美東時間11月9日盤后，Unity發(fā)布了截至2021年9月30日的第三季度財報，營收等主要指標連續(xù)大漲，但由于虧損超過預期，Unity股價由收盤漲5.23%轉(zhuǎn)為下跌6.19%。

目前，游戲業(yè)剛剛從后疫情紅利時代的增長放緩中恢復，Unity的表現(xiàn)則與游戲大盤的動向息息相關。更大的變局在于元宇宙概念甚囂塵上，要建設元宇宙的數(shù)字化虛擬空間，缺不了Unity這樣的底層工具，Unity能繼續(xù)扮演好這個“賣鏟人”的角色嗎？

游戲產(chǎn)業(yè)掘金帶動Unity“賣鏟”收益，發(fā)行滯后或影響商業(yè)化

Unity本季度收入為2.863億美元，同比2020年第三季度增長了43%。按照Unity首席執(zhí)行官John Riccitiello的說法：“Unity 本季度的強勁表現(xiàn)得益于數(shù)據(jù)科學的創(chuàng)新、垂直增長以及在將實時3D技術(shù)和工具帶給盡可能多的創(chuàng)作者和藝術(shù)家方面取得的重大進展?！?/p>

實際上，Unity是背靠著游戲這座金山打造了自己的商業(yè)模式。游戲市場研究機構(gòu)Neewzoo預計，2021年電子游戲產(chǎn)業(yè)總收入將達到1750億美元。全球超過一半的游戲是在Unity引擎的基礎上開發(fā)的，在手游領域，這個比例超過70%。

把游戲開發(fā)工具這把“鏟子”賣給開發(fā)者，Unity提供了兩種方式，一是創(chuàng)作解決方案，二是運營解決方案。它們的形式分別是提供創(chuàng)作和開發(fā)平臺給開發(fā)者，盈利模式為付費訂閱；幫助開發(fā)者給游戲內(nèi)容變現(xiàn)（比如提供廣告和服務器），盈利模式為利潤抽成和基于使用的服務費。

這兩者占據(jù)營收近95%，換而言之，Unity的主要業(yè)務一是賣工具平臺，二是賣賦能服務。

第三季度，Unity創(chuàng)作解決方案營收 8370 萬美元，同比增長 34%；運營解決方案營收 1.85 億美元，同比增長54%；戰(zhàn)略合作和其他業(yè)務營收 1760 萬美元，同比下滑 3%。

顯然，Unity增長的核心要素只有三個，整體游戲市場擴大使得新的開發(fā)需求增加，老用戶續(xù)訂和追加服務，以及漲價。Unity近期并沒有大范圍提價，游戲市場的持續(xù)發(fā)展擴大了客群和單客收入是主要推動力。

宏觀上，在去年疫情期間電子游戲大爆發(fā)導致高基數(shù)的背景下，今年的游戲行業(yè)一度走入增長低谷，Neewzoo預計2021年游戲產(chǎn)業(yè)總收入將環(huán)比微降1.1%，但目前這種影響已經(jīng)開始減弱?？级鞣治鰩煹栏瘛た唆敶谋硎? “我們認為，電子游戲基本面依然強勁?！?/p>

IDC更樂觀地認為2021年游戲市場能帶來2600億美元收入，對于大部分游戲開發(fā)的首選引擎Unity，這是個好消息。

客群方面也有不錯的進展，在過去12個月里，共有973 家Unity引擎客戶收入超過10萬美元。Unity只針對達到一定體量的客戶收費（或稱大客戶），因此這部分客戶數(shù)量是預測續(xù)訂、追加等收入來源的基本指標——當然也包括新加入Unity生態(tài)的客戶。

這里還需要看到凈擴張率的表現(xiàn)，它反應Unity的客戶運營能力，指標數(shù)據(jù)來源于同一批客戶在過去12個月里的花費。截至2021年9月30日，以美元為基礎的凈增長率為142%，也就是說這一批客戶較他們?nèi)ツ晖诘幕ㄙM增加了42%，與去年同期凈增長數(shù)據(jù)144%基本持平?？蛻艋ㄙM增加來源于續(xù)訂和追加服務，表明對Unity給予了更多認可，這是個好現(xiàn)象。

把時間線拉長，可以觀察到Unity的客戶增量。由于大型廠商已經(jīng)與Unity建立了穩(wěn)定的合作，增量證明了Unity吸引新廠商和新開發(fā)者的能力，而它們既是游戲市場的重要增量，也是完善Unity生態(tài)的推手。目前，Unity平臺月活躍用戶超過34億。

對比另一個全球游戲引擎巨頭，Epic旗下的Unreal Engine（虛幻引擎，最新版本為今年5月發(fā)布的UE 5），Epic選擇一魚兩吃，開發(fā)了基于虛幻引擎的《堡壘之夜》等游戲，為Epic帶來了數(shù)十億美元收入。Unity選擇專心提供工具與服務的商業(yè)模式雖然規(guī)避了直接開發(fā)游戲的投入與風險，但也少了一些主動權(quán)。

目前，全球電子游戲市場雖然趨于穩(wěn)定，但仍面臨著疫情反復等因素帶來的游戲發(fā)行滯后等問題。由于Unity最主要的運營解決方案服務需要依賴游戲的發(fā)行后市場，這可能使游戲公司的業(yè)務計劃變動，進而讓Unity的商業(yè)化面臨不確定性。

消化不確定性的方式，Unity是如何去做的？

技術(shù)研發(fā)投入加大，商業(yè)邊界亟待拓展

在Q3財報中，Unity強調(diào)最新的編輯器版本 2021.2 技術(shù)更迭版已與眾多新特性和改進一起投入使用。這背后，持續(xù)的研發(fā)投入既保證了Unity不斷更新自己的基礎功能和解決方案，也一定程度上加大了資金壓力。

本季度，Unity研發(fā)成本達到1.8億美元，較2020年同期的1.2億美元同比大增53%，研發(fā)費用率達到62.3%，占總運營費用比例超過一半，這導致Unity的運營利潤率有所走低。

有投入也有產(chǎn)出，Unity在10月推出了Unity Gaming Services (UGS) ，將后臺、貨幣化、用戶獲取和玩家社區(qū)等功能的建設整合到Unity一個平臺，簡化任何開發(fā)者發(fā)布跨平臺、多人游戲的能力。此前發(fā)布的Unity Mediation有助于調(diào)節(jié)Unity 廣告中的競價，9月面世的云端分布式算力方案，則瞄準了云服務這塊蛋糕。

這些能為Unity帶來客群、擴大收入面的措施起效后，對更長期的營收是有幫助的。盡管如此，Unity在Q3依然承受著虧損，凈虧損1.15 億美元高于市場預期的1.12億美元，不過較去年同期凈虧損1.45億美元收窄。市場或許依然會習慣于對這些虧損有所反應。

在考慮規(guī)模效應與長期續(xù)費攤薄成本的前提下，Unity跨越游戲領域、拓展商業(yè)邊界的行動是唯一一個值得期待卻又不確定的因素——這是一片廣闊的市場，但我們尚不能明確Unity的付出何時能帶來更明確的轉(zhuǎn)化。至少目前，這部分收入在Unity的財報中還是“Others”的水平。

官網(wǎng)顯示，Unity目前覆蓋了游戲，汽車、運輸與制造，電影與動畫，建筑、工程與施工四大領域。比如寶馬就利用Unity進行自動駕駛測試方面的工作，10月底，Unity憑借智能網(wǎng)聯(lián)汽車人機交互（HMI）解決方案榮獲了2021中國汽車新供應鏈百強的軟件類目獎。

跨界加速或許依然與虛幻引擎帶來的“啟發(fā)”有關，雖然在游戲領域Unity掌握了更廣泛的客群基礎，但UE 4在影視領域的應用是更為人稱道的，《游俠索羅：星球大戰(zhàn)外傳》、《斗羅大陸》、《秦時明月》、《西部世界》等國內(nèi)外知名影視作品都是虛幻引擎的產(chǎn)物。

Unity的商業(yè)模式和收入占比總是讓它被視為世界排名靠前的移動廣告商，雖然卓有成效，但要想尋找更廣闊的想象空間，必須不斷突破自己的天花板。

當下，一個機會和考驗正在降臨，對Unity這樣的“賣鏟子”的人來說，元宇宙這座金山，已經(jīng)吸引了足夠多的關注。扮演著類似角色的英偉達已經(jīng)在市場上炙手可熱，Unity打算怎么做？

擁抱元宇宙，Unity還有多少想象空間？

在這次Q3財報和電話會議中被反復提及的一個動作是，Unity宣布作價16.25億美元，以現(xiàn)金+股票方式收購《阿凡達》、《指環(huán)王》、《權(quán)力的游戲》等知名影視作品背后的視覺特效與動畫公司 Weta Digital維塔數(shù)碼。

短期內(nèi)，UE4在影視方面的布局將激勵這次收購，將Unity推向更廣闊的行業(yè)應用。因為根據(jù)收購細節(jié)披露，維塔數(shù)碼代表著275名頂尖數(shù)字工程師、超過100億美元的目標市場規(guī)模、為期四年每年價值5000萬美元的許可協(xié)議，最近的落腳點是2022年可能實現(xiàn)超7000萬美元的收入增加，這些都是Unity創(chuàng)作解決方案高級副總裁Marc Whitten的陳述。

但明眼人都能看出更多的內(nèi)涵，“這次收購完全是為了建立一個處于元宇宙中心的平臺，這才是真正的機會所在”，DA Davidson分析師佛朗哥·格蘭達說。

在財報電話會議上，Marc Whitten表示：“不管 Metaverse 這個詞是什么意思，它將由數(shù)以百萬計的內(nèi)容創(chuàng)作者構(gòu)建，我們的使命是給他們提供易于使用和高性能的工具，將他們的愿景變成現(xiàn)實?！?/p>

Unity作為支撐3D建模、渲染、實時交互等核心底層技術(shù)的工具與平臺，是元宇宙不可或缺的基礎設施之一。那意味著，它也將繼續(xù)在元宇宙時代為掘金者提供“鏟子”。分析師桑米特·迪奧認為，Unity是元宇宙的“軟件”和“操作系統(tǒng)”，“這方面幾乎是Unity和虛幻之間的雙寡頭壟斷”。Facebook此前已表達過相關觀點，在10月的公開大會上，馬克·扎克伯格提到了Unity不可或缺的作用。

所以，Unity即使不靠近元宇宙，元宇宙也會主動“找上門來”，這就是不可替代性的優(yōu)勢。正如英偉達承擔著算力和更多硬件基礎設施的重任，Unity和英偉達不一定需要元宇宙的增光添彩，但元宇宙卻不能沒有它們。而Unity還主動聯(lián)合騰訊云等合作伙伴，在云端計算等業(yè)務細節(jié)上做了針對元宇宙的拓展。

除了元宇宙之外，進入二月以來，成長股遭遇殺估值疊加一眾游戲股面臨疫情紅利消退的事實，Unity一度走入低谷。但半年來持續(xù)反彈創(chuàng)新高證明，Unity的特殊地位，不只是和游戲產(chǎn)業(yè)一榮俱榮那么簡單。畢竟目前，動視暴雪、Take Two等游戲巨頭遠未脫離大市影響。

元宇宙或許是一次平地驚雷一般的行業(yè)增量，但為了它再發(fā)明一次“鏟子”并不現(xiàn)實——即使這種情況出現(xiàn)，Unity也將是最可能的贏家之一，這就像在GPU領域挑戰(zhàn)英偉達。長遠來看，Unity正確的賽道本身就是一道護城河。

現(xiàn)在，Unity應該思考的，可能是怎樣更快地跟上這一切的趨勢。不一定是真的發(fā)布一個元宇宙定制款的“鏟子”，但工具畢竟有著泛用性，就像云端分布式算力方案一樣，行業(yè)只會需要更多幫助，一切鋪墊，都可以視為階梯。

結(jié)語

從游戲淘金時代走來，向元宇宙大開發(fā)走去，Unity的技術(shù)地位決定了，它總是能站在這些關于交互、創(chuàng)造、未來等領域的第一線。如果說基礎的游戲開發(fā)訂閱服務保證了Unity的增長與穩(wěn)定，那么繼續(xù)在元宇宙到來前夜深耕跨行業(yè)基礎設施建設，或許能繼續(xù)強化Unity游戲和非游戲行業(yè)的地位。游戲的繁榮為Unity帶來了生命周期第一階段的成長，現(xiàn)在它正準備著，前往新的高度。

本文來自微信公眾號“美股研究社”（ID：meigushe），作者：美股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關鍵詞： 鏟子 收益 宇宙