創(chuàng)變者私董會

今年以來，一系列海外上市剎車事件使二級市場迷霧重重。

對于新經(jīng)濟企業(yè)而言，撥開迷霧，明晰上市之路至關(guān)重要。據(jù)媒體報道，中國證監(jiān)會國際合作部主任申兵近日透露下一步推進資本市場制度型開放需要做好的幾件事，其中就包括完善境外上市監(jiān)管制度，保持境內(nèi)企業(yè)赴境外上市的渠道暢通，在符合境內(nèi)和境外監(jiān)管制度的前提下 ，尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇境外上市地。

這意味著，在經(jīng)歷數(shù)月觀望后，新的政策框架或?qū)⒅饾u清晰，推動海外上市重回軌道。

如何面對新的監(jiān)管環(huán)境？去港股還是去美股上市？一批新經(jīng)濟企業(yè)高管們在10月22-23日36氪主辦的第四期創(chuàng)變者私董會上紛紛提出問題。

不過，答案遠遠不是非此即彼，用簡單的Yes或者No可以回答的。

做好合規(guī)，修煉內(nèi)功

大局觀永遠是市場觀察最基本的方法論。本期私董會的發(fā)言嘉賓們從整體上分析了當(dāng)前美股、港股和A股的制度特征、流程以及監(jiān)管政策變化的特征并進行了總結(jié)。

本年度美股和A股的監(jiān)管都出現(xiàn)了不少政策上的變化。2020年底美國的《外國公司問責(zé)法案》（HFCAA）生效，對赴美上市公司的信息披露提出了更高的要求。這些披露要求與當(dāng)前中國的信息安全法律有不匹配之處，而這種不匹配導(dǎo)致赴美上市企業(yè)產(chǎn)生了合規(guī)的疑慮。納斯達克中國區(qū)首席代表郝毓盛在發(fā)言中表示：“我們相信中美在監(jiān)管合作上會朝著解決問題的方向去發(fā)展?！?/p>

由于赴美上市的暫緩，而A股連續(xù)深化改革，北京證交所創(chuàng)立，大大加速了二級市場與新經(jīng)濟企業(yè)的對接。從年初截至10月中旬，A股從審核的效率、融資金額大幅提升。

此外，港股也是許多企業(yè)選擇多地上市或者二次上市的目的地之一。與會嘉賓們指出了赴港上市的一些優(yōu)勢，例如港股市場可以為上市企業(yè)提供再融資方面的更多便利，且當(dāng)前港股流動性充裕，對于許多優(yōu)秀的新經(jīng)濟企業(yè)有較強吸引力。同時，企業(yè)的合法合規(guī)性也正是許多有意在港股上市的新經(jīng)濟企業(yè)所關(guān)注的。

同時，也有嘉賓認為，美股在制度設(shè)計上對全球各地企業(yè)具有較強吸引力，仍會有中資企業(yè)選擇在美股上市。只是，未雨綢繆起見，很多企業(yè)會選擇多地上市。多地上市會面臨不同的監(jiān)管環(huán)境，如何做到“合規(guī)”也正是本次私董會的主題之一。

與此前三期略有不同的是，除了照例對資本市場開展宏觀解讀外，本期重點落在上市前各環(huán)節(jié)的合規(guī)準(zhǔn)備，時間縱深延長。此前重點討論Pre-IPO準(zhǔn)備，本期向前推進到第一輪融資前后，重點落在財稅合規(guī)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)備以及CFO的責(zé)任等考驗企業(yè)內(nèi)部管理水平的環(huán)節(jié)上。例如，普華永道北京審計部合伙人劉淵博分析了在證交所上市所需要的財務(wù)合規(guī)問題，漢坤律師事務(wù)所合伙人盧在光則分析了VIE架構(gòu)在港股的合規(guī)要求。

不難看出，本期私董會議程設(shè)置的焦點明顯前置，以“下沉”方式細化呈現(xiàn)“上市”這一巨大產(chǎn)業(yè)鏈上的環(huán)節(jié)。最細分的話題已細化到招股書、年報、季報的英文翻譯和印刷——一個看似并不為人所關(guān)注，但與保密和合規(guī)息息相關(guān)的環(huán)節(jié)。

如此設(shè)置議程的目的，是突出私董會主辦方和嘉賓們堅持的觀念：健全企業(yè)的內(nèi)部管理機制，應(yīng)對外部環(huán)境的不斷改變，正如劉淵博發(fā)言時強調(diào)的那樣，“這個階段需要大家修煉內(nèi)功?！?/p>

主題演講

“高端朋友圈”的長期主義

創(chuàng)變者私董會的關(guān)鍵詞是“創(chuàng)變”，但“修煉內(nèi)功”一直是它不變的中心思想。

按照組織者的公開說法，創(chuàng)變者私董會作為36氪旗下高端人士坐而論道的項目，通過線下活動推動Pre-IPO的新經(jīng)濟企業(yè)與資本市場對接，“聯(lián)合頂級券商、律所、交易所等業(yè)內(nèi)權(quán)威人士等資源以每期1-2天閉門私董會形式圍繞行業(yè)熱度話題解析實操案例，建立私享企業(yè)關(guān)鍵人社群”。

從定義上說，私董會是一個高端的“朋友圈”。但“朋友圈”跟許多創(chuàng)投界的“朋友圈”不同。它并不針對學(xué)員所在公司提供專門的咨詢服務(wù)，而是從專業(yè)視角為新經(jīng)濟公司展示資本市場的認知邏輯。同時，私董會所討論的內(nèi)容與企業(yè)的直接利益脫鉤，確保了它能夠傳遞出中立的長期主義價值觀。

這一價值觀的核心是以企業(yè)發(fā)展而不是上市作為企業(yè)管理的終極目標(biāo)。上市被視為企業(yè)成長的階段之一，而不是成長的終點。這一觀點在嘉賓發(fā)言中多次重復(fù)，正如容聯(lián)云CFO李亦鵬在本期私董會中所言：“上市只是一個階段性的東西……作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者來說，在企業(yè)扮演更重要的角色并不是上市本身，而是怎么能夠帶領(lǐng)企業(yè)或者說引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門往前發(fā)展。”

一言以蔽之，私董會不僅想要告訴你know-why（為什么），還盡量展現(xiàn)know-how（怎么辦）。

這對于有上市計劃的新經(jīng)濟公司高管們非常關(guān)鍵。他們通常會關(guān)注監(jiān)管政策、上市流程和定價機制、上市后管理的經(jīng)驗尋找答案?？傊?，他們都關(guān)注迫在眉睫且相對宏觀的問題，既需要答復(fù)，也要知道如何根據(jù)答復(fù)進行決策。

私董會在嘗試解讀這些問題的同時，將背后的邏輯呈現(xiàn)出來：除了深度觀察與解答，還安排了案例拆解和走訪參觀相關(guān)企業(yè)兩個流程。線下會議后，建立私董會俱樂部，邀請學(xué)員們共同參與，以不定期的方式繼續(xù)舉辦延伸活動，以案例和解讀為主。私董會以“深度答疑-案例拆解-走訪參觀-俱樂部”四部曲流程辦完了三期。

此外，本期私董會流程中，還設(shè)立了商業(yè)沙盤演練的新環(huán)節(jié)，強化私董會線下互動屬性。沙盤推演其實是一種社交手段，通過增加學(xué)員之間的深度交往，形成配合和協(xié)調(diào)。當(dāng)游戲者意識到并愿意做出利益上的妥協(xié)和均等交換時，他或可以正視“現(xiàn)實焦慮”。再度與外部壓力平衡供出，做到舉重若輕。

沙盤活動

在第四期，“know-how”的比例無疑大大增加了?！靶逕拑?nèi)功”是一個無數(shù)具體行為匯聚成的抽象概念。如果細看，它是一個覆蓋全流程的方法論，每一步都將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與合規(guī)工作耦合起來，最終推動企業(yè)走向資本市場?！爸饕巧鲜星暗膬?nèi)容分享，換了一種‘以終為始’的眼光，”私董會學(xué)員、陳茂源星座創(chuàng)始人陳茂源在會后總結(jié)說。

當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)高管們接受了私董會的長期主義邏輯，并形成“修煉內(nèi)功”的共識后，他們的企業(yè)決策自然也就納入私董會的框架，接受了這個框架的運行方式。這就是說，納入了私董會的“私域流量”。

私董會的框架和邏輯，勝在它與當(dāng)下潮流的兼容。長期主義戰(zhàn)略本身是市場發(fā)展到一定階段、漸漸成熟后企業(yè)的必然選擇。當(dāng)前外部環(huán)境的急劇變化與重塑，迫使企業(yè)管理者的聚焦更加內(nèi)向，強化內(nèi)部應(yīng)對變化的能力。CXO們需要從更加宏觀的角度去審視更加細節(jié)化的企業(yè)管理工作，需要把商業(yè)心理從互聯(lián)網(wǎng)時代中早期的“求速成”調(diào)整為“求穩(wěn)健”。

有路網(wǎng)創(chuàng)始合伙人兼副總裁張議文表示：“上市是一個很長的鏈條，創(chuàng)變者私董會提供了一個高質(zhì)量的CFO社交平臺，中外各大證券交易所相關(guān)的專業(yè)人士在這個平臺上分享最新信息與觀點，利于我們根據(jù)最新的政策和資本市場的情況調(diào)整公司戰(zhàn)略?！?/p>

活動合影

在迅速變化的時代，碎片化的解讀和分析，無法一次性提供給企業(yè)高管足夠系統(tǒng)的認知。高管們需要時刻進行有針對性地“充電”。這種認知需求在當(dāng)前構(gòu)成了有效市場，并被私董會創(chuàng)辦者們準(zhǔn)確捕捉到。從另外一個角度來看，長期主義價值觀，也未嘗不是私董會提供給新經(jīng)濟企業(yè)們一種行之有效的思維方式，在轉(zhuǎn)型時代自有其歷史意義。

高端“朋友圈”的價值，也許無過于此。

創(chuàng)變者私董會

廣汽本田冠道作為此次創(chuàng)變者私董會的專屬座駕，其追求的“讓內(nèi)心變得豐盈、并能帶來全新感受的價值體驗”與創(chuàng)變者私董會傳遞的時代精神高度契合。經(jīng)過數(shù)次升級后，如今的冠道更是以人性化的創(chuàng)新設(shè)計，大五座運動豪華尊享空間、高價值感配置與豐富的駕乘樂趣為我們帶來了領(lǐng)先于時代的產(chǎn)品體驗。

創(chuàng)變者們聚集于北京，一道感知行業(yè)變化、共商計議。冠道作為同行者與諸位創(chuàng)變者一同攜手坐論冠領(lǐng)之道，助力創(chuàng)變者登頂人生巔峰。

創(chuàng)變者私董會

本次也邀請到匯豐銀行（中國）有限公司北京分行行長于穎前來分享，“作為一家外資銀行，我們已經(jīng)看到了新經(jīng)濟企業(yè)的需求，正在積極創(chuàng)新服務(wù)和產(chǎn)品，充分發(fā)揮全球網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，更好的支持這些企業(yè)發(fā)展?！?/p>

創(chuàng)變者私董會

本期嘉賓金句集錦，邀君共賞。創(chuàng)變者私董會期待與您共創(chuàng)美好未來。

金句集錦

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