戶上則體現(xiàn)了用戶粘性，網(wǎng)易云音樂(lè)有2752.14萬(wàn)付費(fèi)用戶，在線音樂(lè)服務(wù)ARPPU（每月每付費(fèi)用戶平均收益）是6.8元。ARPPU相比去年同期則有所下滑。

收入構(gòu)成上，網(wǎng)易云音樂(lè)收入來(lái)自在線音樂(lè)服務(wù)和社交娛樂(lè)服務(wù)。截至三季度，社交娛樂(lè)服務(wù)及其他的收入為26.73億元，占總營(yíng)收比重達(dá)到52.3%，超過(guò)在線音樂(lè)服務(wù)。騰訊音樂(lè)這塊業(yè)務(wù)也是主要營(yíng)收來(lái)源，騰訊音樂(lè)三季度數(shù)據(jù)顯示，社交娛樂(lè)占比達(dá)63%，達(dá)49.2億。

這主要是網(wǎng)易云音樂(lè)2018年下半年推出的直播服務(wù)，通過(guò)銷(xiāo)售虛擬物品產(chǎn)生收入。包括網(wǎng)易云音樂(lè)旗下的LOOK直播、聲波、音街等產(chǎn)品。

截至2021年三季度，社交娛樂(lè)服務(wù)月活躍用戶數(shù)達(dá)2110萬(wàn)人，在2020年同期的2000萬(wàn)人基礎(chǔ)上增長(zhǎng)110萬(wàn)人。社交娛樂(lè)服務(wù)月付費(fèi)用戶數(shù)為58.37萬(wàn)，同比增長(zhǎng)93%。社交娛樂(lè)服務(wù)ARPPU為504.1元，目前高于騰訊音樂(lè)的163.9元。

網(wǎng)易云音樂(lè)的內(nèi)容成本，主要包括向音樂(lè)廠牌、獨(dú)立音樂(lè)人及其他版權(quán)合作方支付內(nèi)容授權(quán)費(fèi)。另外還有向直播表演者及其公會(huì)支付收入分成。

背后股東

作為網(wǎng)易集團(tuán)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，網(wǎng)易云音樂(lè)由集團(tuán)持續(xù)輸血，網(wǎng)易集團(tuán)持股62.46%。阿里巴巴也出手投資了網(wǎng)易云音樂(lè)，淘寶中國(guó)持股接近10%，是網(wǎng)易云音樂(lè)最大機(jī)構(gòu)股東。此前披露的招股書(shū)顯示，百度也持有網(wǎng)易云音樂(lè)4.26%股份。

此次基石投資人，網(wǎng)易云音樂(lè)引入了索尼音樂(lè)，索尼音樂(lè)認(rèn)購(gòu)1億美元，占發(fā)行股本的1.95%。網(wǎng)易云方面表示，除網(wǎng)易云音樂(lè)獲得索尼音樂(lè)娛樂(lè)數(shù)年期的海量曲庫(kù)授權(quán)外，雙方還將在音樂(lè)宣發(fā)、流媒體服務(wù)、在線K歌、音樂(lè)Mlog等層面開(kāi)啟新合作。另外，私營(yíng)資產(chǎn)管理公司Orbis作為基石投資者認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)美元，占網(wǎng)易云音樂(lè)發(fā)行股本的0.98%。

截至2021年6月30日，網(wǎng)易云音樂(lè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.76億元，去年同期為13億元。

本次上市募集資金40%將用于深耕社區(qū)，包括擴(kuò)充音樂(lè)內(nèi)容庫(kù)，豐富垂直領(lǐng)域音樂(lè)作品；發(fā)掘獨(dú)立音樂(lè)人，提供AI驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新輔助；完善社區(qū)互動(dòng)功能，繼續(xù)開(kāi)發(fā)Mlog（音樂(lè)博客）創(chuàng)作工具。另外，還有40%募集資金將用于創(chuàng)新并提高技術(shù)能力，留住研發(fā)人才。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)”（ID:eeo-com-cn），作者：周應(yīng)梅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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