1995年8月9日，硅谷一家名為網(wǎng)景的公司上市，這家成立只有16個(gè)月，從來(lái)沒有盈利的公司，得到了投資者瘋狂追逐，當(dāng)日股價(jià)就漲了兩倍。

這一天，人們驚訝的不是股價(jià)大漲，是沒有成熟的盈利模式也能上市，它打破了慣性思維，標(biāo)志著一種新的商業(yè)模式被市場(chǎng)接受：

只要燒錢能換來(lái)大規(guī)模用戶增長(zhǎng)，即使暫時(shí)不賺錢也能不斷在一級(jí)市場(chǎng)拿錢，并進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)。

大洋彼岸播下的種子，十幾年后也在中國(guó)盛行起來(lái)。

從2010年代電子商務(wù)中的凡客、千尋網(wǎng)到百團(tuán)大戰(zhàn)，到后來(lái)的打車、外賣，再到近幾年的共享單車、AI企業(yè)，他們的起家?guī)缀跆硬幻撨@個(gè)路徑。

在融資環(huán)境寬松時(shí)代，這種模式固然可以迅速讓一家公司快速壯大，一旦融資環(huán)境和風(fēng)口變幻，他們將面臨一場(chǎng)前所未有的挑戰(zhàn)。

沒有資本的加持公司到底怎么運(yùn)作？在研究相關(guān)話題時(shí)，我們?cè)谏茖W(xué)這個(gè)賽道上發(fā)現(xiàn)一家澳大利亞公司EZZ生命科學(xué)控股有限公司（下簡(jiǎn)稱EZZ），它反其道而行之，以非常輕的模式起家，成長(zhǎng)迅速，且擁有較強(qiáng)的自我造血能力，為下一步的發(fā)展攢下了本錢，逐步靠近產(chǎn)研一體的終極目標(biāo)。

在短短兩年半的時(shí)間里，EZZ就完成了從0到1的成長(zhǎng)，從創(chuàng)業(yè)型公司到澳大利亞主板（ASX）上市公眾公司，股價(jià)在上市當(dāng)日上漲150%，獲得了廣泛關(guān)注。

本文將以EZZ公司為樣本，探討一家創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)的另一條路徑。

01起家：輕資產(chǎn)模式

EZZ是一家成立于2018年7月的公司，成立之初，是EAORON品牌（以下簡(jiǎn)稱“澳容”）護(hù)膚品的批發(fā)分銷商，在澳大利亞和新西蘭地區(qū)從事分銷業(yè)務(wù)。

EZZ生命科學(xué)（以下簡(jiǎn)稱“EZZ”）的起步為什么是澳容？為什么以分銷的形式介入？

從行業(yè)上看，2015年—2019年，澳大利亞和新西蘭地區(qū)的護(hù)膚品市場(chǎng)以7.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2019年為31億澳元，仍然是一個(gè)有增量的市場(chǎng)。

從品牌上看，澳容品牌產(chǎn)品由澳大利亞聯(lián)合制藥有限公司研發(fā)并生產(chǎn)，在本地頗有知名度，旗下有網(wǎng)紅產(chǎn)品涂抹式水光針、水光針面膜、蜂毒面膜等，一些單品在澳洲藥房第一品牌Chemist Warehouse連續(xù)三年登上銷量榜。

澳容通過(guò)贊助華人明星在澳洲的公開演出，在國(guó)外的華人之間享有較高的知名度。

EZZ的理念是以消費(fèi)者和市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，澳容品牌暢銷的信號(hào)被EZZ迅速捕捉，合作也由此而生。

從消費(fèi)品的三力模型來(lái)看，澳容本身具有產(chǎn)品力和品牌力，EZZ公司與澳容合作的契合點(diǎn)只能在渠道上，渠道的開拓是一勞久逸的事，尤其是在護(hù)膚品銷售渠道格局相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中。

在澳大利亞，護(hù)膚品的最大零售商是藥房。2019年，通過(guò)藥房銷售的護(hù)膚品占比達(dá)31.7%，其次是非專賣店零售商，為23.2%，第三是百貨公司19.8%，專賣店和電商渠道分別為8.6%和8.9%。在新西蘭，排序則是非專賣店零售商、藥房、百貨、專賣店和電商。

EZZ直接與澳大利亞和新西蘭最大的連鎖藥房零售商合作，如Chemist warehouse和Priceline，并通過(guò)與他們的關(guān)系進(jìn)行銷售。

澳容護(hù)膚牌產(chǎn)品的零售網(wǎng)絡(luò)遍布在澳新地區(qū)的500余家Chemist Warehouse、400多家 Priceline商店和400多家藥房、超市、其他雜貨零售商和專賣店。

EZZ銷售的EAORON面膜產(chǎn)品在2019年占到澳新零售市場(chǎng)17%——25.3%的銷售額（不同的計(jì)量口徑）。

由于銷路暢，EZZ逐步成為澳容護(hù)膚品最大的分銷商，2020年7月，又以承諾銷量為籌碼拿下了在線下主要渠道的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。

在整個(gè)過(guò)程中，由于EZZ直接向供應(yīng)商訂貨，自身既不生產(chǎn)產(chǎn)品也不產(chǎn)生庫(kù)存，運(yùn)轉(zhuǎn)模式非常輕量，90%以上的資產(chǎn)是現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和債權(quán)類的應(yīng)收款。

以這種方式賺取第一桶金風(fēng)險(xiǎn)較小，但從長(zhǎng)期來(lái)看，分銷模式的弊端在于上游生產(chǎn)成本不可控，下游藥店議價(jià)能力強(qiáng)，容易受“夾板氣”，比如20財(cái)年（2019年7月1日—2020年6月30日），澳容品牌的毛利率就從39.5%下降到22.0%。

EZZ公司顯然早已意識(shí)到了不穩(wěn)定性。已經(jīng)打通渠道且已經(jīng)積累下資金的EZZ在2019年12月，上線了公司同名自營(yíng)品牌EZZ，主攻大健康和個(gè)性化健康市場(chǎng)，完成了從第一階段到第二階段的進(jìn)化。

02躍遷：從分銷到品牌自營(yíng)

從分銷商到分銷、自營(yíng)雙線發(fā)展，EZZ的重要契機(jī)是本應(yīng)帶來(lái)毀滅性打擊的疫情。

隨著疫情的到來(lái)，澳大利亞和新西蘭的消費(fèi)者在2020年3月份開始恐慌性地購(gòu)買和囤積相關(guān)的藥品以及增強(qiáng)免疫力和膳食補(bǔ)充劑的保健品。

僅運(yùn)營(yíng)了三個(gè)月的EZZ品牌基因健康產(chǎn)品也是在此時(shí)產(chǎn)生了早期收入，到2020年6月底，實(shí)現(xiàn)了80萬(wàn)澳元的收入。

反觀澳容護(hù)膚品，疫情之下，護(hù)膚品的需求雖然不像彩妝一樣因?yàn)闊o(wú)法社交而需求大減，但也受到了不小的沖擊。

一方面是因?yàn)榘拇罄麃喓托挛魈m的入境隔離消減了外地客戶和代購(gòu)者的購(gòu)買熱情，另一方面澳大利亞開始執(zhí)行關(guān)閉非必需品商店的政策，新西蘭的情況也類似，通過(guò)面向代購(gòu)的許多零售商渠道被叫停，到了3月25日，大量企業(yè)執(zhí)行居家隔離令，非必要的零售商被關(guān)閉。

這場(chǎng)疫情帶來(lái)了兩個(gè)變化，消費(fèi)需求方面和市場(chǎng)方面，這對(duì)以客戶、市場(chǎng)為中心的EZZ來(lái)說(shuō)，打擊尤甚。

當(dāng)企業(yè)面臨突如其來(lái)的黑天鵝，能否適應(yīng)和及時(shí)調(diào)整策略，這是一場(chǎng)考驗(yàn)。

第一，針對(duì)消費(fèi)需求的變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

EZZ將產(chǎn)品策略重心向EZZ品牌傾移，擴(kuò)大旗下產(chǎn)品的范圍，品類從2020年年中的3個(gè)增加到了14個(gè)，形成高端和個(gè)性化健康兩條業(yè)務(wù)線。

在品牌力和產(chǎn)品力已經(jīng)形成的澳容上，EZZ強(qiáng)于渠道力，而新品牌更需要打造產(chǎn)品力和品牌力，這決定了EZZ品牌的運(yùn)營(yíng)無(wú)法完全沿用澳容的“輕”，EZZ選擇非核心環(huán)節(jié)依托外部完成。

做“重”的環(huán)節(jié)有市場(chǎng)調(diào)研、研發(fā)。

EZZ的產(chǎn)品以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，聘請(qǐng)第三方市場(chǎng)研究公司進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和需求評(píng)估是一款產(chǎn)品誕生的開端。

產(chǎn)品研發(fā)上，EZZ與新西蘭基因研究中心、奧克蘭理工大學(xué)基因中心的學(xué)者合作，涵蓋基因抗衰、HPV免疫、幽門螺旋桿菌和體重管理四個(gè)研究方向。

其他的環(huán)節(jié)，如生產(chǎn)、包裝設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)和物流則委托給第三方，EZZ委派品質(zhì)管理人員，對(duì)制造全過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。

第二，銷售環(huán)節(jié)面臨的變化表現(xiàn)在兩方面，市場(chǎng)和渠道。

本地市場(chǎng)的萎縮，以“出?！钡姆绞綄ふ以隽渴袌?chǎng)，EZZ品牌的市場(chǎng)放在亞太地區(qū)，包括新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、中國(guó)等地。

線下渠道受限，打出電商牌。在東南亞地區(qū)的電商平臺(tái)Lazada開店，2020年3月，EZZ入駐京東，7月在天貓國(guó)際開設(shè)旗艦店。

這一策略成果顯著，尤其是在防疫成果更好的中國(guó)，21財(cái)年，EZZ公司在中國(guó)大陸地區(qū)的收入同比增長(zhǎng)325%，占總收入的45.5%，形成強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。

將一個(gè)新品牌通過(guò)新渠道推廣至新的市場(chǎng)，如何做營(yíng)銷、推廣以觸達(dá)消費(fèi)者并占領(lǐng)消費(fèi)者的心智，是尤為關(guān)鍵的一步。

回顧以往傳統(tǒng)保健品成為大眾品牌的方式，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、市場(chǎng)定位精準(zhǔn)，如以上了年紀(jì)就容易骨質(zhì)疏松為切入點(diǎn)的補(bǔ)鈣產(chǎn)品；

2、傳播介質(zhì)曝光度高，如新聞聯(lián)播前10s廣告；

3、廣告詞洗腦或者植入療效，如“今年過(guò)節(jié)不收禮”“腰不酸了腿不疼了”；

EZZ的營(yíng)銷也把握了這些要素，比如體重管理類產(chǎn)品選擇以小紅書、抖音這樣的年輕人聚集地為宣傳平臺(tái)。相較于以往產(chǎn)品通過(guò)既定的渠道流通至終端零售店的人找貨模式，利用平臺(tái)聚集流量宣傳產(chǎn)品的貨找人模式更能精準(zhǔn)觸達(dá)用戶，且小紅書、抖音的一些博主本身就是KOL，他們對(duì)于產(chǎn)品效果的宣傳，轉(zhuǎn)化率更高。

EZZ完成第一階段到第二階段的躍遷，是適應(yīng)環(huán)境變化和及時(shí)調(diào)整策略的結(jié)果，也得益于原本的輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)，所謂“手中有糧，心中不慌”。

其下一階段的戰(zhàn)略包括通過(guò)收購(gòu)或者建設(shè)GMP認(rèn)證的制造工廠控制生產(chǎn)全流程，在這一過(guò)程中，資產(chǎn)變重不可避免，資本性開支必然增加，那么EZZ轉(zhuǎn)型成果如何，為下一階段積攢下多少?gòu)椝帲?/p>

03轉(zhuǎn)型后財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何？

先上結(jié)論：

1、營(yíng)銷帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，同時(shí)也消耗了凈利潤(rùn)，整體來(lái)看盈利能力提升，原有模式得到驗(yàn)證。

2、盈利質(zhì)量高，公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以滿足當(dāng)前階段的經(jīng)營(yíng)和投資開支，但對(duì)于收購(gòu)和建設(shè)自有生產(chǎn)線來(lái)說(shuō)，仍需外部的資金支持。

在盈利能力上，EZZ通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，毛利率顯著上升，疊加拓展增量市場(chǎng)，收入大幅增長(zhǎng)。

作為分銷商，EZZ公司賺取的是產(chǎn)品差價(jià)，獲取的是產(chǎn)業(yè)鏈一個(gè)環(huán)節(jié)中的利潤(rùn)，21財(cái)年毛利率為29%；自營(yíng)品牌中，EZZ公司直接面向客戶，賺取的是產(chǎn)業(yè)鏈上的大部分利潤(rùn)，21財(cái)年，毛利率為82%。

21財(cái)年，EAORON品牌產(chǎn)品的收入從1655.4萬(wàn)澳元降至1091.8萬(wàn)澳元，下降34%，EZZ品牌的收入則從80萬(wàn)澳元上漲至1140萬(wàn)澳元，增長(zhǎng)13倍，占收入的51%。

一升一降之間，毛利率由23%提升至56%，整體收入從1731.5萬(wàn)澳元上升至2228.7萬(wàn)澳元，同比增長(zhǎng)29%。

不可否認(rèn)的是，為了打開市場(chǎng)、增加收入，EZZ付出了不菲的代價(jià)。最典型的是，花在營(yíng)銷等方面的支出從155.4萬(wàn)澳元大幅上漲至784.3萬(wàn)澳元，這是除了成本之外，最重要的開支，21財(cái)年占收入的比重為35.2%。

35.2%處于什么水平？橫向比較來(lái)看，護(hù)膚品行業(yè)的成熟品牌上海家化、珀萊雅，銷售費(fèi)用率35%—45%，一些新銳品牌如逸仙電商（完美日記）的銷售費(fèi)用率在60%以上。

對(duì)比來(lái)看，35.2%的銷售費(fèi)用率不算高，也意味著EZZ在營(yíng)銷上相對(duì)克制，且注重效率。

在凈利潤(rùn)層面，EZZ公司從158.6萬(wàn)澳元上漲28%至21財(cái)年的203.1萬(wàn)澳元，凈利率基本持平，為9.11%。

凈利潤(rùn)是紙上財(cái)富，支出則需要真金白銀，盈利質(zhì)量至關(guān)重要。

EZZ公司20財(cái)年和21財(cái)年，收到的與銷售有關(guān)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入分別1958.6萬(wàn)澳元為2384.6萬(wàn)澳元，考慮上相關(guān)的稅費(fèi)，基本是銀貨兩訖，不存在客戶拖欠貨款的情況。

盈利質(zhì)量較高的另一個(gè)表現(xiàn)是，應(yīng)收賬款沒有隨著收入的增長(zhǎng)而增加，分別為233.9萬(wàn)澳元和204.7萬(wàn)澳元。

至2021年6月30日，EZZ的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為885.4萬(wàn)澳元，相比上年同期，凈增加568萬(wàn)澳元，其中發(fā)行股份實(shí)際募集資金為555萬(wàn)澳元，低于568萬(wàn)澳元。

也就是說(shuō)，EZZ經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流在滿足日常經(jīng)營(yíng)（向供應(yīng)商支付款項(xiàng)、員工薪酬等）和比如購(gòu)置設(shè)備等投資活動(dòng)之外，還有結(jié)余。當(dāng)然，前提是在當(dāng)前的模式下，且不進(jìn)行提速擴(kuò)張。

根據(jù)EZZ的目標(biāo)，即轉(zhuǎn)型成為一家以基因?yàn)橹行牡纳茖W(xué)公司，僅自有現(xiàn)金流的積累，可能會(huì)錯(cuò)失時(shí)機(jī)，依靠外部融資成為了必要手段。

模式已經(jīng)得到驗(yàn)證，此時(shí)在資本市場(chǎng)上尋求融資，對(duì)社會(huì)股東來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)更低。

如果一切順利，下一階段的EZZ研、產(chǎn)、銷一體，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的響應(yīng)會(huì)更加靈活、及時(shí)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)內(nèi)部流程的轉(zhuǎn)變將會(huì)進(jìn)一步降低成本，提高毛利率和盈利能力，護(hù)城河也因此一步步拓寬。

04結(jié)語(yǔ)

回顧EZZ的兩次轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為，新品牌新企業(yè)應(yīng)當(dāng)?shù)玫絻牲c(diǎn)啟示：

第一個(gè)啟示是在要研發(fā)還是要落地上。

典型的例子是AI企業(yè)，拿著技術(shù)找場(chǎng)景。技術(shù)積累的過(guò)程，企業(yè)入不敷出，全靠概念吸引來(lái)的融資維持運(yùn)營(yíng)。由于AI在應(yīng)用時(shí)的場(chǎng)景往往非標(biāo)化，商業(yè)化又成了一重障礙，盈利和規(guī)模變得不可兼得。而一旦遇上融資環(huán)境冷清時(shí)，可能都等不到找到場(chǎng)景就結(jié)束了。

另一種邏輯則是EZZ這種，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，找消費(fèi)者需要的產(chǎn)品。有一定的資金和資源積累之后，再掌握研發(fā)和生產(chǎn)。流程也從“找”消費(fèi)者需要的產(chǎn)品變?yōu)椤白觥毕M(fèi)者需要的產(chǎn)品，倒逼研發(fā)。

兩種模式?jīng)]有誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，只是在市場(chǎng)預(yù)冷或者遇到危機(jī)時(shí)，減少虧損，尋求盈利等常識(shí)變得彌足可貴。

第二個(gè)啟示在利用產(chǎn)業(yè)鏈上。

企業(yè)往往認(rèn)為只有在產(chǎn)業(yè)鏈上處于強(qiáng)勢(shì)地位，才有整合產(chǎn)業(yè)鏈的能力。固然，蘋果強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力在于其絕對(duì)的品牌力，所以只要掌握“設(shè)計(jì)”的大腦，就可以拿到產(chǎn)業(yè)鏈上的大部分利潤(rùn)。

當(dāng)沒有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)時(shí)，通過(guò)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，將非核心環(huán)節(jié)以緊密合作的形式外包出去，也能實(shí)現(xiàn)對(duì)自身資源的最大利用。

揚(yáng)長(zhǎng)避短，利用好產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，方能以小撬大，這也在EZZ發(fā)展中得到了充分驗(yàn)證。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“市值榜”（ID:shizhibang2021），作者：賈樂樂，編輯：趙元，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 認(rèn)知 公司