2020年底是剛兌產(chǎn)品退出舞臺(tái)的大限。隨著時(shí)間漸行漸近，各家銀行正加速凈值化轉(zhuǎn)型。

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，5月份發(fā)行的凈值型理財(cái)共688只，較上月增加40.7%。

不過(guò)，近幾日，《國(guó)際金融報(bào)》記者走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)于凈值型理財(cái)產(chǎn)品的接受度有待提高，凈值型產(chǎn)品也面臨“叫好不叫座”的情形。

還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，不少銀行推出“假凈值”產(chǎn)品，以此滿足對(duì)固定收益仍有需求的偏保守型投資者。

非主推產(chǎn)品

“目前凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一般在4%左右，不保證能達(dá)到。希望收益率高一點(diǎn)的話，可以看看基金或者長(zhǎng)期的保險(xiǎn)。”

2018年頒布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)“資管新規(guī)”)提出，“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理”。此后，商業(yè)銀行也相繼加快了向凈值化轉(zhuǎn)型的步伐。

年報(bào)數(shù)據(jù)中亦有所體現(xiàn)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模和占比均在提升。浦發(fā)銀行2018年年報(bào)顯示，該行凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模突破4000億元，占比提升至48.68%;中信銀行個(gè)人凈值型理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模占比較2017年末提升25.98%;興業(yè)銀行2018年末凈值型產(chǎn)品余額超6000億元，同比增長(zhǎng)287.88%。

另?yè)?jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，5月份發(fā)行的凈值型理財(cái)共688只，較上月增加40.7%。其中，封閉式產(chǎn)品589只，占比為85.61%;開(kāi)放式產(chǎn)品99只，占比為14.39%。

不過(guò)，記者走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，即便銀行方面大力推出凈值型產(chǎn)品，目前仍面臨“叫好不叫座”的尷尬。

走訪過(guò)程中，當(dāng)記者告知有理財(cái)需求后，許多銀行的理財(cái)經(jīng)理主推的是結(jié)構(gòu)性存款和封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品。

一家國(guó)有銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，目前該行一年期保本理財(cái)產(chǎn)品收益率為3.65%，非保本的收益率為3.75%。“現(xiàn)在理財(cái)收益率都不高。希望收益率高一點(diǎn)的話，可以看看基金或者長(zhǎng)期的保險(xiǎn)”。

在記者咨詢(xún)凈值型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，該理財(cái)經(jīng)理表示，凈值型產(chǎn)品是資管新規(guī)出臺(tái)之后陸續(xù)推出的，產(chǎn)品比較新，很多都還沒(méi)到期。目前凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一般在4%左右，不保證能達(dá)到。

值得一提的是，不少銀行并未將凈值型產(chǎn)品列入主推名單中。記者獲得的一份股份制銀行支行產(chǎn)品推薦宣傳單顯示，列出的產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)性存款、封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品以及銀行代銷(xiāo)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，并未出現(xiàn)凈值型理財(cái)產(chǎn)品的身影。

不少理財(cái)經(jīng)理透露，雖然未來(lái)凈值型產(chǎn)品將是主流產(chǎn)品，但目前投資者接受度不高，因此買(mǎi)該行凈值型產(chǎn)品的人并不多。

“凈值型產(chǎn)品有一部分資產(chǎn)會(huì)投資債券，或者風(fēng)險(xiǎn)更高的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，收益會(huì)跟著市場(chǎng)波動(dòng)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅作為參考，實(shí)際收益率最終有可能高于或低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。比如，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在5%左右，開(kāi)放的時(shí)候有可能達(dá)到11%、12%，但去年底也有一部分凈值型產(chǎn)品屬于虧損狀態(tài)。”某股份制銀行理財(cái)經(jīng)理坦言。

“假凈值”現(xiàn)身

“只是一種折中做法，不想讓客戶(hù)一開(kāi)始就對(duì)凈值型產(chǎn)品有很大抵觸，客戶(hù)也需要逐步從保本型理財(cái)向凈值型理財(cái)過(guò)渡適應(yīng)。”

此外，記者走訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前有部分凈值型產(chǎn)品并非是真正意義上的凈值型產(chǎn)品。

上述股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理毫不避諱地告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，目前該行就有幾款“假凈值型”產(chǎn)品。

“這幾款產(chǎn)品偏向假凈值，底層資產(chǎn)也投向債券，收益會(huì)有輕微波動(dòng)，但最后基本都能達(dá)到之前列的預(yù)期收益率。”上述股份制理財(cái)經(jīng)理稱(chēng)。

換句話說(shuō)，本來(lái)凈值型產(chǎn)品不應(yīng)該有預(yù)期收益率，但這幾款假凈值型產(chǎn)品列明預(yù)期收益率，到期后仍按照預(yù)期收益率實(shí)現(xiàn)隱形剛兌，實(shí)質(zhì)又變成了保本型。

融360大數(shù)據(jù)院分析師楊慧敏在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從外在的表現(xiàn)形式來(lái)看，真正的凈值型理財(cái)產(chǎn)品會(huì)定期公布產(chǎn)品凈值，且單位凈值會(huì)隨著底層資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)而出現(xiàn)波動(dòng)，且最終收益與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不一定一致，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)只是銀行收取浮動(dòng)管理費(fèi)的依據(jù)。

根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院的數(shù)據(jù)，5月披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品共32只，平均值為4.32%;披露凈值的有114只，平均期間收益率為4.83%，較上個(gè)月下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。

記者注意到，資管新規(guī)的過(guò)渡期為意見(jiàn)發(fā)布之日起至2020年底。“只是一種折中做法，不想讓客戶(hù)一開(kāi)始就對(duì)凈值型產(chǎn)品有很大抵觸，客戶(hù)也需要逐步從保本型理財(cái)向凈值型理財(cái)過(guò)渡適應(yīng)，所以先推出這種相對(duì)比較穩(wěn)定的凈值型產(chǎn)品，以后再真正跟著市場(chǎng)走。”上述股份制理財(cái)經(jīng)理直言。

那么，當(dāng)真正的凈值型產(chǎn)品占據(jù)理財(cái)市場(chǎng)，保本理財(cái)徹底退出時(shí)，客戶(hù)能否接受真正的凈值型產(chǎn)品?不能接受的話，是否會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)流失?

在楊慧敏看來(lái)，理論上講，未來(lái)凈值型理財(cái)占據(jù)市場(chǎng)，會(huì)影響保守型投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的意愿。但銀行理財(cái)產(chǎn)品豐富，保守型投資者也可以選擇結(jié)構(gòu)性存款或大額存單。且銀行也將創(chuàng)新開(kāi)發(fā)面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)客戶(hù)的不同產(chǎn)品，所以銀行客戶(hù)只是在銀行內(nèi)部選擇不同的產(chǎn)品，整體上對(duì)銀行客戶(hù)流失影響不大。

產(chǎn)品層次豐富

“未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配比，凈值波動(dòng)會(huì)更大，更需要客戶(hù)識(shí)別不同的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”

盡管目前凈值型理財(cái)產(chǎn)品并非是多家銀行的主推產(chǎn)品，但在走訪過(guò)程中，多數(shù)理財(cái)經(jīng)理也建議感興趣的投資者可以嘗試凈值型理財(cái)產(chǎn)品。

“目前我行理財(cái)產(chǎn)品中凈值型的差不多占據(jù)50%。資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，保本理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模和收益率都在下降，不如嘗試一下別的產(chǎn)品看能否拿些高收益。”另一家股份制銀行理財(cái)經(jīng)理黃生(化名)告訴記者，“凈值型理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越多，未來(lái)毫無(wú)疑問(wèn)是主流產(chǎn)品，建議提早嘗試。”

從目前的情況來(lái)看，銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品大部分都屬于中低風(fēng)險(xiǎn)的。“之前沒(méi)有買(mǎi)過(guò)凈值型產(chǎn)品的客戶(hù)可以先從低風(fēng)險(xiǎn)的凈值型產(chǎn)品買(mǎi)起，投資部分資金。風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐步提高后可以嘗試風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高的，比如底層資產(chǎn)投資股權(quán)的。購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后，客戶(hù)可以定期關(guān)注產(chǎn)品的凈值變化情況。”黃生補(bǔ)充道。

近期，工商銀行、建設(shè)銀行以及交通銀行的理財(cái)子公司相繼開(kāi)業(yè)，子公司的新產(chǎn)品也逐步亮相。

目前工商銀行理財(cái)子公司——工銀理財(cái)發(fā)布了6款產(chǎn)品，包括4款固定收益類(lèi)和2款混合類(lèi)產(chǎn)品。具體來(lái)看，新產(chǎn)品起購(gòu)門(mén)檻最低僅為1元，且產(chǎn)品期限普遍偏長(zhǎng)。即使開(kāi)放式產(chǎn)品，開(kāi)放頻次也相對(duì)較低，多為季度或年度。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，新產(chǎn)品設(shè)置較長(zhǎng)期限主要考慮到凈值型產(chǎn)品的波動(dòng)較大，若期限較短，客戶(hù)可能會(huì)頻繁贖回，不利于資產(chǎn)凈值管理。

楊慧敏指出，從理財(cái)子公司推出的新產(chǎn)品看，主要有三個(gè)特點(diǎn)：一是產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在PR2或PR2以上，對(duì)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高;二是起購(gòu)門(mén)檻低，一般為1元，類(lèi)似于無(wú)門(mén)檻;三是在資產(chǎn)配置上，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和衍生品投資比重增加。

據(jù)了解，目前理財(cái)產(chǎn)品評(píng)級(jí)共分5級(jí)，分別為PR1(低風(fēng)險(xiǎn))、PR2(中低風(fēng)險(xiǎn))、PR3(中風(fēng)險(xiǎn))、PR4(中高風(fēng)險(xiǎn))、PR5(高風(fēng)險(xiǎn))。

“未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配比，凈值波動(dòng)會(huì)更大，更需要客戶(hù)識(shí)別不同的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但也會(huì)有符合PR1的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。這也意味著未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品將更加層次豐富。”楊慧敏稱(chēng)。

關(guān)鍵詞： 凈值型理財(cái)