8月份以來醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調整，前期受益頗豐的醫(yī)藥主題基金正在經(jīng)歷較大的回撤，統(tǒng)計顯示，逾30只醫(yī)藥類權益基金年內回撤幅度超過10%。

醫(yī)藥行業(yè)大幅度調整的邏輯是什么?明年，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯會出現(xiàn)哪些改變?

醫(yī)藥板塊調整趨于結束

醫(yī)藥行業(yè)11月份出現(xiàn)了相對比較明顯的調整。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月以來申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌了12%，僅11月單月下跌幅度便達到6.63%，跌幅位列全行業(yè)首位。

對此，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松表示，二季度以來隨著國內疫情得到有效控制，生產(chǎn)經(jīng)濟活動恢復，其他板塊公司業(yè)績逐步復蘇，近期新冠疫苗也陸續(xù)在各國獲批上市，醫(yī)藥板塊比較優(yōu)勢減弱;加上目前時點為業(yè)績真空期，其他板塊絕對估值低，部分資金流出醫(yī)藥板塊。

“另外，11月國家醫(yī)保局啟動了冠脈支架帶量采購，支架降幅超市場預期，后續(xù)醫(yī)保局又發(fā)文開始第二輪高值耗材價格監(jiān)測工作，市場擔憂造成醫(yī)藥板塊大跌。”皮勁松說道。

在皮勁松看來，醫(yī)藥板塊快速調整期已趨于尾聲，快速大跌的可能性較小。一方面，此輪下跌由市場風格變化引起板塊調整。另一方面，高值耗材集中采購引發(fā)市場擔憂，但高值耗材降價影響的只是少數(shù)公司，大部分醫(yī)藥公司不受降價政策影響，高值耗材集中采購常態(tài)化，有助于行業(yè)競爭格局快速優(yōu)化，并將涌現(xiàn)不少結構性投資機會。

南方醫(yī)?；鸾?jīng)理王崢嬌表示，目前看醫(yī)藥板塊的調整已經(jīng)趨于結束。第一，從這波下跌過程看，醫(yī)藥行業(yè)這些公司的基本面其實是沒有發(fā)生任何改變，業(yè)績都是持續(xù)向好的。第二，從披露三季報看，機構的持倉、板塊交易的占比都已經(jīng)大幅回落。第三，經(jīng)過前期的調整，板塊內一些優(yōu)質的上市公司，估值也已經(jīng)進入一個歷史的估值中樞，已相對比較合理。

可以逐步布局醫(yī)藥基金

談及當前醫(yī)藥基金的配置價值，融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾直言，如果基于2021年全年的配置，目前是醫(yī)藥基金較好的配置時點。

“主要原因是政策的底線在醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)確立，行業(yè)集中度提升將因此加速，疊加疫情帶來的行業(yè)地位整體提升，醫(yī)藥的跨年度行情將提前展開。未來是醫(yī)藥行業(yè)投資的黃金十年，政策免疫的高景氣度賽道將在未來持續(xù)享受估值溢價。”他介紹道。

皮勁松也認為，經(jīng)過前期大幅調整，醫(yī)藥高估值得到一定消化，目前可以逐步布局醫(yī)藥基金。但他同時強調，“當前配置醫(yī)藥基金要降低收益預期。醫(yī)藥估值分化較大，部分受政策影響較大的個股估值低，而政策免疫的個股估值相對較高，整體選股難度加大，需要精選性價比合適的個股?；鸬膬?yōu)勢是組合持股，做到風險收益平衡，平滑凈值大幅波動，適合大多數(shù)普通投資者。”

明年有結構性機會

展望明年，華安基金謝昌旭表示，新冠肺炎疫情進展和醫(yī)保政策兩大變量對行業(yè)仍存在擾動，在相對高倉位和高估值壓力下，應把握行業(yè)的基本投資脈絡和方向，優(yōu)選景氣度確定，醫(yī)保政策免疫度高的細分領域逢低布局。重點關注醫(yī)藥消費、醫(yī)療服務、研發(fā)外包生產(chǎn)、醫(yī)療器械以及創(chuàng)新醫(yī)藥等，始終圍繞具有持續(xù)需求且強競爭力的公司進行布局。

蔣秀蕾也仍舊看好明年醫(yī)藥行業(yè)的走勢。“疫情后老百姓的疾病防控意識不斷提升，結合第二次生育高峰的人口將在2021年逐步開始步入老齡化，醫(yī)藥行業(yè)或將迎來黃金投資十年。醫(yī)療保健行業(yè)高景氣度賽道如創(chuàng)新疫苗、CXO、醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、高端消費品、連鎖藥店的龍頭公司，值得關注。”他說道。

皮勁松對明年醫(yī)藥板塊則持謹慎樂觀態(tài)度。一方面細分龍頭公司業(yè)績預計能保持穩(wěn)定增長，板塊具有成長較為確定的優(yōu)勢;另一方面板塊整體估值偏高，繼續(xù)拔估值難度較大，投資者需要立足于賺業(yè)績增長的收益。他建議關注長期邏輯清晰、受政策影響小的領域，包括疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、零售藥店等。他同時提醒道，當前醫(yī)藥行業(yè)的風險主要是部分個股估值偏高，如果業(yè)績不及預期會有回調壓力。

關鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè)