10月29日，沃爾沃汽車(chē)將在斯德哥爾摩舉辦上市敲鐘儀式，這是其近百年歷程中的重要里程碑，也是吉利控股收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)后的重要里程碑。

2010年3月，吉利控股宣布以18億美元，從福特汽車(chē)手中正式收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)100%股權(quán)。這是繼2004年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM PC之后，中國(guó)公司最重要的海外收購(gòu)。

2010年，中國(guó)吉利汽車(chē)集團(tuán)并購(gòu)沃爾沃轎車(chē)公司，吉利集團(tuán)成為中國(guó)第一家跨國(guó)汽車(chē)企業(yè)。圖/中新

1927年創(chuàng)建的沃爾沃汽車(chē)（Volvo Car AB，下稱(chēng)沃爾沃）此前是沃爾沃集團(tuán)（Volvo Group）的轎車(chē)部門(mén)，1999年被福特汽車(chē)收購(gòu)。

吉利和福特的交易宣布后，懷疑聲大過(guò)喝彩聲。

到2017年，沃爾沃相較于2009年，全球銷(xiāo)量增長(zhǎng)近一倍；凈利潤(rùn)從大幅虧損增長(zhǎng)到102.2億瑞典克朗。

吉利控股也憑借從沃爾沃得到的造車(chē)技術(shù)和人才，顯著提升了其自主品牌的實(shí)力。旗下的吉利汽車(chē)（0175.HK）銷(xiāo)量增加近三倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近十倍。

但2018年以來(lái)，雙方卻同時(shí)陷入困局：銷(xiāo)量和利潤(rùn)連年下滑，新能源轉(zhuǎn)型滯后于時(shí)代。

沃爾沃旗下純電動(dòng)車(chē)品牌極星的銷(xiāo)量尚未爬升，而基于下一代造車(chē)平臺(tái)SPA2的純電XC90則需要等到2023年才能上市。

吉利汽車(chē)2015年提出“藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃”，目標(biāo)是到2020年新能源車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到90%，但2019年僅達(dá)到8.3%，2020年下降到5.2%，同期行業(yè)平均水平則由4.7%上升到5.4%。。

面對(duì)不利局面，吉利控股加速推進(jìn)子品牌上市。

2020年初以來(lái)，吉利控股密集推動(dòng)沃爾沃、極氪品牌、極星品牌的單獨(dú)上市或融資。通過(guò)上市，吉利控股能催化子品牌的發(fā)展，也能獲得流動(dòng)性。

本次沃爾沃在納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所上市，吉利控股可選擇賣(mài)出手中持有的老股，最多將賣(mài)出0.57億股，按照每股53瑞典克朗的發(fā)行價(jià)，價(jià)值30億瑞典克朗，相當(dāng)于3.5億美元，吉利控股對(duì)沃爾沃的持股比例，將從97.8%下降到82%。

吉利控股本次賣(mài)出沃爾沃股票獲得的資金將留作己用。根據(jù)招股書(shū)，沃爾沃不會(huì)獲得吉利控股賣(mài)出股票的資金。

發(fā)行價(jià)也折射出投資者對(duì)吉利控股和沃爾沃的擔(dān)憂(yōu)。沃爾沃10月18日公布發(fā)行價(jià)為每股53到68瑞典克朗之間，最終定價(jià)在下限53瑞典克朗，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金也從247億瑞典克朗下降為197.3億瑞典克朗（23億美元）。

但無(wú)論怎樣，上市都為沃爾沃加速向電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)型提供了資源。

23億美元中的70%將用于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，包括在工廠中添置大型壓鑄機(jī)，以生產(chǎn)一體成型的車(chē)身，以及新增電驅(qū)動(dòng)和內(nèi)置電池的生產(chǎn)線(xiàn)等。

圍繞上市，沃爾沃與吉利控股展開(kāi)了一系列資產(chǎn)重組。大慶、成都、路橋的整車(chē)廠，100%股權(quán)將劃歸沃爾沃。而沃爾沃將把燃油發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)剝離給吉利控股，以更堅(jiān)決的姿態(tài)，轉(zhuǎn)型為純電動(dòng)車(chē)企業(yè)。

可以說(shuō)，本次沃爾沃上市，不僅事關(guān)沃爾沃的未來(lái)，也事關(guān)吉利的未來(lái)。

01沃爾沃煥發(fā)新生

1999年，福特汽車(chē)收購(gòu)沃爾沃，空降大批中高層，沃爾沃失去管理主動(dòng)權(quán)；在福特汽車(chē)削減成本的要求下，研發(fā)投入連年下降，運(yùn)營(yíng)也愈發(fā)艱難， 2009年虧損9.34億美元，銷(xiāo)量同比下降18%，為33.5萬(wàn)輛。

2010年前后，吉利控股與福特汽車(chē)談判時(shí)，沃爾沃曾爆發(fā)針對(duì)福特汽車(chē)的罷工。

福特汽車(chē)想賣(mài)掉沃爾沃，但卻想盡可能多的保留知識(shí)產(chǎn)權(quán)。但如果沒(méi)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，沃爾沃將很難生存，另外，許多知識(shí)產(chǎn)權(quán)是沃爾沃和福特汽車(chē)共同開(kāi)發(fā)，難分彼此。

罷工的結(jié)果是，沃爾沃可以帶走屬于自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，屬于福特汽車(chē)或兩者共有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，沃爾沃擁有免費(fèi)的使用權(quán)，但絕不能向吉利控股轉(zhuǎn)移。

沃爾沃甚至沒(méi)有自己的發(fā)動(dòng)機(jī)。由于沃爾沃缺乏相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，被收購(gòu)之后很多年，都只能依賴(lài)從福特汽車(chē)采購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)維持運(yùn)營(yíng)。

被吉利控股收購(gòu)之后，沃爾沃的新董事會(huì)中，中方人員僅兩名，沃爾沃管理層不受吉利控股的直接影響，并擁有相應(yīng)的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)授權(quán)。

改變了與實(shí)際控制人的關(guān)系后，沃爾沃釋放出了發(fā)展動(dòng)力。

沃爾沃從2011年開(kāi)始發(fā)布獨(dú)立年報(bào)，當(dāng)年年報(bào)宣布開(kāi)始“徹底的轉(zhuǎn)型”，實(shí)現(xiàn)全球復(fù)興。同時(shí)，沃爾沃幾乎更換了所有高層管理人員，變革組織架構(gòu)，發(fā)布了750億瑞典克朗的五年投資計(jì)劃。

沃爾沃將賭注押在了SPA上。這是一個(gè)可擴(kuò)展的整車(chē)平臺(tái)架構(gòu)，融合了沃爾沃的造車(chē)?yán)砟?、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)。此前大多數(shù)車(chē)企只能基于固定車(chē)型的底盤(pán)去研發(fā)和生產(chǎn)，但SPA采用模塊化的理念，不同車(chē)型底盤(pán)、車(chē)型尺寸均可基于SPA研發(fā)和生產(chǎn)，可提升沃爾沃的研發(fā)和生產(chǎn)效率；另外，SPA上也融合了沃爾沃的新款動(dòng)力總成技術(shù)，車(chē)輛性能顯著提升。

2012年，沃爾沃開(kāi)始更新瑞典的工廠，為SPA架構(gòu)和新的發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)做準(zhǔn)備。

2013年，沃爾沃推出首款自研新型四缸發(fā)動(dòng)機(jī)（Drive-E動(dòng)力系統(tǒng)），在瑞典舍夫德工廠生產(chǎn)，從而擺脫了對(duì)福特汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)的依賴(lài)。

2014年8月，沃爾沃的SPA平臺(tái)終于完成開(kāi)發(fā)，沃爾沃瑞典托斯蘭達(dá)工廠生產(chǎn)的全新XC90車(chē)型上市。

基于SPA平臺(tái)的首款產(chǎn)品全新XC90，對(duì)沃爾沃來(lái)說(shuō)是復(fù)興的重要標(biāo)志。1999年被福特汽車(chē)收購(gòu)之后，沃爾沃的車(chē)型平臺(tái)開(kāi)發(fā)就停滯不前，基于其20世紀(jì)90年代陳舊平臺(tái)的老款XC90，早已走到生命周期的尾聲。

為了開(kāi)發(fā)SPA，沃爾沃被吉利控股收購(gòu)之后的首位CEO斯蒂芬·雅各布，甚至在董事會(huì)上提出，能否集中精力投入研發(fā)，暫時(shí)忽略生產(chǎn)進(jìn)度和銷(xiāo)量目標(biāo)。（附注1）

SPA的開(kāi)發(fā)無(wú)異于一場(chǎng)賭博。其研發(fā)耗資110億美元，并且研發(fā)周期長(zhǎng)，需要漫長(zhǎng)的等待，如果失敗，對(duì)沃爾沃就是一場(chǎng)災(zāi)難。（附注1）

在SPA開(kāi)發(fā)的2011年到2014年，歐債危機(jī)蔓延，沃爾沃的產(chǎn)品力未有大躍升，在中國(guó)的工廠尚未完全投入運(yùn)營(yíng)，年銷(xiāo)量在45萬(wàn)輛上下波動(dòng)。凈利潤(rùn)在2012年為虧損5億瑞典克朗，2013年和2014年則分別為10億瑞典克朗和5億瑞典克朗。

幸運(yùn)的是，SPA大獲成功。

基于SPA的沃爾沃XC90車(chē)型全球銷(xiāo)量、沃爾沃的息稅前利潤(rùn)率、沃爾沃的凈利潤(rùn)都顯著提升。

2014年的年報(bào)中，沃爾沃CEO寫(xiě)道：“我們的策略奏效了”。

沃爾沃中國(guó)工廠也陸續(xù)投運(yùn)。

2013年，沃爾沃成都工廠投入運(yùn)營(yíng)，第一款車(chē)型是沃爾沃S60系列車(chē)型；沃爾沃在張家口的發(fā)動(dòng)機(jī)廠也投入運(yùn)營(yíng)，為成都工廠供應(yīng)發(fā)動(dòng)機(jī)；2014年，沃爾沃大慶工廠投入運(yùn)營(yíng)，第一款車(chē)型是經(jīng)典款的XC90，隨后開(kāi)始生產(chǎn)基于SPA平臺(tái)的S90。

沃爾沃在中國(guó)的銷(xiāo)量，以及其全球總銷(xiāo)量迅速提升。并且，從2014年開(kāi)始，中國(guó)就變成了沃爾沃在歐洲之外的最大市場(chǎng)。

02沃爾沃再陷困境

但是， 2017-2018年前后，沃爾沃再次陷入困境。

XC90的全球年銷(xiāo)量迅速提升到9萬(wàn)輛左右的水平后，就停止攀升；S90的全球年銷(xiāo)量快速上升到5萬(wàn)輛左右的水平后，也停止攀升；主力車(chē)型XC60也是如此。

同時(shí)，V90和V40以及他們的衍生車(chē)型，則進(jìn)入生命周期尾聲，銷(xiāo)量快速萎縮。

2017年，沃爾沃CX40車(chē)型上市，很快成為銷(xiāo)量主力。其年銷(xiāo)量從2017年的96輛，快速爬升到2018年的7.6萬(wàn)輛，2019年達(dá)到14萬(wàn)輛，2020年增加到18.5萬(wàn)輛。

XC40穩(wěn)住了沃爾沃的陣腳，但它在沃爾沃產(chǎn)品線(xiàn)中處于較低檔次，基于沃爾沃與吉利控股合資開(kāi)發(fā)的CMA平臺(tái)。雖然2017年到2020年，沃爾沃整體年銷(xiāo)量從57.2萬(wàn)輛提升到66.2萬(wàn)輛，但凈利潤(rùn)卻從102億瑞典克朗下降到78億瑞典克朗，毛利率從22%下降到18%，息稅前利潤(rùn)率從6.7%連續(xù)下降到3.2%。

沃爾沃的下滑與全球車(chē)市衰退有關(guān)，與車(chē)市以始料未及的速度進(jìn)入智能電動(dòng)車(chē)時(shí)代關(guān)系更大。

2018年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)結(jié)束了2001年以來(lái)連續(xù)17年的正增長(zhǎng)，2019/2020年繼續(xù)下滑；全球汽車(chē)市場(chǎng)也在2018年結(jié)束連續(xù)7年的上漲，2019/2020年延續(xù)跌勢(shì)。

2020年以來(lái)，新能源車(chē)銷(xiāo)量占比迅速提升，取代燃油車(chē)的勢(shì)頭明顯。

新進(jìn)入者不僅給老牌企業(yè)施加了競(jìng)爭(zhēng)壓力，甚至開(kāi)始顛覆汽車(chē)行業(yè)。在沃爾沃所處的豪華車(chē)市場(chǎng)，特斯拉的風(fēng)頭已經(jīng)蓋過(guò)老牌豪華車(chē)品牌。

沃爾沃的電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)型卻顯得猶豫不決。

沃爾沃在2016年年報(bào)中說(shuō)：“仍然不確定電動(dòng)車(chē)是否能在2030年普及，因?yàn)殡姵爻杀靖甙?、充電設(shè)施不足，政府補(bǔ)貼刺激下的新能源車(chē)銷(xiāo)量未必能持續(xù)發(fā)展?！?/p>

在2018年年報(bào)中，沃爾沃說(shuō)：“電氣化是不容置疑的未來(lái)”。

2021年5月，沃爾沃終于宣布轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，計(jì)劃到2030年徹底轉(zhuǎn)變?yōu)榧冸妱?dòng)車(chē)企業(yè)。

2017年沃爾沃就宣布放棄柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)，2019年宣布徹底剝離燃油發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)，將轉(zhuǎn)變?yōu)閷?zhuān)注開(kāi)發(fā)純電動(dòng)高端汽車(chē)的品牌。

但直到2021年10月上市，剝離燃油發(fā)動(dòng)機(jī)的工作才得以落實(shí)。

沃爾沃旗下的純電動(dòng)車(chē)品牌Polestar極星，目前尚未有明顯成績(jī)。

2015年沃爾沃收購(gòu)賽車(chē)品牌北極星，并成立Polestar Automotive Holding Limited(下稱(chēng)北極星控股)，目前持有其49.5%的股權(quán)。

北極星控股2017年推出Polestar 1車(chē)型，這是一款基于沃爾沃SPA架構(gòu)的豪華電動(dòng)車(chē)，在成都生產(chǎn)，售價(jià)145萬(wàn)元左右；2019年推出了Polestar 2車(chē)型，此車(chē)型基于CMA架構(gòu)，在路橋工廠生產(chǎn)，售價(jià)30萬(wàn)元左右。

北極星控股預(yù)計(jì)2022年推出Polestar 3車(chē)型，是一款基于CMA平臺(tái)的電動(dòng)SUV車(chē)型，將在沃爾沃路橋工廠、成都工廠和美國(guó)南卡羅來(lái)納州的查爾斯頓工廠生產(chǎn)。

北極星控股2020年銷(xiāo)售了1萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2021年銷(xiāo)售2.9萬(wàn)輛，計(jì)劃在2025年銷(xiāo)售29萬(wàn)輛。

2019年，沃爾沃推出首款電動(dòng)汽車(chē)XC40 Recharger，但基于燃油車(chē)型，雖能帶來(lái)銷(xiāo)量提升，卻不能給沃爾沃的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)顯著推動(dòng)。

03上市，全力轉(zhuǎn)向電動(dòng)化

或許，下一代的SPA平臺(tái)，才是沃爾沃的真正出路。

沃爾沃目前正在研發(fā)SPA2，這個(gè)純電動(dòng)車(chē)型的平臺(tái)，將融入自動(dòng)駕駛功能，采用基于英偉達(dá)芯片的中央集成電氣架構(gòu)，減少傳統(tǒng)汽車(chē)分布式架構(gòu)中電子控制單元的數(shù)量。

沃爾沃在招股書(shū)中說(shuō)，將在2023年推出基于SPA2的下一代XC90。

SPA2仍是一場(chǎng)賭局：開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，投入大。沃爾沃的研發(fā)支出，從2018年的109億瑞典克朗，提高到2020年的114億瑞典克朗。

不同之處在于，SPA在2014年面世的時(shí)候，面對(duì)的是熟悉的對(duì)手和市場(chǎng)環(huán)境，那之前，沃爾沃和寶馬奔馳等豪華品牌已經(jīng)共存近百年。但SPA2在2023年面世的時(shí)候，還要面對(duì)特斯拉這樣的新豪門(mén)。

此前，汽車(chē)最核心的技術(shù)門(mén)檻是燃油發(fā)動(dòng)機(jī)。沃爾沃憑借積累，2010年到2014年很快研發(fā)出自己的燃油發(fā)動(dòng)機(jī)。

但是，新能源車(chē)汽車(chē)的門(mén)檻是電驅(qū)動(dòng)、動(dòng)力電池、芯片、軟件、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等。

——?jiǎng)恿﹄姵亍Ｄ壳拔譅栁种荒芤蕾?lài)外部采購(gòu)。2019年，沃爾沃與電池制造商CATL和LG化學(xué)有限公司簽訂了長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議。

沃爾沃自己研發(fā)動(dòng)力電池，但要到2026年才能投產(chǎn)。沃爾沃2021年6月18日與諾斯沃特公司（Northvolt AB）簽訂協(xié)議，雙方建立合資公司，一方面研發(fā)新型動(dòng)力電池，用于沃爾沃，另一方面建設(shè)電池工廠，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。

——電驅(qū)動(dòng)。沃爾沃2020年才在上海建設(shè)電驅(qū)動(dòng)實(shí)驗(yàn)室，電驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)也處于投資建設(shè)當(dāng)中，未來(lái)將在瑞典舍夫德裝配電驅(qū)動(dòng)。沃爾沃剝離了瑞典舍夫德燃油發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)，但保留了其電驅(qū)動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)。

——軟件。沃爾沃計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)軟件系統(tǒng)50%的自研，特斯拉的軟件系統(tǒng)幾乎100%內(nèi)部研發(fā)。

——芯片。沃爾沃從英偉達(dá)（NVDIA）采購(gòu)。

——自動(dòng)駕駛。沃爾沃通過(guò)旗下全資子公司Zenseact開(kāi)發(fā)，其軟件產(chǎn)品將應(yīng)用在SPA2平臺(tái)上。

圍繞上市，沃爾沃與吉利控股展開(kāi)了一系列的資產(chǎn)重組，重新梳理了產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

沃爾沃在大慶、成都、浙江路橋布局了生產(chǎn)基地，并在上海設(shè)置研發(fā)中心，上市后，沃爾沃將百分百擁有上述資產(chǎn)。

這些生產(chǎn)基地均由沃爾沃直接運(yùn)營(yíng)，由吉利控股提供資金建設(shè)。其中大慶、成都，以及上海的研發(fā)中心，沃爾沃和吉利控股各自均持有50%的股權(quán)。這樣的股權(quán)關(guān)系，自吉利控股收購(gòu)沃爾沃時(shí)候確定，多年未變。

2021年7月2日，沃爾沃與吉利控股簽訂協(xié)議，從2022年到2023年，沃爾沃將從吉利控股手中，收購(gòu)大慶基地、成都基地、上海研發(fā)的50%股權(quán)；

2021年10月12日，沃爾沃又與吉利控股旗下的相關(guān)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)浙江路橋基地的全部股份。

為了生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)，工廠需要投資和更新，股權(quán)歸集可提高投資效率。

比如，電動(dòng)車(chē)的生產(chǎn)，需要用大型壓鑄機(jī)，以生產(chǎn)一體成型的車(chē)身，另外，為了把電池模塊的組件集成到車(chē)身中，也需要投資電池裝配生產(chǎn)線(xiàn)。

沃爾沃在招股書(shū)中披露，計(jì)劃在瑞典哥德堡、比利時(shí)根特市、中國(guó)浙江路橋的工廠中，投資大型壓鑄設(shè)備，以及電池模塊裝配線(xiàn)，另外，還計(jì)劃在哥德堡的工廠投資新的風(fēng)洞，用來(lái)研究和提高電動(dòng)車(chē)的能源效率。

同時(shí)，沃爾沃砍掉了燃油發(fā)動(dòng)機(jī)部門(mén)。

此前，沃爾沃燃油發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)，主要為沃爾沃瑞典舍夫德發(fā)動(dòng)機(jī)廠（下稱(chēng)瑞典舍夫德）和張家口沃爾沃發(fā)動(dòng)機(jī)制造有限公司（下稱(chēng)張家口發(fā)動(dòng)機(jī)廠），其中，張家口發(fā)動(dòng)機(jī)廠為沃爾沃和吉利控股各持50%股權(quán)。

2021年8月27日，沃爾沃在中國(guó)注冊(cè)成立浙江極光灣動(dòng)力設(shè)備有限公司（Zhejiang Aurobay Powertrain Co.,Ltd 下稱(chēng)極光灣），吉利控股也將認(rèn)購(gòu)極光灣的股份。

沃爾沃將其持有的瑞典舍夫德以及張家口發(fā)動(dòng)機(jī)廠的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓到極光灣，從而完成對(duì)燃油發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)的剝離。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)移工作目前仍進(jìn)行當(dāng)中，完成后，吉利控股和沃爾沃對(duì)極光灣的持股比例將分別為67%和33%。

上市，意味著沃爾沃向電動(dòng)車(chē)企業(yè)的轉(zhuǎn)型真正開(kāi)局。

04吉利沃爾沃，相互加持的十年

沃爾沃的復(fù)興離不開(kāi)吉利控股的資金支持。

2012年底，沃爾沃獲得三筆貸款，中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供了9.2億歐元，一家歐洲的銀行集團(tuán)提供了2.4億歐元，瑞典出口信貸公司提供了10億瑞典克朗。

當(dāng)時(shí)正值歐債危機(jī)，沃爾沃仍處于谷底，沃爾沃從中國(guó)得到了最多的資金支持。

2012年3月，沃爾沃與吉利控股簽署技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，雙方將聯(lián)合開(kāi)發(fā)車(chē)型平臺(tái)，但進(jìn)展不順，主因是沃爾沃抱有抵觸情緒。

時(shí)任吉利控股總裁安聰慧回憶，“當(dāng)時(shí)確實(shí)心里不平衡?！保ǜ阶?）

吉利控股并不直接干涉沃爾沃的經(jīng)營(yíng)，僅通過(guò)董事會(huì)行使股東權(quán)力。

2012年，沃爾沃CEO變更，行事風(fēng)格相對(duì)溫和低調(diào)的哈肯·薩繆爾森成為新任CEO，接替以作風(fēng)強(qiáng)硬著稱(chēng)的斯蒂芬·雅各布。

2013年，吉利控股在瑞典成立吉利歐洲研發(fā)中心（CEVT），主要任務(wù)是開(kāi)發(fā)CMA平臺(tái)。

2014年，沃爾沃與吉利控股開(kāi)始共同開(kāi)發(fā)CMA平臺(tái)。

CMA是一種中小型汽車(chē)的模塊化車(chē)輛架構(gòu)，通過(guò)此平臺(tái)，沃爾沃和吉利控股能夠分擔(dān)各自的車(chē)型開(kāi)發(fā)成本，并降低零部件成本，CMA也適用于開(kāi)發(fā)新能源車(chē)型。

更重要的是，通過(guò)CMA，吉利控股開(kāi)始系統(tǒng)性學(xué)習(xí)沃爾沃的造車(chē)技術(shù)。

在CMA的開(kāi)發(fā)過(guò)程中，沃爾沃派出歐洲工程師團(tuán)隊(duì)，吉利控股派出中方人員，雙方人員匯集到吉利歐洲研發(fā)中心。吉利控股給每一個(gè)外國(guó)工程師都配一名中國(guó)工程師，共同工作，也邀請(qǐng)外國(guó)工程師到中國(guó)的研發(fā)部門(mén)工作，帶中國(guó)徒弟。

沃爾沃開(kāi)放了其產(chǎn)品研發(fā)體系，中方人員通過(guò)長(zhǎng)期駐扎瑞典，吸收并轉(zhuǎn)化，逐漸建立了自己的汽車(chē)研發(fā)工程體系和標(biāo)準(zhǔn)。

CMA的開(kāi)發(fā)耗資約200億元。初始現(xiàn)金投資由吉利控股提供，開(kāi)發(fā)成本由沃爾沃與吉利控股方面平均分擔(dān)。（附注1）

CMA給吉利控股帶來(lái)了領(lǐng)克品牌，吉利控股持有領(lǐng)克70%股權(quán)，沃爾沃持有30%股權(quán)。

領(lǐng)克主要車(chē)型均基于CMA打造，2017年底，領(lǐng)克01上市，2018年領(lǐng)克02車(chē)型上市。

領(lǐng)克品牌2018年銷(xiāo)售了12萬(wàn)輛，2020年提升到17.5萬(wàn)輛，2021年1-9月銷(xiāo)售了14.8萬(wàn)輛；領(lǐng)克品牌2018年實(shí)現(xiàn)了6.68億元的凈利潤(rùn)，2020年為5.1億元。

根據(jù)約定，通過(guò)支付許可費(fèi)，吉利控股也可以共享沃爾沃SPA架構(gòu)與發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)?；赟PA架構(gòu)的領(lǐng)克092021年10月上市銷(xiāo)售，這是一款類(lèi)似XC90的大型SUV車(chē)型。

在2016年領(lǐng)克品牌發(fā)布會(huì)上，時(shí)任吉利控股總裁安聰慧稱(chēng)領(lǐng)克為“收購(gòu)沃爾沃之后實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的成果”。領(lǐng)克在歐洲設(shè)計(jì)研發(fā)，目前在中國(guó)生產(chǎn)。

通過(guò)轉(zhuǎn)化CMA的技術(shù)，加上從沃爾沃直接吸收人才，吉利控股提升了旗下自主品牌車(chē)型的競(jìng)爭(zhēng)力。

2011年，沃爾沃負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)的執(zhí)行副總裁彼得·霍布里，被聘任至吉利控股旗下的吉利汽車(chē)擔(dān)任高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)汽車(chē)的造型設(shè)計(jì)從2014年到2017年，吉利控股通過(guò)CMA向沃爾沃學(xué)習(xí)造車(chē)技術(shù)。

吉利汽車(chē)籍此開(kāi)啟新產(chǎn)品周期。2015年中，吉利博瑞車(chē)型上市，2016年3月，吉利博越車(chē)型上市，這些車(chē)型的競(jìng)爭(zhēng)力，相比于吉利控股此前的車(chē)型有明顯提升。

吉利控股旗下的吉利汽車(chē)，銷(xiāo)量也從2015年開(kāi)始顯著提升。

隨著產(chǎn)品檔次提升，單車(chē)均價(jià)也明顯提升。

吉利汽車(chē)的凈利潤(rùn)也大幅攀升。

吉利控股在造車(chē)技術(shù)方面也獲得收益。

CMA之后，吉利控股開(kāi)始研發(fā)自己的造車(chē)平臺(tái)。

吉利控股自主研發(fā)了BMA平臺(tái)，適用于緊湊車(chē)型，吉利繽瑞等車(chē)型就是基于此平臺(tái)推出。

吉利控股2016年開(kāi)始自主研發(fā)SEA浩瀚架構(gòu)，開(kāi)發(fā)耗時(shí)4年，耗資180億元。這是一個(gè)純電動(dòng)車(chē)的架構(gòu)，吉利控股旗下的電動(dòng)車(chē)品牌極氪就是基于此平臺(tái)打造。

吉利控股與沃爾沃之間的技術(shù)合作關(guān)系，與十年前相比，也發(fā)生了顯著變化。

此前是沃爾沃向吉利控股的單方面技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)毓上蛭譅栁种Ц对S可費(fèi)，以使用沃爾沃的SPA平臺(tái)技術(shù)和發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)。目前，技術(shù)流動(dòng)變成了雙向來(lái)往。

2021年7月，沃爾沃與吉利控股方面簽訂協(xié)議，計(jì)劃向吉利控股方面購(gòu)買(mǎi)SEA架構(gòu)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可，以便基于SEA開(kāi)發(fā)沃爾沃的相關(guān)車(chē)型。

CMA的知識(shí)產(chǎn)權(quán)由吉利控股方面擁有，沃爾沃需要向吉利控股方面支付許可費(fèi)，以獲得CMA在全球范圍內(nèi)的不可撤銷(xiāo)永久使用權(quán)。

沃爾沃2017年開(kāi)始在比利時(shí)根特市的工廠生產(chǎn)的XC40車(chē)型，就是基于CMA平臺(tái)。沃爾沃旗下極星品牌的Polestar 2車(chē)型、Polestar 3車(chē)型，同樣基于CMA平臺(tái)。

“汽車(chē)研發(fā)、平臺(tái)技術(shù)說(shuō)到底就是工程師，中國(guó)方面的人力成本低。沃爾沃和吉利控股現(xiàn)在是你中有我、我中有你的關(guān)系了?！奔毓赡持袑尤耸繉?duì)《財(cái)經(jīng)十一人》說(shuō)。

05吉利的多品牌之路能否走通

2018年之后，和沃爾沃一樣，吉利汽車(chē)也陷入困境，總銷(xiāo)量連年下降。

2021年1-9月，吉利汽車(chē)總銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)為5%，相比于1-7月份的15%，增長(zhǎng)勢(shì)頭逐月萎靡。

吉利汽車(chē)的凈利潤(rùn)也大幅減少。

下滑原因也與沃爾沃相同：汽車(chē)行業(yè)整體景氣度下滑、新能源車(chē)沖擊。

吉利汽車(chē)新能源車(chē)業(yè)務(wù)同樣進(jìn)展緩慢。2018年銷(xiāo)售了6.7萬(wàn)輛新能源車(chē)，銷(xiāo)量占比為4.5%，2020年為6.8萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比5.2%。

面對(duì)不利局面，吉利控股從2020年初開(kāi)始，展開(kāi)密集資本運(yùn)作。

2020年2月份，吉利汽車(chē)公告計(jì)劃與沃爾沃合并，6月，宣布計(jì)劃在科創(chuàng)板上市。但科創(chuàng)板上市遲遲沒(méi)有進(jìn)展。吉利汽車(chē)于2021年2月公告取消與沃爾沃的合并計(jì)劃。此后，吉利控股轉(zhuǎn)而尋求各子品牌單獨(dú)上市。

2021年5月，沃爾沃宣布將在斯德哥爾摩單獨(dú)上市。

2021年4月，吉利控股旗下的新能源車(chē)品牌極氪，搭建了上市主體在境外、經(jīng)營(yíng)主體在境內(nèi)的VIE架構(gòu)，市場(chǎng)預(yù)期，此舉是為極氪品牌海外上市做準(zhǔn)備。

2021年8月，極氪品牌開(kāi)展首輪融資，引進(jìn)英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩等投資者5億美元投資。10月下旬，極氪001車(chē)型開(kāi)始交付。

“現(xiàn)在極氪是全村人的希望了。”吉利控股某中層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)十一人》說(shuō)。

吉利控股旗下的新能源車(chē)品牌極星，也正加速上市步伐。

2021年4月，北極星控股通過(guò)定向增發(fā)新股，從重慶成星股權(quán)投資基金合伙公司、淄博金融控股公司、淄博高新產(chǎn)業(yè)投資公司等牽頭的投資團(tuán)體手中募集5.5億美元。

2021年9月27日，北極星控股宣布與Gores Guggenheim達(dá)成業(yè)務(wù)合并協(xié)議，后者是一家特殊目的收購(gòu)公司（SPAC），通過(guò)此協(xié)議，北極星控股計(jì)劃2022年上半年在納斯達(dá)克上市。

截至2021年10月底，沃爾沃持有北極星控股49.5%的股權(quán)，PSD投資有限公司持有42.7%的股權(quán)，其他金融投資者持有7.8%的股權(quán)。（PSD投資有限公司隸屬于吉利控股董事長(zhǎng)李書(shū)福）

沃爾沃上市后，總股本為29.8億股，按照按照每股53瑞典克朗的發(fā)行價(jià)，總市值1579億瑞典克朗，約184億美元。

2009年底吉利控股收購(gòu)沃爾沃的時(shí)候，出價(jià)為18億美元，其中支付現(xiàn)金13億美元，另外包括2億美元的票據(jù)，實(shí)際支付金額后來(lái)又根據(jù)員工養(yǎng)老金義務(wù)和運(yùn)營(yíng)資本等因素作出了調(diào)整，見(jiàn)附注1。

從2010年完成對(duì)沃爾沃的收購(gòu)算起，吉利與沃爾沃已歷經(jīng)12年長(zhǎng)跑，其中不乏驚心動(dòng)魄，但終于有驚無(wú)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏。但12年間全球汽車(chē)行業(yè)也斗轉(zhuǎn)星移，中國(guó)更是率先進(jìn)入智能電動(dòng)車(chē)時(shí)代。吉利的多品牌之路在新能源車(chē)時(shí)代能否走通，吉利和沃爾沃能否繼續(xù)相互加持？是留給市場(chǎng)的又一個(gè)懸念。

附注1：文中部分引言、事實(shí)和數(shù)據(jù)，來(lái)自于吉利控股集團(tuán)原副總裁王自亮所著的《吉利傳》。《財(cái)經(jīng)》研究員在訪(fǎng)談吉利控股過(guò)程中，獲吉利控股官方贈(zèng)予此書(shū)。

備注1:文中沃爾沃銷(xiāo)量為零售口徑，吉利汽車(chē)銷(xiāo)量為批發(fā)口徑，市場(chǎng)總銷(xiāo)量為批發(fā)口徑。

備注2:瑞典克朗與美元的匯率按1:0.1164計(jì)算。

備注3:文中沃爾沃?jǐn)?shù)據(jù)和資料主要來(lái)自于沃爾沃招股書(shū)和沃爾沃年報(bào)；吉利汽車(chē)相關(guān)數(shù)據(jù)和資料源于吉利汽車(chē)年報(bào)。

作者為《財(cái)經(jīng)》研究員和記者

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “財(cái)經(jīng)十一人”（ID：caijingEleven），作者：劉丁 尹路 鄭慧，編輯：馬克，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 沃爾沃 前路 吉利