中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月2日訊(記者 林朋)恒茂高科于2020年11月20日提交了創(chuàng)業(yè)板申報(bào)材料,公司生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品包括交換機(jī)、路由器及無線Wifi接入設(shè)備、網(wǎng)卡等,主要通過ODM模式與網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備品牌商進(jìn)行合作。報(bào)告期內(nèi)前五大客戶收入占比達(dá)70%,毛利率依賴客戶結(jié)構(gòu)較為明顯,應(yīng)收賬款占比持續(xù)上升。
客戶集中度較高 毛利率依賴客戶結(jié)構(gòu)
招股書顯示,公司主要以O(shè)DM方式與品牌商進(jìn)行合作,即制造商根據(jù)品牌商的要求,為品牌商提供市場調(diào)研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)、原材料采購、產(chǎn)品制造、試驗(yàn)測試等一系列服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司前五大客戶收入占比近70%,其中D-LINK為公司第一大客戶,2020年中報(bào)收入占比仍達(dá)30.62%,客戶集中度較高。
表一:恒茂高科前五大客戶收入占比
數(shù)據(jù)來源:公司招股說明書
公司毛利率水平明顯高于行業(yè)平均,其中2019主要產(chǎn)品交換機(jī)毛利率同比2018年上升2.27個(gè)百分點(diǎn),根據(jù)招股書的描述,主要系單位成本上升使得毛利率下降16.65個(gè)百分點(diǎn),產(chǎn)品平均銷售單價(jià)亦上升使毛利率上升18.92個(gè)百分點(diǎn)綜合所致,2019年公司主要客戶結(jié)構(gòu)的變動(dòng),使得公司2019年交換機(jī)產(chǎn)品整體單位銷售價(jià)格和成本均上升。
表二:交換機(jī)產(chǎn)品銷售單價(jià)、各種單位銷售成本變動(dòng)對毛利率影響分析
數(shù)據(jù)來源:公司招股說明書
中國網(wǎng)記者對比了公司2019年、2018年前五大客戶,發(fā)現(xiàn)收入占比較大的前三客戶并無變化,就客戶結(jié)構(gòu)如何變化使得售價(jià)上升快于成本上升致函采訪公司,公司表示報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)生產(chǎn)銷售的交換機(jī)產(chǎn)品型號眾多,不同的客戶,其需求不同的功能型號產(chǎn)品,其開發(fā)難度及成本和售價(jià)均有所差異,并未就結(jié)構(gòu)的具體變化給出解釋。
應(yīng)收賬款持續(xù)上升 占總資產(chǎn)比例異于行業(yè)
根據(jù)招股書內(nèi)容,報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例明顯高于行業(yè)公司,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)公司,其中2020年6月末應(yīng)收賬款上升較快,招股書解釋主要原因?yàn)橹粸橐咔橛绊懀蛑楣九c部分客戶采取結(jié)算工具問題,導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款相應(yīng)增加。中國網(wǎng)記者就疫情為行業(yè)共同情況,而公司為何應(yīng)收上升較快,致電采訪公司,公司回復(fù)重述了上述2個(gè)原因,并末進(jìn)一步解釋。
表三:行業(yè)公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占比
數(shù)據(jù)來源:同花順iFinD
表四:行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比
數(shù)據(jù)來源:招股說明書
恒茂高科客戶集中度較高,第一大客戶收入占比明顯,公司是否為上市主動(dòng)通過客戶結(jié)構(gòu)變化調(diào)升毛利率?如果公司毛利率變化與客戶結(jié)構(gòu)相關(guān)性較大,未來是否存在較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?而異于行業(yè)的應(yīng)收賬款水平,公司為上市采用了激進(jìn)的市場策略?上述問題值得關(guān)注。
關(guān)鍵詞: 客戶結(jié)構(gòu)
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