11月18日，“印度支付寶”Paytm母公司One97 Communications在印度孟買證券交易所首次亮相，發(fā)行價為2150盧比，開盤后破發(fā)，震蕩下行，跌幅超25%，這是有史以來大型科技公司首日上市創(chuàng)的最大跌幅，也為全球最狂熱的股市潑了一盆冷水。

Paytm本次發(fā)行為印度史上最大的IPO，募集金額為25億美元。不僅如此，公司最大的股東為螞蟻集團，軟銀，伯克希爾哈撒韋也是其投資者。

這家成立了21年的公司的目標是，成為類似支付寶的“超級應(yīng)用”，其業(yè)務(wù)涵蓋了移動支付到體育再到黃金交易的多個領(lǐng)域。而這次大跌，顯示了投資者對其高估值和商業(yè)模式前景的擔憂。

截止目前，Paytm股價跌至1560盧比，跌幅為27%。

為何暴跌？

首先是因為其高估值，Paytm目前市值約190億美元，高于其在上市前估值為170億美元。此外，對其高估值的擔憂在上市前就已顯現(xiàn)。Paytm在正式發(fā)行前，11月8日灰色市場價格比發(fā)行價高出30盧比，到了昨日溢價跌到-20盧比。

這意味著灰色市場的交易者愿意出到的最高價為2130盧比，大約比發(fā)行價低20盧比。One97 Communications創(chuàng)始人Vijay Shekhar Sharma在上市儀式中發(fā)言稱：

人們問我為何如此高的發(fā)行價籌集資金？我回答說，我不是以價格籌集資金，而是以用途來籌集資金。

不僅是高估值受質(zhì)疑，其商業(yè)模式前景也不明確，據(jù)彭博社，麥格理資本證券分析師Suresh Ganapathy在報告中指出，Paytm的商業(yè)模式缺乏重點，方向不明確。除非Paytm開放借貸業(yè)務(wù)，否則它僅僅作為一個第三方平臺是無法賺大錢的。因此，Ganapathy質(zhì)疑它未來可以實現(xiàn)的規(guī)模和盈利能力。

除了公司內(nèi)在問題，Paytm還面臨著許多強有力的競爭者，谷歌、亞馬遜旗下的Flipkart、印度在線支付平臺Dunzo等，給Paytm帶來較大的挑戰(zhàn)。

還要繼續(xù)跌？

根據(jù)《BusinessInsider》報道，Wealth Mills證券的股票策略主管Kranthi Bathini表示，投資者目前不應(yīng)該購入Paytm，而應(yīng)該再等一段時間，股價還會繼續(xù)下跌。

在上市之前，麥格理資本證券就予以該公司“跑輸大盤”的評級，并將目標價定位為1200盧比，這意味著股價可能跌破發(fā)行價40%以上。

Bathini進一步指出，投資者需要在等待幾個季度，看其盈利情況再決定要不要購入。

本文來自“華爾街見聞”，作者： 趙穎，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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