憑借著與眾不同的沉浸式購物體驗(yàn)、 潮流創(chuàng)意空間 布局 、 針對 性 的 選址 策略 、 符合 Z 世代口味的 選品 …… K KV 自 2 019 年成立以來就迅速破圈，在年輕人心中占據(jù)一席之地，在小紅書、抖音上，有許多年輕人 po出了各種K KV 攻略、 K KV 寶藏單品、 K KV 必買清單等。

11月4日，其母公司潮流零售企業(yè)KK集團(tuán)向港交所遞交招股書，正式啟動港股上市流程。招股書也從數(shù)據(jù)端向我們還原了KK集團(tuán)及其旗下首個(gè)旗艦店品牌KKV的成功模式。

復(fù)合年增長率為246.2%，2021年上半年KK集團(tuán)EBITDA達(dá)2.16億元

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，KK集團(tuán)在2020年時(shí)已躋身“中國三大潮流零售商”，并在潮流零售市場前十名中，是增長最快的公司，其2018年至2020年GMV的復(fù)合年增長率為246.2%。另外，以 2020 年的 GMV 計(jì)，其旗下KKV 和 KK 館共同位列潮流零售市場精品集合類第四名，THE COLORIST 則在中國潮流零售市場美妝類中名列第三。

在2018年、2019年、2020年和2021年上半年KK集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)了1.55億、4.64億、16.46億和16.83億元的營業(yè)收入，2021年上半年?duì)I收已超過2020年全年，同比增速更高達(dá)235%；在營收每年翻倍增長速度的同時(shí)，公司盈利能力表現(xiàn)搶眼，在2020年已實(shí)現(xiàn)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越強(qiáng)）為正數(shù)，并在2021年上半年取得EBITDA達(dá)2.16億元的佳績，這讓市場對KK集團(tuán)這只港股未來的“潮流零售第一股”更多了幾分期待。

值得一提的是，KK集團(tuán)旗下子品牌KKV、THE COLORIST調(diào)色師自2019年內(nèi)部孵化成功以來，經(jīng)營利潤和EBITDA始終為正，說明門店運(yùn)營良好，持續(xù)盈利能力出色；其中KKV更是表現(xiàn)亮眼，2021年上半年，KKV實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營利潤1.4億元，EBITDA達(dá)2.357億元，EBITDA率較上年同期的18.2%上升到22.5%。

另外，KK集團(tuán)招股書顯示，自2018年至2021年上半年分別“高達(dá)”0.79億、5.15億、20.17億和43.97億元，這引起一部分輿論的關(guān)注，其實(shí)這部分凈虧損是港股上市會計(jì)處理問題，由融資時(shí)優(yōu)先股的公允價(jià)值變動財(cái)務(wù)處理導(dǎo)致的賬面虧損，簡言之融資越多、估值越高、公司越受一級市場追捧，這一項(xiàng)目出現(xiàn)的虧損則越大，并非實(shí)際上的企業(yè)經(jīng)營虧損。

美團(tuán)、小米、快手等優(yōu)質(zhì)公司赴港上市時(shí)，都曾在招股書中披露了此類“巨額虧損”。這是所有熱門公司多輪融資的共性，這類虧損在上市后第一個(gè)財(cái)年就會恢復(fù)正常。

而從KK集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整后凈虧損來看，其2018、2019、2020年的“凈虧損”實(shí)際僅為0.42億元、0.77億元、1.71億，在2021上半年已經(jīng)收窄到了0.38億元。

這一虧損規(guī)模對比KK集團(tuán)營收規(guī)模而言并不足道，尤其是在公司快速擴(kuò)張中，公司提前布局在總部人員、IT系統(tǒng)投入等方面提前布局進(jìn)行大量投入，這種戰(zhàn)略性虧損必然會出現(xiàn)。

對于目前KK集團(tuán)來說，能保持遠(yuǎn)超行業(yè)的增速的同時(shí)，確保門店持續(xù)盈利，并為配合高速擴(kuò)張進(jìn)行大力投入IT系統(tǒng)等后臺支持的情況下，其集團(tuán)整體盈利能力也正逐漸釋放，伴隨著多輪融資儲備的資金支持，其快速拓展能力以及持續(xù)保持門店運(yùn)營盈利的趨勢不改，將會進(jìn)一步助力其未來業(yè)績的高速增長及盈利能力的釋放。

KKV半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤1.4億元，為Z世代提供精致生活方式

KK集團(tuán)招股書數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，KKV實(shí)現(xiàn)GMV 13.67億元，營業(yè)收入10.49億元，占KK集團(tuán)總收入62.3%，且與2020年同期數(shù)據(jù)相比，KKV上半年?duì)I收同比增長近4倍，同期實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營利潤1.4億元，EBITDA達(dá)2.357億元

截至2021年6月30日，KK集團(tuán)兩年間已經(jīng)開出了281家KKV門店，其中有278家位于中國30個(gè)省的97個(gè)城市，3家位于印度尼西亞的雅加達(dá)。

KKV之所以能在零售賣場的紅海中脫穎而出，在于給自己的定位相當(dāng)清晰，即瞄準(zhǔn)年輕人進(jìn)行品牌打造。KKV洞悉著Z世代對精致生活的追求，光是商品門類就涵蓋了年輕人喜歡的飾品、美妝、食品、飲料酒水、服飾、日用品、文具、玩具及寵物相關(guān)用品等，一應(yīng)俱全。

現(xiàn)在，Z世代們都需要“社交貨幣”，KKV的獨(dú)具特色的門店設(shè)計(jì)，極大的滿足了Z世代的打卡需求。除了外觀大量運(yùn)用明黃色以外，KKV的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)針對不同店面、不同的周邊環(huán)境，都進(jìn)行了個(gè)性化獨(dú)特設(shè)計(jì)，保持KKV的醒目符號，拒絕千店一面、審美疲勞。

店外的設(shè)計(jì)只能吸引消費(fèi)者走進(jìn)來，而進(jìn)入店內(nèi)，才是年輕人“沉浸式購物的開始”。KKV的門店們在300-3500平方以上的內(nèi)部空間中，均布置了十余個(gè)精致生活主題區(qū)域，大量用產(chǎn)品做成各種造型的產(chǎn)品墻及陳列裝置，既滿足了20000+個(gè)SKU的合理展示，還同時(shí)兼顧用戶極致體驗(yàn)的美感與合理的坪效比。

正因如此，KKV以獨(dú)特的創(chuàng)新能力，已經(jīng)在諸多核心商圈內(nèi)可以與一線大牌們同場競技。多位購物中心的招商負(fù)責(zé)人都曾表示，KKV在引流、差異化運(yùn)營等核心指標(biāo)方面均已不輸傳統(tǒng)大牌主力店。

單月凈賺超10萬 KKV單店盈利成模板

與以往對高速成長企業(yè)必然犧牲利潤的固有印象不同，從KK集團(tuán)招股書披露的旗下品牌業(yè)績數(shù)據(jù)來看，各品牌在成立之初即實(shí)現(xiàn)了單店盈利，并且保持整體提升盈利向好的勢頭。

以公司首個(gè)旗艦店品牌KKV為例，招股書數(shù)據(jù)顯示，KKV今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，占KK集團(tuán)總收入的62%，同比增長近4倍。另外，僅今年上半年KKV盈利即超過1.4億元，EBITDA更達(dá)到2.35億元，均遠(yuǎn)超2020年全年水平，同比增幅分別達(dá)到1349%和483%。足可見該品牌不僅成為KK集團(tuán)營收的“半邊天”，更為其他品牌復(fù)制盈利模式提供樣板。

而據(jù)記者以EBITDA簡單計(jì)算，KKV品牌2019年5月推出首店，當(dāng)年期末共有35家KKV門店，經(jīng)營利潤1870萬元，店均EBITDA為6.68萬元/月（以8個(gè)月簡單平均），如考慮門店逐月動態(tài)開業(yè)的因素，實(shí)際單店數(shù)據(jù)翻番實(shí)屬正常，保守估計(jì)在10萬元/月以上。2020年至2021年上半年，店均EBITDA分別為6.88萬元/月，13.98萬元/月，同樣考慮門店逐月動態(tài)開業(yè)的因素，2021年上半年店均EBITDA的實(shí)際值應(yīng)該在13.98萬元/月-19.45萬元/月之間（以期初202家門店、期末281家門店分別計(jì)算），這意味著KKV單個(gè)門店在扣除運(yùn)營成本及折舊攤薄之外每月凈賺13.98萬元-19.45萬元，KKV單店盈利能力表現(xiàn)可喜并逐步提升，可見KKV整體單店盈利模型已經(jīng)趨于成熟并可成功實(shí)現(xiàn)復(fù)制，并且因門店快速增加對供應(yīng)鏈等成本支出進(jìn)行有效分?jǐn)?，?guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。

單店盈利模型成功復(fù)制，新盈利增長點(diǎn)可期

對于KK集團(tuán)而言，KKV的單店盈利能力逐漸復(fù)制只是一個(gè)開始。縱觀KK集團(tuán)其他品牌的盈利情況，其單店盈利模式的復(fù)制與裂變正在發(fā)生。

如KK集團(tuán)旗下專注于美妝賽道的THE COLORIST調(diào)色師自2019年成立，自10月1日推出首店以來，單店EBITDA就達(dá)到了驚人的40.95萬元/月（3個(gè)月計(jì)算），但考慮首店效應(yīng)、當(dāng)期門店數(shù)較少而形成的消費(fèi)者聚集效應(yīng)、年底消費(fèi)旺季等因素考慮，該數(shù)據(jù)不具普遍參考性。而2020年由于疫情影響，彩妝行業(yè)受到前所未有的沖擊，消費(fèi)者到店購物及彩妝需求均有明顯下降，但由于調(diào)色師及時(shí)調(diào)整策略，引入護(hù)膚品等新品類，疫情下逆勢積極拓展門店的同時(shí)，全年仍能保持單店盈利，體現(xiàn)了出色的運(yùn)營能力，而進(jìn)入2021上半年，THE COLORIST門店已達(dá)240家，單店EBITDA也恢復(fù)至8萬元/月以上的正常水平。

從整體業(yè)績指標(biāo)來看，截至2021年6月末，THE COLORIST調(diào)色師實(shí)現(xiàn)營收4.61億元，同比增長373.61%；品牌毛利率也從2020年的34.1%提升至2021年的39.9%。

有市場聲音認(rèn)為，在合理、科學(xué)的門店開設(shè)策略引導(dǎo)下，目前以KKV、THE COLORIST調(diào)色師為代表的單店模型盈利被新門店迅速復(fù)用，即意味著在KK集團(tuán)線下門店開的越多，公司整體利潤水平越高，KK集團(tuán)搭建的零售網(wǎng)絡(luò)可以支持更多門店的盈利戰(zhàn)略。去年在疫情期間，KK集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)了門店的逆市整體擴(kuò)張，自2020年5月至2020年12月期間成功開設(shè)354家零售店。

如KK集團(tuán)其他兩大品牌KK館及X11，KK館單店EBITDA保持2萬元/月的水平，貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流；X11作為最年輕的全新品牌，在推出之際取得EBITDA為正的成績單，2021年進(jìn)入快速成長期，因全新門店推出時(shí)間較短，5月1日三家超2000平旗艦店齊開，實(shí)際盈利能力未能體現(xiàn)在截止6月30日的業(yè)績中，相信在KKV和THE COLORIST調(diào)色師的經(jīng)驗(yàn)及能力的扶持下，有望在不久的將來能交出靚麗的成績單。

在新零售的戰(zhàn)場上，品牌更迭正在悄然發(fā)生。相信KK集團(tuán)在一手抓快速擴(kuò)張門店數(shù)，一手抓門店運(yùn)營提升盈利的策略下，這趟潮流零售高鐵將跑得又快又穩(wěn)，為全國乃至全球廣大消費(fèi)者帶來更多驚喜。

關(guān)鍵詞： 半年 KKV