冠以童裝第一股頭銜的安奈兒(002875.SZ)躋身資本市場(chǎng)后,其存貨高企的頑癥依舊未解。
半年報(bào)顯示,今年上半年,安奈兒實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長(zhǎng),但公司的銷售費(fèi)用等也較為突出。最為亮麗的是公司存貨,達(dá)到3.62億元,同比增長(zhǎng)54%,遠(yuǎn)超同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增速。
長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn),存貨偏高一直是安奈兒多年未能解決的難題。2014年以來,公司存貨賬面價(jià)值一直穩(wěn)居2億元之上,且逐年攀升,存貨占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重超過50%,其中庫存商品占存貨的比例接近六成。
存貨高企產(chǎn)生的跌價(jià)準(zhǔn)備也不少,截至今年6月底,公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額為3719.97萬元。
存貨高企與公司門店擴(kuò)張密切相關(guān),且與關(guān)店同時(shí)進(jìn)行。今年上半年,公司新開門店82家,關(guān)店130家,門店總數(shù)較2年前減少了79家。
備受關(guān)注的是,作為專注中高端童裝的企業(yè),安奈兒頻暴產(chǎn)品質(zhì)量問題。2012年以來,公司產(chǎn)品七次登陸產(chǎn)品質(zhì)量黑榜。
昨日下午,針對(duì)存貨高企等問題,長(zhǎng)江商報(bào)記者致電安奈兒,電話無人接聽。
費(fèi)用偏高
上市首年凈利下降
曹璋、王建青夫婦一手創(chuàng)辦的安奈兒并未借助上市融資之際大幅提升盈利能力。
公開信息顯示,1996年,南下深圳打工的曹璋夫婦創(chuàng)辦了安奈兒的前身安尼爾童裝店,經(jīng)過22年發(fā)展,安奈兒已經(jīng)發(fā)展成為僅次于巴拉巴拉、安踏的中國(guó)排名前三的知名童裝企業(yè)。經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)2年的IPO艱辛歷程,終于在2017年的六一兒童節(jié)這一天敲響了上市鐘聲。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),無論是上市之前還是之后,安奈兒的盈利能力均不穩(wěn)定。
可查到的數(shù)據(jù)顯示,2012年至2016年,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.53億元、7.06億元、7.93億元、8.40億元、9.20億元,雖然增長(zhǎng)幅度不太大,但較為穩(wěn)定。與之相比,凈利潤(rùn)卻缺乏穩(wěn)定性。同期,公司凈利潤(rùn)分別為3944萬元、5612萬元、7897萬元、7091萬元、7912萬元,2015年凈利潤(rùn)縮水,2016年,在IPO的關(guān)鍵期終于又回升了。
上市之后,凈利潤(rùn)同樣不穩(wěn)定。2017年,其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.69億元,同比下降12.95%。今年上半年,公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng),分別為5.68億元、0.55億元,同比增幅分別為17.48%、24.62%。
盈利能力不穩(wěn)定與公司費(fèi)用高企有關(guān),最為突出的是公司銷售費(fèi)用。
數(shù)據(jù)顯示,2012年至2016年,公司銷售費(fèi)用分別為2.01億元、2.72億元、3.00億元、3.49億元、3.73億元。同比來看,增長(zhǎng)最為明顯的是2013年,增加了0.71億元,增幅為35.32%,2016年的增幅也超過16%。而這兩年,銷售收入增幅分別27.67%、9.53%。由此可見,銷售費(fèi)用增幅超過同期營(yíng)業(yè)收入增幅。
2017年,公司的銷售費(fèi)用增至4.20億元,增幅為12%。而在這一年,雖然公司上市融資4.27億元,但公司仍然有356萬元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。這些因素,直接導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)下降。
邊開店邊關(guān)店,存貨半年激增五成
IPO之時(shí),安奈兒曾有著店鋪擴(kuò)張的雄心壯舉,不過,目前來看,店面擴(kuò)張的設(shè)想未達(dá)預(yù)期。
資料顯示,兩年前的2016年6月30日,安奈兒已在全國(guó)建立了1466家門店,其中直營(yíng)店有952家,加盟店514家。同時(shí),公司在淘寶、天貓、唯品會(huì)等電子商務(wù)平臺(tái)建立了網(wǎng)絡(luò)銷售渠道。
安奈兒今年半年報(bào)披露的資料顯示,截至今年6月底,公司已在全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市建立了1387家線下門店,其中直營(yíng)店943家,加盟店444家。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),門店總數(shù)減少了79家,其中,直營(yíng)店減少了9家、加盟店減少了70家。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,安奈兒一邊開店一邊關(guān)店,店鋪?zhàn)儎?dòng)幅度較大。僅在今年前6個(gè)月,公司就新開了82家店,其中直營(yíng)店46家、加盟店36家,關(guān)店130家,關(guān)閉直營(yíng)店77家、加盟店53家。僅僅6個(gè)月,門店變動(dòng)數(shù)量就達(dá)到212家。
對(duì)此,安奈兒的解釋是,公司積極調(diào)整店鋪結(jié)構(gòu),拓展購(gòu)物中心店鋪的同時(shí),關(guān)閉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的店鋪,迎合購(gòu)物中心商業(yè)業(yè)態(tài)的迅猛發(fā)展的趨勢(shì),布局省會(huì)城市或區(qū)域中心城市等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),加快線下銷售渠道轉(zhuǎn)型。
不斷地開關(guān)店,在增加費(fèi)用之時(shí),也使得公司的庫存增多。而這,一直是安奈兒備受市場(chǎng)質(zhì)疑的痛點(diǎn)。
歷史數(shù)據(jù)顯示,2013年至2015年,安奈兒的存貨賬面價(jià)值分別為1.83億元、2.13億元、2.31億元,占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為55.14%、52.07%、59.72%。
2016年、2017年,存貨為2.41億元、2.97億元,分別占流動(dòng)資產(chǎn)的56.57%、33.04%。剔除2017年IPO募資4.27億元因素影響,其存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例依然超過50%。
今年上半年,公司存貨達(dá)到3.62億元,較上年同期2.35億元激增54.04%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營(yíng)業(yè)收入17.48%的增速。3.62億元的存貨中,庫存商品2.14億元,占比為59.12%。
大量商品庫存必將產(chǎn)生不少的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,并占?jí)汗举Y金。截至今年6月底,公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為3719.97萬元,約占存貨賬面價(jià)值的10%。
對(duì)此,公司的解釋是,存貨余額較大的主要原因是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模與直營(yíng)渠道的持續(xù)擴(kuò)大,帶動(dòng)了鋪貨商品等存貨規(guī)模的增加。
結(jié)構(gòu)單一產(chǎn)品屢登黑榜
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且多次登上質(zhì)量黑榜,安奈兒還面臨著依賴單一品牌的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
資料顯示,安奈兒擁有童裝品牌“Annil安奈兒”,主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端童裝的研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、品牌運(yùn)營(yíng)推廣及直營(yíng)與加盟銷售等業(yè)務(wù)。
從安奈兒招股書說明書及上市之后公司發(fā)布的公告、年報(bào)等資料看,公司目前旗下只擁有“Annil安奈兒”一個(gè)品牌,募投項(xiàng)目等公司投資中均未見提出開發(fā)新品牌的預(yù)案。
毫無疑問,高度依賴單一品牌,如果該品牌出現(xiàn)較大影響聲譽(yù)事件,公司的業(yè)績(jī)將會(huì)受到直接沖擊。
長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn),近年來,公司產(chǎn)品多次因質(zhì)量問題被曝光。
具體為,2012年,安奈兒嬰幼兒服裝被廣州市消委會(huì)檢測(cè)出甲醛含量超標(biāo),2014年8月,其兒童泳裝被上海市質(zhì)監(jiān)局檢測(cè)出存安全風(fēng)險(xiǎn),2個(gè)月后,其產(chǎn)品羽絨服又被內(nèi)蒙古消協(xié)查出含絨量等指標(biāo)不合格。童裝樣品標(biāo)稱充絨量為166克,含絨量達(dá)到90%,而實(shí)測(cè)只有70.4%,低于81%的對(duì)應(yīng)的絨子含量要求。
2016年,公司產(chǎn)品三次被曝光,分別為,1月,羽絨服被重慶市消協(xié)檢測(cè)出羽絨清潔度不達(dá)標(biāo)。5月,2款A(yù)nnil安奈兒童裝被廣東質(zhì)監(jiān)局檢測(cè)出標(biāo)識(shí)不合格。9月,遼寧工商局檢測(cè)其牛仔長(zhǎng)褲的纖維含量和使用說明不合格。
2017年3月8日,哈爾濱市場(chǎng)監(jiān)管局公布安奈兒全腰梭織長(zhǎng)褲號(hào)型不正確。
業(yè)內(nèi)人士稱,雖然上述產(chǎn)品因質(zhì)量被曝光不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響,但5年7次登上質(zhì)量黑榜,足以說明公司的產(chǎn)品質(zhì)量方面存在不小問題。如果安奈兒不能從中汲取教訓(xùn),加強(qiáng)整改及管理,一旦蔓延下去,將會(huì)殃及根本。
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