金價(jià)是越等越貴了。

上周，滬金價(jià)格一度沖到歷史最高的480.26元/克。截至9月19日，上海黃金交易所金價(jià)收于469.80元/克。在此背景下，跟蹤黃金交易所現(xiàn)貨合約交易的ETF以及ETF聯(lián)接基金也是“漲”聲一片。

而值得注意的是，國(guó)內(nèi)金價(jià)的表現(xiàn)要比海外強(qiáng)得多。從8月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外金價(jià)走勢(shì)就出現(xiàn)背離。我們做過(guò)統(tǒng)計(jì)，過(guò)往5年，人民幣計(jì)價(jià)的黃金AU9999與國(guó)際黃金經(jīng)匯率調(diào)整之后的價(jià)差中位數(shù)為1.6元/克，但上周該價(jià)差已自前一周的13元/克飆升至33元/克的極端水平。

國(guó)內(nèi)金價(jià)為何表現(xiàn)更強(qiáng)?

國(guó)內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)更強(qiáng)，總結(jié)下來(lái)可能有三方面的原因：

01黃金消費(fèi)需求強(qiáng)勁

臨近中秋國(guó)慶“雙節(jié)”，黃金的消費(fèi)熱潮升溫，眾多下游珠寶商的訂貨會(huì)集中召開(kāi)，部分金店的黃金銷(xiāo)售價(jià)格突破600元/克。疊加近期黃金進(jìn)口量相對(duì)較低，進(jìn)一步助推黃金價(jià)格攀升。

02海外加息預(yù)期升溫

美國(guó)8月CPI再次較7月回升，除了能源價(jià)格的上漲推動(dòng)外，核心通脹中住房與服務(wù)成本均居高不下，整體通脹粘性明顯。特別是在歐洲央行延續(xù)加息25BP的背景下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步行動(dòng)的憂慮在短期繼續(xù)壓制金價(jià)表現(xiàn)。

03人民幣匯率波動(dòng)

近期人民幣相對(duì)美元的匯率波動(dòng)，也間接使得滬金的價(jià)格相較于國(guó)際金更具有韌性。

金價(jià)能否接著漲?

在二季度的大部分時(shí)段里，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性表現(xiàn)，以及表觀通脹數(shù)據(jù)的快速回落，黃金資產(chǎn)承受了實(shí)際利率框架下較為不利的場(chǎng)景壓力。

但實(shí)際上，美國(guó)通脹與消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)弱是貨幣的一體兩面。表觀通脹的回落很大程度上是受到去年高基數(shù)的影響。

從三季度開(kāi)始，這種基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，通脹表現(xiàn)與消費(fèi)者信心及經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)更為緊密。無(wú)論后續(xù)是通脹與消費(fèi)雙滑落的衰退場(chǎng)景，還是美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持緊縮的滯脹場(chǎng)景，對(duì)黃金而言都提供了中長(zhǎng)期的托底保障，僅需耐心等待催化劑的到來(lái)。

黃金還能入手嗎?

金價(jià)的上漲邏輯本質(zhì)并沒(méi)有發(fā)生變化，因此中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然存在。不過(guò)也有一點(diǎn)需要注意：近期持續(xù)的海內(nèi)外價(jià)差可能在一定程度上提前透支人民幣金價(jià)的上行動(dòng)能，當(dāng)前“內(nèi)強(qiáng)外弱”的局面或?qū)⒅鸩接瓉?lái)拐點(diǎn)。

所以對(duì)于短期國(guó)內(nèi)高企的金價(jià)而言，或許會(huì)維持一段時(shí)間，但價(jià)差最終也會(huì)向歷史均值回歸，未來(lái)相對(duì)于國(guó)際金價(jià)的表現(xiàn)可能略顯疲弱，有“歇一歇”的可能。不過(guò)，調(diào)整過(guò)后入手，性價(jià)比無(wú)疑也是更高的。

而比起單筆大額的投資，所長(zhǎng)也更建議大家通過(guò)定投等方式，分批建倉(cāng)來(lái)應(yīng)對(duì)短期潛在的價(jià)格波動(dòng)。特別是在金價(jià)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)加倉(cāng)，投資體驗(yàn)可能會(huì)更好。

與此同時(shí)，做好止盈線的設(shè)置，及時(shí)兌現(xiàn)收益。

我們做過(guò)一組測(cè)算，在任意時(shí)點(diǎn)開(kāi)始持有黃金，在持有期小于三年的情況下，復(fù)合年均回報(bào)以及正收益的概率與投資期限的長(zhǎng)短保持正向增長(zhǎng)的關(guān)系。

而當(dāng)期限超過(guò)三年以后，雖然年化回報(bào)的中位數(shù)仍然在增長(zhǎng)，但是正收益的概率有所下降，也就是說(shuō)獲得到期收益的穩(wěn)定性有所下降。

一般來(lái)說(shuō)，2-3年是比較合適的持有期，但在波動(dòng)加劇的年份，這樣的時(shí)長(zhǎng)可能會(huì)有所縮短。

因此，黃金投資的收益，既不是短期頻繁交易“換”來(lái)的，也不是簡(jiǎn)單長(zhǎng)期持有“等”來(lái)的。提前做好收益預(yù)期，才能更好地幫助我們賺自己能力范圍內(nèi)的錢(qián)。

關(guān)鍵詞： 定投 通脹 新高 國(guó)內(nèi)金價(jià) 雙節(jié)