在銷(xiāo)量持續(xù)攀升的同時(shí)，特斯拉整車(chē)的銷(xiāo)售毛利率也驚人的達(dá)到了30%以上，遠(yuǎn)超豐田、福特等傳統(tǒng)燃油車(chē)巨頭。這意味著特斯拉已經(jīng)擁有了在未來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期且充沛盈利的能力。

近日，特斯拉公布了2021財(cái)年的第三季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度營(yíng)收137.6億美元，同比增長(zhǎng)57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.18億美元，同比大增389%。特斯拉營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)此次雙雙創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)連續(xù)第九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，并且第二次取得了10億美元以上的凈利潤(rùn)。

在全球車(chē)企普遍因“缺芯”而減產(chǎn)的情況下，特斯拉前三季度實(shí)現(xiàn)新車(chē)交付量62.7萬(wàn)輛，較去年全年已經(jīng)高出12萬(wàn)輛。此外，特斯拉整車(chē)銷(xiāo)售毛利率達(dá)到了驚人的30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)豐田、福特等傳統(tǒng)燃油車(chē)巨頭。

烈火烹油日，花團(tuán)錦簇時(shí)。特斯拉亮眼的三季報(bào)發(fā)布兩天之后，全球最大汽車(chē)租賃公司赫茲宣布采購(gòu)特斯拉10萬(wàn)輛新車(chē)，提前鎖定了特斯拉目前10%的產(chǎn)能。

這一筆電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)有史以來(lái)最大訂單，直接刺激了特斯拉市值突破萬(wàn)億美元大關(guān)，也讓馬斯克身價(jià)一天內(nèi)飆升360億美元至近2890億美元，全球首富位置愈發(fā)穩(wěn)固?？礃幼樱厍蛞呀?jīng)無(wú)法阻止特斯拉前進(jìn)的腳步了。

1毛利率再創(chuàng)新高

特斯拉三季報(bào)亮點(diǎn)很多，除了營(yíng)收及凈利潤(rùn)之外，毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、單車(chē)毛利、凈利潤(rùn)率以及產(chǎn)銷(xiāo)量等多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均創(chuàng)出歷史新高。其中，在上游資源大幅漲價(jià)的情況下，特斯拉毛利率的進(jìn)一步提升尤為關(guān)鍵。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度特斯拉汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為30.5%，歷史上首次超過(guò)30%，并帶動(dòng)公司整體毛利率升至26.6%，同比、環(huán)比分別提升3.1個(gè)百分點(diǎn)和2.5個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大大提升。

如果對(duì)汽車(chē)行業(yè)了解不深的話(huà)，可能不太明白特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)取得30%毛利率的意義。從全球范圍看，精于成本控制的日本豐田汽車(chē)一直保持著行業(yè)頂級(jí)的盈利能力，其2021年一季度毛利率為19.2%，全球最大的汽車(chē)集團(tuán)德國(guó)大眾同期毛利率為17.5%，而部分汽車(chē)品牌毛利率甚至低于10%。

而且在新勢(shì)力內(nèi)部，特斯拉的盈利能力也是鶴立雞群。2021年二季度，理想、蔚來(lái)、小鵬毛利率分別為18.9%、18.6%、11.9%，差距同樣明顯。

值得一提的是，三季度特斯拉積分收益僅為2.79億美元，而在一季度，特斯拉出售積分獲得5.18億美元的收入，超出同期4.38億美元的凈利潤(rùn)?？鄢e分收益，特斯拉的單車(chē)毛利率為28.8%，這也就是說(shuō)，特斯拉已經(jīng)擺脫對(duì)積分出售的依賴(lài)，業(yè)績(jī)含金量進(jìn)一步提高。

在毛利率再創(chuàng)新高的同時(shí)，特斯拉營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也保持著上升趨勢(shì)。第三季度，特斯拉實(shí)現(xiàn)GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為14.6%，大幅超出此前的指引（10%）。對(duì)比來(lái)看，豐田第二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為12.6%，特斯拉盈利能力再次得以證明。

除汽車(chē)業(yè)務(wù)外，特斯拉主營(yíng)業(yè)務(wù)還包括儲(chǔ)能發(fā)電業(yè)務(wù)以及服務(wù)收費(fèi)業(yè)務(wù)（自動(dòng)駕駛軟件）。其中，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)包括向住宅、小型商業(yè)及大型商業(yè)和公用事業(yè)級(jí)客戶(hù)出售太陽(yáng)能系統(tǒng)和儲(chǔ)能系統(tǒng)，第三季度該業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.06億美元，同比增長(zhǎng)39%，毛利率為0.4%。另外，包括自動(dòng)駕駛軟件、充電業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.94億美元，同比增長(zhǎng)54%，毛利率為-1.8%。

可以看到的是，特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、軟件及充電服務(wù)業(yè)務(wù)均保持著高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但由于儲(chǔ)能業(yè)務(wù)尚處于商業(yè)化前期、充電業(yè)務(wù)前期投入較大等問(wèn)題，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率較低。但隨著儲(chǔ)能需求的不斷爆發(fā)以及充電業(yè)務(wù)開(kāi)始收費(fèi)，這兩大業(yè)務(wù)未來(lái)將為特斯拉逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

2盈利能力提升的三個(gè)因素

分析認(rèn)為，特斯拉毛利率的提升得益于磷酸鐵鋰電池的使用以及上海工廠產(chǎn)能的大幅釋放，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提升則在于期間費(fèi)用率的控制。當(dāng)然，促使毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提升，還有一個(gè)共同原因在于規(guī)模效應(yīng)，這也是特斯拉盈利能力大幅超越預(yù)期的根本原因。

首先，就汽車(chē)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，爆款車(chē)型所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)不僅可以降低采購(gòu)成本提升毛利率，同時(shí)還可以攤薄研發(fā)、管理及銷(xiāo)售費(fèi)用率，進(jìn)而提升營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。第三季度，特斯拉全球新車(chē)交付量達(dá)到24.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73%，其中，兩大暢銷(xiāo)車(chē)型Model 3和Model Y合計(jì)交付量為23.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87%，合計(jì)占比達(dá)到96.14%。繼Model 3之后，Model Y成為特斯拉又一新增長(zhǎng)極，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

其次，上海工廠產(chǎn)能的大幅提升也是特斯拉毛利率改善的一個(gè)關(guān)鍵原因。根據(jù)公司此前公布的數(shù)據(jù)，第三季度特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)共銷(xiāo)售新車(chē)7.4萬(wàn)輛，另有6萬(wàn)臺(tái)用于出口，合計(jì)產(chǎn)量達(dá)到13.4萬(wàn)輛，占全球交付總量（24.1萬(wàn)）比重為55%。隨著產(chǎn)能的不斷爬坡以及零部件的本土化率不斷提升，上海工廠成本隨之下降。

另外，低成本磷酸鐵鋰電池的使用也是特斯拉毛利率提升的又一關(guān)鍵因素。

去年年末，寧德時(shí)代方形磷酸鐵鋰電池切入國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3供應(yīng)鏈，Model 3車(chē)型價(jià)格隨之大幅下調(diào)，銷(xiāo)量大幅提升。今年，特斯拉在SUV車(chē)型Model Y上繼續(xù)使用磷酸鐵鋰電池，將整車(chē)價(jià)格壓到了27.6萬(wàn)元，隨之迎來(lái)銷(xiāo)量的不斷增長(zhǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，在剛剛過(guò)去的9月，Model Y銷(xiāo)量33033輛，超越燃油車(chē)哈弗H6（25409輛），并結(jié)束了后者連續(xù)99個(gè)月的SUV銷(xiāo)量冠軍神話(huà)。

目前看，通過(guò)磷酸鐵鋰電池的使用，特斯拉在利用降價(jià)策略保持市場(chǎng)地位的同時(shí)，依舊留存了足夠的毛利率?，F(xiàn)在，嘗到甜頭的特斯拉已宣布全球的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航車(chē)型都會(huì)改用磷酸鐵鋰電池，公司未來(lái)盈利能力有望長(zhǎng)期受益。

今年以來(lái)，由于鋰、鈷、鎳等上游貴金屬價(jià)格持續(xù)暴漲，市場(chǎng)一度擔(dān)憂(yōu)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售或?qū)⑹苤朴趧?dòng)力電池成本壓力。從特斯拉財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，這一擔(dān)憂(yōu)應(yīng)該大可不必。規(guī)模效應(yīng)及技術(shù)進(jìn)步可以有效對(duì)沖上游的成本壓力，而特斯拉現(xiàn)有毛利率水平表明公司未來(lái)仍有較大的降價(jià)空間，新能源汽車(chē)滲透率的提升仍是大勢(shì)所趨。

長(zhǎng)期以來(lái)，投資者對(duì)特斯拉市值超越傳統(tǒng)五大汽車(chē)集團(tuán)總是抱有兩極分化的觀點(diǎn)，其中的關(guān)鍵分歧點(diǎn)在于特斯拉的盈利能力。而三季報(bào)數(shù)據(jù)無(wú)疑打消了很多人有關(guān)特斯拉賺錢(qián)能力差的固有成見(jiàn)，這也再一次說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新與長(zhǎng)期主義的重要性。

3市值突破萬(wàn)億美元的意義

美國(guó)東部時(shí)間10月25日，特斯拉股價(jià)大漲12.66%至1024.86美元，總市值達(dá)到1.03萬(wàn)億美元。繼蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook后，特斯拉成為第六家市值突破萬(wàn)億美元的美股上市公司。

除了大超預(yù)期的三季度財(cái)報(bào)外，10萬(wàn)輛新車(chē)訂單成為特斯拉股價(jià)空中加油的助推器。

10月25日，全球最大汽車(chē)租賃公司之一赫茲在官方網(wǎng)站的新聞稿中表示，將在2022年底前購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)輛特斯拉汽車(chē)，并將建設(shè)遍布全球的配套基礎(chǔ)設(shè)施。這筆電動(dòng)汽車(chē)有史以來(lái)最大一筆交易，直接鎖定了當(dāng)前特斯拉約10%的年產(chǎn)能。

值得一提的是，赫茲的大額采購(gòu)并不會(huì)影響到特斯拉的盈利能力，因?yàn)檫@是一筆沒(méi)有折扣的訂單。對(duì)此，馬斯克在個(gè)人社交平臺(tái)上表示：“需要明確的是，出售給赫茲的汽車(chē)沒(méi)有折扣，與消費(fèi)者價(jià)格相同?！?/p>

顯然，特斯拉的成功讓鋼鐵俠愈發(fā)自信，以至于其本人缺席了三季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議。

從一度瀕臨破產(chǎn)到突破萬(wàn)億美元市值，意味著特斯拉已經(jīng)真正完成蛻變，其科技實(shí)力及商業(yè)模式真正得到了驗(yàn)證和認(rèn)可，而馬斯克本人“第一性原理”也愈發(fā)受到尊重。

如同喬布斯顛覆了手機(jī)行業(yè)，執(zhí)著而自信的馬斯克利用全新的電子電氣架構(gòu)和軟件重新定義了汽車(chē)，并大大加速了智能汽車(chē)時(shí)代的來(lái)臨。在電動(dòng)智能汽車(chē)逐漸改變?nèi)藗兂鲂蟹绞降耐瑫r(shí)，資本市場(chǎng)也被鋼鐵俠這一產(chǎn)業(yè)顛覆者所折服，并給予了特斯拉最大的估值溢價(jià)，馬斯克由此坐穩(wěn)世界首富的位置。

對(duì)于中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，特斯拉目前的成功無(wú)疑會(huì)繼續(xù)引發(fā)產(chǎn)業(yè)的熱情。而從特斯拉上海工廠愈發(fā)重要的地位來(lái)看，中國(guó)在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上的供應(yīng)鏈配套能力以及低成本優(yōu)勢(shì)應(yīng)該是國(guó)內(nèi)企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、加速?gòu)澋莱?chē)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵；特斯拉的技術(shù)創(chuàng)新能力和硬核科技實(shí)力，則應(yīng)是值得造車(chē)新勢(shì)力以及傳統(tǒng)車(chē)企借鑒和學(xué)習(xí)之處。唯有如此，身處電動(dòng)化、智能化變革浪潮中的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，才會(huì)有中國(guó)車(chē)企的真正位置。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “礪石商業(yè)評(píng)論”（ID：libusiness），作者：李平，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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