從10月18日開始,一支冷門股票,以六天五漲停的漲幅,成為了A股市場上的熱門標的。
這支名叫億利潔能(600277.SH)的股票,其冷門程度不同尋?!诟鱾€金融終端,甚至找不到兩年之內(nèi)的分析師研報。
連續(xù)大漲的原因,在于公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的內(nèi)蒙古庫布其光氫治沙新能源有限公司,中標了 “蒙西基地庫布其200萬千瓦光伏治沙項目”。
光伏治沙這個應(yīng)用場景的推進讓資本市場嗅到了機會,引發(fā)了二級市場的行情。這個現(xiàn)象,讓人不免感到似曾相識。
在光伏的歷史上,場景的廣泛性,讓光伏力壓風電,成為新能源的權(quán)重,并受到資本市場的追捧。
光伏的應(yīng)用場景除了我們熟知的大規(guī)模集中建立的電站外,還有分散偏向用戶側(cè)建立的分布式發(fā)電,后者在今年發(fā)展地更為迅猛。
2021年上半年,我國新增光伏裝機規(guī)模14.1GW,同比增長22.6%。其中集中式光伏新增裝機規(guī)模同比下降24.2%,分布式光伏裝機規(guī)模同比增加97.5%,分布式光伏裝機量首次超越集中式光伏。
打破這一格局的原因在于分布式光伏找到了新的應(yīng)用場景,那就是光伏建筑一體化(BIPV),簡單理解就是光伏屋頂,在國家的大力扶持推廣下使得分布式光伏深入到各家各戶。
在二級市場上,有一條規(guī)律,那就是:理念提出——資本追逐,股價大漲——業(yè)績兌現(xiàn),股價震蕩或者是無法兌現(xiàn),股價大跌。這一規(guī)律同樣適合光伏屋頂,曾經(jīng)名不見經(jīng)傳的森特股份本身深耕裝配式建筑,由于大哥隆基的入場成為了BIPV概念的龍頭,股價漲幅一度超過570%。
那么,光伏治沙這個概念,是否能像光伏屋頂一樣能對行業(yè)格局帶來新的增量?又或者只是新壇裝舊酒?六天五漲停的億利潔能,公司基本面的質(zhì)地如何?它是否具備復(fù)制大行情的可能性?
01 光伏能夠治沙嗎?
顧名思義,光伏治沙就是建設(shè)光伏電站的同時實現(xiàn)治沙,這個原理,其實不難理解。
光伏組件面積大,可以有效遮蔭,降低了地表水的蒸發(fā),同時又可以降低風速,起到固沙的作用,而沙化地區(qū)陽光條件極為優(yōu)秀,非常適合光伏電站的建立,將二者結(jié)合再好不過。
光伏組件面積到底有多大呢?我們粗略計算一下,根據(jù)天合光能官網(wǎng)顯示,600W組件面積為2.83平方米,光伏電站一般選用組件集中建立,成長上萬的組件可以遮蔽的面積可想而知。
電站建成后,可以為動植物避風遮雨,在已經(jīng)安裝完成的光伏治沙項目中,荒漠中竟然長出了綠植并且有小動物的身影。
電站外圍建設(shè)防護林,光伏板下安裝節(jié)水滴管設(shè)施,種植草藥、農(nóng)作物等等。打造出板上發(fā)電、板下修復(fù)、板間種植的生態(tài)模式。此外,沙漠旅游、光伏組件清理、物業(yè)服務(wù)等工作可以吸引大量勞動力,增加創(chuàng)收,光伏治沙可以說是一舉多得。
其中,最有代表的當屬“光伏駿馬”項目,這張位于庫布齊大漠的“駿馬圖”,是中國能建承建的全國最大沙漠生態(tài)光伏發(fā)電站——達拉特旗光伏發(fā)電應(yīng)用領(lǐng)跑者基地。
該項目每年可發(fā)電61423.43萬千瓦時,節(jié)省燃煤20.58萬噸,減少二氧化碳排放50.49萬噸,減少二氧化硫排放0.14萬噸,減少氮氧化物0.203萬噸。最終將有效防治土地沙化0萬畝,提高地區(qū)植被覆蓋率近0.6個百分點,可有效遏制庫布其沙漠的擴展。
繪制駿馬圖的作家們在荒漠中歷經(jīng)133天,日行2萬步以上,頂著烈日暴曬、狂風飛沙完成這一壯舉,拿下了吉尼斯世界紀錄認證,取得了令世人矚目的成就,是二十一世紀人類奇跡的代表作。
而其帶來的意義遠比取得的成就更加令人興奮,因為光伏駿馬的大獲成功,標志著光伏治沙的模式可行,長期制約世界各國發(fā)展的土地沙漠化難題有望得到解決。
中國是世界上荒漠化面積最大、受影響人口最多、風沙危害最重的國家之一。全國荒漠化土地總面積261.16萬平方公里,占國土面積的27.2%。
到2020年,我國西部地區(qū)防沙治沙總投資將超過2000億元。僅三北防護林和京津風沙源治理總投資就達1880.02億元,每年沙漠化直接的經(jīng)濟損失超過500億元,防沙治沙一直都是國策的重中之重。
光伏治沙的成功案例不僅使治沙難題得到了轉(zhuǎn)機,同樣為光伏發(fā)展提速創(chuàng)造了可能性。
假設(shè)1%的荒漠土地可以安裝光伏的話,那就是2.61萬平方公里,每平米發(fā)電150W來算,那么裝機量在3915GW,按照全年1300個小時的發(fā)電時間得出可發(fā)電量5.09萬億千瓦時。
2019年國內(nèi)總發(fā)電量在7.5萬億千瓦時,火電發(fā)電為5.22萬億千瓦時,占據(jù)了近70%左右,如果未來光伏治沙可以推行的話,光伏發(fā)電替代火電進程會極大地加快,碳中和進程也會縮短。
近期一段時間,國內(nèi)多個光伏治沙項目集中開工,沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)大型風電光伏基地建設(shè)迎來全面提速。
2021年10月15日,甘肅1285萬千瓦新能源項目集中開工,建成后治理沙漠面積將達到75000畝左右。
10月15日,中國大型風電光伏基地青海海南、海西基地項目也已集中開工。
10月16日,內(nèi)蒙古蒙西基地庫布其200萬千瓦光伏治沙項目于16日在內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市杭錦旗開工建設(shè)。
就目前而言,全球每年的裝機量還不到200GW,光伏治沙潛在的裝機量帶來了巨大的的市場空間。
光伏治沙的應(yīng)用場景推廣為光伏發(fā)展開辟了新的增長曲線,光伏治沙項目大有可為。承建光伏治沙的企業(yè)迎來了二級市場的追捧,其中,不得不提到的企業(yè),正是本報告的主角億利潔能。
02 治沙概念發(fā)掘者
從業(yè)務(wù)上看,億利潔能以化工和供應(yīng)鏈為主,化工占據(jù)一半左右的營收,主營產(chǎn)品為聚氯乙烯,具備一定的市場占有率,在聚焦主業(yè)的同時也對新能源行業(yè)進行了布局,例如光伏、氫能等。
億利潔能控股股東億利集團已經(jīng)深耕治沙30多年,早在1988年,便開始了與沙的抗爭。彼時,28歲王文彪赴任沙漠鹽廠廠長,組建27人的林工隊,種樹護廠,并決定每賣一噸鹽拿出5元治沙、修路。
1995年億利建材(集團)公司成立。到2000年,億利組建庫布其生態(tài)項目部,工程治沙大幕正式拉開。
公司通過多年來在光伏項目的開發(fā)建設(shè)運維經(jīng)驗技術(shù)積累等優(yōu)勢,逐步具備發(fā)展大規(guī)模光伏治沙項目的基礎(chǔ)條件。
其中,庫布其沙漠已經(jīng)建成并網(wǎng)710MW,河北張家口奧運迎賓光伏廊道項目建成并網(wǎng)240MW、張北縣扶貧光伏電站項目建成并網(wǎng)50MW,在建200MW。
憑借多年來在光伏治沙領(lǐng)域的深耕和治沙取得的成果,億利潔能這顆梧桐樹終于落下金鳳凰,獲得了能源龍頭中國能建和三峽能源兩家巨頭企業(yè)的青睞。
中國能建正是前文中提到“光伏駿馬”項目的承建者,此次戰(zhàn)略合作的達成,令資本市場浮想聯(lián)翩。
而億利潔能與三峽能源共同成立的光氫公司,注冊資本 300,000 萬元人民幣,億利潔能和三峽能源各占48.5%的股份,就在前幾日公布中標 “蒙西基地庫布其200萬千瓦光伏治沙項目”。
庫布其沙漠是我國第七大沙漠,總面積約為1.86萬平方公里,主體位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗境內(nèi),生態(tài)環(huán)境極度脆弱,是內(nèi)蒙古乃至全國沙漠化和水土流失較為嚴重的地區(qū)之一,也是京津冀地區(qū)三大風沙源之一。
庫布其光伏治沙項目總占地面積10萬畝,包括周邊荒沙修復(fù)整治區(qū)2.2萬畝和光伏發(fā)電核心區(qū)7.8萬畝。項目建成后,將有效構(gòu)筑北方生態(tài)安全屏障,保障黃河上游生態(tài)安全,保障京津冀生態(tài)安全,對碳中和的推進做出貢獻。
2GW的光伏發(fā)電不是一個小數(shù)目,從業(yè)務(wù)和股權(quán)比例來看,億利潔能并不是一個打醬油的角色,在與兩位能源巨頭的深度合作的基礎(chǔ)上傳來了實質(zhì)性的利好消息,引燃了市場的熱情,故而走出了4連板的行情。
億利潔能在光伏治沙領(lǐng)域的確有過人之處,得到了能源巨頭的認可,在高景氣賽道的路上貌似前景光明,但是美中不足的是其財務(wù)上問題重重。
03 億利潔能的財務(wù)隱憂
如果從財務(wù)角度進行評估,億利潔能的財務(wù)狀況,并不算優(yōu)秀。
公司目前的有息負債達到106.9億,其中,短期負債高達50.12億,而公司的貨幣資金卻僅有79.74億。
較大的貸款產(chǎn)生了高昂的利息費用,僅上半年財務(wù)費用高達4.26億,而當期的凈利潤不過5.38億。
從以往的資產(chǎn)負債來看,雖然負債水平有所下降,但是流動比率/速動比率卻不見起色,可以看出近年來公司短期負債的管理水平。
而頻頻舉債導(dǎo)致了公司股權(quán)大幅抵押。近期公告顯示:公司控股股東億利集團及其一致行動人累計質(zhì)押股份數(shù)量為 174,720 萬股,占其合計所持公司股份的 98.85%,占公司總股本的 49.07%;累計被凍結(jié)股份數(shù)量為 33,779.52 萬股,占其合計所持公司股份的 19.11%,占公司總股本的9.49%。
近日,上交所對其傳出了警示函,內(nèi)容是公司在財務(wù)公司存款規(guī)模超標,規(guī)定不超過40億,但月最高余額卻達 60.83 億元——在存款超標的前提下,公司卻在大幅舉債。
這一通謎之操作讓人難以理解,而這個財務(wù)公司名叫億利集團財務(wù)有限公司,和億利潔能控股股東都是億利集團。從這個角度上看,億利潔能在降低財務(wù)費用,節(jié)約融資成本,加速資金周轉(zhuǎn)三個層面,都有改善的空間,也有為人詬病的口實。
04 結(jié)語
億利潔能的雙面性,在于它的業(yè)務(wù)想象與公司質(zhì)地上的背離——處于光伏治沙這個超級賽道上,并且是具備實力的競爭者,但是公司在財務(wù)上卻存在著一些需要改善的問題。
不可否認的是,光伏治沙項目對碳中和的推進和沙漠化的治理起到了重要的作用,未來存在著廣闊的市場空間。宏觀和微觀的雙面性,前景與風險的共存,都需要投資者去做出決策與擇時,而這也正是投資的樂趣所在。
本文來自微信公眾號 “阿爾法工場研究院”(ID:alpworks),作者:滕宇,36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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