“沒事加點鋰，性能強到底”

作為“工業(yè)味精”，鋰在電池、陶瓷、玻璃、潤滑劑、制冷液、原子能、航空航天等領(lǐng)域，有廣泛的應(yīng)用。

從資源分布來看，我國鋰資源81.6%在鹽湖中，僅有不足兩成的鋰資源以礦石的形式存在。其中占大頭的鹽湖鋰資源品質(zhì)較低且開發(fā)條件較差，導(dǎo)致提取難度大、成本高，在此背景下，為了提高供給能力，國內(nèi)鋰資源企業(yè)選擇出海買礦，2012年起，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等行業(yè)龍頭紛紛開始在全球范圍內(nèi)掃蕩鋰礦。

01鋰的誘惑

早年間，本土礦山加上進口資源基本可以滿足市場的需求。

近幾年來，隨著新能源汽車的放量，我國鋰電池行業(yè)蓬勃發(fā)展，作為重要的上游資源鋰原料供給端逐漸收緊，需求與資源錯配，爭奪鋰礦搶占先機再度成為各路企業(yè)的共識。

“鋰戰(zhàn)”一觸即發(fā)。

參戰(zhàn)方除了礦業(yè)公司外，還有眾多動力電池企業(yè)，它們?yōu)榱吮Ｕ显系姆€(wěn)定供應(yīng)，沿產(chǎn)業(yè)鏈上伸，插足鋰資源爭奪，其中龍頭寧德時代率先開始布局全球鋰礦資，早在2020年9月，寧德時代就曾斥資858萬加元(約合人民幣4400萬元)入股加拿大礦產(chǎn)巨頭NeoLithium。一年后，寧德時代再以2.4億美元（約合15億人民幣）入股澳大利亞礦企AVZ。

同時，產(chǎn)業(yè)鏈下游的車企為了掌握主動權(quán)也紛紛入局，2017年長城汽車以1．4億元入股澳大利亞鋰礦商PilbaraMinerals；特斯拉選擇與一眾礦業(yè)公司簽訂鋰礦合作協(xié)議，鎖定未來幾年內(nèi)鋰原料供給。

三方“職業(yè)玩家”打的火熱，資本也毫不吝惜對其的偏愛。在二級市場，鹽湖提鋰概念被爆炒，兩年累計上漲超365%，更有一眾概念股喜提翻倍增長。

（鹽湖提鋰成分股，來源：富途）

火爆的概念，除了讓投資者瘋狂，也點燃了一些公司蠢蠢欲動的心。

近年來，在疫情等等因素的影響下，實體經(jīng)濟承壓，2021年10月制造業(yè)PMI為49.2%，比上月不升反降0.4%，企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型的欲望愈發(fā)強烈。在當下最熱門的動力電池賽道中，雖有三元鐵鋰和磷酸鐵鋰之爭，但溯源都離不開金屬鋰，投資具備高確定性的鋰礦似乎成為了“上車”的最好切入角度。

今年8月，主營礦山機械設(shè)備的鞍重股份高調(diào)宣布收購上游鋰礦企業(yè)，并表示將在原有礦山機械主營業(yè)務(wù)之上，繼續(xù)向上游原礦開采、選礦業(yè)務(wù)延伸發(fā)展，不排除進一步向下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展的可能性，最終形成涵蓋原礦開采、選礦、鹵水生產(chǎn)至電池級碳酸鋰制備的完整新能源鋰電上游產(chǎn)業(yè)鏈。

美好藍圖的背后，鞍重股份的盈利能力逐年下滑，短短幾年間，公司的毛利率由40%左右驟降至如今的18%。單看公司主營的重型機器制造業(yè)務(wù)，下滑趨勢也非常明顯，2020年，公司重型機器制造業(yè)實現(xiàn)收入同比下降26.7%，銷量下降38.4%。

（鞍重股份毛利率走勢，來源：choice）

業(yè)績下滑謀求轉(zhuǎn)型不難理解，但如此大刀闊斧的跨界，在鞍重股份2012年上市至2020年間卻未披露絲毫計劃，在去年年報中只能看到夯實振動篩主業(yè)以及轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略兩個空洞的戰(zhàn)略方向。這似乎是一拍腦門就做出來的轉(zhuǎn)型決定也受到了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注，深交所就收購上游鋰礦企業(yè)股權(quán)事宜向鞍重股份下發(fā)關(guān)注函，但仍抵擋不住市場的熱情，市場中“價值重估”論甚囂塵上，公司股價的一字攀升。

（天齊鋰業(yè)走勢，來源：富途）

無獨有偶，主營印刷設(shè)備的制造商長榮股份也在今年8月高調(diào)公布“涉鋰”。公司公告稱，海目星與公司簽署采購意向框架協(xié)議，擬向公司采購鋰電池生產(chǎn)相關(guān)設(shè)備及模組，總金額為4.2億元。雖然吃相難看，但資本一視同仁，給予了充分關(guān)注，公告次日，長榮股份開盤便直接漲停，股價大幅拉升20%。

這樣的情節(jié)不僅僅在鋰原料行業(yè)上演，今年，元宇宙概念也表現(xiàn)活躍，互聯(lián)網(wǎng)文化企業(yè)湯姆貓于9月在互動易平臺回答投資者提問時表示，公司擁有元宇宙用戶基礎(chǔ)，且在積極探索元宇宙產(chǎn)品開發(fā)的技術(shù)，當日下午開盤后公司股價直線拉升觸及漲停，隨后四日內(nèi)股價提升降價50%。要說概念加持下主營vr設(shè)備等相關(guān)標的股價拉升就算了，作為一個靠“會說話的湯姆貓家族“IP混飯吃的廣告公司，湯姆貓僅是觸及”元宇宙“概念便爆發(fā)屬實令人咂舌。

02愛“蹭”就能贏？

不可否認，轉(zhuǎn)型搭上熱門概念是拉升股價的捷徑，但世上沒有穩(wěn)賺不賠的生意，即便是熱門賽道也存在著強烈的不確定性。

回溯鋰原料近幾年的發(fā)展，能發(fā)現(xiàn)雖然行業(yè)景氣度整體呈現(xiàn)上升趨勢，但發(fā)展過程中還是充滿了波折。

（鋰資源價格走勢，來源：長江證券）

天齊鋰業(yè)就是一個縮影。

2015年，在政策的刺激下，鋰原料開始出現(xiàn)供不應(yīng)求，價格一路攀升，天齊作為鋰資源龍頭，銷售毛利隨之提升，公司業(yè)績快速增長。

（天齊 鋰業(yè)凈利潤走勢，來源：choice）

嘗到甜頭后，2018年5月，天齊鋰業(yè)以40.66億美元的天價拿下智利鋰礦巨頭智利化工礦業(yè)公司（以下簡稱“SQM”）23.77%的股權(quán)，收購時，天齊鋰業(yè)自籌資金只有7.26億美元，其余35億美元均由中信銀行(4.520,0.02,0.44%)牽頭的銀團提供貸款，“蛇吞象”式的收購當時在業(yè)內(nèi)引起一片嘩然。

但就在天齊鋰業(yè)收購SQM沒多久，新能源車補貼開始退出，鋰電行業(yè)進入低谷，鋰原料價格也出現(xiàn)見頂跡象，SQM的股價隨之暴跌，導(dǎo)致天齊鋰業(yè)不得不計提減值53.10億元，公司資產(chǎn)負債率攀升，資金鏈緊繃。直到2021年，隨著鋰價節(jié)節(jié)高升，天齊鋰業(yè)才有了喘息的機會。

（天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率走勢，來源：choice）

鋰資源領(lǐng)域的龍頭股都尚且如此，更別提那些跨界涉鋰的企業(yè)了。2017年，美都能源豪擲36億收購瑞福鋰業(yè)，但卻換來股價長期低于面值黯然退市的下場，同期，鹽湖股份自稱鹽湖提鋰技術(shù)取得重大突破，斥79.8億天價投資電池級碳酸鋰項目，然后連續(xù)三年虧損，2019年甚至打破A股紀錄，創(chuàng)下450億虧損的戰(zhàn)績。

前車之鑒，殷鑒不遠。

雖然今年鹽湖股份東去春來，成功復(fù)牌并迎來暴漲，但這樣的情況并不常見，更多的公司在市場的一輪輪洗牌中被淹沒。

03結(jié)語

鋰原料也好，元宇宙也罷，股價歸根結(jié)底還是要靠公司的業(yè)績支撐。在上升行情中，追漲是眾多投資者盈利的主要手段，但忽略標的基本面和行業(yè)環(huán)境，一味地追漲只會透支板塊業(yè)績，讓股價充斥泡沫，給投資者自身增添風險。

對企業(yè)來說，“蹭熱度“還需掂量自身實力，多大的鍋配多大的蓋，否則即便挨上了鋰電概念的邊，股價短期拉升，但沒有優(yōu)質(zhì)資源，缺乏核心競爭力，走向更黑暗的深淵是必然的結(jié)果。

待浪潮褪去，誰在裸泳一目了然。

本文來自微信公眾號 “格隆匯財經(jīng)熱點”（ID：glh_finance），作者：嚴莉莉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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