百威三季度的財(cái)報(bào)出來(lái)了，財(cái)報(bào)里沒(méi)有好消息。

與此同時(shí)，一些短板正在逐漸凸顯。

百威，困在啤酒行業(yè)的“天花板”之下，也困在自身的高端定位中。

三季度雙雙下滑，市值蒸發(fā)千億港元

財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，百威亞太總銷(xiāo)量25.862億公升，同比下降6.1%；收入18.82億美元，同比下降2.2%。

關(guān)于2021年第三季度的業(yè)績(jī)情況，百威給出的解釋是：銷(xiāo)量減少是由于中國(guó)和韓國(guó)的疫情限制；收入減少，但每百升收入增加4.2%，原因是持續(xù)高端化。

三季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)還只是一處縮影。2019年9月30日百威亞太在港交所掛牌上市時(shí)，市值超過(guò)3734億港元，但截至今年10月底百威亞太市值僅剩2500億左右港元，兩年里市值蒸發(fā)1200多億港元。

曾有分析稱(chēng)，百威亞太上市一個(gè)重要原因是為了給母公司、全球最大的啤酒商百威英博償債。

百威亞太亦在招股書(shū)中直言，募資所得將全部用于償還應(yīng)付百威集團(tuán)附屬公司的貸款以完成重組。具體而言，一方面用于全數(shù)償還韓國(guó)債務(wù)應(yīng)收貸款項(xiàng)下，百威亞太對(duì)Mexbrew Investment SARL的債務(wù)；另一方面，用于償還股東貸款項(xiàng)下百威亞太對(duì)AB InBev Investment Holding Company Limited的部分債務(wù)。

上市后，百威亞太股價(jià)節(jié)節(jié)走高，到當(dāng)年10月9日達(dá)到最高點(diǎn)32.65港元，總市值4323.84億港元。此后，百威亞太股價(jià)便踏上了漫長(zhǎng)的陰跌路，且一直沒(méi)能迎來(lái)有力的反彈。2019年最后一天，百威亞太跌破發(fā)行價(jià)，至26.3港元。

直到今天，百威都沒(méi)能重回曾經(jīng)的市值輝煌，這和百威啤酒被高估值、市場(chǎng)的空間并不似預(yù)期不無(wú)關(guān)系。

啤酒行業(yè)迎來(lái)“天花板”

不管是市值的走向，還是財(cái)報(bào)透露出來(lái)的信息，都散發(fā)著百威的幾分窘迫。

Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)啤酒總產(chǎn)量和銷(xiāo)量自2005年起均呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并于2013年達(dá)到頂峰，總產(chǎn)量和銷(xiāo)量均突破5000萬(wàn)千升，隨后便進(jìn)入下滑區(qū)間，2020年因疫情導(dǎo)致的餐飲門(mén)店限流和聚會(huì)聚餐減少進(jìn)一步加劇了這個(gè)下滑趨勢(shì)。

同時(shí)，啤酒主力消費(fèi)人群20-50歲人口增長(zhǎng)放緩以及人均消費(fèi)量的提升，都在壓縮啤酒未來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示目前我國(guó)人均啤酒消費(fèi)量達(dá)36.2L/年，與消費(fèi)習(xí)慣相近的日本（43.8L/年）和韓國(guó)（37.2L/年）差異已經(jīng)不大，提升空間相對(duì)有限。

Euromonitor預(yù)測(cè)，未來(lái)四年我國(guó)啤酒銷(xiāo)量都將保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，這意味著各啤酒品牌將在這個(gè)存量市場(chǎng)中進(jìn)行殘酷的廝殺。

除了啤酒行業(yè)需求端現(xiàn)“天花板”，其他酒類(lèi)也在入局競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)果酒、預(yù)調(diào)酒、氣泡酒等低度酒正在沖擊著啤酒的地位，而海倫司小酒館等消費(fèi)場(chǎng)景的興起，也對(duì)百威的夜場(chǎng)渠道產(chǎn)生了一定影響。

據(jù)CBNData《2020年輕人群酒水消費(fèi)洞察報(bào)告》顯示，近兩年果酒的消費(fèi)金額增速均在50%以上，90后、95后占據(jù)線(xiàn)上酒水消費(fèi)主流。天貓“6·18”酒類(lèi)戰(zhàn)報(bào)顯示，6月1日至3日期間低度酒銷(xiāo)售漲幅高達(dá)80%，持續(xù)超過(guò)白酒等酒水品類(lèi)。

另一則數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，淘寶、天貓、天貓國(guó)際和酒仙網(wǎng)平臺(tái)的果酒銷(xiāo)售額同比激增1626.2%，達(dá)3.243億元，銷(xiāo)量超360萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)1944.6%。低度酒，已經(jīng)成為發(fā)展迅猛且潛力十足的酒類(lèi)消費(fèi)品類(lèi)。

據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)低度酒市場(chǎng)到2035年或?qū)⒊^(guò)2500億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率近35%。在如此市場(chǎng)背景下，各種新品牌如雨后春筍般涌現(xiàn)，行業(yè)正在爆發(fā)。

顯然，低度酒的出現(xiàn)對(duì)啤酒會(huì)產(chǎn)生一定的影響，消費(fèi)場(chǎng)景的增加和消費(fèi)的頻率變化會(huì)分化和瓦解一部分啤酒的市場(chǎng)份額。

高端受困

基于這樣的行業(yè)背景下，原材料等成本也在上漲，啤酒行業(yè)成本整體上升。對(duì)此，今年4月起，百威進(jìn)行漲價(jià)，不同品牌的具體漲幅不同，漲價(jià)品牌包括百威以及全國(guó)范圍內(nèi)的核心和實(shí)惠品牌。

百威，成為今年啤酒市場(chǎng)第一家宣布漲價(jià)的企業(yè)。

但漲價(jià)很快引來(lái)銷(xiāo)量下滑。今年二季度，百威亞太銷(xiāo)量為250.94萬(wàn)千升，較2020年第二季度的259.61萬(wàn)千升下降約3.34%。到了第三季度總銷(xiāo)量進(jìn)一步降至258.62萬(wàn)千升，較2020年三季度下降了6.1%。

百威啤酒自進(jìn)入中國(guó)之初就以高端、高價(jià)著稱(chēng)，且在高端市場(chǎng)一直有獨(dú)特的話(huà)語(yǔ)權(quán)。旗下品牌科羅娜、福佳售價(jià)均在8元以上（500-550mL罐裝），百威經(jīng)典終端價(jià)也在6-8元（500-550mL罐裝），單價(jià)已經(jīng)處于高位。今年二季度百威亞太毛利率達(dá)到54.01%，高于重慶啤酒（52.13%）、青島啤酒（44.40%）、華潤(rùn)啤酒（42.2%）和燕京啤酒（40.33%），毛利率水平已處于可比同行的第一。

所以，百威再漲價(jià)，其實(shí)是危險(xiǎn)的。漲價(jià)這條路也不適合百威了。

一個(gè)更嚴(yán)肅的問(wèn)題，也在朝百威走來(lái)——多家啤酒企業(yè)正在布局高端化。

華潤(rùn)啤酒在攬入喜力后，不斷發(fā)力高端化，逐步形成新臉譜、SuperX、匠心營(yíng)造、馬爾斯綠四大核心中高端產(chǎn)品。青島啤酒推出了新包裝版1903國(guó)潮罐、“百年之旅”、“琥珀拉格”系列藝術(shù)釀造新品、中超定制罐、“夜貓子”MUSE系列等多款高端及超高端產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上來(lái)看，其他啤酒企業(yè)在高端方面的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。據(jù)各啤酒企業(yè)財(cái)報(bào)，2020年，華潤(rùn)啤酒次高端及以上產(chǎn)品銷(xiāo)量達(dá)到146萬(wàn)噸，占整體銷(xiāo)量的13.2%，同比增長(zhǎng)11.1%；青島啤酒高端產(chǎn)品共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量179.2萬(wàn)千升，占總銷(xiāo)量的46.2%；2020年珠江啤酒高端精釀實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)34%，占總收入的53.44%。

除了啤酒業(yè)巨頭，其他行業(yè)也想在高端啤酒領(lǐng)域分一杯羹。此前，海底撈、味千拉面等先后宣布在自家門(mén)店提供精釀啤酒。據(jù)了解，海底撈2019年啤酒銷(xiāo)售額或達(dá)4.32億元，規(guī)模相當(dāng)于一個(gè)小型啤酒公司。

一些小品牌也迫不及待沖進(jìn)來(lái)，據(jù)悉，作為國(guó)內(nèi)啤酒高端化轉(zhuǎn)型的前驅(qū)，精釀啤酒目前已有近5000個(gè)品牌殺入戰(zhàn)場(chǎng)。

百威在高端啤酒的地位，暫且不說(shuō)難保，但多少有些緊迫感了。2019年百威雖仍是市場(chǎng)份額第一位，但較前一年縮水4%；2020年，百威的市場(chǎng)份額進(jìn)一步縮水近5%。

接下來(lái)，留給百威的，是需求端趨于天花板的啤酒行業(yè)，和被圍困的“高端化”。百威的下一步棋，思考的大概是，高端往哪走。

資料參考：

1、資本星球Planet：市值蒸發(fā)千億，百威的高端神話(huà)終結(jié)？

2、子彈財(cái)經(jīng)：百威圍困高端

3、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)：百威漲價(jià)或引漲價(jià)潮 高端化、多元化布局挑戰(zhàn)仍存

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“伯虎財(cái)經(jīng)”（ID:bohuFN），作者：唐伯虎，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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