突出“更早、更小、更新”

11月15日，是屬于“北交所”的。

上午9點30分，位于西城區(qū)金融大街丁26號的“北京證券交易所”正式鳴鐘開市，標志著我國資本市場又一重大改革舉措落地——與滬深交易所定位不同，北交所的目標是“打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。

一個被廣泛提及的細節(jié)是，從宣布設立到正式開市僅74天，創(chuàng)下最短籌備紀錄。對此，有評論認為，“北交所速度”不僅體現(xiàn)了資本市場改革的效率，更有支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的緊迫性。

交易首日，10只新股不設漲跌幅成為市場關注焦點，除此之外，首批81家上市公司背后還藏著哪些重要信息？從區(qū)域角度來看，服務中小企業(yè)、培育“專精特新”是今后一段時期的重中之重，“掘金”北交所，既要搶先機，更要看后勁。

01

認識北交所，首先需要了解新三板。

證監(jiān)會負責人此前表示，北交所將“以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎組建”，總體平移精選層各項基礎制度，并同步試點證券發(fā)行注冊制。北交所仍是新三板的一部分，與創(chuàng)新層、基礎層一起組成“升級版”新三板。

背景提示：新三板全稱為“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)”，主要針對的是中小微型的企業(yè)，經(jīng)營范圍為組織安排非上市股份公司股份的公開轉讓，為非上市股份公司融資、并購等相關業(yè)務提供服務等。

截至2021年5月底，新三板累計服務1.34萬家企業(yè)，存量掛牌公司7519家，其中現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)占比71.3%。自設立以來，其在擴大資本市場覆蓋面、培育“小特精?！狈矫姘l(fā)揮了重要作用。

數(shù)據(jù)顯示，我國目前約有1.4億個市場主體，其中大部分是中小企業(yè)。一方面，這些企業(yè)在推動經(jīng)濟增長、促進科技創(chuàng)新、增加就業(yè)等方面發(fā)揮了重要作用，但相對于大型企業(yè)、成熟企業(yè)而言，融資需求的實現(xiàn)仍有待突破。

光大證券近期一份研報提到，雖然近年來政策著力于降低中小企業(yè)融資成本，然而中小企業(yè)的融資成本始終較高，2019年上市公司、中型及小型企業(yè)財務費用/總負債比率分別為1.4%、1.9%和2.1%。并且隨著經(jīng)濟下行壓力的增大，融資成本對于中小企業(yè)利潤的侵蝕也愈發(fā)嚴重。

北交所的設立，不僅可以承載更大的融資規(guī)模，還可以為中小企業(yè)構建更為有力的信用增長通道。從某種意義上來講，提高直接融資效率，既是企業(yè)所需，亦是地方所愿。

首日登陸北交所的81家公司中，有10家為新股首發(fā)，71家為新三板精選層平移。

從地域分布來看，江蘇入選12家，數(shù)量最多，北京、廣東緊隨其后，分別有11家、10家；山東、安徽、四川處于“第二梯隊”，分別有7家、5家和4家；此外，“輸出”3家和2家上市企業(yè)的各有5個省份，另有7個省份“輸出”1家企業(yè)。

與此同時，天津、貴州、黑龍江、甘肅、海南、青海、西藏、新疆等8個省份尚未“派出”企業(yè)代表登陸北交所。

值得一提的是，廣東和江蘇兩大Top級選手此番也是不遑多讓。

首先，廣州和蘇州是除直轄市外“入場”企業(yè)最多的城市，各有4家；其次，深圳與南通各有3家，惠州與常州各有2家；二者的差距主要是在“1”上，廣東只有珠海，江蘇有南京、泰州和連云港。

其余省份中，青島、西安、大連、蚌埠、十堰各有2家，同時，省會城市基本都“派出”了1家企業(yè)參與首日交易，僅沈陽、福州、南寧遺憾“掛0”。

其余省份北交所上市企業(yè)分布情況

02

按照官方釋義，北交所主要服務主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，突出“更早、更小、更新”，其制度包容性更強，公眾化股東的涵蓋范圍更加廣。更重要的是，創(chuàng)新型中小企業(yè)不僅局限于專精特新，還包括三類企業(yè)——

第一是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)；

第二類是向專業(yè)化、價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務企業(yè)；

第三類是向高品質(zhì)多樣化升級的生活性服務企業(yè)。

作為一項制度性創(chuàng)新，北交所開市后，新三板的精選層就不存在了，只保留創(chuàng)新層和基礎層。根據(jù)上市規(guī)則，在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司可以申請到北交所上市。

這也意味著，企業(yè)要在北交所上市，應先進入創(chuàng)新層——從中可以窺見各地的“后備力量”。

數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層現(xiàn)有1229家公司，廣東以158家企業(yè)占據(jù)榜首，北京、江蘇、浙江分列二至四位，企業(yè)數(shù)量也在100家以上；

而在5604家基礎層掛牌企業(yè)中，依然是廣東、北京、江蘇、浙江、上海領銜，“頭部格局”未變。同時，安徽、福建、湖北的基礎層企業(yè)也在200家以上，河南、河北、四川、山東、遼寧、天津也都超過了100家。

當然，“家底”代表的是過去一段時期的積累。公開報道顯示，多地已制定出臺政策鼓勵企業(yè)在北交所上市，同時積極培育北交所“種子庫”，鼓勵、引導企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路。

比如成都擬對在北交所首發(fā)上市的企業(yè)按實際募資凈額（扣除發(fā)行費用）的1%給予最高不超過350萬元獎勵；對在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)，發(fā)行上市申請被北交所正式受理的，給予100萬元獎勵。

濰坊發(fā)布《關于進一步支持企業(yè)加快上市的若干政策》，對擬在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)基礎層和創(chuàng)新層掛牌的企業(yè)，待掛牌且直接融資后，按掛牌當年實際直接融資的5%給予補助，每家企業(yè)補助額最高不超過100萬元。

無論如何，北交所已經(jīng)啟程，帶著“為創(chuàng)新型中小企業(yè)‘量身打造’”的使命，期待更多“專精特新”早日長成。

本文來自微信公眾號“城市進化論”（ID:urban_evolution），作者：余蕊均，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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