比較罕見的是，近10年來騰訊的凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

日前，騰訊公布了Q3財報。財報顯示，騰訊2021年第三季度收入約1424億元，同比增長13%；但是按非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（指撇除了若干一次性及/或非現(xiàn)金項目的影響，以體現(xiàn)核心業(yè)務(wù)業(yè)績的準(zhǔn)則），騰訊的凈利潤為317.5億元，同比下降了2%；凈利潤率由去年同期的 27%下降至 23%；權(quán)益持有人應(yīng)占盈利為318億元，同比減少了2%。

從數(shù)據(jù)上來看，騰訊多年來的增長神話是破滅了，但這一定就是壞事嗎？

1、短期業(yè)務(wù)承壓離不開業(yè)務(wù)調(diào)整

從Q3財報來看，騰訊的主要業(yè)務(wù)分為三部分：增值服務(wù)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)和金融科技及企業(yè)業(yè)務(wù)。其中，增值服務(wù)Q3季度收入約752.03億元，占比約52.8%，同比增長8%；網(wǎng)絡(luò)廣告Q3季度收入約224.95億元，占比約15.8%，同比增長5%；金融科技及企業(yè)業(yè)務(wù)收入約433.17億元，占比約30.4%，同比增長30%。

單從數(shù)字上來看已經(jīng)很明顯了，騰訊的業(yè)務(wù)總體上仍然是以增值服務(wù)為主導(dǎo)的，而增值服務(wù)又包括游戲與通信社交網(wǎng)絡(luò)收入兩部分，以游戲?yàn)槔?，騰訊本土市場的游戲收入達(dá)到了336億元，同比增長5%，騰訊的業(yè)務(wù)基本盤仍然是增值服務(wù)；增長最為迅猛的業(yè)務(wù)是金融科技及企業(yè)業(yè)務(wù)，這主要包括了支付業(yè)務(wù)、騰訊企點(diǎn)和騰訊云，以騰訊云數(shù)據(jù)庫（TDSQL）為例，該數(shù)據(jù)庫的服務(wù)范圍涵蓋了超過三千家企業(yè)，以及中國前十大銀行中的六家，長成了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。

騰訊的業(yè)務(wù)變化，體現(xiàn)了騰訊發(fā)展的新思路：擁抱監(jiān)管、穩(wěn)住娛樂、加碼技術(shù)。背后的原因可以從兩方面來解釋。

第一，擁抱監(jiān)管，注重社會效益。

8月30日，國家新聞出版署下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格管理、切實(shí)防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》，這份通知也被稱為“史上最嚴(yán)防沉迷新規(guī)”。在這樣的政策背景下，騰訊在自己的Q3財報中這樣解釋：2021年9月，未成年人在本土市場游戲時長的占比為0.7%，同比下降5.7%；流水方面，今年9月，未成年人本土市場游戲流水的占比為1.1%，同比下降3.7%。同時騰訊承諾將會通過升級巡航系統(tǒng)等手段持續(xù)打擊未成年人冒用成年人賬號的現(xiàn)象。騰訊在財報中單獨(dú)將這一條拎出來特別說明，不僅是因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)對于騰訊非常重要；更重要的是，作為國內(nèi)游戲巨頭，騰訊算是正面回應(yīng)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和網(wǎng)民，表達(dá)自己愿意配合監(jiān)管政策，為了社會效益舍棄經(jīng)濟(jì)效益，向社會納了“投名狀”。

放棄了未成年人帶來的經(jīng)濟(jì)收入，并不代表騰訊就要放棄游戲業(yè)務(wù)這個重要組成了。雖然本土游戲市場的增值放緩了，但是國際市場游戲業(yè)務(wù)的增長在顯著提升，Q3財報數(shù)據(jù)顯示，國際市場游戲收入113億元，同比增長20%——隨著國內(nèi)對于游戲行業(yè)的約束不斷收緊，向海外拓展游戲業(yè)務(wù)，既是對于放棄部分經(jīng)濟(jì)效益的彌補(bǔ)，也是騰訊穩(wěn)固、擴(kuò)展已有業(yè)務(wù)的新方式。

第二，加碼技術(shù)，用數(shù)字擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Q3季度財報數(shù)據(jù)顯示，本季度騰訊的研發(fā)支出達(dá)到了137.3億元，同比增長約38.6%，在營收中占比9.6%，創(chuàng)單季度新高；前三季度研發(fā)支出共378.59億元，同比增長約36.2%，在營收中占比9.1%。騰訊不斷提高技術(shù)投入成本，勢必會對凈利潤的數(shù)據(jù)產(chǎn)生消極影響，短期業(yè)務(wù)出現(xiàn)承壓是必然的。那么，近幾年投的錢究竟花到了哪里呢？

主要是To B業(yè)務(wù)，特別是金融科技及企業(yè)業(yè)務(wù)板塊，數(shù)據(jù)顯示，騰訊在這個板塊投入的資金達(dá)到了310億元，同比增長29%，是所有核心業(yè)務(wù)板塊中投入增速最大的。金融科技及企業(yè)業(yè)務(wù)說白了，就是騰訊利用自家的大數(shù)據(jù)、AI算法等優(yōu)勢來為其他相關(guān)企業(yè)、實(shí)體產(chǎn)業(yè)以及政府部門等提供更加便捷的服務(wù)。以騰訊云生態(tài)為例，根據(jù)騰訊官方公布的數(shù)據(jù)，自2018年建立以來，騰訊云的合作伙伴已經(jīng)超過了9000家，在30個行業(yè)中推出了400多個聯(lián)合解決方案，年營收規(guī)模破千萬的合作伙伴達(dá)到數(shù)百家；年收入破千萬的合作伙伴年均增長率達(dá)150%，合作產(chǎn)品收入年均增長率達(dá)115%。其中，騰訊云的“千帆計劃”打造的企業(yè)應(yīng)用連接器，幫助企業(yè)和SaaS（Software-as-a-Service，即通過網(wǎng)絡(luò)來提供軟件服務(wù)的廠商）廠商打通賬號、數(shù)據(jù)和應(yīng)用，連通效率可以提升5-10倍。

不僅幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)，騰訊也親自下場參與高新技術(shù)研發(fā)。以芯片研發(fā)為例，2020年，騰訊成立了蓬萊實(shí)驗(yàn)室，專注芯片研發(fā)；今年11月3日，在2021騰訊數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊正式公開了實(shí)驗(yàn)室的成果：“紫霄”芯片（注重AI算法），“滄?！毙酒ㄗ⒅匾曨l處理）和“玄靈”芯片（注重高性能網(wǎng)絡(luò)）。

騰訊加碼技術(shù)，用數(shù)字擁抱實(shí)體的背后，就是騰訊也在積極探索“脫虛向?qū)崱薄鳛樾袠I(yè)巨頭，騰訊不甘心僅僅做一個市場軟件提供者，而是在軟硬件領(lǐng)域都有抓手的綜合性企業(yè)，這樣業(yè)務(wù)才能多元、收入結(jié)構(gòu)才能更穩(wěn)定。

所以，騰訊對于技術(shù)的持續(xù)投入，同時還要保證服務(wù)業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)保持一定的增長態(tài)勢，就勢必要投入相應(yīng)規(guī)模的成本，體現(xiàn)在數(shù)字就是利潤的下滑。不過，筆者認(rèn)為這種下滑對于騰訊的影響是可以忽略的，騰訊吃了那么多年流量紅利，家大業(yè)大，這點(diǎn)損失不會傷到騰訊什么；再者，騰訊的利潤下降不是因?yàn)榻?jīng)營問題而是業(yè)務(wù)改革所要經(jīng)歷的“陣痛期”，從長期來看，這對于騰訊而言是利好的。

2、全真互聯(lián)押中“元宇宙”？

2021年，“元宇宙”的概念在資本圈和科技圈被炒的異?；鸨瑥暮Ｍ獾奈④?、臉書、谷歌到國內(nèi)的字節(jié)、騰訊，各家都按照自己對于“元宇宙”概念的理解，重金押注，提出了對于元宇宙的布局。

關(guān)于“元宇宙”究竟是個什么東西，尚且沒有一個統(tǒng)一的定義。可以大致理解為一個由特定接口把互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)實(shí)縫合到一起的虛擬世界，是一種高沉浸、立體式的互聯(lián)網(wǎng)，就像電影《頭號玩家》中描繪出的綠洲場景一般。也就是說，大家都知道未來互聯(lián)網(wǎng)的走向很有可能會是這樣，但是在具體的實(shí)施方式上，不同的企業(yè)會給出不同的答案。

2020年，馬化騰在騰訊的內(nèi)部刊物《三觀》中這樣寫道：“現(xiàn)在，一個令人興奮的機(jī)會正在到來，移動互聯(lián)網(wǎng)十年發(fā)展，即將迎來下一波升級，我們稱之為全真互聯(lián)網(wǎng)。”“全真互聯(lián)網(wǎng)”的概念便出現(xiàn)了。

筆者對于騰訊全真互聯(lián)的理解，可以從兩個角度來說。

第一，虛實(shí)融合?！斑B接一切，打通虛實(shí)”是騰訊自己對于全真互聯(lián)的概括。聯(lián)系騰訊近年“脫虛向?qū)崱钡膭幼鳎P者更愿意將其理解為為實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱倍捎玫氖侄?。即通過不斷完善AR、VR等技術(shù)，把現(xiàn)實(shí)虛擬化（比如全息投影）、把虛擬真實(shí)化（比如3D打?。偻ㄟ^全息互聯(lián)網(wǎng)讓人的視、聽、觸、嗅等感官突破時間、空間和人的主觀印象的限制。

第二，硬件打底。前文提到，騰訊花了大錢在加碼技術(shù)投入，特別是芯片方面的研發(fā)，這與全真互聯(lián)是分不開的。要實(shí)現(xiàn)全真互聯(lián)這樣非?？苹玫脑O(shè)想，只靠軟件、離了硬件是不行的。消費(fèi)者要在虛擬和現(xiàn)實(shí)之間穿梭，需要AI和算法作為橋梁，而AI和算法的發(fā)達(dá)與是否有專業(yè)的自研芯片有很大關(guān)系。在業(yè)內(nèi)，算法的迭代以周為周期，而芯片的迭代以季為周期，如果缺乏自研芯片，就只能去采用市場上的通用芯片或者費(fèi)大力氣找芯片廠商定制適配芯片，這些都會大大提高成本；除了芯片之外，還有5G技術(shù)提供的流量處理能力和超高清、低延遲的網(wǎng)絡(luò)信號傳輸能力等。一輪推導(dǎo)下來，硬件就是騰訊全真互聯(lián)的根基，沒有底層硬件支持，全真互聯(lián)這個概念將會徹底地成為圈錢的空頭支票。

不過，全真互聯(lián)這個大餅雖然畫的很好看，并且有一堆這樣那樣的技術(shù)加成，看似很誘人，但也不應(yīng)過于樂觀。筆者認(rèn)為，這里面有兩點(diǎn)硬傷。

第一，元宇宙可能代表未來的發(fā)展方向，但是“元宇宙”這個概念本身就是那些擅長講故事的互聯(lián)網(wǎng)公司講的一個新故事。至于這個故事究竟是什么，業(yè)內(nèi)到現(xiàn)在都還沒完全搞清楚。暢想的技術(shù)能實(shí)現(xiàn)多少暫時不得而知，但是能圈到大量的資本韭菜倒是板上釘釘?shù)?。同理，大環(huán)境混亂的情況下，騰訊對外承諾的支票能兌現(xiàn)多少，是要打一個問號的。

第二，全真互聯(lián)的誕生是為了現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)服務(wù)，而不是刻意的技術(shù)革命。筆者認(rèn)為，完成全真互聯(lián)需要大量的科技和資本投入，對于騰訊來說，全真互聯(lián)是實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱钡氖侄味亲罱K目標(biāo)。因此騰訊對于全真互聯(lián)的投入是有天然限度的，按照過去騰訊的投機(jī)表現(xiàn)，一旦完成“脫虛向?qū)崱钡哪繕?biāo)，那么騰訊對于這種需要大量燒錢的東西又能提起多大興趣呢？

筆者對于新技術(shù)、特別是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吹起來的“新技術(shù)”向來是比較敏感的。對于筆者來說，全真互聯(lián)網(wǎng)是一個“可以期待的大餅”，它背后顯示出了騰訊下定決心走出舒適圈，擁抱實(shí)體產(chǎn)業(yè)的決心?？梢哉f騰訊的全真互聯(lián)“押中”了元宇宙，但是元宇宙又能否押中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的未來嗎？這是個問題。

本文來自微信公眾號“一視財經(jīng)”（ID:yishicaijing），作者：灼華，編輯：西貝，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 都在 騰訊 這份