又一家企業(yè)搭上新能源汽車的“順風(fēng)車”，獲得IPO入場券。

近日，湖北中一科技股份有限公司申請創(chuàng)業(yè)板IPO過會。引起外界關(guān)注這家企業(yè)的要素有兩個，一、寧德時代；二、95后實控人。

寧德時代自不用多說，作為全球動力電池的龍頭大哥，能使其變成自家的大客戶，就說明中一科技實力不俗。不過，能否長期“抓”住這個大客戶，還需要時間的驗證。

另一個要素，95后實控人，看似非常吸引人，卻為中一科技的前景增添了許多不確定性。原來，在中一科技申請IPO途中，中一科技原實控人汪漢平卻去世了。根據(jù)遺囑，由其97年出生、正在上大學(xué)的兒子汪立繼承其全部股權(quán)。令人擔(dān)心的是，汪立在此之前絲毫沒有相關(guān)經(jīng)驗。

在中一科技所處的鋰電銅箔行業(yè)中，一方面需求旺盛，另一方面競爭也已十分激烈。與同行上市公司相比，中一科技的競爭力顯得不足。這次上市，汪立是能帶領(lǐng)中一科技更上一層樓，還是無法擺脫父親離世的陰霾？

01收益增百倍，中一科技仍需上市補血

經(jīng)歷種種坎坷，中一科技終于離上市又近了一步。

10月29日，經(jīng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會2021年第64次會議審議，同意湖北中一科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

資料顯示，中一科技成立于2007年9月13日，是目前最火熱的鋰電概念股，主要從事銅箔、鋰電池及相關(guān)新材料和設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備及電子產(chǎn)品、覆銅板、印制電路板等多個領(lǐng)域。

實際上，在這次申請創(chuàng)業(yè)板IPO之前，中一科技還曾在新三板掛牌。

企查查顯示， 中一科技共進行過兩輪融資。2016年12月12日，中一科技曾在新三板掛牌，具體融資金額并未披露。2017年12月18日，中一科技中止掛牌。

2017年8月4日，中一科技還向長江資本、長江證券定向增發(fā)，融資1.2億人民幣。

2020年11月16日，中一科技正式向深交所提交上市申請，保薦機構(gòu)為中金公司。

再次走向資本市場，其上市補血的意圖十分明顯。

招股書顯示，2017年至2020年，中一科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元、6.02億元、8.3億元和11.69億元。并分別實現(xiàn)凈利潤5699萬元、6588萬元、4074萬元和1.23億元。

9月16日更新的招股書信息中披露，2021年1-6月，中一科技營業(yè)收入為95,922.70萬元，較2020年1-6月同比增加113.55%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為19,119.10萬元，較2020年1-6月同比增加469.99%。

另外，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)驅(qū)動和下游銅箔市場需求持續(xù)上漲，中一科技預(yù)計2021年1-9月營業(yè)收入和凈利潤還將大幅提升，增幅近百倍。

單從以上數(shù)據(jù)來看，中一科技十分健康，并且發(fā)展?jié)摿κ?。不過，如果看了另外一項數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)其實中一科技的狀況不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，中一科技現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳。2018年至2020年，中一科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.04億元、-2.58億元、-7159.56萬元。而一般來說，在同行中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正且高于凈利潤才是正?，F(xiàn)象。

之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，背后原因在于公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)持續(xù)走高。2021年上半年，中一科技長期未收回的應(yīng)收賬款已全額計提壞賬準(zhǔn)備的客戶企業(yè)多達16家，合計賬面余額和壞賬計提為1229.09萬元，其中多個客戶已經(jīng)倒閉注銷。

這次上市，或許會為中一科技解決部分燃眉之急。招股書顯示，中一科技擬募資7.16億元，分別用于年產(chǎn)10000噸高性能電子銅箔生產(chǎn)建設(shè)項目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

02上市前夕風(fēng)云突變，寧德時代是大股東

如順利IPO，汪立或?qū)⒊蔀锳股最年輕的實控人。

企查查顯示，中一科技法定代表人為汪曉霞，出生于1990年，持股7.92%；另外，中一科技實際控制人汪立出生于1997年，年僅24歲，持股56.38%。這家公司背后，難道還有一個少年早成的故事？

其實，背后的緣由令人惋惜。

2020年11月，中一科技向深交所遞交了招股書，踏上IPO之路。彼時，公司的實際控制人是汪漢平，持有公司股份56.38%；其女兒汪曉霞，持股比例為7.92%，父女合計持股64.3%。

誰知，不到半年，汪漢平就去世了，具體離世原因并未向外透露。根據(jù)汪漢平于2015年5月10日立下的遺囑，其年僅24歲，本科在讀的兒子汪立繼承汪漢平當(dāng)時所持有的中一有限100%的股權(quán)。于是，汪立以56.38%的股份成為中一科技新任控股股東、實際控制人。發(fā)行后汪立將持股42.29%，若成功IPO,汪立所持股權(quán)價值或?qū)⒊^12億元。另外，汪漢平的女兒汪曉霞任中一科技董事長。

面對父親突然離世，90后姐弟臨危受命，帶領(lǐng)公司繼續(xù)沖刺IPO。同時，他們能否擔(dān)此大任也備受外界關(guān)注。

從汪曉霞的履歷來看，她出生于1990年5月，非全日制研究生在讀。2013年8月，汪曉霞入職中一科技，從市場部普通崗位干起，2016年7月起擔(dān)任中一科技副董事長。2018年汪曉霞又先后任深圳冠霖基金有限公司、深圳前海仁禾基金管理有限公司項目經(jīng)理助理。2019年3月至2021年4月，她又回到中一科技，任職于中一科技營銷部。

汪曉霞已有8年相關(guān)經(jīng)驗，且大多數(shù)時間都就職于中一科技，先后擔(dān)任市場部職員、總經(jīng)理助理、深圳辦事處負(fù)責(zé)人、副董事長。對公司業(yè)務(wù)已比較熟悉，學(xué)歷方面也并不遜色。因此對于她就任董事長一職并沒有什么爭議。

爭議的核心在于汪立。

據(jù)了解，汪立于2020年4月加入到中一科技擔(dān)任生產(chǎn)中心職員，主要從事銅箔生產(chǎn)、研發(fā)一線輪崗和學(xué)習(xí)，目前為本科在讀（休學(xué)）狀態(tài)，且并沒有在公司中擔(dān)任重要的管理職位。中一科技也指出他“對于企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗還較為缺乏”。但是根據(jù)汪立和汪曉霞簽訂的《一致行動協(xié)議》，如在公司經(jīng)營、管理、表決權(quán)等事項上未能達成一致意見的，以汪立意見為準(zhǔn)。針對這一問題，上市委會也提出問詢，“請發(fā)行人說明原董事長、總經(jīng)理汪漢平先生辭世導(dǎo)致發(fā)行人實際控制人變更對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的影響。請保薦人發(fā)表明確意見?！?/p>

除了公司的重大人事變動，中一科技能否持續(xù)獲得大客戶寧德時代的訂單還存在疑問。

資料顯示，2019年中一科技新增第一大客戶為寧德時代。2020年1-6月中一科技進一步加強與寧德時代合作。根據(jù)招股書，2019年至2020 年，中一科技向?qū)幍聲r代銷售產(chǎn)品占營業(yè)收入比例分別為7.10%、35.46%；向?qū)幍聲r代銷售產(chǎn)品毛利占公司總毛利比例分別為 14.77%和 50.31%。

而寧德時代之所以會和中一科技合作，一個重要原因是寧德時代的原供應(yīng)商青海電子停產(chǎn)改造，于是寧德時代轉(zhuǎn)向中一科技采購鋰電銅箔。據(jù)了解，青海電子為諾德股份主營銅箔業(yè)務(wù)的子公司，而諾德股份已經(jīng)是國內(nèi)知名的新能源鋰電池材料龍頭供應(yīng)商。一旦青海電子恢復(fù)供應(yīng)，有可能會對中一科技繼續(xù)獲得寧德時代的訂單造成重要影響。這也是上市委會在問詢中非常關(guān)注的問題。

0390后姐弟能否帶領(lǐng)公司逆風(fēng)翻盤

乘著新能源汽車的東風(fēng)，一批中國鋰電池上下游企業(yè)獲得強勁發(fā)展。

不過，有機遇的同時，中一科技也面臨著不少挑戰(zhàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年上半年鋰電銅箔企業(yè)投擴產(chǎn)金額已經(jīng)超過300億元，規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模超30萬噸。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)獲國家政策支持的背景下，中國鋰電銅箔企業(yè)需求將持續(xù)旺盛。不少業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)進行了大幅擴產(chǎn)。

據(jù)了解，諾德股份目前已有2.7萬噸在建產(chǎn)能，1.5萬噸籌建產(chǎn)能，兩個在建項目進展順利，有望于2021年底完成建設(shè)；龍電華鑫投資100億元，將建設(shè)年產(chǎn)5萬噸6-8μm鋰電銅箔區(qū)域總部基地；嘉元科技正在實施的產(chǎn)能投資計劃則包括寧德年產(chǎn)1.5萬噸鋰電銅箔項目、龍南年產(chǎn)2萬噸電解銅箔項目、梅縣區(qū)嘉元科技園年產(chǎn)1.5萬噸高性能電解銅箔項目、新增年產(chǎn) 1.6 萬噸高性能電解銅箔項目。

此次IPO，中一科技同樣計劃將部分募資金額用于年產(chǎn)1萬噸高性能電子銅箔生產(chǎn)建設(shè)項目。但擴建幅度不及上述企業(yè)。

另外，在市占率方面，中一科技也還有很大的進步空間。數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)品出貨量排名前五的企業(yè)分別為龍電華鑫、諾德股份、嘉元科技、華威銅箔、中一科技。2019年時，中一科技同樣排名第五。這次上市，中一科技或許能借力更進一步。

根據(jù)國泰君安證券研究所預(yù)測，預(yù)計2021和2022年底全球鋰電銅箔總產(chǎn)能將分別增至約49萬噸/年、56萬噸/年，年復(fù)合增速約為18%。中一科技能在其中貢獻幾何，也還需要拭目以待。

在研發(fā)方面，2018年至2020年及2021年上半年，中一科技研發(fā)費用占營收的比重分別為3.91%、3.78%、3.93%和 3.78%，相較于同行上市公司，中一科技的研發(fā)投入顯得不足。

因此，雖然2019年之后與寧德時代的合作使得中一科技業(yè)績大漲，但是其上市之路依然是困難重重。在競爭激烈的環(huán)境下，無論是市占率還是研發(fā)投入，都與同行上市公司存在差異，過于依靠大客戶、90后姐弟能否帶領(lǐng)公司向好發(fā)展等都是外界極為關(guān)心的問題，尤其是休學(xué)繼承股權(quán)的實控人毫無經(jīng)驗更是令人擔(dān)憂。不過，另一方面，這次如能成功IPO，中一科技或許還能借此機會逆風(fēng)翻盤。

本文來自微信公眾號 “融中財經(jīng)”（ID：thecapital），作者：吳瓊，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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