臉書于10月28日正式更名為Meta Platforms (FB) ，進(jìn)一步表明了扎克伯格圍繞元宇宙規(guī)劃公司未來的決心。今年來，因?yàn)樘O果 (AAPL) 實(shí)行了新的IOS隱私設(shè)置，Meta的收入受到了不小的影響，其股價也在最新一季財(cái)報(bào)發(fā)布后一度下跌逾5%，不過本周已回升至財(cái)報(bào)前水平，說明市場對公司狀況并不是那么悲觀的。

Meta也很積極地公開表示，隨著時間的推移，廣告業(yè)務(wù)等問題終會得到解決。而元宇宙，也是其擺脫IOS和安卓系統(tǒng)掣肘的長線對策。

元宇宙概念里還有一家值得一提的公司，那就是號稱“元宇宙第一股”的Roblox (RBLX) ，該公司目標(biāo)是通過用戶生成內(nèi)容(UGC)為實(shí)現(xiàn)“人類共同體驗(yàn)”創(chuàng)造一個元宇宙，目前的體現(xiàn)就是，玩家可以在《Roblox》這款游戲里玩各種各樣的游戲。據(jù)悉，騰訊 (TCEHY) 也是Roblox的股東，騰訊首席戰(zhàn)略官James Mitchell曾表示：“我不會再說元宇宙是一個小眾品類了。元宇宙更像是一個聚合的機(jī)會，人們只需要一套社交關(guān)系、軟件包就能玩到各種各樣的游戲。所以當(dāng)你看到Roblox，就知道它會是年輕人偏愛的元宇宙。”

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

The Information預(yù)測，到2025年，元宇宙的價值將達(dá)到820億美元，其認(rèn)為，當(dāng)前的元宇宙市場在很大程度上仍處于嬰兒期。

Unity (U) 甚至稱元宇宙為一場“革命”。它強(qiáng)調(diào)說：“元宇宙將是世界上計(jì)算平臺領(lǐng)域最大的革命——比移動革命和網(wǎng)絡(luò)革命都要大。”

Meta和”元宇宙第一股“Roblox，哪個更有機(jī)會出彩呢？

01FB和RBLX同時段表現(xiàn)一致

我們先看下兩家公司近期的股價情況。

Roblox (RBLX) 今年3月完成了IPO，到6月份，該公司的股價年內(nèi)漲幅達(dá)近45%。不過這個勢頭沒有保持很久，RBLX在9、10月份經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)，目前年內(nèi)漲幅為20.6%（3月10日至10月29日）。

巧合的是，同時段內(nèi) Meta 的股票漲幅也是20.6%（3月10日至10月29日）。FB今年多數(shù)時候漲勢喜人，只是也從9月開始經(jīng)歷了一系列回調(diào)。

Meta和Roblox近期股價表現(xiàn)（3月10日至10月29日）

02在Roblox和Meta，誰能構(gòu)建下一個計(jì)算平臺?

扎克伯格曾表示，早在創(chuàng)立Meta之前，他就在思考元宇宙了。Meta自2014年收購Oculus以來一直在推進(jìn)元宇宙計(jì)劃。研究公司IDC曾表示：“[Meta]在該領(lǐng)域的投資力度是超出許多人的認(rèn)知的。(元宇宙是其)未來實(shí)現(xiàn)收入多元化的關(guān)鍵，會鞏固其在下一代計(jì)算平臺上的地位。”

計(jì)算平臺，是元宇宙的關(guān)鍵一環(huán)。而構(gòu)建這個計(jì)算平臺將是昂貴的和極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。Meta清楚這一點(diǎn)，而它當(dāng)前的強(qiáng)勁業(yè)績會在其完成轉(zhuǎn)型的過程中貢獻(xiàn)極大的幫助。

該公司強(qiáng)調(diào)，它將大量投資，以推進(jìn)其元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。因此，該公司預(yù)計(jì)，在21財(cái)年的營業(yè)利潤將減少100億美元。此外，22財(cái)年的資本性支出也將落在290億美元至340億美元之間，這很明顯得高于21財(cái)年的190億美元。

分析師預(yù)計(jì)Meta未來的收入和資本性支出。數(shù)據(jù)來源:S&P Capital IQ，單位：十億美元

Meta的雄心能否實(shí)現(xiàn)暫且未知，但是，該公司有著相當(dāng)健康的盈利狀況，其推進(jìn)元宇宙計(jì)劃的過程將得到很好的財(cái)務(wù)保障。

其核心廣告平臺本就有很強(qiáng)的吸金能力，再考慮到元宇宙業(yè)務(wù)的潛在收益，Meta的收入應(yīng)該是有所保障的。分析師預(yù)計(jì)，到26財(cái)年的幾年內(nèi)，其收入的年復(fù)合增長率將維持在18.5%的水平。此外，數(shù)字廣告市場也依然有增長空間。

Meta的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了大量的自由現(xiàn)金流(FCF)，以至于它宣布了一個新的500億美元的股票回購計(jì)劃。盡管今年經(jīng)歷了各種風(fēng)波，但Meta還是產(chǎn)生了358.1億美元的LTM（最近12個月）自由現(xiàn)金流，其LTM股票回購額也達(dá)到了315億美元。Meta還表示，公司打算在歐洲招聘1萬名工程師，以快速推進(jìn)自己的項(xiàng)目。

Meta的LTM杠桿自由現(xiàn)金流和股票回購。數(shù)據(jù)來源:S&P Capital IQ，單位：十億美元

其實(shí)騰訊也有心打造自己的元宇宙。然而，該公司也表示，這是一個“長期而非眼前的機(jī)會”。此外，其還在財(cái)報(bào)電話會議中坦承，現(xiàn)有的社交網(wǎng)絡(luò)也可以實(shí)現(xiàn)元宇宙的雄心：我們相信，我們是全球?yàn)閿?shù)不多的擁有社交網(wǎng)絡(luò)專業(yè)知識、在線游戲管理經(jīng)驗(yàn)、以及為Metaverse目的而將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)數(shù)字化的能力的公司之一。

因此，就連騰訊也強(qiáng)調(diào)，只有“少數(shù)幾家公司”具備構(gòu)建真正元宇宙的必要能力。如此看來，Meta還是有希望成功的。

03那么Roblox具備相應(yīng)的能力嗎？

在iOS平臺上，《Roblox》堪稱爆款游戲。根據(jù)Sensor Tower Q3的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，《Roblox》在App Store的下載量排名全球第三。《Roblox》是領(lǐng)先的元宇宙類游戲平臺，且其多樣化的UGC平臺尤其受兒童歡迎。此外，《Roblox》對沉浸式體驗(yàn)的重視也為其帶來了巨大的成功。

《Roblox》作為元宇宙游戲的人氣無疑已經(jīng)得到了非常廣泛的認(rèn)可。這就是為什么它的股價遠(yuǎn)高于電子藝界 (EA) 或動視暴雪 (ATVI) 等其他游戲公司的原因。它的用戶增長相當(dāng)迅速，其日活躍用戶（DAU）從19年第二財(cái)季的1710萬增加到21年第二財(cái)季的4320萬，年復(fù)合增長率達(dá)約58.9%。然而，也有人擔(dān)心其用戶增長已經(jīng)放緩，因?yàn)镈AU的季度環(huán)比增長僅為2.6%。

然而，該公司8月份發(fā)布的數(shù)據(jù)也許能打消這些擔(dān)憂。《Roblox》8月份的DAU同比增長32%，達(dá)到4820萬。這也比7月份的4660萬DAU高了3.4%。

Roblox的大量用戶使其具備了不錯的競爭力。但是，Roblox是否有能力和資源來創(chuàng)建真正的元宇宙尚且存疑。

Roblox的LTM收入和營業(yè)利潤。數(shù)據(jù)來源:S&P Capital IQ，單位：百萬美元

Roblox的收入一直在快速增長，其21年第二財(cái)季的收入同比增長了116%。但是，該公司的營業(yè)利潤率仍為負(fù)數(shù)。截至21年第二財(cái)季，Roblox報(bào)告LTM營業(yè)利潤率為-24.8%。

Roblox開發(fā)者分成費(fèi)用。來源:Roblox公司文件，單位：百萬美元

Roblox的很大一部分收入都支付給了開發(fā)者。這很正常，因?yàn)镽oblox是一個UGC平臺，也就是說，平臺的很多熱門內(nèi)容都是用戶創(chuàng)造的。只不過，這也阻礙了公司獲得營業(yè)利潤的能力。此外，它在總收入中所占的份額仍然很高。21年第二財(cái)季，這筆費(fèi)用占到了總收入的29%。

Roblox關(guān)鍵LTM現(xiàn)金流指標(biāo)。數(shù)據(jù)來源:S&P Capital IQ，單位：百萬美元

盡管營業(yè)利潤為負(fù)，但Roblox 遞延收入的強(qiáng)勁增長還是撐起了Roblox的自由現(xiàn)金流。然而，其今年第二財(cái)季的10.7億美元LTM遞延收入，較第一財(cái)季的11.5億美元明顯下降。這表明Roblox的預(yù)訂量增長可能正在減速。

Roblox的LTM現(xiàn)金和短期投資，以及總債務(wù)。數(shù)據(jù)來源:S&P Capital IQ

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，Roblox并沒有Meta那么多的資源支持，對于Roblox來說，大力發(fā)展下一代計(jì)算平臺的任務(wù)恐怕是更加艱巨的。Roblox盡管有穩(wěn)固的現(xiàn)金結(jié)余凈額，但其息稅前利潤仍為負(fù)值。此外，其自由現(xiàn)金流還需要持續(xù)強(qiáng)勁增長的預(yù)訂量來支撐。

相比之下，Meta已經(jīng)擁有一個高利潤率的商業(yè)模式，同時也產(chǎn)生了相當(dāng)數(shù)量的自由現(xiàn)金流。此外，Meta的護(hù)城河也相對更寬，其在數(shù)字廣告市場的影響力不會輕易被撼動的。

04分析師平均目標(biāo)價和評級

Piper Sandler分析師Thomas Champion認(rèn)為，臉書更名Meta“意義重大”。此舉強(qiáng)調(diào)了該公司對“AR/VR計(jì)劃的深度承諾，代表了對未來的一次大膽而冒險的豪賭”。他稱這是一個“值得稱贊的雄心”，但對該股保持“中性”評級，目標(biāo)價為385美元。

Champion指出，品牌重塑可能表明，CEO馬克·扎克伯格將專注于新興的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室（Reality Labs）產(chǎn)品，并將自己和公司運(yùn)營與圍繞社交媒體的爭議拉開距離。他認(rèn)為“這是非常有意義的?！?/p>

10月26日，美國宏橋信托投資集團(tuán)分析師Clark Lampen首予Roblox買入評級，目標(biāo)價98美元。這位分析師“看好”該公司長期的日活躍用戶和開發(fā)者增長。Lampen在一份研究報(bào)告中告訴投資者，更強(qiáng)勁的用戶增長和注冊記錄表明，在疫情早期推動美國年輕用戶激增的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)散效應(yīng)可能會再次出現(xiàn)，但是，全球規(guī)模和國際市場滲透率不會很高。

基于36名華爾街分析師的看法，Meta 的平均目標(biāo)價為405.59美元，其中29人給出買入評級。

基于7名華爾街分析師的看法，Roblox 的平均目標(biāo)價為89美元，其中5人給出買入評級。

Meta目標(biāo)價和評級 來源：Tipranks

Roblox目標(biāo)價和評級 來源：Tipranks

大家又是怎么看待元宇宙概念的呢？

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本文來自微信公眾號“美股情報(bào)局”（ID:mgqbj666），作者：Travis，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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