個股破發(fā)來襲
5月下旬以來,A股市場持續(xù)震蕩下行。截至26日,上證綜指由前期的3200點一線,跌至2800點附近,階段性最大跌幅達12.92%。同期,創(chuàng)業(yè)板指、中證1000等反映小市值個股的指數(shù)整體跌幅更為突出。在此背景下,兩市跌破發(fā)行價個股數(shù)量大量增多。
來自財匯大數(shù)據(jù)終端的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至26日,滬深兩市合計3529只個股中,有305只個股跌破發(fā)行價,占比達8.64%。其中,破發(fā)幅度超過30%(即按照股價后復權(quán)計算,最新股價較上市發(fā)行價跌幅超過30%,下同)的個股數(shù)量達到116只,占所有破發(fā)股數(shù)量的比例接近四成。
本輪A股市場個股破發(fā)大潮蔓延至次新股板塊。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至26日,在2017年1月1日之后上市的共計501只次新股中,有26只次新股出現(xiàn)破發(fā),占比5.19%。其中,恒林股份、上海環(huán)境、秦安股份、金麒麟更在上市之后的一年內(nèi)出現(xiàn)幅度超過20%的破發(fā)。近兩年次新股在上市初期,大多會出現(xiàn)股價翻番的上漲,從某種程度上來說,目前次新股板塊的破發(fā)及股價走弱的情況頗為突兀。
從歷史縱向?qū)Ρ葋砜?,當前A股市場個股破發(fā)程度已顯著超越前一輪市場重要低點。相關(guān)統(tǒng)計顯示,在2016年1月27日滬綜指探底2638點時,滬深兩市有130只個股出現(xiàn)破發(fā),占當時兩市2804只個股總量比例的4.64%,低于當前A股市場8.64%的破發(fā)個股占比。
市場自發(fā)尋底
對于A股市場個股破發(fā)大潮奔涌的最新市況,來自多家券商和私募機構(gòu)人士普遍認為,破發(fā)的過程意味著市場正在自發(fā)尋底,如此之多的個股跌破發(fā)行價意味著市場底部已不遠。
華創(chuàng)證券首席策略分析師王君告訴中國證券報記者,去年以來市場偏好大市值股票,破發(fā)破凈個股大多是中小市值,且股權(quán)質(zhì)押率較高,在市場下跌過程中可能帶來惡性循環(huán)。此外,相關(guān)破發(fā)破凈股中,許多個股日均交易量較小,容易出現(xiàn)股價閃崩。
荷寶亞太區(qū)股票中國研究總監(jiān)魯捷表示:“隨著A股納入MSCI,市場投資風格慢慢轉(zhuǎn)變。去年以來A股市場投資風格分化明顯,此前市場追捧的小票、高估值成長股至今表現(xiàn)不佳。特別是在市場波動較大的情況下,沒有基本面支撐的公司更易受到高估值的負面影響,從而進一步造成個股破發(fā)數(shù)量的增加。”
有機構(gòu)投資人士指出,近兩年發(fā)行的次新股,一般是小市值、高估值和高貝塔。過去兩年A股的市場風格明顯是追求大市值、低估值、低貝塔,所以整體市場環(huán)境不利于次新股表現(xiàn),該板塊出現(xiàn)破發(fā)、破凈現(xiàn)象也就不足為奇。
值得注意的是,對于近期破發(fā)股大量涌現(xiàn)折射出的市場信號,多數(shù)機構(gòu)人士以積極的方式解讀。
王君稱,市場正顯示出自發(fā)尋底過程。國恩投資董事長袁國恩認為,從歷史對比來看,破發(fā)次新股大量增加的情況,都可以大致歸為市場大體見底的征兆。對于中長線投資者而言,意味著有較好的投資機會。在滬綜指已跌破3000點整數(shù)關(guān)口的情況下,市場即便繼續(xù)尋底,進一步向下的空間也較為有限。
國元證券首席策略分析師王明利則對記者表示,回顧歷史可以發(fā)現(xiàn),市場每次重要底部都是在極度謹慎情緒中產(chǎn)生,例如,2013年的1849點、2016年的2638點等。而目前的市場與歷史上幾次底部有很多相似之處。一方面,市場整體估值水平已低于2016年1月滬綜指2638點的估值水平,處于近兩年來的低位,估值泡沫出清相當充分;另一方面,截至上周五,全市場破發(fā)個股達338只、破凈個股達232只,兩者均超過近年來歷次底部破凈與破發(fā)個股數(shù)量。綜合近幾個月A股市場對外部消息面的預期持續(xù)消化、央行出臺定向降準政策等因素,對比歷史情形來看,A股或正處于底部區(qū)域。
機構(gòu)謹慎樂觀
對于未來一段時間的A股投資策略,多數(shù)機構(gòu)人士態(tài)度趨向樂觀。
袁國恩以近期破發(fā)數(shù)量較多的券商股板塊舉例,從基本面角度看,券商股整體股價表現(xiàn)較差,多只次新券商股破發(fā),有多方面因素使然。如近期市場成交量低迷,IPO節(jié)奏可能放緩,投資者預期未來券商盈利能力下降等。“但在券商板塊破發(fā)股數(shù)量增多、不少一線券商股股價接近凈資產(chǎn)的背景下,相關(guān)利空預期得到較為充分的釋放,中線布局良機出現(xiàn)。”袁國恩說,未來券商股整體股價彈性會明顯好于銀行等其他藍籌股。
對于次新股來說,王明利認為,近期部分次新股開板時間較早,甚至出現(xiàn)跌破發(fā)行價現(xiàn)象。隨著大盤的企穩(wěn),前期超跌以及價值被低估的優(yōu)質(zhì)次新股同樣存在超跌反彈需求。王君表示,次新股反彈一般在風險偏好回升過程中,如果后期市場風險偏好回升的時間窗口開啟,可以著重關(guān)注次新股投資機會。
此外,在破發(fā)股大量增多之后的具體投資機會選擇上,王明利建議把握三條主線:超跌個股,經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)變化帶來的消費品行業(yè),以及周期品中景氣上行的行業(yè)。在破發(fā)與超跌個股中,王明利表示,投資者可以重點關(guān)注股價過度反應負面沖擊的行業(yè)與個股,如券商、元器件、計算機等。具體而言,券商因行業(yè)景氣下行,股價下跌幅度較大,目前雖沒有面臨景氣拐點,但破凈資產(chǎn)的長期投資價值已出現(xiàn);元器件、計算機等科技股在外圍消息面的沖擊下,可能也已跌出投資價值。
對于A股市場相對低迷的市況,魯捷稱:“最近去新加坡與潛在A股投資客戶進行了一次投資交流,交流當日正值A(chǔ)股大跌,出乎意料的是,很少有人問A股市場大跌的原因。目前海外投資者對A股主要關(guān)注兩點:中國經(jīng)濟基本面狀況,以及上市公司治理水平會否繼續(xù)提升。”
作為一家外資私募機構(gòu)的專業(yè)投資人士,魯捷表示,從當前中國經(jīng)濟基本面看,經(jīng)濟短期波動不改長期向好趨勢。“A股市場遠期市盈率當前僅為12倍水平,對于下半年的A股市場持審慎樂觀、整體看漲的觀點。”
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