01清華EE85造眾王，東方蓋茨長守望

江南溫潤，煙雨如墨。寧波就是這樣一個江南城鎮(zhèn)。

同時它又面朝大海，磅礴浩渺。兩種風俗文化在此交融，孕育了方孝孺、王陽明、蔣中正等一大批文人武客。

1966年，暴風雨前夜，虞仁榮在這兒出生。

從小到大，虞仁榮始終名列前茅，品學兼優(yōu)，是大家口中“別人家的孩子”。1985年，高中畢業(yè)的他，順利進入清華大學無線通信系（現(xiàn)為電子工程系）85級EE85班。

現(xiàn)在去追溯，那時必定沒人能夠預料，小小的一個班，日后竟然能夠撐起中國半導體產(chǎn)業(yè)的半邊天。除了虞仁榮，還有清華紫光及長江存儲董事長趙偉國、射頻芯片龍頭卓勝微電子的聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉、兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人之一舒清明等十多位千億芯片公司創(chuàng)始人、高管都出自EE85班，幾乎涵蓋了半導體產(chǎn)業(yè)鏈各個領域。

即使是到了藏龍臥虎的清華，虞仁榮仍脫穎而出，成為精英中的精英，同時他又是學霸中的另類。

上大一時，虞仁榮有一次打了一通宵麻將，第二天早上8點順手參加了個全校數(shù)學競賽，結果拿了一等獎，著實讓人羨慕嫉妒。學習之余，他對錢的嗅覺也極為敏銳，常常做些兜售海淀卷子之類的小生意。

這不禁讓人想起小時候看的《比爾蓋茨傳》，比爾蓋茨比虞仁榮大11歲，也是一個不甘心做“書呆子”的人。他在哈佛經(jīng)常不去上課，鼓搗學校的電腦，考試前突擊卻也能接近滿分，最后還直接退學和艾倫創(chuàng)立了微軟。

他們的相似之處不止于此。大學之后，他們都變成了各自領域的佼佼者，一個是全球軟件一哥，一個是中國芯片首富。他們對于慈善事業(yè)都非常熱衷，一個成立梅琳達蓋茨基金會，為疾病疫苗研究和貧困地區(qū)援助捐贈數(shù)百億美元，一個成立寧波市虞仁榮教育基金會，計劃捐資200多億在家鄉(xiāng)寧波建設一所理工類新型研究型大學“東方理工大學”，躍居中國首善。

所以，請原諒我在腦海里將虞仁榮視為“東方蓋茨”，在故鄉(xiāng)、在校園、在半導體產(chǎn)業(yè)，守望著，耕耘著。

別了五道口，1990年，虞仁榮進入社會，先去了研制出全球第一臺中文尋呼機的浪潮集團做工程師；可能是對穩(wěn)定的工作不感冒，僅僅待了兩年，便跳槽到主營代理分銷電子元器件的香港龍躍電子，出任北京辦事處銷售經(jīng)理，摸爬滾打了六年，讓虞仁榮對電子元器件的代理分銷業(yè)務了如指掌。

1998年，32歲的虞仁榮辭去工作自立門戶，依然是在熟悉的電子元器件分銷領域，創(chuàng)立了北京華清興昌科貿有限公司。下海經(jīng)商這個決定十分具有洞察性，虞仁榮成功抓住了國產(chǎn)手機崛起的黃金機遇，撈了一大波金。

2003年，在安森美半導體高管的指點下，虞仁榮開拓思路，在正常分銷供貨的基礎上，主動為客戶提供各種產(chǎn)品應用方案，協(xié)助客戶降低研發(fā)成本。這個戰(zhàn)略決策又起了奇效，到2006年時，虞仁榮已經(jīng)成為北京地區(qū)最大的分銷商，在半導體業(yè)內算是有了一席之地。

2007年，虞仁榮41歲，人到中年，精力依然充沛。這一年，他出資400萬元，在上海成立了韋爾股份(SH:603501)，將事業(yè)的觸手延伸到半導體設計領域。從分銷到設計，積淀不夠，這個跨界自然沒那么容易，韋爾只得選擇技術門檻較低的TVS、MOSFET等半導體分立器件、電源管理IC產(chǎn)品的研發(fā)設計和銷售。

虞仁榮意識到，科技領域想白手起家、靠內生增長做大做強難如登天，因而他開始頻繁地進行并購擴張，2013-2015年，韋爾先后收購香港華清、北京京鴻志、北京泰和志、無錫中普微，將SoC芯片、射頻芯片業(yè)務也納入麾下，還成功獲得了中興、小米、聯(lián)想等大客戶的青睞。

韋爾成立的十年后，2017年5月4日，虞仁榮親手將韋爾股份送上上交所掛牌上市，開啟了浩浩蕩蕩的新征程，而他的身家，此時達到60億人民幣。

2019年，韋爾收購豪威后，利潤與股價飛升到新的平臺，這二者的故事，我們后文再聊。2020年，作為持有30%股份的實際控制人，虞仁榮以550億身家位列“2020胡潤全球富豪榜”第281位，也正式成為中國芯片首富。

俗話說，時勢造英雄。說到底，是社會大勢給予了虞仁榮這個飛黃騰達的機會，人不能忘本，這筆巨大的錢財用來回饋社會遠比用于個人的驕奢淫逸有意義有價值得多。

因此，虞仁榮大展魄力，計劃捐資200多億造福家鄉(xiāng)，建設一所非營利性的理工類新型研究型大學——擬名“東方理工大學”。這筆捐贈一旦兌現(xiàn)，數(shù)額之大，一舉超過“福布斯2019中國慈善榜” 100位上榜富豪的捐贈總和191.7億元，“中國首善”當之無愧。

根據(jù)寧波鎮(zhèn)海區(qū)政府的公告，東方理工大學（暫名）的建設及相關產(chǎn)業(yè)落地工作已經(jīng)在緊鑼密鼓的推進當中。選址擬在寧波鎮(zhèn)海區(qū)莊市片區(qū)，鄰近寧波大學、寧波工程學院、寧波紡織服裝職業(yè)技術學院和中科院寧波材料所等“三校一所”，占地約1000畝。

科技興國，教育興邦，筆者真心希望中國的企業(yè)家們能有更多像虞仁榮、曹德旺一樣，將社會責任扛在肩上，為中國科技、教育、醫(yī)療、貧富不均等等貢獻一份力量。盼望著未來眾位大佬不僅因作為企業(yè)家被人崇拜，更因作為慈善家受人尊敬。

02韋爾豪威蛇吞象，中國CMOS出神將

上文說過，在上市前韋爾就已經(jīng)對國內優(yōu)秀芯片公司進行了多次并購，但囿于我國半導體行業(yè)起步較晚，企業(yè)技術水平較國外大幅落后，因此韋爾仍不具備與國際巨頭扳手腕的實力。這種情況下，直接并購國際一流半導體公司以實現(xiàn)跨越式發(fā)展的路徑漸漸清晰，豪威自此進入韋爾的視野范圍。

豪威科技在1995年由美籍華人創(chuàng)立，總部位于美國硅谷，其96%的收入來自CIS，即CMOS image sensor，也就是我們常說的CMOS圖像傳感器（互補金屬氧化物半導體圖像傳感器），另外還有特定用途集成電路產(chǎn)品（ASIC）、微型影像模組封裝（Camera Cube Chip）、硅基液晶投影顯示芯片（LCOS）等業(yè)務和技術。

1999年豪威推出首顆ASIC產(chǎn)品，2000年正式上市，2002年推出全球首個手機CIS芯片，2004年推出了全球第一款130萬及200萬像素的手機CIS芯片，2006年推出了世界上最小的NSTC CIS芯片，2007年推出首顆汽車HDR-SOC傳感器，2009年啟動Omni BSI架構，推出首顆安防CIS芯片，2013年推出首顆基于LCOS技術和PureCel先進像素陣列的CIS芯片，2015年發(fā)布夜鷹技術的雛形——RGB-IR方案，2017年在業(yè)內首推夜鶯Nyxel技術。

早期的豪威一度領跑高端圖像傳感器芯片市場多年，但近年來，隨著索尼、三星的崛起，豪威科技的CIS市場份額已跌至全球第三，但在手機CIS市場仍存差異化技術優(yōu)勢，在安防CIS、汽車CIS、醫(yī)療CIS等細分領域則具有強大的競爭力。

在韋爾收購豪威之前的2016年，由中信資本、北京清芯華創(chuàng)投資管理有限公司和金石投資有限公司組成的財團，就已經(jīng)以19億美元的價格收購了豪威科技，使其成為北京豪威的全資子公司。

2017年6月，韋爾股份曾擬收購北京豪威86.5%股權，但因遭到豪威股東之一的珠海融鋒反對而終止。2019年8月28日，韋爾斥資近160億元終于順利完成這場對北京豪威85.53%股權蛇吞象似的收購。

實際上眼饞豪威這塊肥肉的不止韋爾，北京君正、聞泰科技就曾傳言有意入局，而有趣的是，美國豪威初期的研發(fā)團隊大多都出自清華，其創(chuàng)始人之一兼COO陳大同還是清華無線電系1977屆校友，屬于虞仁榮本專業(yè)正統(tǒng)師兄，這一層同門情誼在這種并購戰(zhàn)中起到了多大作用就不得而知了。

與豪威一起被韋爾收購的，還有同是CMOS圖像傳感器行業(yè)的思比科。不過，思比科的產(chǎn)品以中低端為主，且?guī)缀跞渴鞘謾CCIS業(yè)務，包括從8萬像素到800萬像素的高性價比芯片，與豪威的中高端路線相互補足，協(xié)同發(fā)展。

2019年9月，韋爾股份并表豪威科技，實力大增，一躍升為中國最強CMOS芯片廠商、世界CMOS三巨頭之一。

如下圖，索尼總份額穩(wěn)定在40%左右，三星穩(wěn)定在20%左右，豪威穩(wěn)定在10%左右，隨著手機市場需求增速放緩，安防、汽車等市場增速大增，豪威的市占率有望進一步提升，我們將在本文的下一部分詳細拆分。

韋爾的下游行業(yè)也承接豪威，覆蓋到消費電子和工業(yè)應用領域，包括智能手機、平板電腦、筆記本電腦、網(wǎng)絡攝像頭、安全監(jiān)控設備、數(shù)碼相機、汽車和醫(yī)療成像等，客戶也擴展到華為、小米、vivo、oppo、?？低?、大華股份、奔馳、奧迪等一批行業(yè)龍頭。

業(yè)績上看，傳統(tǒng)業(yè)務保持穩(wěn)定，北京豪威的CIS，即CMOS圖像傳感器營收給韋爾帶來了絕對的增量，占韋爾總營收的四分之三，韋爾的利潤，在2019年和20020年，也分別暴漲221%、481%。

從大的業(yè)務層面看，并購后，韋爾的半導體產(chǎn)品設計業(yè)務替代半導體分銷業(yè)務成為主體，而分銷業(yè)務毛利率常年低于20%，CMOS則高于30%，因此，韋爾的毛利率近五年也是漂亮的增長態(tài)勢。

說到半導體設計，我們就來聊聊韋爾的經(jīng)營模式。韋爾采取的是Fabless模式，專注于芯片的研發(fā)設計和銷售，將晶圓制造、封裝測試業(yè)務外包給專業(yè)的第三方代工企業(yè)，相比于將全環(huán)節(jié)掌握在自己手里的IDM模式，F(xiàn)abless模式初始投資規(guī)模更小，運行更靈活，而且追求的是產(chǎn)業(yè)微笑曲線中的高附加值部分，利潤率往往也更高。

但這種外包生產(chǎn)模式，在行業(yè)產(chǎn)能供應緊張時，晶圓廠和封測廠的產(chǎn)能能否保障公司的采購需求存在不確定性。而且觀察韋爾的客戶和供應商結構，第一大客戶和第一大供應商占比分別超過2成和3成，日趨集中化。

針對上述幾個可能存在的產(chǎn)業(yè)鏈風險，韋爾表示，集中優(yōu)勢資源專注于服務重點客戶是公司的銷售策略，通過建立戰(zhàn)略合作、提供符合重點客戶要求和市場發(fā)展需求的產(chǎn)品和服務來鞏固合作伙伴關系。對于上游供應鏈，韋爾會在幾年前就規(guī)劃產(chǎn)能，防范交付風險的出現(xiàn)，公司作為全球CIS龍頭，長期與臺積電、中芯國際、華虹、力晶等國內外知名代工廠保持深度緊密合作關系，在獲取產(chǎn)能方面具備優(yōu)勢。

03所向披靡三叉戟，魑魅魍魎封傳奇

CIS（CMOS圖像傳感器）作為韋爾最主要最核心的業(yè)務，四分之三的營收占比幾乎決定了韋爾的業(yè)績和未來走向，所以，我們重點討論此項業(yè)務的發(fā)展趨勢。

其實，CCD（電荷耦合器件）原本是圖像傳感器的首要選擇，但90年代后，CMOS（互補金屬氧化物半導體）由于高速度、高分辨率、低功耗、小型體積、高性價比等諸多優(yōu)勢而被業(yè)界廣泛關注，市場份額逐年攀升。2015年，世界最大的CCD芯片制造商索尼也宣布停產(chǎn)所有基于CCD技術的芯片，CMOS確定成為圖像傳感器的唯一主流技術。

CMOS圖像傳感器是攝像頭模組的核心元器件，占據(jù)攝像頭模組中約45%的價值量，與光學鏡頭、音圈馬達、紅外截止濾光片等的總和相當。終端應用主要為手機、安防、汽車電子、工業(yè)等。

今年，全球CIS市場總規(guī)模約200億美元，到2024年，預計全球CMOS圖像傳感器出貨量將達到91.1億顆，市場規(guī)模將突破240億美元，年均復合增長率約7%。

根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，手機市場仍是且將長期作為CIS最大的終端市場，目前占比68%。汽車電子將是增長最快的CIS應用市場，結合其不小的份額為行業(yè)帶來的增量市場十分可觀，安防市場份額約8%，增長率緊隨汽車，也不可小覷。另外，醫(yī)療、VR/AR等市場規(guī)模目前雖小，但長期看，爆發(fā)力和想象力是顯著存在的。

因此，我們可以將韋爾CIS業(yè)務增長的希望寄于手機、汽車、安防這三叉戟中，同時靜待其他小業(yè)務的傳奇時刻。

1、手機CIS：亂世求生，安穩(wěn)一方

CMOS圖像傳感器的手機市場雖然增速已然放緩，低于5%，但其存量大，占68%的CIS總市場，因此營收金額上仍是主要貢獻者。

從現(xiàn)有格局看，索尼占據(jù)手機手機CIS市場的半壁江山，但其份額已從2019年上半年的55%以上下降至46%，三星則維持30%左右的穩(wěn)定狀態(tài)，豪威緩慢上升至10%。

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，手機廠商愿意提高手機攝像能力進而滿足用戶拍照體驗和購機需求，所以智能手機多攝、高像素的趨勢十分明顯，高端旗艦機的攝像頭升級仍是大底+高像素，中低端機型也在追求高像素的同時注重產(chǎn)品性價比。

豪威在此領域采取差異化的競爭策略，深耕32M-64M，即3200萬到6400萬像素市場，客戶主要為華為、小米、oppo、vivo、LG等主流安卓廠商。

2020年4月，豪威全球首發(fā)了0.7微米像素尺寸、64M像素的CMOS圖像傳感器OV64B，引領行業(yè)像素尺寸升級，廣泛應用于小米和華為的高端旗艦機型，也成為安卓中端高像素機型的主流方案；

2021年5月，在前一代基礎上，豪威推出0.61微米像素尺寸、60M像素的圖像傳感器OV60A，該產(chǎn)品通過四合一彩色濾光片陣列使用近像素合并功能以四倍的靈敏度輸出1500萬像素的圖像，為預覽和原生4K視頻提供相當于1.22微米的等效性能，并具有電子圖像穩(wěn)定（ EIS ）所需的額外像素，還采用豪威科技的PureCel Plus-S晶片堆疊技術，能夠以60幀/秒的速度輸出具有EIS分辨率的1500萬像素或4K/2K視頻，并支持交錯式HDR定時，以實現(xiàn)高動態(tài)范圍視頻，并且這款傳感器還支持用于“常開”感測的低功耗模式，與手機的人工智能功能配合使用時，可以節(jié)省電池壽命。

未來幾年，在手機后置攝像頭分工明確的趨勢下，索尼、三星、豪威都在手機CIS某幾個細分技術領域具備自己的優(yōu)勢和特點，可以應對不同手機廠商、不同攝像功能的需求，很難有某一家企業(yè)實現(xiàn)進一步壟斷。因此，合理推測豪威可以保持10%的份額，在多方混戰(zhàn)的亂世中保護自己的一方安穩(wěn)。

2、汽車CIS，屠龍倚天，武林雙尊

汽車CIS可以用于汽車上的駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、攝像機監(jiān)控系統(tǒng)（CMS）、全方位視圖系統(tǒng) (SVS)等，將在智能化+自動化駕駛趨勢下迎來重大機遇，大概率將在手機CIS放緩的未來幾年內，成為CIS行業(yè)的第二增長曲線，對各大業(yè)內廠商的未來發(fā)展極為關鍵。

自動駕駛可分為L0-L5級別，通常L1搭載1顆攝像頭、L2~L3搭載5-10顆攝像頭、L4~L5則搭載11~20顆攝像頭。根據(jù)2020年我國制定的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，到 2025/2030 年我國L2/L3級別自動駕駛滲透率將分別達到 50%/70%，預計2025年單車平均搭載攝像頭將增加至6-7顆。造車新勢力更為兇猛，特斯拉Model系列搭載了8~9顆攝像頭、蔚來ET7搭載11顆、華為極狐搭載13顆、小鵬P7為14顆、極氪001則高達15顆。

由于車載芯片對穩(wěn)定性、安全性的要求遠高于手機等消費級芯片，同像素規(guī)格的車用CIS單價也普遍高于手機CIS，且汽車攝像頭正在從低清往高清走，從低端往中高端靠，因而車用CIS單位價值量逐漸提升，有望可從當下的4-5美元提升至6-8美元。

可見，攝像頭數(shù)量的增加結合價值量的提升，以及全球汽車產(chǎn)量穩(wěn)定于8000萬到1億輛之間，汽車CIS市場預計3-5年內可達到50億美元，年增長率約30%。而若看得更久一點，自動駕駛達到L4~L5級別時，汽車CIS將是一個百億美元市場。

從市場格局看，當下安森美一家獨大，份額達到6成，豪威深耕汽車領域16年，已累計出貨超過8億顆，客戶包括奔馳、寶馬、奧迪、特斯拉、通用、吉利、長城、比亞迪等國內外一流整車廠，份額占據(jù)20%。

但這樣的格局在如此高增長的市場是很難保持穩(wěn)定的。韋爾高管在調研中透露，老大安森美已經(jīng)難以適應時代，正在快速流失份額，這塊巨大的市場將被技術工藝更高的豪威與索尼搶走，甚至表示豪威汽車CIS可以達到70-80%增速。

具體的技術和產(chǎn)品方面，豪威在高動態(tài)范圍（HDR）、LED閃爍抑制（LFM）、Nyxel近紅外技術、PureCel Plus-S堆疊像素架構等汽車CIS技術方面具備多年經(jīng)驗和特殊優(yōu)勢。

2020年6月，豪威推出了全球最小的一款汽車晶圓級攝像頭——OVM9284 Camera Cube Chip模塊，可為駕駛員監(jiān)控硬件提供一站式服務，功耗降低50％以上，在無光環(huán)境中也具有優(yōu)質成像性能；

2021年5月，豪威發(fā)布高性能OAX4000 ASIC圖像信號處理器，是用于公司HDR傳感器的配套ISP，旨在提供具有全處理YUV輸出的完整多攝像頭查看應用解決方案。其能夠處理多達四個140dB HDR攝像頭模塊，具有業(yè)界領先 LED 閃爍抑制(LFM)功能和 800 萬像素高分辨率，功耗相較上一代產(chǎn)品降低30%以上。

3、安防CIS：獨孤求敗，未逢敵手

在萬物相連的IOT高速發(fā)展下，智能安防作為智能家居增長最快的細分賽道，又在智能建筑、智慧零售、智能城市、國土安全等多個領域不可獲取，因而爆發(fā)數(shù)年，而CIS作為監(jiān)控攝像頭和可視家具的核心組件，亦充分獲益。

從2016年到2020年，安防CIS市場規(guī)模由3.6億美元增長至8.7億美元，CAGR高達24.7%，預計未來五年，仍可保持15%-20%的中高速增長。

從市場格局看，思特威銷售量最高，達到35%份額，但因其以中低端產(chǎn)品為主，銷售額僅占比23%。相反，豪威不僅在銷售量上占比近三成，產(chǎn)品又是中高端為主，所以銷售額占比達到33%，位居全球第一。

豪威在安防CIS領域的優(yōu)勢較大，產(chǎn)品覆蓋1080P到4K，中端市場穩(wěn)定，拿下大客戶海康威視和大華股份，高端市場也緊追索尼。

豪威的夜鷹Nyxel近紅外成像技術獨步武林，顯著提高了量子效率，夜視技術極為優(yōu)秀，除了用于安防監(jiān)控，還可應用于軍事、醫(yī)療、汽車等。2020年1月，豪威推出的安防圖像傳感器OS12D40，具備業(yè)內最高的1130萬像素分辨率，監(jiān)控時可以1080P輸出，4K分辨率成像，結合電子圖像穩(wěn)定（EIS）功能可確保細節(jié)清晰識別。

4、其他

在醫(yī)療領域，CIS主要應用在內窺鏡上。內窺鏡主要由三大系統(tǒng)組成，分別為窺 鏡系統(tǒng)、圖像顯示系統(tǒng)、照明系統(tǒng)，與之相對應的核心技術為圖像采集、圖像后處理和照明方式三大技術，其中CIS是圖像采集技術的核心部件之一。

根據(jù)Grand View Research的推測，未來5-10年，全球內窺鏡市場規(guī)模預計將達到185.62億美元，年復合增長率約為7.75%。而豪威在內窺鏡CIS的技術壁壘非常強大，市占率遙遙領先。

2019年10月，豪威發(fā)布的OVM6948產(chǎn)品可用于小直徑醫(yī)療內窺鏡和導管，打破吉尼斯“最小的商用圖像傳感器”世界紀錄；

2020年9月，豪威推出了世界上首款醫(yī)用RGB-IR圖像傳感器OH02A1S，克服了傳統(tǒng)雙成像器設計的缺點，大幅降低了內窺鏡尺寸、成本、功耗和發(fā)熱量，顯著提升患者治療舒適度，有效助力癌癥檢測和診斷程序，成為業(yè)界針對一次性內窺鏡的全新突破；

2021年6月，豪威發(fā)布業(yè)界首款用于一次性和可重復使用內窺鏡的800萬像素醫(yī)療級圖像傳感器OH08A和OH08B。OH08A采用1/2.5英寸光學格式及1.4微米PureCel Plus-Spixel技術，在7.1x4.6毫米小尺寸封裝內提供4K/2K分辨率，是尖端芯片內窺鏡的理想選擇，OH08B則采用1/1.8英寸光學格式，在8.9x6.3毫米封裝內提供更大的2.0微米 PureCel Plus-Spixel技術，且是首款采用公司Nyxel近紅外技術的醫(yī)療級CIS，可增強近紅外光譜范圍內的可視化效果。

在VR/AR領域，我們之前說過，Meta，即原來的Facebook，旗下的Oculus Quest 2已經(jīng)成為大規(guī)模爆發(fā)的消費級產(chǎn)品，而韋爾高管說過，Meta也是豪威的客戶。

豪威用于VR/AR穿戴設備的是LCOS芯片技術，即LCD與CMOS集成電路有機結合的反射型新型顯示技術。這種技術具有高分辨率、高光效率、高對比度和低成本等優(yōu)點，也是小型化頭顯的關鍵技術之一，可將投影光源發(fā)出的白色光線，通過分光系統(tǒng)系統(tǒng)分成紅綠藍三原色的光線，然后，每一個原色光線照射到一塊反射式的LCOS芯片上，系統(tǒng)通過控制LCOS面板上液晶分子的狀態(tài)來改變該塊芯片每個像素點反射光線的強弱，最后經(jīng)過LCOS反射的光線通過必要的光學折射匯聚成一束光線，經(jīng)過投影機鏡頭照射到屏幕上，形成彩色的圖像。

目前，豪威科技已建立全世界第一條12寸LCOS硅基液晶投影顯示芯片生產(chǎn)線，并實現(xiàn)了小批量生產(chǎn)，為未來的巨大市場空間做準備。未來若是到來，準備將化作機遇。

04固本開源疾風起，輕財重士守得一

除了核心的CIS業(yè)務，韋爾的本職半導體分銷每年穩(wěn)定在20-30億營收，十分成熟，同時投資擴張舉措眾多，積極開源，多產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)展。

在分立器件的TVS、MOSFET等業(yè)務上，韋爾擁有長期的對器件結構和工藝流程的技術儲備，掌握多模多頻功率放大器技術、SOI開關技術、Trench（深槽）技術、多層外延技術、背面減薄技術和芯片倒裝技術等多項核心專利技術，在業(yè)內處于領先水平，開發(fā)了包含Diode、NPN和SCR在內的多種類型的低容靜電保護芯片，在國內率先推出了超低阻抗1mohm、CSP封裝的雙N型鋰電池保護 MOSFET。

在電源管理芯片業(yè)務上，韋爾可從設計源頭開始技術自主化模式，經(jīng)過反復的 PDCA 循環(huán)開發(fā)體系，形成公司的核心技術并獲得專利保護，在國內率先開發(fā)了高頻段、高抑制比LDO，小型化、具有抗300V以上浪涌能力的OVP芯片等，引領國內技術發(fā)展并實現(xiàn)一定程度的國產(chǎn)替代。

在射頻IC業(yè)務上，韋爾主要針對高性能射頻芯片，研發(fā)了中頻高增益LTE-LNA WS7931DE和高頻高增益LTE-LNA WS7931DE等產(chǎn)品，具備小規(guī)模競爭能力。

2020年4月，韋爾從Synaptics Incorporated收購了基于亞洲地區(qū)的TDDI業(yè)務，即單芯片液晶觸控與顯示驅動集成芯片。

韋爾的TDDI產(chǎn)品，將LCD DDIC和Touch驅動芯片合二為一，降低顯示屏模組厚度，節(jié)約系統(tǒng)器件面積，增強顯示和觸控效果的同時，通過簡化顯示屏模組供應鏈和生產(chǎn)環(huán)節(jié)降低成本。其終端市場主要為智能手機、平板電腦等領域，需求穩(wěn)定增長，且韋爾通過集團供應鏈整合和銷售渠道優(yōu)勢，有望提升TDDI市場份額升。

2021年1月，韋爾完成對吉迪思65.77%股權的收購，后者專注后裝市場TDDI和DDIC產(chǎn)品研發(fā)與制造，是國內最早研發(fā)柔性AMOLED、AR及相關智能設備顯示主控芯片的設計公司。該收購讓韋爾打通了傳感-觸控-顯示整條渠道。

可以看出韋爾熱衷于外延并購的增長方式，在其他更小型更早期的項目中也積極參與，其與義烏國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、知名母基金合資創(chuàng)立韋豪創(chuàng)芯，專注于泛半導體領域優(yōu)質企業(yè)的股權投資。

韋豪創(chuàng)芯的投資項目包括但不限于領投AI視覺芯片研發(fā)及基礎算力平臺公司愛芯科技A+輪；領投專注神經(jīng)擬態(tài)感存算一體芯片的九天睿芯A輪融資；跟投世界領先的神經(jīng)擬態(tài)視覺解決方案企業(yè)普諾飛思的C輪融資；跟隨高瓴戰(zhàn)投聚焦內窺鏡光學成像與圖像處理的蘇州新光維醫(yī)療科技A輪融資；戰(zhàn)投地平線的智能駕駛業(yè)務并進行戰(zhàn)略合作等。

進行如此多領域的擴張，韋爾是否會浮躁是一個問題。但是，在看韋爾（豪威）的官網(wǎng)時，與絕大多數(shù)公司熱愛明面吹噓不同，韋爾在最主要的應用與產(chǎn)品界面，如下圖所截，全部只展示清晰的產(chǎn)品框圖和枯燥的數(shù)據(jù)資料，不附加任何的名詞美化，實屬宣傳界清流。這一方面體現(xiàn)了韋爾對自身過硬產(chǎn)品的自信，另一方面讓人看到它是在勤勤懇懇地做實事的。

作為一家半導體公司，擁有強大的研發(fā)創(chuàng)新能力、人才匯聚培養(yǎng)能力是保持技術競爭優(yōu)勢的重要保障。

韋爾的研發(fā)費用率自18年來穩(wěn)定在8%-10%，但因營收體量大、擴張速度快，研發(fā)費用仍呈現(xiàn)近50%的高速上升趨勢，2020年17億的研發(fā)金額超過了絕大多數(shù)業(yè)內企業(yè)。韋爾的各產(chǎn)品線技術研發(fā)部門也均為公司組織架構中的核心部門。

截至2020年底，公司已擁有專利4126項，其中發(fā)明專利3947項，實用新型179項；另有集成電路布圖設計權141項，軟件著作權112項。也成為高新技術企業(yè)、上海市企業(yè)技術中心、國家規(guī)劃布局內集成電路設計企業(yè)、上海市規(guī)劃布局內重點集成電路設計企業(yè)、上海市專利工作試點示范單位等，還是現(xiàn)任的上海市集成電路行業(yè)協(xié)會第五屆理事會理事單位。

在人才方面，首先，韋爾將高素質的人才視為公司發(fā)展的核心資源，采取積極的人才引進機制，大力引進有國際化企業(yè)工作經(jīng)驗和設計理念的綜合型半導體設計人才和公司經(jīng)營管理人才。

2020年，韋爾研發(fā)人員共1644人，占員工總人數(shù)的比例達到了49.95%，公司員工中碩士及以上學歷占比達到35.55%，本科學歷占比 38.62%，低于本科學歷的員工僅占25.83%的份額。

其次，韋爾在股權激勵方面毫不吝嗇。2017年，實施限制性股票激勵計劃，激勵對象195人，授予限制性股票3981.39萬股；2019年，實施股票期權激勵計劃，激勵對象954人，授予股票期權1182萬份；2020年，實施股票期權及限制性股票計劃，激勵對象合計1212人，授予股票期權766.82萬份，限制性股票229.18萬股。

今年，韋爾發(fā)布了股票期權與限制性股票激勵計劃，激勵對象共2162人，其中擬向1972名核心技術人員授予股票期權不超過800萬份，行權價格為281.40元/股，擬向董事Hongli Yang，總經(jīng)理王崧及188名核心技術人員授予限制性股票不超過360萬，授予價格為168.84元/股，同時設立了2021/2022/2023年凈利潤增長率不低于70%/100%/140%的業(yè)績目標。

從少年虞仁榮的另類學霸到中年虞仁榮的慷慨捐贈家國情懷，從做好分銷業(yè)務鞏固供應鏈關系到收購豪威狂野生長，從四方出拳完善產(chǎn)品線協(xié)同到對研發(fā)人才的惺惺相惜有福同享。韋爾的歲月史書里篆刻著明月清風的本分、輕財重士的瀟灑、義薄云天的豪情。

半導體江湖，歲月悠悠。不忘初心，方得始終。

本文來自微信公眾號“錦緞”（ID：jinduan006），作者：孫不悟空，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

關鍵詞： 半導體 中國 韋爾