致銀華積極成長(zhǎng)基金持有人的一封信
各位銀華積極成長(zhǎng)的持有人,大家好!
我是銀華積極成長(zhǎng)的基金經(jīng)理孫蓓琳,每一名投資經(jīng)理都是持有人的理財(cái)大使,感謝大家在這么多產(chǎn)品中選擇了我,選擇了銀華積極成長(zhǎng)。
雖然我已經(jīng)入行14年了,擁有8年的研究經(jīng)驗(yàn)和6年的基金管理經(jīng)驗(yàn),但是銀華積極成長(zhǎng)卻是我入行以來(lái)發(fā)行的第一只新產(chǎn)品。不知道你們是否能理解,在我離開工作了十年的大成基金時(shí),最舍不得的卻是我管理了5年的大成積極成長(zhǎng)基金,這就像是我的一個(gè)兒子,養(yǎng)大了在離開時(shí)卻無(wú)法帶走,非常的失落。于是,在2017年重新加盟銀華基金后,我第一個(gè)發(fā)行的產(chǎn)品叫銀華積極成長(zhǎng),在發(fā)行期間,我也跟渠道和市場(chǎng)部的同事說(shuō),不管這個(gè)基金一開始有多大,我都會(huì)把它養(yǎng)大,不管它未來(lái)業(yè)績(jī)會(huì)遇到什么困難,我都會(huì)把業(yè)績(jī)做好,如果可以,這個(gè)基金我會(huì)一直管下去,也許不是五年,而是十年,或者更長(zhǎng)。
跟其他基金經(jīng)理不太一樣的地方是,我是做宏觀策略出身,在研究部的8年時(shí)間里,看過(guò)周期,也看過(guò)消費(fèi),然而更長(zhǎng)的時(shí)間里,是宏觀策略團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人。入行這么多年,經(jīng)歷了2輪的大牛市和大熊市,在07年的時(shí)候,我看到很多基金90%的倉(cāng)位從6000點(diǎn)跌到了1600點(diǎn),深深的知道泡沫、風(fēng)險(xiǎn)和虧損,于是當(dāng)時(shí)我對(duì)自己樹立的目標(biāo):如果我做基金經(jīng)理,下一次再遇到泡沫,我一定要能跑掉。所以在后來(lái)的基金管理過(guò)程中,我的回撤控制的會(huì)比較好,因?yàn)槲抑雷约鹤畲蟮娜蝿?wù),是要幫客戶賺錢。
在基金發(fā)行的過(guò)程中,我一直表示看好A股市場(chǎng)未來(lái)2-3年的投資機(jī)會(huì),因?yàn)槲铱春弥袊?guó)的經(jīng)濟(jì),在長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)增速下降周期過(guò)后,未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新周期,這將是股票市場(chǎng)最佳的投資時(shí)間窗口。而當(dāng)時(shí)有客戶問(wèn)我,最近美國(guó)要跟中國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)了,對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)有影響?我的回答是:在投資的過(guò)程中,應(yīng)對(duì)比預(yù)測(cè)更重要,如果未來(lái)真的打貿(mào)易戰(zhàn),我們?cè)僦匦略u(píng)估。然而沒(méi)想到在基金發(fā)行的最后一天,貿(mào)易戰(zhàn)正式開始,因此我立即調(diào)整了建倉(cāng)策略,大幅放慢了建倉(cāng)節(jié)奏。因?yàn)樵谖业耐顿Y生涯里,我沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)貿(mào)易戰(zhàn),我相信在任的絕大部分基金經(jīng)理,都同樣沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)。對(duì)于第一次出現(xiàn)的不確定事件,我都會(huì)比較謹(jǐn)慎,因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候最容易有未預(yù)期到的黑天鵝出現(xiàn),觀察和應(yīng)對(duì)應(yīng)該是首選。因此在基金最近的封閉期內(nèi),我都盡量控制倉(cāng)位,控制回撤,等待更好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。
近期,市場(chǎng)在貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂和國(guó)內(nèi)降杠桿帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)恐慌下,出現(xiàn)了新一輪的下跌,用“內(nèi)憂外患”四個(gè)字來(lái)形容目前的形勢(shì)其實(shí)并不為過(guò)。然而隨著這些風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)個(gè)釋放,我對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂反而有所緩解,目前時(shí)間點(diǎn)可能是最壞的時(shí)候,下半年的投資機(jī)會(huì)我反而會(huì)比較樂(lè)觀。
首先,關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn),截止到目前,貿(mào)易戰(zhàn)正在向開始預(yù)期的最差情況演繹,這也是我前期對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎最重要的原因。然而,中美沖突一定是個(gè)長(zhǎng)期的矛盾,短期無(wú)法化解,因?yàn)檫@本質(zhì)上是全球第一大和第二大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的較量,無(wú)法避免。參考80年代美國(guó)和日本之間的貿(mào)易戰(zhàn),持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間,但期間兩個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)走勢(shì)都非常好,背后的邏輯是只要貿(mào)易摩擦不改變經(jīng)濟(jì)的方向,它就不是市場(chǎng)的主要矛盾,它會(huì)改變的只是結(jié)構(gòu)和進(jìn)程。隨著市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易磨檫的充分反映,我現(xiàn)在的擔(dān)憂反而有所緩解,因?yàn)樽畈焕木置婵赡苷诒皇袌?chǎng)price in(消化)。
其次,關(guān)于近期陸續(xù)爆發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件,這些都是降杠桿政策下的沖擊。相對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn),這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)反而更加激烈也更嚴(yán)峻。在這兩年海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的背景下盡快降低國(guó)內(nèi)的杠桿率,避免更大的金融風(fēng)險(xiǎn),這本是一個(gè)較優(yōu)的政策選擇。然而隨著海外局勢(shì)不確定性的增加,過(guò)于嚴(yán)厲的金融緊縮政策也需要及時(shí)做出調(diào)整,從目前往后看,信用緊縮政策更加嚴(yán)厲的概率在下降,邊際上放松的概率在增加。
截止到今天收盤,上證指數(shù)是2907點(diǎn),今天市場(chǎng)再次遭遇了千股跌停,慘烈程度與熔斷期間非常接近。而目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn),我們更傾向于認(rèn)為已經(jīng)接近最差的時(shí)間窗口,隨著市場(chǎng)的持續(xù)下跌,一些優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)開始具備較好的投資價(jià)值,只要我們對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力有信心,下跌的過(guò)程中也會(huì)是我們擇機(jī)加倉(cāng)的較好事件窗口。只要政策不發(fā)生明顯的失誤,我對(duì)下半年的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)比較樂(lè)觀??春弥虚L(zhǎng)期資本市場(chǎng)表現(xiàn)的而觀點(diǎn)也沒(méi)有發(fā)生變化。
最后再提一下市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),最能代表市場(chǎng)股票中位數(shù)水平的中證1000指數(shù)16年下跌20%、17年下跌17%、今年截至到今天下跌21%,這個(gè)數(shù)字的背后意味著大量散戶在這三年中嚴(yán)重虧損,逐步的退出市場(chǎng)。需要強(qiáng)調(diào)的是,在市場(chǎng)快速擴(kuò)容和流動(dòng)性緊張的背景下,市場(chǎng)更多的還是結(jié)構(gòu)性行情,因此機(jī)構(gòu)投資者在這個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯,基金凈值將會(huì)持續(xù)的跑贏個(gè)人投資者??陀^的說(shuō),定投基金可能會(huì)是投資者未來(lái)一個(gè)更好的投資選擇。
一不小心絮絮叨叨了這么多,見字如面,再次感謝你們?cè)诜忾]期的耐心陪伴,也希望這三個(gè)月也只是對(duì)銀華積極成長(zhǎng)關(guān)注的開始。請(qǐng)相信,為持有人創(chuàng)造回報(bào)一定是我們永遠(yuǎn)追求的第一目標(biāo),只要假以時(shí)日,我們不會(huì)讓您失望。
銀華積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理 孫蓓琳
2018年6月19日
- 茶百道聯(lián)姻德昌桑葚產(chǎn)業(yè) 采購(gòu)果品助力鄉(xiāng)村振興果農(nóng)增收
- 中了,2600萬(wàn)!鴻雁成功拿下成都軌交30號(hào)線一期配電箱項(xiàng)目
- 五一植發(fā)熱潮將至,中德植發(fā)專家提醒植發(fā)需謹(jǐn)慎
- 廣州眾城【上葉藍(lán)莓葉做新生代健康茶飲料】
- 方太攜手國(guó)家航天院所,以航天同源科技高能氣泡洗引領(lǐng)廚房創(chuàng)新
- 望古唐網(wǎng)絡(luò)科技BOOS聯(lián)盟進(jìn)軍短視頻帶貨平臺(tái)
- 思之敢響,聲之敢為|“敢響”2022成都時(shí)尚消費(fèi)影響力盛典現(xiàn)場(chǎng)直擊
- 發(fā)力蛋制品 勁仔食品小蛋圓圓鵪鶉蛋入圍iSEE全球創(chuàng)新品牌百?gòu)?qiáng)榜
- 新捷途X70S顏值與實(shí)力全面升級(jí),將于4月29日發(fā)布預(yù)售
- 奶茶行業(yè)品牌多、競(jìng)爭(zhēng)大 冰雪時(shí)光靠什么贏得掌聲?
- 千千惠生活全國(guó)上線“隨心退”功能,消費(fèi)者可無(wú)條件隨時(shí)退款
- 杭州臨平區(qū):創(chuàng)建市場(chǎng)疫情防控“三色”預(yù)警分類管理機(jī)制 動(dòng)態(tài)防控監(jiān)測(cè)預(yù)警
- 海南開展防止一次性不可降解塑料制品入島聯(lián)合執(zhí)法行動(dòng) 對(duì)當(dāng)事人立案調(diào)查
- 河北保定市場(chǎng)監(jiān)管局創(chuàng)新應(yīng)用信用分級(jí)分類監(jiān)管 提升監(jiān)管效能助力營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化
- 原料新鮮 用料扎實(shí) 冰雪時(shí)光穩(wěn)扎茶飲下沉市場(chǎng)
- 陜西省市場(chǎng)監(jiān)管局連續(xù)三年榮獲平安陜西建設(shè)先進(jìn)集體 充分發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)管職能優(yōu)勢(shì)
- 浙江杭州:西湖食品安全風(fēng)險(xiǎn)綜合治理中心掛牌成立 健全機(jī)制規(guī)范運(yùn)行為
- 湖北恩施州鶴峰縣市場(chǎng)監(jiān)管局開展進(jìn)口水果排查專項(xiàng)行動(dòng) 加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)
- 寧夏青銅峽市場(chǎng)監(jiān)管局:擰緊節(jié)日食藥“安全閥” 確保節(jié)日期間市場(chǎng)安全穩(wěn)定
- 北京東城對(duì)轄區(qū)旅游客運(yùn)企業(yè)開展專項(xiàng)聯(lián)合檢 營(yíng)造和諧市場(chǎng)環(huán)境
- 杭州臨平區(qū):創(chuàng)建市場(chǎng)疫情防控“三色”預(yù)警分類管理
- 海南開展防止一次性不可降解塑料制品入島聯(lián)合執(zhí)法行
- 河北保定市場(chǎng)監(jiān)管局創(chuàng)新應(yīng)用信用分級(jí)分類監(jiān)管 提
- 陜西省市場(chǎng)監(jiān)管局連續(xù)三年榮獲平安陜西建設(shè)先進(jìn)集體
- 浙江杭州:西湖食品安全風(fēng)險(xiǎn)綜合治理中心掛牌成立
- 湖北恩施州鶴峰縣市場(chǎng)監(jiān)管局開展進(jìn)口水果排查專項(xiàng)行
- 寧夏青銅峽市場(chǎng)監(jiān)管局:擰緊節(jié)日食藥“安全閥” 確
- 北京東城對(duì)轄區(qū)旅游客運(yùn)企業(yè)開展專項(xiàng)聯(lián)合檢 營(yíng)造和
- 安徽開展專項(xiàng)執(zhí)法查處濫用行政權(quán)力行為 共同營(yíng)造公
- 安徽啟動(dòng)2022年春茶地理標(biāo)志保護(hù)專項(xiàng)行動(dòng) 促進(jìn)茶產(chǎn)
- 1 茶百道聯(lián)姻德昌桑葚產(chǎn)業(yè) 采購(gòu)果品助力鄉(xiāng)村振興果農(nóng)
- 2 中了,2600萬(wàn)!鴻雁成功拿下成都軌交30號(hào)線一期配電
- 3 五一植發(fā)熱潮將至,中德植發(fā)專家提醒植發(fā)需謹(jǐn)慎
- 4 廣州眾城【上葉藍(lán)莓葉做新生代健康茶飲料】
- 5 方太攜手國(guó)家航天院所,以航天同源科技高能氣泡洗引
- 6 望古唐網(wǎng)絡(luò)科技BOOS聯(lián)盟進(jìn)軍短視頻帶貨平臺(tái)
- 7 思之敢響,聲之敢為|“敢響”2022成都時(shí)尚消費(fèi)影響
- 8 發(fā)力蛋制品 勁仔食品小蛋圓圓鵪鶉蛋入圍iSEE全球創(chuàng)
- 9 新捷途X70S顏值與實(shí)力全面升級(jí),將于4月29日發(fā)布預(yù)售
- 10 奶茶行業(yè)品牌多、競(jìng)爭(zhēng)大 冰雪時(shí)光靠什么贏得掌聲?